2024年までにビットコインを半減させる：究極のガイド

著者：EarnBIT、翻訳：Vernacular Blockchain

2024年4月、ビットコインは再び半減期を迎える。市場構造の進化は、広く予想されている上昇を支えています。この半減サイクルは、これまでのサイクルとは根本的に異なっており、私たちのガイドでは、一般的な価格予測とユニークなドライバーを要約しています。

1.ビットコインの半減サイクル

半減報酬は、それに応じて採掘される新しいビットコインの数を減らします。これは21万ブロックが生成されるごとに発生し、4年間の価格サイクルを作り出します。以前の半減は2012年、2016年、2020年に行われました。

「総鋳造量は21,000,000コインになります。ネットワークノードがブロックを生成するのに合わせて配布され、4年ごとに半減される。最初の4年間：10,500,000コイン。次の4年間：5,250,000コイン。次の4年間：2,625,000コイン。次の4年間：1,312,500コイン。そして......」-サトシ・ナカモト、暗号メーリングリスト、2009年1月8日

この出来事は、カスタマイズされたハードウェア（特定用途向け集積回路、ASIC、）を使って取引を処理するマイナーの収益性を低下させるだろう。ASIC）を使ってトランザクションを処理するマイナーたちの収益性を低下させます。CoinDeskによると、2023年に採算の合うブロックを採掘するには、少なくとも10,000ドルから15,000ドルかかるという。それが半分になった後、コストは1コインあたり4万ドルまで高騰する可能性がある。

2.ビットコインが2024年に半減するのはいつ？

報酬は1ブロックあたり50ビットコインから6.25ビットコインに減少し、2024年4月19日にはさらに3.125ビットコインに減少します。ビットコイン半減カウントダウンタイマーでカウントダウンを見ることができます。

ビットコインの4年間の価格サイクル。出典：Pantera

3.価格への影響：ビットコイン半減の背景

希少性の物語は重要ですが、供給の縮小以外にも、他の要因があります。理論的には、インフレ率の低下は需要を押し上げるはずですが、実際の価格への影響は限定的かもしれません。

コインの生産速度が遅くなれば、ビットコインの供給が限られたまま（2,100万枚）であることを保証しながら、インフレを抑えることができます。不換紙幣や金とは異なり、ビットコインは中央集権的な制度や天然埋蔵量の影響を受けません。

低い報酬は、健全で持続可能なネットワークを促進します。Dig1C0nomistによると、年間エネルギー消費量は141.46 TWhで、ウクライナ全体に相当し、カーボンフットプリントはオマーン（78.90 Mt CO2）に似ています。

ビットコインは、供給拡大率以外の要因にも影響されます。これらの要因には、規制、FRBの金融政策、地政学など、ブロックチェーン業界内外の原動力が含まれます。

効率的市場仮説（EMH）によれば、すべてのトレーダーが半減を認識していれば、その影響はすでに価格に反映されているはずです。しかし、30年以上前にウォーレン・バフェットが言ったように、「人々が効率的だと信じている市場に投資するのは、カードを見ても何も得られないと言われた人とブリッジをするようなものだ」。

Grayscale氏が指摘するように、供給構造の変化が唯一の確実性だ。半減によってビットコインは最大供給量に近づき、すべてのマイナーにとっての挑戦が生まれる。

とはいえ、ビットコインの希少性もプログラム可能であるため、事前に知ることができる。ビットコインの希少性を価格上昇に直結させるモデルには欠陥があるかもしれません。そうでなければ、ライトコイン（半減を受けるもう1つの暗号通貨）は半減のたびに上昇し続けるだろう。

ライトコインの半減サイクル。出典：NYDIG

4.歴史的な視点：マクロ的な背景

これまでの半減イベントには、代替価値貯蔵としてのビットコインのファンダメンタルズ、または間接的に利益をもたらす要因が強調されてきました。

2012年、欧州連合（EU）は深刻な債務危機に苦しんでいました。2013年11月までに、ビットコインは12ドルから1,100ドルに急騰した。

2016年はプライマリー・コイン・オファリングのブームで、56億ドル以上が他の暗号通貨に流入した。2017年12月までに、ビットコインは650ドルから20,000ドルに上昇した。

