米国証券取引委員会(SEC)は、イーサリアムのネイティブトークンであるETHを上場ファンドが保有できるようにするための重要なルール変更を承認しました。
ビットコインETFの上場を積極的に追求することにゲンスラー氏が困惑していることを考えると、なぜSECのゲーリー・ゲンスラー委員長がこれらのスポットETH商品を承認することにこだわるのか、私にはまったく理解できません。
控訴裁判所の3人の裁判官パネルが、SECがビットコインのスポットファンドを却下(そして却下、却下)した理由を「恣意的かつ気まぐれ」と呼んだことを思い出してください。 同じことがETHにも当てはまり、デジタル・カレンシー・グループがビットコインETFと戦っているのと同じように、この問題を喜んで訴訟する企業も出てくるだろう。
今回のSECの決定も同様に恣意的であるように思えますが、ただ方向性は逆です。 承認が公表される数時間前、ゲンスラー氏はCoinDeskのジェシー・ハミルトン氏とのインタビューで、「裁判所がどのように法律を解釈してきたか」に従うと述べ、「D.C.巡回控訴裁は異なる見解を示した。我々はそれを考慮し、適応させた」と述べた。
ではなぜ今なのか? これはイーサの将来にとって何を意味するのでしょうか? 他の暗号通貨にとって良い兆しなのでしょうか?
この決定は政治的な動機によるものなのでしょうか?
すでに多くの人が指摘しているように、暗号通貨に対する規制の状況は劇的に変化しているようです。 木曜日、下院は歴史的な投票を行い、これまでで最も実質的な暗号通貨法案を承認した。 これは、議会の両院が物議を醸したSECの暗号通貨保管会計規則の廃止に賛成した後のことだ。
両法案に民主党が大きく関与したことで、暗号通貨に対する米国政府の長い戦争は終わりを告げようとしているようだ。 特に、バイデン大統領は、ホワイトハウスが正式に反対した暗号通貨市場構造法案であるFIT21に拒否権を行使しないと発表しました。
これらの出来事はすべて、ゲンスラー氏が暗号通貨へのアプローチが政治的リスクになりつつあると考えるきっかけになったかもしれない。 結局のところ、ドナルド・トランプ前大統領は暗号通貨への強い支持を表明したばかりで、SECは申請者と「生産的な」会合を持たず、イーサリアムETFを拒否したと言われている。
SECは申請者と「生産的な」会合を持たなかったと言っていいだろう。確かに、SECはすぐにイーサETFを承認するわけではなく、アーク・インベスト、ビットワイズ、ブラックロック、フィデリティ、グレイスケールといった企業のS-1申請が承認されれば、シカゴ・ボード・オプション取引所、ニューヨーク証券取引所、ナスダックの19b-4提案を承認することになる。これらの企業のS-1申請が承認されれば、ファンドは上場できる。数ヶ月かかるかもしれない。
これはイーサにとって何を意味するのでしょうか?
まず第一に、スポットETHファンドのローンチは、より多くの機関がすぐに第二位の暗号通貨に関心を持つ可能性があることを意味します。 この動きは、ある種の批准の役割を果たすだけでなく、401(k)を分散して資産を購入しようと考えている個人投資家やヘッジファンド(主に米国)にとって、身近なエントリーポイントを作ることにもなる。ビットコインETFのように。
「多くの人がイーサETFの発表に意表を突かれました。ビットコインETFが大規模な登録投資顧問向けに暗号ETFのロードマップを作成する一方で、多くの機関投資家関係者が今、営業チームをイーサの状況についてスピードアップさせ、適切なインフラをセットアップするために奔走していると私は予想しています」とフレームワーク・ベンチャーズの共同創業者マイケル・アンダーソン氏(Michael Anderson)氏は電子メールで声明を発表した。
ETFは実際には原資産へのエクスポージャーを得るための手段に過ぎないが、こうしたファンドが実際にイーサそのものに投資するユーザーを増やす可能性もある。 1つのシナリオ:SECはファンドマネージャーが原資産のETHを質入れすることを許可しない可能性があるため、新規のイーサ投資家は、追加で~3.5%の利回りを得るために、自分でこれを行うことを決定するかもしれません。
関連して、Variantの最高法務責任者(Legal Officer)であるJake Chervinsky氏がXで指摘したように、この承認は、ETHが証券であるかどうかという長引く疑問に答えるかもしれません。 Chervinsky氏は、 もし資金が取引されることが許可されるのであれば、未約定のETHは機関によって証券とはみなされないことを意味するかもしれないと述べた。 現在、多くの機関が規制の不確実性のためだけに投資を遅らせていることを考えると、このこと自体がより多くの機関の市場参入に拍車をかけるかもしれない。
より技術的な観点から見ると、これらのファンドがビットコインETFのように(ビットコインETFと同じくらい人気があると仮定して)ETHを大量に購入する世界において、これがイーサリアムにとって何を意味するのかについては、まだ多くの未解決の疑問があります。 ある時点で、買い圧力はネットワークとレイヤー2の残りの部分にとって大きなものになるでしょう。
Etherには、取引のたびにトークンを破壊するメカニズムが組み込まれており、長い間、資産クラスのデフレにつながっていました。 しかし、L2やSolanaなどのブロックチェーンの人気が高まるにつれ、イーサの取引はETHの供給が再び増加するところまで落ち込み、資産の価格と需要に長期的な影響を与えています。 ETFはETHの経済的な仕組みを支えるのに役立ちます。
最後に、これらのファンドが質権経済にどのような影響を与えるかが興味深いところです。誓約されるETHの量について警鐘を鳴らす者もおり、現在ではLidoのようなアプリが少額の暗号通貨でも簡単にロックできるようにしている。これらの懸念は、ETFがより多くのETHを流通から外す可能性によって、さらに悪化する可能性があります。
Solana のようなブロックチェーンにとって、これは何を意味するのでしょうか?
前述したように、イーサETFの承認は、ある意味でイーサを支持するものであり、おそらくイーサチェーンがすでに支配的な地位を固める機会となるでしょう。
アンダーソン氏は次のように述べています:
"イーサETFが、ビットコインETFが見ている機関投資家のトラフィックの何分の一かを見ていると仮定すると、少なくとも市場シェアと評価の点で、イーサが今後数年間で、分散型アプリプラットフォームの紛れもないリーダーとして確固たる地位を築くことは十分に可能だと思います。"
しかしこの動きは、カルダノ、ソラナ、リップルなどのブロックチェーンがハイエンドの金融部門にさらに進出する道を開く可能性もある。もちろん、ビットコインとETHは、Chi-Martのような金融大手がすでにそれらを受け入れているため、(長期的には)より簡単な時間を持っています。 イーサ先物は3年前からChi-Martで取引されており、他の暗号資産が検討されているかどうかは不明です。
また、SECはETHを証券とみなしていることを示唆していますが、SECは積極的に表に出て、SOL、ADA、ALGOなどの資産は、何かが投資であるかどうかを判断するために使用されるHoweyテストで概説された定義契約に適格であると述べています。これは、スポットSOLへの一歩となるかもしれない。 これは、スポットSOL ETFへの重要な一歩となるかもしれない。