ビットコインの価値と価格に関するBTCの最後のメガサイクル

Author: Longino Source: X, @x Element

1. 本稿執筆時点の2024Q4は、新たな暗号通貨の強気相場の初期段階である。これは新しい暗号通貨の強気相場の初期段階です。

2. マクロ分野でのBTCの価値は、債券、株式のアナロジーの金融史から、「燃料」の開発の新ラウンドの人間の科学技術です。

3. マクロ分野でのBTCの価値は、債券、株式のアナロジーの金融史から、人間の科学技術の開発 "燃料 "の新ラウンドです。
4. メゾ分野では、人類の未来は、通貨のデジタル世界に入るためにバインドされているだけでなく、インデックスです。

5. これは暗号業界に属する最後の「無謀な」サイクルかもしれず、BTCが巨大なベータ値を増加させる最後のメガサイクルでもあります。つまり、このサイクルの後、BTCのベータは劇的に減少するが、より広範なトークン発行市場に100倍のアルファの機会がないということではない。

6. BTCのこの強気相場の頂点は2025年第4四半期に起こり、高値は16～22万ドルです。それまでは、現在発生している「第一波」を除き、注目すべき強気の中期トレンドにはあと2つの波がある。

7. これはインターネット時代の1999年であり、今後12～18ヶ月で強気相場がピークに達した後、暗号業界は2000～2001年のインターネットバブル崩壊のように、長い冬を迎えることを意味します。もちろん、これは業界が再編成されるチャンスでもある。私はそれを楽しみにしている。

強気相場がやってくると感じたときが、記事が最も生産的になるときだ。

4年ほど前、強気相場の最後のサイクルが始まったときに、私は「2021年のデジタル通貨、どのように投資すべきか？.デジタル通貨業界全体について語るとき、どうしても最初にBTCの価値と価格に言及する必要がある。

すでにビットコインの価値を確信しているのであれば、そのままパートWU、ビットコインの今後の値動きへの期待にスキップしたいかもしれません。

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A. 業界の次元から見たBTCの価値A.業界次元という観点から、マクロ、メソ、ミクロの3つのレベルでお話したいと思います。

マクロでは、BTCは人類の金融市場全体のセーフヘイブン期待であり、債券、株式に続く人類史上3番目の資本化された「金融媒体」です。「金融媒体」であり、メゾの視点から見れば、BTCは人類が今後必然的に迎える「デジタル時代」、すなわちWeb3世界の生産額を示す最良の「指標」であり、ミクロの視点から見れば、BTCはコンプライアンスや規制の面で徐々に重要性を増しており、Web3世界の生産額を示す最良の「指標」でもある。ミクロな視点から見ると、BTCはコンプライアンスと規制の面で徐々に改善されつつあり、米国などの主流国では大量の「伝統的なオールドマネー」を惹きつけるだろう。第三世界の国々では、現地では満たせない民間投資需要を吸い上げる。

マクロレベルでは、ビットコインは人類の金融史におけるエポック的な資産であると見ています。金融史におけるエポック的な資産であるならば、金融史の変化を見ることが最も重要である。"2021年のデジタル通貨、どう投資すべきか？"全4回シリーズの第1回 "では、技術史的視点からデジタル通貨を提起している。あらゆる技術革命の背後には、重要な金融インフラや新たな金融「媒体」が生み出されてきた。

金融の背後には時代の変化がある。現在の立ち位置は、世界の政治・経済情勢が過去30年間で最も混迷している瞬間であり、伝統的な金融秩序は最も脆弱で、大きな再編成が行われる可能性が高い。有名な金融バブルが出現したとき、ロンドン証券取引所、ニューヨーク証券取引所のような金融の場がある、またはオランダのベンダーは、オフラインの取引に使用されているかどうか、 "オランダのチューリップ "と他の世紀前に、私はもはやさかのぼることができない今、単に投機が、ルールと秩序を確立しなかったので、バブルは最終的に霧散した。しかし、長い歴史の流れの中で、人類が技術革新を覚えるたびに、金融パラダイムの変化の背後には、金融パラダイムの変化があり、金融パラダイムの変化は、時代の変化の必然的な産物である。これらは相互に因果関係を持ちながら補完し合い、人類の歴史に色彩豊かな一章を書き残すことになる。私はまた、南北戦争が米国の社会的景観に劇的な変化をもたらすことなく、再形成の社会階層から、したがって、産業界への科学技術革新を奨励し、第二次産業革命かどうか、イギリスが始まりとして、最終的に米国では、マイルストーンになり、前方に運ぶために、予見する方法がありません。