2020年、コロナウイルスの大流行でインフレ懸念が高まる。2021年11月までにビットコインは8,600ドルから68,000ドルに高騰し、11月10日には史上最高値の69,044.77ドルを記録した。安全資産としての認識が大きな役割を果たした。

2024年のビットコイン半減：過去の実績からヒントを探る

過去の実績は将来の結果を保証するものではなく、これまで示したように、影響は暗号通貨に限りません。しかし、過去の半減イベントは、可能性のあるシナリオにいくつかの手がかりを与えてくれます。

高値と安値のタイミング

理論的には、ビットコインは半減イベントのずっと前、コインデスクによると、通常半減イベントの12～16カ月前に安値から跳ね返ります。パンテラのアナリストは、底打ちは通常、半減イベントの477日前に起こると見積もっています。

上昇トレンドは半減の前も後も続きます。半減後の上昇トレンドは平均480日続きます（その後の強気相場の高値で終了）。

今回、安値は予定日（2022年12月30日）の前に発生した。それは11月10日（15,742.44ドル）に発生しました。

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ビットコインは市場の上昇を半減させた。出典：Pantera

歴史が繰り返されるなら、ティッカーは2025年末に止まるだろうと、Panteraのニュースレターは伝えている。

ビットコイン半減2024年予測：もうすぐ69,000ドルに戻る？

過去3回の半減サイクルで、ビットコインは最初の8週間で30％以上上昇しました。10x Researchの創設者であるMarcus Thielen氏が言うように、ビットコインの利益はその間に平均32％でした。

現在の価格が52,456.77ドルであることを考えると、同じ傾向が繰り返されれば、価格は史上最高値の69,000ドルまで戻ることになる。Thielen氏は、「ビットコインの半減が近づけば近づくほど、その可能性は高まる」と付け加えた。

日足RSI

10xResearchは2月19日、日足RSI（相対力指数）が80を突破したと報告した。これは値動きの速さと変動性を測るモメンタム指標で、指数が70に達すると、強い上昇モメンタムを示すという。

歴史的に、RSIが80を超えると、次の60日間で50％以上の上昇を示す。ビットコインの14日RSIが最後にこのような高値に達したのは2023年12月だった。2月22日現在、70.88％となっている。

5.Bitcoin Halfves 2024とスポットETF

今年、ビットコインの上昇はスポットビットコインETFの採用によって支えられてきた。現在までに、これらの取引プラットフォームの上場投資信託は、投資家が通貨を直接保有することなくビットコイン投資の恩恵を受けることを可能にし、合計で50億ドル以上の純流入を集めています。

このような資金の流入は、高い投資家心理を後押ししただけでなく、ブロック報酬（つまり、新しく採掘されたビットコインがすべて丸ごと売却される可能性）による売り圧力も緩和しています。

Grayscaleの計算によると、1ブロックあたり6.25ビットコインの現在の生産量では、年間の売り圧力は140億ドル（43,000ドルの価格に基づく）にのぼります。2024年の半減後は70億ドルに減少するため、売り圧力を相殺するために必要な買い圧力は少なくなります。

スポット・ビットコインETFはすでに「半減後の期間に相当する潜在的な売り圧力をほぼ3カ月分」吸収した。その期間はわずか15取引日でした。

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ビットコインETFへの累積流入額。出典：ファーサイド・インベスターズ

6.2025年の予想：半減後のビットコインは15万～20万ドル

ビットコイン半減までの期間は、市場の期待感から上昇するのが通例。2024年2月22日現在、専門家や研究機関はおおむね楽観的で、2025年半ばのビットコインの平均価格帯は15万ドルから20万ドルと予測している。

