2023년 연례 보고서 선정: DEX의 부상과 라이벌 관계

출처:도도 리서치

봄은 언제나 진흙탕을 밟는 법, 2023년은 도전과 기회의 해가 될 것입니다. 우리는 유니스왑 V4, 유니스왑X의 출시, 커브의 기본 코드에 대한 공격, 매버릭과 같은 새로운 DEX의 출현을 목격했습니다.

이러한 변동성이 큰 시장 환경 속에서 탈중앙화 거래소는 기술적 어려움을 겪었을 뿐만 아니라 경쟁이 심화되는 압박에 직면했습니다. 그럼에도 불구하고 많은 탈중앙화 거래소가 혁신을 거듭하며 더 안전하고 효율적인 거래 메커니즘을 도입하고 많은 신규 사용자를 유치했습니다.

지난 한 해 동안 DEX 위클리 브리프는 탈중앙화 거래소(DEX) 시장의 최신 동향과 주요 데이터를 면밀히 모니터링하고 보고해 왔습니다. DEX 연례 보고서에서는 한 해 동안 시장을 면밀히 관찰하고 분석한 도도 리서치 팀의 연구 결과를 바탕으로 2023년 DEX 시장의 주목할 만한 트렌드와 주요 결과를 살펴볼 수 있습니다.

I. 거래량 및 시장 점유율

"2023년 총 DEX 거래량은 연초와 연말에 높은 수준을 보였고, 나머지 기간 동안 낮은 수준에서 등락을 거듭하며 광범위한 시장 추세와 일정한 양의 상관관계를 유지했습니다. 관계."

10월부터 전체 탈중앙화 거래소 거래량은 ETF 통과 기대감에 힘입어 더욱 뚜렷한 상승과 성장세를 보였습니다. 시장은 거래량 회복의 뚜렷한 조짐을 보이고 있으며, 2024년에도 성장이 지속될 것으로 예상됩니다.

개별 동향을 보면, 유니스왑은 일 년 내내 안정적인 모습을 보이며 시장 점유율 1위를 유지했습니다. 다른 탈중앙 거래소는 팬케이크스왑이 4월에 BNB 체인과 이더리움 체인에 V3를 출시하여 자본 활용도를 개선하고 금리 결과를 재구성하여 플랫폼의 월간 거래량과 시장 점유율이 단기적으로 크게 성장하는 등 이벤트 중심의 성과에서 빛을 발했습니다.

10월 말부터 유니스왑의 '원맨쇼'에서 '원우먼쇼'로 시장 스타일이 점차 바뀌었습니다. "회사의 주요 목표는 고객에게 최상의 서비스를 제공하는 것입니다. SOL과 AVAX와 같은 주요 퍼블릭 체인의 활발한 생태계에 영향을 받아, 이들 체인의 수장들의 DEX는 이더리움 체인의 전통적인 주류 DEX를 능가하는 상당한 거래량을 기록했습니다(자세한 내용은 위클리 브리프 참조). 디필라마의 데이터에 따르면, 12월 15일 솔라나 체인의 DEX 거래량이 12억 달러를 돌파하며 처음으로 이더리움 체인을 제치고 1위를 차지했습니다.

파이 차트에 상위 20개 DEX 시장 점유율 순위가 표시되어 있으며, 이들 DEX가 전체 DEX 시장 점유율의 약 89%를 차지합니다. 유니스왑은 올해도 47%의 점유율로 1위 자리를 지켰으며, 전체 DEX는 '계층화'된 모습을 유지했습니다.

유니스왑은 다양한 상품과 폭넓은 평판, 시장 점유율의 절반을 차지하며 첫 번째 계층에 속합니다. 두 번째 계층은 팬케이크, 커브, 도도로 구성되어 있으며, 시장의 25%를 점유하고 있는 세 개의 탈중앙 거래소가 있습니다. 세 번째 티어에는 밸런서, 매버릭, 트레이더조, 토르체인 등이 포함되며, 나머지 DEX는 네 번째 티어로 분류됩니다.

두 번째 계층의 거래소는 모두 오랜 운영 역사와 성숙하고 안정적인 상품을 갖춘 잘 정립된 거래소입니다. 3단계는 신규 진입자가 없는 편입니다. 자동 밸런싱 유동성 메커니즘을 갖춘 매버릭은 연초 출시 이후 시장 점유율 5위권을 유지하고 있으며, 독특한 캐스팅 메커니즘을 갖춘 토르체인은 시장 반등으로 활력을 되찾고 있습니다.

