RWA 보고서 2024 - 실제 암호화폐 자산의 부상

출처: 코인게코, Deng Tong, Golden Finance 편집

암호화폐의 실물자산(RWA)은 테더(USDT)와 같은 법정화폐 기반 스테이블코인부터 시작하여 오랜 역사를 가지고 있습니다. 그러나 2020년 탈중앙 금융이 출범하고 2022년 약세장이 시작된 이후 온체인 투자자들의 요구를 충족하기 위해 더 다양한 RWA가 토큰화되었습니다. 위험가중자산은 여전히 부채/신용에 주로 집중되어 있지만, 부동산, 예술품, 수집품과 같은 다른 자산도 투자자들의 관심을 불러일으키고 있습니다.

기본적으로 RWA 프로젝트는 현실 세계와 블록체인, 발행자와 투자자 사이의 교차점에 위치합니다. 이 교차로에서 효과적인 중개자 역할을 할 수 있는 능력이 성공의 관건이 될 것입니다. 예후 예측자, 수탁자, 신용 평가 기관 등과 같은 제3자에 대한 의존이 불가피하겠지만, 이들을 얼마나 효과적으로 활용하고 관리하느냐가 지속적인 운영에 있어 매우 중요할 것입니다.

이 보고서의 네 가지 주요 내용

• 미국 달러 연동 자산이 전체 스테이블코인의 99%를 차지하며 법정화폐 기반 스테이블코인을 지배하고 있습니다.

• 상품 기반 토큰의 시가총액은 11억 달러에 달했으며, 가장 인기 있는 상품은 여전히 금입니다.

• 토큰화된 국채 상품은 2023년에 641% 성장했으며 현재 8억 6,100만 달러 이상의 가치가 있습니다.

• 개인 신용 수요는 주로 전체 대출의 42%를 차지하는 자동차 산업에 집중되어 있습니다.

서문: 실물자산(RWA)이란 무엇인가요?

암호화폐의 실물자산(RWA)은 실제 세상에 존재하는 유형 자산을 토큰화하여 체인에 가져온 것입니다. 여기에는 디지털 증권을 토큰화하여 소매 고객에게 제공하는 온체인 자본 시장 상품의 발행이 증가하고 있습니다. 이러한 예로는 부동산, 예술품, 상품, 심지어 사용자가 라이선스 플랫폼을 통해 구매할 수 있는 주식까지 포함됩니다.

초기 형태의 RWA 중 하나는 스테이블코인의 형태로 존재했습니다. 법정화폐의 토큰화된 버전인 스테이블코인은 불안정한 환경에서도 안정적인 교환 단위를 제공합니다. 2014년부터 테더와 서클과 같은 기업들은 은행 예금, 단기 어음, 심지어 실물 금과 같은 실물 담보로 뒷받침되는 토큰화된 스테이블 자산을 발행했습니다.

2021년과 2022년에 Maple, Goldfinch, Clearpool과 같은 무담보 대출 플랫폼을 통해 등장한 민간 신용 시장은 기존 기관이 신용도를 기반으로 돈을 빌릴 수 있게 해줍니다. 그러나 이러한 계약은 대규모 채무 불이행을 겪은 Luna, 3AC, FTX의 붕괴로 인해 영향을 받았습니다.

2023년 디파이 수익률이 급락하면서 미국 국채 금리 상승으로 사용자가 몰리자 토큰화된 국채는 폭발적으로 증가했습니다. 온도 파이낸스, 프랭클린 템플턴, 오픈에덴과 같은 제공업체는 토큰화된 국채의 총 고정 가치가 2023년 1월 1억 1,400만 달러에서 연말까지 8억 4,500만 달러로 급증하면서 엄청난 유입을 보였습니다.

1. 달러 연동 자산이 법정화폐 스테이블코인을 지배하다

현재 대부분의 실물자산(RWA)은 미국 달러 연동 스테이블코인이 대부분을 차지하고 있습니다.

테더(USDT) 961억 달러, USDC 268억 달러, 다이(DAI) 49억 달러 등 상위 3개 미국 달러 스테이블코인만 시장의 95%를 차지합니다. USDT는 71.4%의 시장 점유율로 계속해서 우위를 점하고 있습니다. 한편, USDC는 2023년 3월 미국 은행 위기 당시 잠시 디커플링된 후 시장 점유율이 급락했지만 회복하지 못했습니다.