ビットコインのオーダーブックの流動性は、FTXの暴落前よりは低いものの、2023年10月以来の高水準にある。現在の状況とは対照的に）需要が落ち込まない限り、新しいビットコインの供給を減らすことは、その価格を押し上げるに違いない。アナリストの中には、史上最高値の更新はすでに始まっていると言う人もいる。

バーンスタインによると、半減前の動きは、来るべき供給不足とスポットETFへの需要の高まりを反映したものだという。同社は、価格は「2024年に過去最高を記録し」、2025年半ばには150,000ドルに達すると予想している。

スカイブリッジ・キャピタルの創業者であるアンソニー・スカラムッチ氏は、ビットコインが2025年7月に17万ドル以上の高値をつけると予想している。

"4月の半減日の価格がどうであれ、それを4倍すれば、今後18ヶ月以内にその価格に達するだろう"。

スカラムッチは、170,000ドルを計算する際、35,000ドル（半減時の価格）という保守的な出発点を使用した。現在の価格52,000ドルに基づくと、このシナリオではビットコインは200,000ドルを超えることになります。

一方、彼の長期的な試算によれば、先駆的な暗号通貨の時価総額は金の市場価値の半分に達するはずだ。そのためには、時価総額が現在の約1兆ドルから約6.5兆ドルに成長する必要があり、これは6倍以上の増加に相当する。

懐疑論者：史上最高値を更新するにはさらなる推進力が必要

シンフューチャーズの共同設立者で最高経営責任者のレイチェル・リン氏は、暗号通貨の採用が大幅に伸びない限り、半減は「本格的な強気相場を引き起こす可能性は低い」と述べた。また、それだけでは、ビットコインをピーク時の69,000ドル近くまで戻すには不十分で、それを超えることはできないだろう」と述べた。

しかし、米国の選挙のため、現地の規制当局はこの重要な時期に「ヘッドラインを求める」ことは少ないかもしれない。その結果、暗号通貨は今後、投資家の熱意を削ぐようなネガティブなニュースはあまり出てこないかもしれない。これは次の強気トレンドへの道を開く可能性がある。

短期・中期で注目すべき要素

ハルビング氏は中期的にポジティブであり、CCNのピーター・ヘン氏は、ビットコインが今後数週間から数カ月で直面しそうなポジティブな要素とネガティブな要素をまとめています。

機関投資家による採用の拡大は、価格の上昇やポジティブなテクニカル指標とともに、主なポジティブ要素の1つです。しかし、規制政策における好ましくない変化や、インフレ上昇などのマクロ経済の背景は、市場のセンチメントに影響を与える可能性があります。

中期的な警戒要因としては、規制政策や、中央銀行デジタル通貨（CBDC）を含む他の競合暗号通貨が挙げられます。ハッキングやその他のセキュリティ侵害は、市場の信頼を損なう可能性があります。

ビットコインはまた、ライトニングネットワークの改善と価値貯蔵としての地位の強化により、今後1-2年で上昇する可能性があります。

2024年のビットコイン半減とマイナー

マイナーは、十分な金銭的インセンティブがある限り、ブロックチェーンの安全を確保し続けるでしょう。したがって、ビットコイン価格は、半減中と半減後のコストを相殺できるほど高くなければなりません。

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ハッシュレートは2023年に史上最高に達する。出典：glassnode.

大規模マイナーは積極的にビットコインを備蓄しており、SunnySide Digitalの創設者であるTaras Kulyk氏によると、「半減はすでにほとんどの企業の頭の中にある」という。「というのも、彼らは何年も前から半額になることを予測し、予測に含めてきたからだ。

一方で、電気代が高く、効率的でない機器を使用している採掘業者は、ハードウェアへの投資や日々の経費を考えると、最終的には操業を停止せざるを得ないかもしれません。操業効率を改善することは、半減後も操業を継続し、収益を上げるために非常に重要です。

