Aave는 심하게 저평가되어 있습니다: 디파이언스 캐피털의 설립자

원제: Aave - 탈중앙화 금융과 체인 경제의 핵심 기둥

저자: 0xArthur, DeFiance Capital 설립자; 편집; 0xxz@GoldenFinance

Aave는 가장 규모가 크고 검증된 대출입니다. 프로토콜

온체인 대출 부문의 확실한 리더인 Aave는 매우 강력하고 끈끈한 해자를 가지고 있으며, 암호화폐의 가장 중요한 부문 중 하나에서 카테고리 리더로서 현저히 저평가되어 있으며 아직 시장이 따라잡지 못한 미래를 가지고 있다고 믿습니다. 엄청난 성장의 여지가 있습니다.

에이브는 2020년 1월에 메인 이더리움 네트워크에 출시되어 5년째 운영되고 있습니다. 그 이후, 에이브는 디파이 및 대출 분야에서 가장 검증된 프로토콜 중 하나가 되었으며, 이는 현재 두 번째로 큰 프로토콜인 스파크의 5배에 달하는 75억 달러의 활성 대출을 보유한 최대 대출 프로토콜이라는 사실에서 알 수 있습니다.

데이터 2024년 8월 5일 기준

프로토콜 지표는 성장하고 있으며 이미 이전 사이클의 최고치를 넘어섰습니다

. 에이브는 2021년 상승기 지표를 넘어선 몇 안 되는 디파이 프로토콜 중 하나이기도 합니다. 예를 들어, 분기별 수익은 이미 상승장이 절정에 달했던 2021년 4분기의 수익을 넘어섰습니다. 특히 22년 11월부터 23년 10월까지 시장이 횡보했음에도 불구하고 매출 성장은 계속 가속화되고 있습니다. 2024년 1분기와 2분기에 시장이 회복되면서 전년 동기 대비 50~60%의 높은 성장세를 이어갈 것으로 예상됩니다.

출처: Token Terminal

올해 들어 Aave TVL은 예치금 증가와 WBTC 및 ETH 및 토큰 가격 상승과 같은 기타 기본 담보 자산의 상승에 힘입어 거의 두 배로 증가했습니다. 그 결과 TVL은 21주기 최고점의 51% 수준까지 회복하여 다른 상위 디파이 프로토콜보다 더 탄력적인 모습을 보이고 있습니다.

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데이터 2024년 8월 5일 기준

우수한 수익 품질로 제품 시장 적합성 시사

폴리곤, 에이브, 에이브의 수익은 지난 사이클에서 정점을 찍었습니다. 폴리곤, 애벌랜치, 팬텀과 같은 여러 스마트 컨트랙트 플랫폼이 사용자와 유동성을 유치하기 위해 상당한 토큰 인센티브를 투자했을 때 정점을 찍었습니다. 이는 지속 불가능한 수준의 고용 자본과 레버리지로 이어졌고, 그 기간 동안 대부분의 프로토콜의 수익 수치를 뒷받침했습니다.

현재 주요 퍼블릭 체인의 토큰 인센티브는 고갈되었고, 에이브의 자체 토큰 인센티브는 무시할 수 있는 수준까지 떨어졌습니다.

출처: 토큰 터미널

이는 지난 몇 달 동안 지표의 성장이 유기적이고 지속 가능했음을 시사합니다. 지속 가능하며, 주로 시장의 투기 활동의 회복으로 인해 대출 및 차입 금리가 상승한 데 따른 것입니다.

또한 에이브는 투기 활동이 약화되는 시기에도 펀더멘털을 성장시킬 수 있는 능력을 보여주었습니다. 8월 초 글로벌 위험 자산 시장이 폭락하는 동안에도 대출 상환에 따른 청산 수수료를 확보하여 수익은 탄력적으로 유지되었습니다. 또한 다양한 담보 기반과 체인에 걸쳐 시장 변동성을 견딜 수 있는 능력을 보여주었습니다.

데이터 2024년 8월 5일 기준 출처: TokenLogic

펀더멘털의 강력한 회복에도 불구하고 Aave는 3년래 최저 P/E로 거래

지난 몇 달간 지표의 강력한 회복에도 불구하고 Aave는 3년래 최저로 거래

지표가 과거에 강한 회복을 보였음에도 불구하고

지난 몇 달 동안 지표의 강력한 회복세에도 불구하고 Aave의 주가매출비율(P/S)은 17배로 3년 만에 최저 수준으로 떨어졌으며 3년 중앙값인 62배를 훨씬 밑돌고 있습니다.

출처: 코인게코, 토큰 터미널

탈중앙화 대출에서 지배력을 확대하려는 에이브의 모습

Aave의 해자는 크게 4가지로 구성됩니다.

1. 프로토콜 보안 관리 실적: 대부분의 신규 대출 프로토콜은 운영 첫해에 보안 사고를 경험합니다. Aave는 현재까지 스마트 컨트랙트 수준의 주요 보안 사고가 한 건도 발생하지 않았습니다. 플랫폼의 강력한 리스크 관리는 디파이 사용자, 특히 자금력이 풍부한 대규모 사용자들이 대출 플랫폼을 선택할 때 가장 중요하게 고려하는 사항입니다.