同時に、私はより急進的な視点を持っています：誰もが景気低迷について話しているときに、実行可能なビジネスモデルを見つける方法について話している - ビジネス自体、なぜ我々はビジネスモデルが必要なのか」、「ビジネスモデル」という言葉。ビジネスモデル」という言葉は意味を失っていますよね？

ここには私の考え方がもっとあり、それは少し複雑なので、次回の投稿で私の暗号資本主義四部作の番外編-ビジネス、投資に関する哲学的戯言の最も重要な部分の一部として説明する。それが最も重要な部分になるだろう。(関連：「暗号資本主義その1：トークン発行、資金調達の新たなパラダイム」）

【抜粋】現代のビジネス・金融環境におけるビジネスモデルの議論の背景には、過去100年間支配的なパラダイムであった「会社システム」がある。企業システム "は、事業体の主流として、一般的なパスの開発：市場の規模を拡大することにより、従業員の数を増やし、最終的に株式市場に上場し、利益を得るために* PEは、システム全体の株価の方法。このパスは、将来的には確立されない場合があります。

今日の「社会資本」（またはそれを表現するために「民間経済」）は、株式企業の形態の価値の95％を所有しており、上場企業の価値のアンカーは株式である。価値のアンカーである上場企業が資本価値のほとんどを占めている。しかし将来的には、この価値の多くが「ビジネス」（なぜリミテッド・パートナーシップではないのか）や「トークン」（財団）になるかもしれない。

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2.もう少し時間をかけてBTCのIndustry Neutral Argument

私が2021年に執筆する本の巻末にある8つの予測の最初のものは、BTCがunbeatableであると言及しています。電子版の拙著「新しい暗号を解く-ブロックチェーンからデジタル通貨へ」追記IVを参照されたい-

テクノロジー産業から見れば、ウェブ3は未来の必然的なトレンドであり、ビットコインはウェブ3の世界全体の中核資産、経済学で言えば「通貨」と呼ぶべきものだ。古代の物々交換では、金が最も一般的な「通貨」であり、現代の国家体制と金融システムの発展では、国家通貨が最も一般的な「通貨」である。今後、デジタル時代の到来に伴い、メタ宇宙の仮想空間では、デジタル世界のすべての生活は、新しい「通貨」を必要とする。

だから、一部の人々が「トークンに投資する方法」に固執するのは無意味だ。ブロックチェーン、暗号は「+」が必要です。今、人々が「どのトラックに投資するか」と尋ねると、「株式企業に投資したい」、「インターネット企業に投資したい」と答えるのと同じです。ブロックチェーン＋AI＝DeAI、ブロックチェーン＋金融＝Defi、ブロックチェーン＋娯楽・芸術＝NFT＋メタバース、ブロックチェーン＋科学研究＝Desci、ブロックチェーン＋娯楽・芸術＝NFT＋メタバース。デシ、ブロックチェーン＋物理インフラ＝デピン......。

トレンドは明らかだが、それが我々とどう関係するのか？

トレンドは明らかだが、我々と何の関係があるのだろうか？

そこで、私たちはAIに注目した。

ここ数年のビジネス界のメインテーマは、明るいところと暗いところだ。 AIは間違いなく資本が追い求めているホットスポットであり、表舞台に立つことができる。暗号は、あらゆる伝説や一攫千金神話が集まる場所ですが、多くの人々にとって実現不可能な多くの制約がある場所でもあります。

