RWA는 상품인가요, 거래인가요?

출처: yeh kai ask

RWA(실물자산 토큰화)란 정확히 무엇인가요?

암호화폐 근본주의자들은 RWA가 이렇게 촌스러워서는 안 된다고 말하지만, 우리는 오래 전부터 RWA 논의의 전제적 합의는 RWA가 전통 금융과 암호화폐 사이의 실용적이고 중간적인 타협점이라는 점을 말해왔습니다.

RWA의 개념이 너무 허황되고, 실물 자산이 토큰화되어 있으며, 실제 RWA 자산이 부족하지 않은 상태에서 모든 것이 RWA에 로드된다고 말하는 사람들이 많이 있습니다.

이 질문은 RWA가 상품인가, 아니면 거래인가라는 표현의 관점에서 접근해야 합니다.

RWA가 상품이라면 비트코인 현물 ETF나 미국 채권 담보 이자부 자산과 유사한 T-Bill 상품인가요?

거래라면 그 쪽이 RWA 상품을 거래하는 건가요? 아니면 TradFi의 금융자산 거래소와 같은 암호화 금융자산 거래인가요?

우리가 강조해 온 RWA의 핵심 성격은 기업 금융, 기관 시장입니다. 상품이 회사채 상품과 유사하고, 거래가 금융자산 거래와 유사하며, 기관 시장 생태계가 기업 금융용 자산 패키지와 상품을 기반으로 하고 있다는 점이 그렇습니다.

기본적으로 기업 금융이 아닌 상품 중심인 비트코인 현물 ETF, 토큰화된 화물 펀드, RWA 스테이블코인 등과 기업 금융인 토큰화된 회사채, 채권, 디지털 리츠(토큰화된 현금 분배) 등의 구체적인 사례를 비교해 보겠습니다.

상품과 거래에 대한 다양한 관점을 논의하는 이유는 무엇인가요?

전자의 상품 관점은 좀 더 웹 3.0에 가깝고, 후자의 거래 관점은 좀 더 RWA에 가깝습니다. 왜 그럴까요?

상품 관점은 대부분, 특히 웹3.0 투자에 익숙한 개인 투자자들이 특정 토큰에 투자(투기)하는 것에 익숙해져 있고, 현재 RWA 개념의 암호화폐 토큰 프로젝트가 꽤 많이 등장했습니다. 동시에 상품이 더 표준화되어 있고, 상품 설계, TGE 발행 등에 더 집중하고 있으며, 미국 부채 이자부 자산의 T-Bill이든 RWA 개념 토큰이든, 개념적 내러티브에 참여하는 인프라로서 DePIN과 AI이든 표준화된 상품 세트와 생태입니다.

거래, 기관 관점에서는 주로 금융 자산 거래, 주로 기업 금융 및 기관 투자, 기본 거래는 금융 상품으로 설계되지만 자산 거래 발행은 UNDER THE TABLE의 첫 번째 단계 일 뿐이며 은행 간 시장, OTC 부채 시장 및 기관 간 금융 및 채권 시장도 뒤에 있습니다. 시장, 기관 간 자금 조달, 역환매 및 주식 상환 등이 있으며 때로는 개인 투자자를위한 현지화 된 시장이있을 수 있습니다.

암호화폐 관점에서 보면 기업 금융이 산업 거래와 업스트림 및 다운스트림 채널의 디지털화 및 암호화를 유도하는 것과 비슷합니다.

RWA는 상품과 같지만 상품 같지 않고, 모델이지만 모델이 아니며, 실물 자산 토큰화는 전통적인 금융 투자와 금융에서 가상 자산과 토큰화의 세계로 이전하는 것이며, 기존 자금과 기존 사용자가 실물 자산에 매력을 느끼고 빠져나간다는 것은 RWA가 기존 자금이 이해할 수 있는 실물 자산의 형태이거나 실물 자산이 뒷받침하는 새로운 형태의 자산으로 뒷받침되는 새로운 형태의 무언가입니다.

상품과 거래가 융합되는 RWA 모델

구형과 신형을 같은 방향으로 융합하는 것은 아마도 RWA의 초기 단계에서 타협점이자 중간 지점일 것입니다.

전통적 부채(RA)는 기관 고객, 블록 거래 및 장외 시장에 초점을 맞춘 반면, 웹 3.0 거래소는 리테일 고객, 소매(리크)에 초점을 맞춥니다.

상품과 트레이딩을 결합한 RWA가 이를 해결할 수 있다면 미국 채권 ETF, 비트코인 ETF 등 우량 자산을 기초자산으로 하는 RWA 상품, 새로운 수익 또는 차익거래 토큰(또는 프로토콜), 다단계 거래 시장에서 1차 및 2차 차익거래를 반복하고 나아가 RWA 토큰을 기반으로 한 담보 대출, 이자율 스와프, 기타 RWA 파생상품 토큰으로 확장할 수 있을 것입니다.

이 융합 모델은 기관 고객과 소매 투기(차익거래) 코인 모두를 대상으로 할 수 있습니다.

현재 홍콩의 규제 당국이 허가한 RWA 프로젝트는 초기 단계에서는 기본적으로 부동산 채권이나 기업 신용 부채, 그리고 가장 초보적이고 단순한 유형의 상품으로 간주되는 토큰화된 셸입니다.