TOP 20의 TVL을 대표적으로 살펴보면, 전체 DEX의 TVL은 2022년과 비슷한 절벽에서 떨어지지 않고 있으며, 연초 일정한 반등을 보인 후 전체 DEX의 TVL은 2022년과 비슷한 절벽에서 떨어지지 않고 있습니다. 연초 일정한 반등을 보인 후 TVL의 하락세는 점차 둔화되어 10월에 변곡점을 보이며 반전의 가능성을 보였습니다. 전체 TVL 규모는 약 90억 달러입니다.

TVL의 대부분은 커브, 팬케이크스왑, 유니스왑 등 주요 거래소에 집중되어 있으며, 유니스왑의 TVL은 안정적이고, 커브의 TVL은 해킹 이후 크게 축소되어 팬케이크스왑과 큰 차이가 없으며, 토르체인의 TVL은 더 나은 성과를 거두고 있습니다.

II. 탈중앙 거래소 자본 효율

"전체 탈중앙 거래소 자본 효율"은 탈중앙 거래소 자본 효율의 가장 중요한 지표입니다. DEX의 전체 자본 효율성 성과 회복 추이를 살펴보면, 자본 효율성이 점차 로컬에서 글로벌로 전환되고 자본 효율성이 개선되었으며 시장이 반등하는 경향을 보였습니다."라고 말했습니다.

개별 탈중앙화 거래소 자본 효율성 측면에서 보면, 연초에는 회색 선의 곡선만 활발하게 움직인 가운데 노란색 선의 DODO가 연중 내내 시장을 주도했습니다. 하반기인 8월 이후에는 녹색 선의 매버릭이 선두로 부상하여 광범위한 시장 충격 속에서도 좋은 성과를 거두었습니다.

III. 탈중앙화 거래소의 멀티체인 구축

"전반적으로 주요 탈중앙화 거래소는 EVM 호환성을 향해 적극적으로 움직이고 있습니다. 탈중앙 거래소는 EVM과 호환되는 퍼블릭 체인 및 L2로 활발히 확장하고 있습니다."

이것은 제품 사용자층을 다양화하는 데 도움이 될 뿐만 아니라, 이더리움 체인과 관련된 비용과 혼잡을 줄이기 위해 DEX가 L2 솔루션을 활용하고 있다는 사실을 반영합니다(초당 트랜잭션 4.5배 증가, 비용 10배 절감). 솔라나 체인은 기본 아키텍처가 다르기 때문에 배포 비용이 더 많이 들고 현재 DEX에서 덜 지원되고 있습니다. 레이디움과 오르카는 SOL 체인에서 거래소를 대신하는 주요 DEX 플랫폼입니다.

그러나 솔라나 체인은 높은 처리량과 낮은 거래 비용이라는 특성을 가지고 있기 때문에 서로 다른 블록체인 간에 자산을 보다 원활하게 전송할 수 있는 크로스체인 솔루션이 더 많이 등장할 것으로 예상됩니다. 크로스체인 플랫폼인 토르체인은 네이티브 자산 교환 기능을 제공하며 4분기에 좋은 성과를 거두었고, 코스모스의 IBC 아키텍처는 서로 다른 블록체인 간의 상호운용성을 지원하며 DEX 멀티체인 배포를 위한 잠재적 솔루션입니다.

시장 점유율 기준 상위 20개 이더리움 거래소의 멀티체인 개발 현황은 다음과 같습니다:

IV. DEX vs. 시장 점유율 비교

"DEX 현물 거래의 시장 점유율은 1분기 동안 상승하여 21.31%로 사상 최고치를 기록했습니다."

그런 다음 다시 하락하여 약 15%로 안정화되었습니다. 이는 FTX 폭락으로 촉발된 신뢰 위기로 인해 사용자들이 자산을 DEX로 옮기게 된 전년도의 추세를 이어가고 있습니다. 이와 동시에 유니스왑과 파라스왑이 자체 지갑 앱을 출시하는 등 DEX 사용자 경험은 더욱 최적화되었습니다.

가장 중요한 것은, DEX(특히 AMM)는 사용자가 라이선스 없이 롱테일 토큰(예: 밈 토큰)에 유동성을 추가할 수 있어 규제 문제나 기타 요소를 우회하고 중앙화된 거래소 상장의 족쇄를 없앨 수 있다는 점입니다. DEX를 통해 프로젝트는 롱테일 토큰을 즉시 부트스트랩할 수 있습니다. DEX를 통해 프로젝트는 즉시 유동성을 공급하여 더 많은 시장 참여를 유도할 수 있습니다. 코인게코에 따르면, 유니스왑은 코인베이스보다 거의 20배, 코인보다 3.4배 많은 토큰을 상장하고 있습니다.

