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Glassnode：イーサの通貨特性に影響を与えるものは何ですか？
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Glassnode、Marcin Miłosierny 記; Golden Finance、Tao Zhu 編
サマリー：
例えば、2016年と2020年の同様のイベントは、ビットコインの供給削減による長期的な強気インパクトにもかかわらず、即座に市場の修正につながりました。今年は、マクロ経済の不確実性と地政学的緊張がこの影響を悪化させ、半減後の数週間でビットコイン価格が16.09%下落しました。
同様に、イーサも大きな変動を経験し、米国に関連する継続的な不確実性の影響もあり、価格は17.80%下落しました。 EtherTFの承認と、提案された誓約政策変更をめぐるコミュニティ内の議論から目が離せません。
この反応は、予想される大きな出来事に対するより広い市場の感度を反映したもので、トレーダーは通常、短期的な売りにつながる利益を取っています。 半減とその予想される影響に関する広範な報道の中で、私たちはこのような売りが起こるかもしれないと正しく予想した。
今回のフィナンシャル・ブリッジでは、米国で進行中の影響について見ていきます。 4月のスポットETFは、市場全体が後退する中でも、取引量を大きく支えました。 また、イーサリアム通貨の特性やDeFi空間における技術的適応性に影響を与える可能性のある要因についても最新情報を提供します。
月次市場の概要
ビットコインは4月の最初の数週間、スポット取引量とオンチェーン取引量の急増に支えられ、好調を維持しました。 3月中旬の約141億ドルのスポット取引量のピークに続き、ビットコイン価格は64,000ドルから73,000ドルの間で推移しました。 この価格水準は、主に米国のスポットETFによってもたらされており、ETFは市場で重要な勢力として台頭し、大量の新規需要を導入し、価格水準を史上最高値以上に維持するのに役立っています。
1日のスポット取引量は、3月中旬のピークから1日約70億ドルに減少したものの、依然として2020年から2021年にかけての強気相場の強さを反映している。 強い取引量は、市場が楽観的な見方を続けていることを裏付けている。 この指標は、買い越しと売り越しの純量を測定するもので、トレーダーの間で投機的な関心と強気なセンチメントが継続していることを強調しています。
さらに、この指標は、トレーダーの間で投機的な関心と強気のセンチメントが継続していることを示すものです。
さらに、取引フロー（流入と流出の両方）は非常に高く、1日平均81.9億ドルで、前回の強気市場で観測されたピーク時のレベルを大幅に上回りました。 コインは依然としてスポット取引で大きな市場シェア（37.5%）を占めているが、その優位性は例年の高い水準から低下しており、市場活動がプラットフォーム間で拡大していることを示唆している。
4月中旬、ビットコインは4回目の半減イベントを経験しました。インフレ率は50％減少し、年間発行率は0.85％に低下した。 この減少はビットコインのハードカレンシーの地位を強化し、ビットコインが発行希少性の点で金を上回った初めての出来事となりました。
一方で、発行数の減少は、世界的な取引量と比較して、市場のダイナミクスに大きな影響を与えていません。新たに採掘されたトークンが占める割合は小さい。スポットとデリバティブの取引量が引き続き市場を支配しており、新規供給が資本フロー全体の0.1%未満を占めています。
その一方で、ビットコインはいくつかの重要な指標において新たな節目を迎えました。ネットワークのファンダメンタルズは、さまざまな指標で重要な傾向を示しています。 マイナーが効率的なハードウェアに投資して運用コストを最適化し、発行の減少がセキュリティ予算に影響を与えないようにしたため、ネットワーク演算は史上最高を記録しました。 この投資は、補助金の削減がマイナーにとって障害にならないことを示しています。
エコシステムの拡大により、ウェブ統計の成長率は低下していますが、これらの指標は絶対ベースでは過去最高を記録しています。 特に、106兆ドルという途方もない価値が、過去4年間にビットコインのネットワークを通じて送金され、決済されました。 この印象的な数字は、ボラティリティや周期的な後退に関係なく、主要な決済ネットワークとしての地位を維持するビットコインの能力を強調しています。
市場の調整への対応