실제 복잡한 유형의 실물 자산 상품은 해당 실물 자산의 산업 거래와 결합되고 산업 금융 및 자본과 결합되며, 자산의 토큰화는 단순히 실물 자산의 토큰화가 아니라 해당 자산이 연관된 산업 체인 및 자본 체인이 토큰화되는 것입니다.

이러한 RWA의 관점에서 몇 가지 방향이 있을 수 있습니다.

1) 디지털 부채, 디지털 리츠 및 기타 상품의 기업 자금 조달을 중심으로 한 기업 금융 방향, 주로 RWA 상품의 형태로, 신용 부채, 소득에 대한 권리, 현금 흐름 및 기타 다양한 설계 모델이 다양화될 수 있습니다.

2) 산업 거래 방향, RWA 거래소의 비즈니스 설계, 기간 및 현금 거래 및 차익 거래의 토큰화를 달성하기 위해 거래와 흐름을 결합하는 방법을 강조하고, 점차적으로 실제 자산의 토큰 가격 책정 권한을 암호화 레버리지로 이전하고 은행 간 사업을 장외 거래소 시장 및 모기지 대출 계약 등으로 대체하고 유동성 풀을 설계하고 다음을 끌어낼 것입니다. 에어드랍 및 채굴 모델, 크립토 펀드 1차 및 2차 연계를 지원하는 디지털 투자 은행 비즈니스 개발, 업계의 업스트림 및 다운스트림 연계를 유치하고 실현할 수 있는 것이 관건입니다.

3) 투자 자산 관리 방향, 글로벌 자본 및 기관 자금 및 이자율 스왑 수요를 중심으로 RWA 투자 자산 관리 상품 또는 암호화 채권 상품, 헤징 차익 거래, 선호 저성과 및 TRS 또는 소득 수익 토큰을 설계하여 전통적인 금융 투자를 대체합니다. 금융 상품.

4) 네이티브 토큰 방향, 전통적인 금융을 중심으로 재생 에너지, AI 산술 토큰화, 특히 재생 에너지와 결합된 재생 에너지, DePIN 및 VPP(가상 전력망)와 같은 신흥 자산의 가치를 평가할 수 없으며 재생 에너지 P2P 거래 및 친환경 에너지 스테이블 코인이 큰 시장 기회가 될 것이기 때문입니다. 올해 5월 G7 회원국들은 2035년까지 에너지 시스템에서 기존의 감축되지 않은 석탄 화력 발전을 반 단계적으로 폐지하기로 공동 약속했습니다.

2B~2C 시장을 어떻게 실현할 수 있을까요?

전통적인 기업 부채 시장은 2B 시장이고 웹 3.0은 2C 시장이며, RWA의 상품은 표준화되어 있고 거래 생태계는 비표준적이기 때문에 RWA의 성공 열쇠는 2B 시장에서 2C 시장으로 어떻게 이동할 수 있는가 하는 것입니다.

초기 라이선스 및 규제를 준수하는 거래소의 웹 3.0 속성을 가진 엘리트들은 암호화폐 소매 시장에만 강세를 보이고, 전통적인 중앙화된 기관 시장은 보지 못합니다. 그러나 RWA는 필연적으로 타협과 중간 지점을 의미하며, 네이티브 암호화폐 거래소를 포함한 점점 더 많은 라이선스 준수 거래소가 비트코인 현물 ETF와 같은 교육을 통해 RWA와 기관 시장을 진지하게 받아들이기 시작했습니다.

기관 시장이 리테일 시장에 어떻게 적용되는지 잘 이해가 되지 않으시나요?

a) TRS는 차익거래 또는 암호화폐 세계에서 익숙한 벽돌 쌓기의 기반이며, 기관과 소매 고객의 자본 비용과 위험 전략이 다르기 때문에 기관과 소매 고객 간의 이자율 스왑을 위한 자연스러운 시장 공간이 있습니다.

b) 전통적인 부채 시장은 사모, 워런트, 발행(도매), 유통 시장(소매)의 기관 시장이며, 소매 소매 시장은 도매와 소매의 끝자락에 있습니다. 그리고 우선 열등한 차익 거래 공간이지만, 기관 고객의 가능성보다 앞서 DAO 커뮤니티, DEX 및 AMM을 기반으로 소매 및 기관 진입을 동시에 달성하기 위해 NFT, 에어 드롭, 채굴 및 기타 다른 모드에 RWA 토큰화가 가능합니다;

C) 기관 시장은 락업 락업 및 현금화 또는 양적 차익 거래에서 불가피하게 존재할 것이며, 현금화가 있으면 소매 업체가 사업을 인수 할 것이며 가능성을 배제하지 않습니다. 기관이 소매업체의 칩과 유동성을 잠식합니다.

이렇게 RWA 상품과 거래 생태계는 기본적으로 금융기관과 화폐에 익숙한 자산과 상품 형태이지만, 업라이트는 토큰화와 가상자산 거래라는 새로운 형태와 새로운 유동성, 특히 다각화된 2차 시장(토큰 거래 시장)을 통해 전통적인 금융기관과 기존 화폐를 계속 끌어들이고 있습니다.