AI市場の可能性は、特にジェネレーティブAI、AIチップ、関連インフラの分野で、数兆ドル規模になることは確かに広く認識されている。しかし、投資家にとっては、AIは日の出産業であり、資金を投入する意欲があると信じられているが、何に投資すればいいのだろうか？AIエコシステムを包括的にカバーし、業界の成長を効果的に追跡できるAI ETFインデックスファンドに今投資できるだろうか？

いいえ。エヌビディアの株価は2024年に約3倍になったが、AIをテーマにしたETFのほとんどは同じ期間に横ばいになった。そしてさらに振り返ると、エヌビディアの株価パフォーマンスは、さらに、AI出力の全体的な成長と正の相関関係はないだろう。

2024年の主流AI ETFとエヌビディア株価パフォーマンス比較

AIがメインテーマだが、今後のAI業界の時価総額の伸びを支える商品が登場し、AI業界全体のアウトプットがどれだけ上昇し、そのETFの価値がどれだけ上昇するのだろうか。ダウ・ジョーンズ指数/S&P 500 ETFがWeb0（株式会社）の発展を表しているように、ナスダックETFがWeb1を表しているように、Web2の投資機会が指数化されて提示されていないように、Web3の世界、つまり人類の未来のデジタル世界全体の価値を表す、最も適切な指数はBTCである。

なぜWeb3の世界の価値をBTCで測らなければならないのか？

なぜなら、コンピュータとインターネットが誕生して以来、人間は現実世界よりも仮想世界でより多くの時間を過ごす運命にあるからです。将来、我々はVR / ARのメガネをかけ、我々は、イエローストーン公園に行くために家に座って、中国の唐に戻って宮殿を感じるために、あなたが設定した仮想会議室に、世界の友人の反対側に対面コーヒーに行くことができます......現実と仮想の間の境界はますます曖昧になり、デジタル世界の未来、またはメタ宇宙のようになります。そしてそこでは、仮想空間に何らかの装飾を施し、そこにいるデジタルの人々に踊ってもらい、その対価を支払う必要が常にある。ドルや人民元、ましてや物理的な資産ではありえない。最も適切で、デジタル世界全体に受け入れられる唯一のものは、ビットコインだと思う。

映画『1911年の革命』で、孫文が10ドルの債券を掲げ、「革命が成功すれば、この債券は100ドルと交換できる」と言ったのを思い出してほしい。

「革命が成功すれば、この債券は100ドルと交換できる」。">私たちは不換紙幣が信用できる経済的に安定した国に住んでいる。アルゼンチンの新大統領は、政権に就いて最初に行ったこととして、国の不換紙幣システムの中止を発表した。トルコの2023年のインフレ率は＋127％で、これは国民のデジタル通貨保有率52％に相当する。特に第三世界の国々では、ITインフラが徐々に整備されるにつれて、従来の不換紙幣によるモバイル決済とデジタル通貨による決済が近年ほぼ同時に発展している。一方、2010年前後の中国のITブームが、POSや銀行カード決済の1.0時代を飛び越え、直接モバイル決済の2.0時代に突入したように、近年、第三世界諸国が発展し始め、デジタル通貨決済の3.0時代が直接モバイル決済手段の2.0時代に取って代わり、デジタル通貨決済が日常決済の当たり前のシナリオになりつつある。当たり前のシナリオ

ビットコインには管理者がおらず、通貨または「通貨」として使用した場合、不換紙幣のマクロ管理機能を果たすことはできないという興味深い議論がある。実際、米ドルも企業によって発行されており、いわゆる政府によるマクロコントロールは、その背後にある利益に道を譲らなければならない。不換紙幣がマクロ的な規制を受けていると言うなら、ビットコインの採掘に関わる利害関係者が最大の規制者ということになる。