ビットコイン市場は、半減イベント後の4月最終週に統合局面に入りました。 3月のピーク73,000ドルに続き、価格は60,000ドルから66,700ドルの間で推移しました。 この期間中、短期保有者（STH）、特に過去1～6カ月にBTCを購入した人々が市場の損失を独占したため、売り手圧力が強まりました。
売り圧力が強まったにもかかわらず、正味未実現損益（NUPL）指標は、市場がまだ強気相場の「幸福」段階にあることを示しています。しかし、この指標は調整が始まって以来、意味のある冷え込みも示している。 大幅な損失を実現したSTHからの売り圧力は、市場の安値を示す重要な指標となっている。
過去1週間から1ヶ月の間にBTCを購入したSTHのコストベースは、市場センチメントの重要な指標であることが観察できます。 彼らの実現損失は、ローカル市場の底値付近でピークに達する傾向があり、このグループの売り手の疲労は、差し迫った反転を予兆する傾向があることを示唆しています。
Ethereum's Growth and Controversy
4月、イーサリアムのエコシステムは、それ自体が激しい論争の中心にあることに気づきました。
4月、イーサエコシステムは、ネットワークの誓約ポリシーの変更をめぐる激しい議論の中心に身を置いていることを発見しました。 流動性誓約、再誓約、流動性再誓約契約などの新しいイノベーションは、イーサでの誓約の需要を劇的に増加させ、前例のない誓約参加の増加をもたらしました。 現在、3,140万ETH（総供給量の約26%）以上が誓約されており、EigenLayerや流動性再誓約プロバイダーなどの再誓約プロトコルがその原動力となっています。 これらの開発により、追加の収益機会がもたらされ、最初のプルーフ・オブ・エクイティ・ビジョンを超えるインセンティブが生まれました。
誓約プールの拡大を遅らせるために年間発行を制限する提案は、コミュニティから強い抵抗を受けています。 賛成派は、イーサの通貨的役割を維持し、派生トークンがネットワークに大きな影響力を持つのを防ぐために、このような措置が必要だと主張している。 しかし反対派は、このような制限をイノベーションの障壁とみなし、変更は必要ないと主張しています。このような議論は、関係者が分散型金融に対する需要の高まりとイーサの通貨政策のバランスを取るのに苦労する中で、今後も続くでしょう。
その一方で、誓約の急成長により、イーサの通貨資産としての機能が損なわれ、誓約されたトークンを発行する派生プロジェクトに統治権が移る可能性があるという懸念が残っています。 ネットワークのスケーラビリティと価値の保存としての機能を保護するために、コミュニティはこの微妙なバランス感覚を採用する必要があるため、イーサリアムの誓約状況の将来は不透明なままです。
Market Momentum - Updates and Key Insights from the On-Chain Momentum Framework
強気な期間における市場の勢いを追跡するには、以下のように主要なオンチェーンデータを詳細に分析する必要があります。基本的なトレンドや市場行動の変化を把握する必要があります。
Chain Activity:チェーン活動:この指標は、ネットワーク活動を使用しています。strong>この指標は、ユーザーベースの成長と拡大の時期を特定するために、ネットワーク活動と普及率を使用します。 ネットワーク活動の増加は通常、市場の勢いの上昇と関連しています。
市場収益性：投資家が保有する未実現利益を評価することで、この指標は市場参加者が利益を得ている期間を特定します。
消費行動：このカテゴリーでは、既存の保有者による利益確定を吸収するのに十分な需要がある期間を特定します。 このような期間中の高い需要は、ポジティブな勢いが継続していることを示します。
富の分配：長年の保有者と新規の市場参加者の間の富の移転を調査することで、この指標は市場サイクルや潜在的な変曲点についての洞察を提供します。
これらの指標を総合指数に統合することで、アナリストは市場の勢いの強さと方向性をより完全に評価することができます。 このアプローチにより、トレーダーは市場の現状と将来の潜在的な動きに関する微妙な理解に基づいて、情報に基づいた意思決定を行うことができます。
現在、強いモメンタムの8つの条件のうち、4つ以下しか満たされておらず、市場が冷え込んでいることを示唆しています。
2024年4月のビットコイン半減イベントの後、いくつかの主要な指標が以前の傾向から大きな変化を示し、市場原動力の短期的な変化の可能性を反映しています：