2. 양방향 네트워크 효과: 디파이 대출은 전형적인 양방향 시장입니다. 예금자와 대출자가 수요와 공급의 양측을 구성합니다. 한 쪽의 성장은 다른 쪽의 성장을 자극하여 후발 경쟁자가 따라잡기가 점점 더 어려워집니다. 또한 플랫폼 전체에 유동성이 풍부할수록 예금자와 차입자 간의 유동성 흐름이 원활해질수록 큰손 사용자들에게 더 매력적으로 다가갈 수 있으며, 이는 다시 플랫폼 비즈니스의 성장을 촉진할 것입니다.

3. 뛰어난 DAO 관리: 에이브의 프로토콜은 중앙화된 팀 관리 모델보다 정보 공개 측면에서 더 포괄적이고 주요 결정에 대한 커뮤니티 토론 측면에서 더 심층적인 DAO 기반 관리를 완벽하게 실현합니다. 또한 에이브의 DAO 커뮤니티에는 최고의 풍력 제어 서비스 제공자, 시장 조성자, 제3자 개발팀, 금융 컨설턴트 팀 등 거버넌스 수준이 높은 전문 조직 그룹이 있어 참여자가 다양하고 거버넌스에 대한 참여도가 높습니다.

4. 멀티체인 생태적 포지셔닝: Aave는 거의 모든 주류 EVM L1/L2 체인에 배포되었으며, TVL(총 잠금 가치)은 BNB 체인을 제외한 모든 배포된 체인에서 선두를 달리고 있습니다. 곧 출시될 에이브 V4 버전에서는 크로스체인 유동성이 연동되어 크로스체인 유동성의 장점이 더욱 두드러질 것입니다. 자세한 내용은 아래를 참조하세요:

데이터 2024년 8월 5일 기준 출처: DeFiLlama

가치 축적을 촉진하고 몰수를 제거하기 위한 토큰 경제학 개선

에이브 찬 이니셔티브는 수익 공유 메커니즘을 도입하여 토큰의 유용성을 높이기 위해 AAVE의 토큰 경제학을 개편하는 제안을 시작했습니다

첫 번째 주요 변화는 보안 모듈 동원 시 AAVE 몰수의 위험을 없애는 것입니다. AAVE의 위험.

● 현재 $AAVE/$ETH 보안 모듈의 $AAVE(stkAAVE - 2억 2800만 TVL)와 밸런서 LP 토큰(stkABPT - 9900만 TVL)은 부족 이벤트를 보충하기 위해 토큰이 몰수될 위험에 처해 있습니다.

● 그러나 stkAAVE와 stkABPT는 부실채권을 발생시킨 담보 자산과의 상관관계가 부족하기 때문에 자산을 커버하는 데 적합하지 않습니다. 또한 $AAVE는 이러한 경우 보상 범위가 축소되는 사이클을 거칩니다.

● 새로운 엄브렐러 보안 모듈에서 stkAAVE와 stkABPT는 aUSDC와 awETH로 시작하는 stk aT토큰으로 대체됩니다. aUSDC와 awETH 제공자는 추가 수수료($AAVE, $GHO(합의 수익) 및 차입자가 벌어들인 이자)를 받기 위해 자산을 담보로 제공할 수 있습니다. 부족 상황이 발생할 경우, 이러한 담보 자산은 칩 몰수 및 소각될 수 있습니다.

● 이 약정은 플랫폼 사용자와 $AAVE 토큰 보유자를 위한 것입니다.

또한 수익 공유 메커니즘을 통해 $AAVE를 도입하기 위한 추가적인 수요 동인이 있습니다.

● Anti-GHO 도입

현재 stkAAVE 사용자들은 3% 할인된 가격으로 GHO를 발행하고 빌리고 있습니다.

이것은 새로운 "anti-GHO" 토큰으로 대체될 것이며, 이는 GHO를 발행하는 stkAAVE 보유자가 생성할 것입니다. anti-GHO의 생성은 선형적이며 모든 GHO 차입자가 발생하는 이자에 비례합니다.

사용자는 Anti-GHO를 청구하여 두 가지 방법으로 사용할 수 있습니다: Anti-GHO를 소각하여 무료로 부채를 상환하는 데 사용할 수 있는 GHO를 발행하거나, stkGHO의 GHO 보안 모듈에 예치하는 것

이러한 방법은 AAVE 담보 보유자와 GHO 대출자 간의 일관성을 더하고 광범위한 수익 공유 전략의 첫 단계가 될 것입니다.

● 소각 및 분배 절차

○ 에이브는 다음 조건에 따라 순 초과 계약 수익을 토큰 서약자에게 재분배할 수 있습니다.

■ 에이브 콜렉터 순 보유량은 지난 30일 동안 서비스 제공자의 2년간 반복되는 비용입니다.

