暗号通貨には一貫した規制が必要 - 欧州MiCA法案の概要

文：Faisal Zaidi, CoinDesk; Compiled by Song Xue, Golden Finance

進化し続けるブロックチェーンと暗号通貨の世界でコラボレーションとイノベーションを促進するには、規制とビジネス開発の相乗的なエコシステムが不可欠です。分散型経済の構築は、企業が事業展開する国ごとに異なるルールを遵守しなければならない分断化された世界では、より困難になっている。 最近、Crypto Oasis、Crypto Valley、DLT Science Foundation、Inacta Venturesが協力して、規制とプロトコル開発というますます複雑化する世界を業界がナビゲートできるように設計された初のグローバルプロトコルレポートを発表しました。

以下は、AlpinumLawのシニアカウンセルであるTimea Nagyが、暗号資産の市場規制法（MiCA）について書いたピッチからの抜粋です。この法律は、企業が製品の協調的な展開を実現できるようにするため、間もなく施行される欧州の包括的な暗号基準です。

暗号通貨の分野を見てみると、規制は世界各地で大きく異なる可能性があり、異なる地域、法的管轄権、統治機関が関わっています。より統合された枠組みを構築するため、欧州連合（EU）は暗号資産市場規制法（MiCA）を導入し、重要な一歩を踏み出した。このイニシアチブは、世界中の他の司法管轄区の青写真となる可能性を秘めている。現時点では、MiCAは暗号通貨規制を国際的な規模で調和させる可能性の象徴として存在している。

MiCAは単なる単独の規制ではなく、欧州委員会が策定した包括的なデジタル金融戦略の重要な一部です。この広範な戦略には、暗号資産サービス・プロバイダーに適用される規定を含む、今後のデジタル運用レジリエンス規制（DORA）など、さまざまな側面が含まれている。もう1つの注目すべき内容は、分散型台帳技術（DLT）試験的規制に関する新しい規制であり、DLTの原則に基づいて構築された金融市場インフラの運用強化に焦点を当てている。

規制自体は幅広い範囲をカバーしており、裏付けのない暗号資産の発行からステーブルコインまで、また暗号資産取引プラットフォームから暗号資産が保管されるウォレットまで、すべてを網羅しています。この規制は、統合された規制の枠組みを提供することを目的としている。同規制は暗号資産を、電子機器に転送・保管できる価値や権利のデジタル表現と定義している。ユーティリティ・トークン、資産参照トークン、電子トークンに分類し、既存の金融サービス規制では現在規制されていない暗号資産を効果的に包含している。

新しい規制は、透明性、開示、認可、規制を強調しており、これらはすべて重要な意味を持ちます。特に、暗号資産サービスプロバイダー（CASP）は、EU全域でサービスを提供するために、各国の当局から認可を得る必要があります。この認可は基本的に、EU域内で活動するためのパスポートの役割を果たす。しかし、スイスやその他の非EU諸国にとってはどうなのだろうか？

スイスだけでなく、他の非EU諸国も、EU諸国で暗号関連のビジネスを提供する限り、MiCAの影響を受けます。つまり、スイス企業はMiCAに準拠しているかどうか、準拠している場合は必要なライセンスを取得しているかどうかを分析する必要があります。

MiCAは一般的に、(i)暗号資産の発行者、(ii)暗号資産サービスプロバイダー（CASP）、(iii)認可されたCASPが運営する暗号資産取引プラットフォームで取引される暗号資産の取引を伴う行為、またはそのような取引プラットフォームで取引するよう要請があった場合の3つのカテゴリーに分類される人物に適用されます。さらに、MiCAはさまざまな種類の暗号資産を区別しています。

1. Asset Reference Token（資産参照トークン）：電子マネーのトークンではなく、他の価値、権利、またはそれらの組み合わせ（1つまたは複数の公式通貨を含む）を参照することで、安定した価値を維持できる暗号資産。安定した価値を維持することができます。

2. 電子通貨トークン：公式通貨の価値を参照して安定した価値を維持する暗号資産。

ユーティリティ・トークン（Utility Token）。発行者が提供する商品やサービスの提供にのみ使用される暗号資産。ご注意ください！MiCAの範囲外には、DeFIプロトコル、純粋なNFT、CBDC、セキュリティトークン、またはMiFID IIの金融商品として適格なその他の暗号資産が含まれます。

ライセンス。MiCAは、暗号資産サービスプロバイダー（CASP）、資産参照トークン（ART）の発行者、電子マネートークンの発行者に対するライセンス要件を導入します。全体として、CASPはMiFIDの下で既にライセンスを取得している信用機関でない限り、ライセンス要件が発動される。前述したように、既存のライセンスを持っていても、企業は暗号資産サービスを提供する意図を関連管轄当局に通知する必要があります。

規制。加盟国レベルでは、所轄当局がCASPを監督し、MiCAに規定された規制を遵守するようにする責任を負います。アクティブユーザーが1,000万人を超えるCASPは、「重要なCASP」に分類される。これらの重要なCASPは引き続き所轄当局によって規制されるが、欧州証券市場庁（ESMA）には「介入権限」が与えられる。この権限により、ESMAは、特に市場の整合性、投資家保護、または金融の安定性に対する脅威がある場合に、CASPが暗号資産サービスを提供することを禁止または制限する措置を講じる権限を与えられます。

ステーブルコインについては、欧州銀行監督機構（EBA）の介入が規制領域に含まれます。具体的には、1,000万人以上のユーザーまたは50億ユーロ以上の資産準備を持つステーブルコインは、EBAによって規制されます。さらにEBAは、問題があると判断したステーブルコインの運営に影響を与える拒否権を行使する権限を持つ。

市場濫用の制限。MiFIDⅡの下で金融商品として適格でないクリプトアセットは、EU市場濫用規制の適用範囲から除外される。しかし、MiCAは市場の整合性を保護するため、暗号資産市場向けに独自の市場濫用規則を策定した。これらの規則は、認可された暗号資産サービスプロバイダーが運営する暗号資産取引プラットフォームで取引される暗号資産に適用されます。

結論

MiCAがCASPに与える影響が大きいことは間違いありません。つまり、必要な変更を実施する上で、一定期間の遅れや潜在的な困難に直面する可能性があるということです。いくつかの障害が待ち受けているかもしれませんが、私たちは実務と法律の両面からこれらの課題に取り組む準備ができているため、楽観視しています。