効率を改善する方法には、より高度な機器の購入、保有するビットコインのオンチェーンでの売却、株式公開の実施などがあります。例えば、カナダに拠点を置くHut8は、カスタマイズされたソフトウェアを通じて鉱山の効率を改善し、より多くの発電所の買収を検討している。最近のUSBTCとの合併後、そのハッシュレートは約3倍の7.3aiha/秒（エクサハッシュ/秒）になりました。

実際のハッシュレートを基にした上場採掘業者ナンバーワンのMarathon Digitalは、総額7億5000万ドルのハイブリッド株式募集を開始しました。Core Scientificは最近、支払能力を回復するために、5500万ドルの応募超過株式融資ラウンドを終了しました。同社はまた、ハードウェアをオンラインに保ち、利用可能な機器を最大限に活用することに注力しています。

しかし、アダム・サリバン最高経営責任者（CEO）は、ビットコインのネットワークは「自己回復」しており、マイナーを刺激し続けると信じています。より多くのマイナーがシャットダウンし、ハッシュレートが下がると、プルーフ・オブ・ワークの難易度は下がる。これは、ノードを実行する速度と変動する関心の増加を補う。

ビットコインの採掘難易度チャート。出典：CoinWarz.

採掘難易度は平均ブロック数の移動平均であり、ブロックの生成が早すぎると上昇する。その結果、ネットワークは自動的に調整され、離脱する参加者は、残る参加者に報酬を与えるために、より多くのブロックのシェアを解放します。残る参加者にとっては、マイニングがより有益になります。

7.取引手数料の上昇とマイナーの収入

2024年の半減は、Bitcoin Ordinalsの開始後に行われました。ビットコインのNFT（お土産）をサポートするこの合意は新たなユースケースをもたらし、取引手数料と開発者の活動を押し上げました。これらの効果は、採掘の収益性と持続可能性について楽観視するさらなる理由となります。

2023年11月、オーディナルブームにより、ビットコインの取引手数料は2年ぶりの高値（37ドル超）に達し、イーサリアムのガス手数料を上回りました。それ以来、トークン手数料は常にマイナーの収益の20％以上を占めています。

2024年2月22日現在、ビットコインはNFT量の上位3ブロックチェーンの1つです。2023年12月には首位に立った。そのため、オーディナルキャンペーンはマイナーにインセンティブを与え、高い取引手数料を通じてネットワークのセキュリティを維持する斬新な方法です。

ビットコインのお土産代の伸び。出典：glassnode.

高い取引手数料により、上場しているマイナー企業の株価は急騰している。2023年末には、マイナーが2年間の平均のほぼ4倍の利益を得ていたため、これらの企業は巨額の利益を上げていました。

それ以来、手数料は4ドル強まで下がっている。しかし、マラソン・デジタル（MARA）やクリーンスパーク（CLSK）のようなマイニング銘柄は、過去3カ月でビットコインをアウトパフォームし、それぞれ116.57％と231.28％上昇した。また、堅調な株式市場のパフォーマンスにもポジティブに反応する可能性がある。

ビットコインマイニング銘柄トップ10の時価総額。出典：companiesmarketcap.com

マイニング場所トップ

World Population Reviewによると、累積ハッシュ率で測定した場合、2023年には、米国が35.4％でトップ、次いでカザフスタン（35.4％）。以下、カザフスタン（18.1％）、ロシア（11.23％）、カナダ（9.55％）、アイルランド（4.68％）と続く。かつては中国が第2位の採掘場所だったが、2021年にビットコインの採掘が禁止されたため、採掘者はカザフスタンに移転した。

環境規制の懸念

ビットコインのマイニングは依然として非常に持続不可能であり、2023年には、ビットコインのマイニングはオーストラリア全土と同程度のエネルギーを消費し、グーグルの年間エネルギー消費量（91テラワット時）の7倍に相当します。.