CEX와의 가장 근본적인 차이점은 DEX가 프로그램된 대로 무허가 거래를 제공한다는 것입니다. FTX, 블록파이, 셀시우스, 보이저와 같은 중앙화된 기관이 폭락한 날에는 DEX 거래량이 급증하여 일일 최대 거래량을 기록했으며, SVB 폭락(USDC에서 디커플링된)으로 인해 DEX 일일 거래량은 197억 달러로 사상 최대치를 기록했습니다.

V. DEX의 기계적 혁신

"MEV 및 대규모 채택 은 계속해서 DEX의 도전 과제이며, DEX는 올해 여러 가지 제도적 혁신을 도입했습니다."

대표적으로 사용자가 오프라인에서 주문을 체결하고 솔버가 네덜란드 경매식 입찰로 주문을 체결할 수 있는 유니스왑 X, 한 방향 또는 양방향으로 자동 가격 추종 또는 유동성 조정이 가능한 4가지 모드를 제공하는 매버릭, LP가 전문 시장조성자에게 자금을 위탁해 적극적으로 시장을 만들어 수익을 높일 수 있는 도도 V3가 있습니다.

풀을 커스터마이징할 수 있는 유니스왑 V4의 후크는 DEX에 더 많은 가능성을 제공하는 혁신적인 플랫폼입니다. 이를 바탕으로 도도 팀은 Aggregator_Hook을 개발하여 여러 DEX 플랫폼의 유동성 포지션을 유니스왑 V4 호가에 정확하게 매핑하는 시스템을 구축하여 LP 운영을 간소화하고 사용자 경험과 시장 유동성을 향상시켰습니다.

VI. DEX 이벤트

상품 업데이트

상품 업데이트

유니스왑 프론트엔드 요금은 다음과 같습니다. 10월 17일부터 특정 토큰 거래에 대해 0.15%의 유니스왑 프런트엔드 수수료 부과, 커뮤니티에서 큰 논란 불러일으켜

거버넌스 토큰

• DODO, 거래 중단 도도(DODO)는 vDODO 서약 풀에서 출금되는 동시에 출금 수수료를 0%로 낮춥니다.

• 팬케이크스왑은 $CAKE의 거버넌스 권한을 강화하는 토큰 거버넌스 모델을 도입합니다

• 스시스왑은 거래 수수료, 라우팅 수수료, 서약 수수료, 파트너십을 위한 새로운 SUSHI 경제 모델을 제안합니다

사용자 경험

• 도도, 지능형 슬리피지 예측 기능 출시

• 매차, 과거 거래 쿼리 보기 기능 출시

• 트레이더 조의 퀵픽, 인기 토큰을 지능적으로 추천

• 팬케이크스왑의 덤 모드로 만기 후 포지션 자동 청산 가능

• 팬케이크스왑의 덤 모드로 만기 후 포지션 자동 청산 가능

해킹

• 커브는 7월 30일 해킹을 당했고, 기본 버전의 코드 취약점으로 인해 TVL이 51%까지 하락하여 6,200만 달러의 손실을 입었습니다.

• 9월 20일과 11월 18일에 밸런서와 트레이더 조의 프런트엔드가 공격을 받아 각각 23만 8천 달러와 8만 7천 달러의 손실을 입었습니다

• 11월 23일에는 카이버스왑이 해킹을 당해 480만 달러 상당의 자금을 잃었습니다. 480만 달러 상당의 암호화폐 자산

요약 및 전망

DEX는 디파이의 핵심 인프라로 토큰 간의 격차를 해소하며, LP 자산은 디파이의 많은 프로토콜에서 기초 자산의 근간을 이루고 있습니다. TVL과 거래량은 시장의 활동을 반영할 수 있으며, 자본 효율성은 자본 활용률에 대한 다양한 탈중앙 거래소 메커니즘의 반응을 반영합니다. 올해는 시장의 변곡점이 될 수 있습니다.

탈중앙화 거래소는 라이선스나 규제 없이 운영되며 오랜 세월을 견뎌왔습니다. 각 탈중앙화 거래소는 위기와 시장의 문제점에 대응하기 위해 다채롭고 끊임없는 노력을 기울여 왔으며, 그 과정에서 한계를 뛰어넘었습니다. 그럼에도 불구하고 DEX는 해킹, MEV, 대규모 애플리케이션 등 여전히 개발 과정에서 어려움을 겪고 있습니다 .... 하지만 시장에 변화를 일으킬 새로운 인재는 항상 부족합니다.

DEX는 멈추지 않고 항상 진화하고 있으며, 신뢰와 시장 형성의 문턱이 없는 탈중앙화된 경험을 실현할 준비가 되어 있습니다.

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