미국 달러에 고정된 스테이블코인 이외의 스테이블 자산은 시장의 1%에 불과했습니다. 이러한 자산에는 유로 테더(EURT), CNH 테더(CNHT), 멕시코 페소 테더(MXNT), 유로화(EURC), 스테이시스 유로(EURS), 바이리라(TRYB) 등 기타 법정화폐가 포함됩니다.

스타시스 자산의 시가총액은 2020년 초 52억 달러에서 2022년 3월 최고치인 1,501억 달러로 급격히 상승한 후 하락장 내내 점진적으로 하락세를 보였습니다. 그러나 2024년에는 연초 1,282억 달러에서 2월 1일 기준 1,346억 달러로 시가총액이 4.9% 증가할 것으로 예상됩니다.

2. 상품 기반 토큰의 시가총액 11억 달러, 금이 여전히 가장 인기 있는 상품

테더 골드(XAUT) 및 PAX 골드(PAXG) XAUT와 PAXG와 같은 토큰화된 귀금속은 상품 기반 토큰 시가총액의 83%를 차지합니다. XAUT와 PAXG와 같은 토큰은 1트로이 온스의 실물 금으로, 키네시스 골드(KAU)와 베라원(VRO)은 1그램의 금으로 뒷받침됩니다.

토큰화된 귀금속의 우세에도 불구하고 다른 상품으로 뒷받침되는 토큰도 출시되었습니다. 예를 들어, 우라늄308 프로젝트는 U3O8 우라늄 화합물 1파운드의 가격에 고정된 토큰화된 우라늄을 출시했습니다. 이 토큰은 상환도 가능하지만, 먼저 엄격한 규정 준수 프로토콜을 통과해야 합니다.

상품 기반 토큰의 시가총액은 11억 달러에 달하지만, 이는 법정화폐 기반 스테이블코인 시가총액의 0.8%에 불과합니다.

3. 토큰화된 국채 상품은 2023년에 641% 성장하여 현재 8억 6,100만 달러 이상의 가치를 지니고 있습니다

< strong>토큰화된 미국 국채는 약세장 동안 인기가 치솟아 시장 가치가 1억 1,400만 달러에서 2023년 8억 4,500만 달러로 641% 증가했습니다. 그러나 2024년 이후 이러한 모멘텀은 주춤해져 1월에는 1.9% 성장한 8억 6,100만 달러의 시가총액을 기록했습니다.

프랭클린 템플턴은 현재 온체인 미국 국채 펀드를 통해 3억 3,200만 달러의 토큰을 발행하여 토큰화된 미국 국채를 가장 많이 발행하는 기업이 되었습니다. 이는 38.6%가 조금 넘는 시장 점유율입니다.

수익 창출형 스테이블코인 발행사인 마운틴 프로토콜과 온도 파이낸스도 인기가 높습니다. 2024년 2월 현재 마운틴 프로토콜은 2023년 9월 설립 이후 1억 5,400만 달러의 마운틴 프로토콜 달러(USDM) 토큰을 발행했으며, 온도의 시가총액은 1억 3,240만 온도 달러 수익률(USDY)을 기록했습니다.

대부분의 토큰화된 볼트는 시장의 57.5%를 차지하는 이더를 기반으로 합니다. 그러나 프랭클린 템플턴과 위즈덤트리 프라임과 같은 회사는 현재 39%를 점유하고 있는 스텔라를 기반으로 발행하기로 결정했습니다.

4. 민간 신용에 대한 수요는 전체 대출의 42%를 차지하는 자동차 부문에 집중되어 있습니다

개인 신용 계약에서 4억 7,030만 달러의 미결제 대출 중 42%인 1억 9,600만 달러가 자동차 대출에 대한 대출이었습니다. 반면 핀테크와 부동산 부문은 각각 부채의 19%와 9%에 불과했습니다.

2023년에는 자동차 대출이 크게 증가하여 60건의 대출이 1억 6,800만 달러를 넘어섰습니다. 같은 기간 동안 핀테크 부문에서는 신규 대출이 한 건도 발생하지 않았습니다.

부동산 및 암호화폐 거래 부문은 총 840건의 대출을 받았지만 현재 10%만이 활성화되어 있습니다. 나머지는 상환이 완료되었고 일부는 채무 불이행이 발생했습니다. 특히, 암호화폐 거래 분야에서는 테라와 쓰리애로우 캐피털(3AC)의 파산 이후 13건의 대출 채무 불이행이 발생했습니다.

차입자 인구 통계 측면에서 볼 때 대부분의 기업이 아프리카, 동남아시아, 중남미 등 신흥 시장 출신이었습니다. 전체 대출의 40.8%에 해당하는 42건의 대출이 아프리카 국가에서 이루어졌습니다.