米国では、電力需要に占めるビットコインマイニングの割合は0.6％から2.3％で、これはユタ州などの州全体の電力消費量に相当します。今年初め、米国エネルギー情報局は、すべての米国のマイナーに対して、そのエネルギー使用量を詳細に報告するよう求めました。

同局の報告書には次のように記されている：

"米エネルギー情報局について提起された懸念には、電力需要のピーク時の電力網へのストレス、潜在的な電力価格の上昇、エネルギー関連の二酸化炭素（CO2）排出への影響などがある。"

ニューヨーク・タイムズ紙などの大手報道機関は、大規模採掘場がもたらす「公共の危険」に注目している。バイデン政権は暗号通貨に批判的で、米エネルギー情報局は、価格の高騰がマイニング活動の活発化を促し、電力消費の増加につながったと強調している。

一方、ニューヨーク州は、再生可能エネルギーのみに依存しない限り、新たなマイニング事業を2年間禁止した。テキサス州では、「需要反応」プログラムの一環として、ピーク時に操業を停止するよう鉱山業者に報酬が支払われている。

8.オンチェーン指標：長期的なポジティブな兆候

最後に、ビットコインの全体的な見方と潜在的な値動きを示す2つのテクニカル指標を見てみましょう。

MVRV Zスコア

MVRVは、ビットコインの市場価値と実現価値、またはスポット価格と実現価格を比較するオシレーターです。このチャートは、市場のサイクルと収益性を視覚化し、コインが過小評価されている期間と過大評価されている期間を見つけるのに役立ちます。

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ビットコインのMVRV Zスコアチャート。出典：lookintobitcoin.com

市場が成熟するにつれて、ビットコインのスパイク、ボラティリティ、リターンはそれほど激しくなくなった。この代表的なデジタル通貨の普及が進んでいることを背景に、その実質的な価格の伸びは過去のサイクルから鈍化しています。その結果、爆発的な急騰よりも緩やかな上昇の可能性が高くなり、長期的な成長ポテンシャルが高まっている。

一方、ビットコインの大部分は保有者によって蓄積されてきた。長期保有者の供給量は2023年末に史上最高を記録し、今月もクジラたちがこの資産に自信を示している。

9.パワーローコリドー

パワーローコリドーは、現在の価格から、ビットコインが買われすぎているか、売られているかに焦点を移します。このチャートツールは、価格帯の下限と上限の2本の平行線を含む回廊を作成します。

真ん中の線を超えると買われすぎを示し、逆の場合は売られすぎを示します。下限線を上方にブレイクすると、さらなる上昇の可能性を示し、通常ビットコインは1～2カ月以内に中間線のレベルに達します。

ビットコイン2024年半減価格予測：2025年2月17日法則回廊予測。出典：bitcoin.craighammell.com

ジェームズ・ブルによると、買われ過ぎの状態は通常約1.5年続き（強い強気相場）、巨大な弱気相場のサイクルは2.5年続く。しかし、このモデルには批判もある。

「ビットコインがべき乗則に従うことを認めるのは、場当たり的だ。さらに、ビットコインの希少性など、ビットコインの価格に影響を与えるべき要因は時間以外にも存在する」、しかし、"対数プロットでべき乗則の適合がどんどん良くなっているという事実は、このモデルが成立する可能性を示唆している"。

10、まとめ

ビットコインの価格は、各半減イベントの前後で希少性以上の複数の要因によって動かされてきました。2024年の半減イベントは、大量のビットコインETFの流入、チェーン上の活動の活発化、強い勢い、全体的な市場の成熟を背景に発生しました。

予想されるFRBの利下げを含むマクロ環境の改善により、ビットコインは権力法則の回廊から抜け出す運命にあるようです。

ビットコインはすでに最長の弱気相場を経験しており、大手マイナーは報酬半減の結果に備えています。

2024年にビットコインが半減するという当社の価格予測

EarnBITのアナリストチームは、ビットコインが半減する前に55,000ドルから60,000ドルまで上昇し、通年の範囲は32,000ドルから85,000ドルになると見ています。過去の実績は将来を示すものではなく、新たなブラックスワン現象は常に起こりうるが、これまでのところ、全体的な環境は成長を支持しているようだ。