近年の主要国のインフレ率の推移

近年のアルゼンチンのインフレ率の推移

ミクロな視点から見ると、金融の流れのスピードが増すにつれて、技術と金融のサイクルは短くなっている。経済の反脆弱性が弱い環境では、伝統的な株式市場では8～10年のロックアップ期間が必要であり、この長期投資の特性から流動性の問題を心配する人が多い。一方、コインライツは早期流動性の可能性を提供し、より多くのリテール資本を市場に呼び込むだけでなく、早期投資家により柔軟な出口期待を提供する。

伝統的な株式市場では、エンジェルラウンドやアーリーステージの投資家は通常、会社設立から約5年後、会社がより成熟した開発段階に入ったものの、IPOやM&Aまでにはまだ時間が残っている（通常は8～10年）ときに、株式譲渡や買い戻しによる部分的な出口を求めます。このモデルは、投資の時間的コストを効果的に軽減することができるが、その流動性は明らかに通貨権よりも制限される。

コインの権利モデルの魅力は、初期投資家がトークンの発行や流通を通じて資本を早期に回収できる一方、より幅広い市場参加者を惹きつけられることであり、この柔軟性は従来の株式市場の状況に大きな影響を与える可能性がある。この点については、「暗号資本主義 その2/4（次）：煙のない戦場-VCかトークンファンドか」を参照されたい。

一方、世界のほとんどの国債の金融市場は極めて断片的で流動性が低く、暗号が本来持つグローバルな金融特性は、韓国、アルゼンチン、ロシアなど、このグループのファンドを大いに惹きつけている。ベトナムを中心とする東南アジアの一部の国の株式市場の発展は、中産階級の富の蓄積のスピードに追いつくことができないため、これらの新興階級の金融市場への参加は、現地の金融市場の段階を直接飛び越え、暗号への移行を完了させる。世界的なデジタル通貨のコンプライアンスと主流金融市場との統合という文脈において、これらの国々における個人資産への投資需要は、脆弱な現地の金融インフラでは満たすことができない。韓国株式市場のメインボード（KOSPI）とGEM市場（コスダック）を合わせると、上場企業は2,500社を超えるが、その80％は時価総額が1億ドル未満である。80％の企業の時価総額は1億米ドル未満で、1日の取引量はごくわずかである。世界の個人投資家の資金を吸収するデジタル通貨市場は、流動性が最も豊富で、彼らにとって最高の投資対象になっている。

ドージーの現在の時価総額と取引量

サムスンの現在の時価総額と売買高

注：チャートからわかるように、Dogeの現在の時価総額は約600億ドル、サムスンの時価総額は約2,340億ドルで、Dogeの時価総額の約4倍である。しかし、Dogeの24時間取引量は55億ドルで、サムスンの数万倍である。

また、世界のデジタル通貨市場にとって戦略的な場所である米国では、2025年に暗号通貨の法制度に真新しい変化がもたらされる可能性が高く、最も重要な2つの法案--FIT21とDAMS--が成立する。-FIT21とDAMSは、暗号通貨コミュニティの将来の運命に影響を与えるだろう。証券取引委員会（SEC）ではなく商品先物取引委員会（CFTC）が規制するこの2つのブロックチェーン法案は、トークン売り出し（コイン売り出し）を証券売り出しではなく商品取引として扱い、CFTCの管理下に置くことを柱としている。両法案とも共和党が提案したもので、現SEC委員長のゲーリー・ゲンスラー氏が民主党の立場を代弁していることを考えると、法案は大きな抵抗に直面している。しかし、トランプ氏が大統領に再選された場合、共和党が優位に立つため、法案が可決される可能性は大幅に高まる。

この法案を平たく説明すると、コインオファリングは商品として扱われ、CFTCによって規制され、合法化されるということである。企業はコインを発行することで合法的かつコンプライアンスに則った資金調達が可能となり、暗号通貨サークルにより多くの資本が流入することになる。また、長期的にコンプライアンスに準拠した安定的な開発ルートが確保されることで、長期的にお金を稼いだ後、この業界に残ろうと決意する人も増えるだろう。最も重要なことは、米国が率先してこの法案を立ち上げた後、デジタル通貨金融市場、ブロックチェーン技術市場、国家間の競争、「プロジェクトの掌握」、「才能の掌握」、完全にグローバル化された自由な暗号通貨サークルの世界的なフィールドを正式に公開することになり、将来的にはさらに起こるかもしれない。米国の政策がより友好的であれば、あるいはコイン発行がもはやグレー産業ではなく、二重の威厳を持つ金融革新であれば、シンガポールやスイスなど、現在比較的暗号通貨に優しい国に住んでいることが多い創設者たちは、間もなく大きな移住を経験することになるだろう。世界の暗号の種類は指折り数えられる