Miners' Revenues 2-Year Z-Score: 半減した後、ブロック空間での競争が激化し、特にルーンを含む取引で、マイナーの収益が大幅に急増しました。 この成長は若干鈍化したものの、収益レベルは依然として過去の標準を上回っている。 しかし、最近、マイナーの収益の2年Zスコアは、1ヶ月ぶりに下降トレンドに入り、ブロックスペースの需要の減少を示唆しました。
Exchange資金流入: 為替資金流入は当初、年平均水準を上回って推移していたが、3月下旬にピークを迎え、その後は持続的な減少傾向に入った。 この変化は、市場流入の勢いが減速しており、まもなく反転する可能性があること、買い圧力が冷え込んでいることを示唆している。
利益供給この指標は、まだ上昇トレンドにあるものの、利益を得るポジションにある保有者が少なくなっていることを示しています。市場心理に影響を与える可能性があります。
MVRVモメンタム: 実現価値に対する市場価値（MVRV）の全体的なモメンタムは年間平均を上回っており、平均してポジションがコストベースより高く評価されていることを示唆している。 しかし、短期保有者のMVRVは反転し、現在は低下傾向にある。これは、新規参入者が利益を減らし始めていることを示唆しており、売り圧力が高まる可能性がある。
SOPRモメンタム:支出収益率（SOPR）のモメンタムも低下傾向にあり、最近では月平均が年平均を下回っている。 この傾向はまだ強くはありませんが、トークン取引の収益性が低下していることを示唆しており、トレーダーの支出行動がより慎重になる可能性があります。
実現損益の推移レシオ・モメンタム:指標はマイナスのモメンタムに変化し、最近の市場調整で実現損失が加速していることを浮き彫りにしています。市場の調整が続けば、最近のトークン購入者の損失の増加はパニック売りを誘発する可能性がある。
モメンタムトレーダーに関する結論と実行可能な洞察
現在の市場指標は、ビットコインは統合と潜在的な調整局面を経ている。トレーダーは、為替流入、SOPRモメンタム、短期ホルダーMVRVなどの主要指標がポジティブモメンタムの鈍化と売り圧力の増加を示していることから、引き続き慎重になる必要があります。 マイナーの収入の変化とSOPRの勢いの冷え込みは、高い価格水準でのビットコインへの需要が弱まっている可能性があることをさらに示している。
モメンタムトレーダーにとって、これらの下落傾向を注意深く監視することが重要です。 SOPRや利益供給などの指標における反転の可能性は、回復や安定化の兆候があれば、戦略的なエントリーポイントを提供する可能性がある。 しかし、現実の損失が膨らんでいることから、潜在的なパニック売りに対する警戒を怠らない必要性が浮き彫りになっている。
指標の焦点 - 鉱山の収益モメンタム
市場のモメンタム傾向の分析では、鉱山の収益モメンタムに注目します。 この指標は、マイナーが手数料から得る収益の割合を使用して、ブロックスペースの需要を測定します。 手数料圧力は、ユーザーがより高い緊急性を示し、次のブロックに含まれるために高い手数料を支払うことをいとわない場合に高まります。 このデータに2年ローリングZスコアを適用することで、サイクルをまたいでデータセットを正規化し、弱気市場が衰退している間の手数料の上昇や、サイクルがピークに達した後の手数料の下落などの変曲点を特定することができます。
マイナーの収益の勢いを調べることで、アナリストはネットワーク活動の激しさとマイナーの行動への影響を測定することができます。 Zスコアが高いということは、通常、取引手数料の増加やネットワークの混雑の増加に伴い、マイナーが平均よりも高い収益を得ていることを示します。 逆に、Zスコアが低下している場合は、ブロックスペースの需要が減少していることを示し、市場が冷え込んでいるか、取引活動が減少していることを示している可能性があります。
Looking for Trends:採掘者の収益増加は、通常、強気の市場局面に対応します。ブロックスペースの需要が高いことは、通常、取引活動とネットワーク利用の増加を反映するためです。 逆に、マイナーの収益の勢いが低下することは、関心が薄れ、市場が統合される可能性があることを示している可能性があります。
歴史的な例：2024年4月の半減期後の数日間、ブロックスペースの激しい競争の結果、マイナーの収益モメンタムが大幅に急上昇しました。 同様の急騰は、以前の半減期や主要なネットワークイベントの際にも観察されており、市場の活発さを示す指標となっています。 Zスコアの現在の下降トレンドは、そのピークからのシフトを示し、投機的な熱狂が和らいだ可能性を示唆しています。
指標の変化：採掘者の手数料による収益の割合、採掘者の手数料による収益のZスコア機能領域、採掘者の降伏リスク。
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