BTCはゲームコインのようなもので、人民元と一緒に使って直接取引所に入り「チャージして買う」ことができる。(具体的な言及は、"2021デジタル通貨、どのように投資すべきか？"記事末尾の「4つのパートのうちの1つ」）

それは私の夢でもある。

当初は、これらの目標を達成するのに8～10年かかると想定していました。

でも、4年しかかからなかった。

その時、私は新たな夢を抱きました。貨幣資産としてのビットコインが社会の主流に徐々に受け入れられている以上、デジタル株式に加えて、他のデジタル通貨（トークン）もデジタル商品の役割を果たさなければなりません。人類がよりよくデジタルの世界に入っていくために、デジタル株式に加えて、他のデジタル通貨やトークンもデジタル商品の役割を果たす必要がある。

そうそう、このこと、後に人々はNFTという新しい名前をつけた。

「メタ宇宙時代」。

「メタ・ユニバース時代のデジタル商品」は、私が定義するNFTの未来の終着点であり、「インターネット時代の商品」のウェブ3化とデジタル化を実現し、大衆に普及させるための最も重要な部分である。

だからこそ、私は2021年の早い時期にNFT業界を構築する決意を固めたのです。その未来についての私の説明は、「未来への道 - web3 5つのパート」の連載記事にあります。

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V.もちろん、直感的に最も魅力的です。あるいは、より多くの人が私の書いた記事を読みたくなるような、当然まだBTCの上昇に左右される

もちろん、直感的に最も魅力的なものは人を惹きつけることができる、というか、より多くの人が私の書いた記事を読みたくなるような、当然まだBTCの上昇に左右される。の上昇にかかっている。

そろそろ本題に入りましょう。BTCのこのラウンドのトップは、2025年の終わりに登場し、妥当な範囲は16万ドルと22万ドルの間であるべきであり、この後、2026年、それは誰もがポジションを空にし、休息し、回復することをお勧めします。

2019年1月1日付の拙稿「マイナー市場均衡におけるビットコイン評価モデル-デリバティブ価格理論に基づく-」では、4年サイクルの底である2018年から2021年について言及している

そして4年サイクルのボトムである2022-2025年について触れている。.

現在の視点から。暗号通貨業界全体が重大な岐路に立たされています。現在のデジタル通貨業界は、世紀末のインターネット業界のようなもので、バブル崩壊が遠くない1～2年先に迫っています。米国でFIT21のような暗号に優しい法律が成立し、暗号通貨の権利のような資産に対するコンプライアンス規制が完了すれば、かつては暗号への理解を欠き、あるいは完全に嘲笑していた非常に伝統的なオールドマネーの多くがBTCを受け入れ始め、1％～10％レベルの配分を行うようになるだろう。しかしその後、インターネット産業が消費者、ソーシャル、メディアなどと組み合わされ、それらを変革したように、ブロックチェーンとデジタル通貨が伝統的な産業と徐々に組み合わされ、真に「ブロックチェーン＋産業」の変革の先駆けとなることができなければ、本当に新しいマネーが入ってくるとは思えないし、この産業が再び驚くべき成長機会を迎える理由もまだない。2020年のdefi、2021年のNFTとメタバース、これらはすべて正しい方向へのステップであり、当時イノベーションの波を生み出した。2024年を通じて、BTCは記録的な高値を更新しているが、ブロックチェーン業界全体としては、話題になるほど革新的ではなく、市場にはミームやLayer1&2&3がさらに溢れるだけで、新しい「ビジネスコンセプトの革新」はない。そして、私が2025年を見る限り、業界の風潮は、マイルストーンとなる「ビジネスコンセプトの革新」があるだろうと悲観しているようなものだ。

増水し、今は小さな筏が溢れ、船頭同士が競い合い、どちらが早く漕げるかを競い合い、重い機械動力の鉄の舟をあざ笑うことさえある。しかし、大波が衰えると、木造船はすべて座礁してしまう。一定の機械動力を維持することによってのみ、港から出航し、海を迎えることができるのだ。

興味深い予測をするならば、暗号通貨バブルが頂点に達した兆候は、世界最大のビットコイン否定論者であるウォーレン・バフェットが態度を変え始め、さらにはこの業界に参加することだろう。革命の舞台での勝利は、危機が最も潜んでいる瞬間であることが多い。

現在の暗号通貨シーンを1999年のインターネット時代に例えることができる。右肩上がりの急速な吹き出しの波の後、2025年後半から始まるデジタル通貨業界は、巨大なバブルによる劇的な調整を見るかもしれません。歴史を振り返ってみると、インターネット業界では1995年12月にネットスケープが新規株式公開（IPO）し、1996年4月にはヤフーがIPOして市場ブームを引き起こした。2000年3月10日、ナスダックは史上最高の5,408.6ポイントを記録した。しかし、バブルはすぐに崩壊し、2001年には市場は冬の時代に入った。この冬の時代は2004年まで続いたが、2002年10月、ナスダックは1,000ポイントを割り込み、財務的な観点から業界のどん底となった。

2020年MicroStrategyはBTCを購入することで、同社の株価を上昇させることに成功し、初の大幅な株価と通貨の連動効果を達成した。そして2021年2月には、テスラがビットコインの購入を発表し、この動きは巨大企業の正式参入において画期的な出来事となった。これらの歴史の瞬間は、ブロックチェーン業界の「1995-1996」、つまりドットコムブームの始まりを彷彿とさせる。

今後の見通しですが、ビットコインの価格は2025年末までに長期的なピークに達する可能性があると思いますが、2027年初頭には安値を更新するかもしれません。FIT21法が成立すれば、「.com」時代のようなユニバーサル・コイン・オファリングの波が始まるかもしれません。

トークンによる資金調達の敷居がほぼゼロになり、高校生がウェブサイトの作り方を学ぶように一般人でもトークンを発行できるようになれば、市場の限られた資本はトークンの群れによって急速に希薄化するだろう。このような環境では、トークン発行者に属する「怒涛の強気相場」の最後の波は、3カ月も続かないかもしれない。そして、市場の需給バランスの崩れと資本の枯渇により、業界は必然的に完全に崩壊することになる。

しかしそれまでは、今後12ヶ月間でBTCのベータ値が2倍近くになる可能性が残っていますし、世界的な流動性の高まりにより、一般人にとっては非常に短期間で「100倍、数千倍になる」初期段階のコインが無数にあります。参加してみませんか？

また、多くのメディアから「バブル」と批判された今年の浮き沈みを振り返ってみましょう。インターネット業界は多くのメディアから「バブル」と批判されている。今日、ナスダック指数が2万ポイントの大台を突破した。思えば、2000年当時は山の頂上のように見えたが、今では小さな丘にすぎない。たとえ2000年にインターネット業界にうつつを抜かしていたとしても、今日までインターネット業界で頑張ることは、ほぼ正しい選択なのだ。

BTCはどうだろう、次から次へと丘が現れる。

2016年3月7日に初めてBTCを買ってから3202日。

マウスを押した瞬間の価格は2807元、つまり400ドル弱だったことを覚えている。

多くの人から「BTCは本当にどこまで上がると思いますか？

この質問は意味がありません。ここ数年、金の価格も最高値を更新しています。

意味のある質問は、ある時点までにBTCの価格が最も高くなる可能性はどのくらいあるのか、ということです。

いずれわかるだろう。

最高はまだこれからだ

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