■ 에이브 계약 90일 연간 수익은 AAVE 획득 예산과 aWETH 및 aUSDC 엄브렐러 예산을 포함한 모든 연간 계약 비용의 150%입니다.

이 시점부터 에이브 프로토콜의 리포 볼륨이 8자리 수로 지속되고, 에이브 프로토콜이 계속 성장함에 따라 더 많은 성장을 보일 것입니다.

그리고 AAVE는 거의 완전히 희석되어 향후 상당한 공급이 해제되지 않을 것이며, 이는 최근 출시된 토큰들이 낮은 유동성과 높은 완전 희석 가치(FDV) 역학으로 인해 토큰 생성 이벤트(TGE)를 경험한 것과 대조를 이룹니다. 손실이 발생했습니다.

에이브는 앞으로 크게 성장할 준비가 되어 있습니다

에이브는 미래에 여러 성장 요인을 가지고 있으며, 자산 클래스로서 암호화폐의 장기적인 성장에 따른 수혜도 기대됩니다. 기본적으로 Aave의 수익은 여러 가지 방식으로 성장할 수 있습니다.

Aave v4

Aave V4는 기능을 더욱 향상시키고 프로토콜을 올바른 궤도에 올려 다음 10억 명의 사용자를 디파이로 끌어들일 것입니다.

무엇보다도 Aave는 통합된 모빌리티 계층을 구축하여 사용자가 디파이와 상호작용하는 경험을 혁신하는 데 집중할 것입니다. 여러 네트워크(EVM 및 궁극적으로는 비 EVM)에서 원활한 유동성 액세스를 가능하게 함으로써 Aave는 체인 전환 시 발생하는 대출 및 차입의 복잡성을 제거할 것입니다. 또한 통합 유동성 레이어는 계정 추상화와 스마트 계정에 크게 의존하여 사용자가 분리된 자산에 걸쳐 여러 포지션을 관리할 수 있도록 할 것입니다.

두 번째로, 에이브는 다른 체인으로 확장하고 새로운 자산 클래스를 도입하여 플랫폼의 접근성을 높일 것입니다. 6월에 에이브 커뮤니티는 zkSync에 프로토콜을 배포하는 것을 승인했습니다. 이로써 에이브는 13번째 블록체인 네트워크에 진입하게 되었습니다. 얼마 지나지 않은 7월, 앱토스 재단은 앱토스에 에이브를 배포하는 제안서를 작성했습니다. 이 제안이 승인된다면, 앱토스 배포는 에이브의 첫 번째 비 EVM 네트워크 진출이 될 것이며, 진정한 멀티체인 탈중앙 금융 강자로서의 입지를 더욱 공고히 할 것입니다. 또한, 에이브는 GHO를 중심으로 구축될 RWA 기반 제품의 통합을 모색할 것입니다. 이러한 움직임은 전통적인 금융과 디파이를 연결하고, 기관 투자자를 유치하며, 에이브 생태계에 상당한 신규 자본을 유입할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.

이러한 발전은 이해관계자들이 프로토콜과 상호작용할 수 있는 중심 허브가 될 에이브 네트워크의 탄생으로 정점을 찍었으며, GHO는 수수료 징수에 사용되고 AAVE는 탈중앙화 검증자를 위한 주요 서약 자산이 될 것입니다. 에이브 네트워크가 L1 또는 L2 네트워크로 개발될 것이라는 점을 감안할 때, 시장은 구축되는 추가 인프라 계층을 반영하여 토큰 가격을 재조정할 것으로 예상합니다.

자산 클래스로서 비트코인 및 이더리움의 성장과 긍정적인 상관관계

올해 비트코인 및 이더리움 ETF의 도입은 암호화폐 채택의 분수령이 되었으며, 투자자들에게 디지털 자산을 직접 소유하지 않고도 투자할 수 있는 규제되고 친숙한 수단을 제공했습니다. 이러한 ETF는 진입 장벽을 낮춤으로써 기관 투자자와 개인 투자자로부터 상당한 자본을 유치하여 디지털 자산을 주류 포트폴리오에 통합하는 것을 더욱 촉진할 것으로 예상됩니다.

Aave의 자산 기반 중 75% 이상이 비스테이블코인 자산, 주로 BTC와 ETH 파생상품으로 구성되어 있다는 점을 고려할 때, 광범위한 암호화폐 시장의 성장은 Aave에게 큰 도움이 되었습니다. 결과적으로 에이브의 TVL과 수익 성장은 이러한 자산의 성장과 직접적인 상관관계가 있습니다.

스테이블코인 공급과 연계된 성장

스테이블코인 시장의 성장에 따라 에이브도 혜택을 받을 것으로 예상할 수 있습니다. 글로벌 중앙은행이 금리 인하 주기로 전환할 조짐을 보임에 따라 수익원을 찾는 투자자들의 기회비용이 낮아질 것입니다. 이는 더 매력적인 수익을 위해 전통적인 금융 소득 상품에서 디파이의 스테이블코인 농사로 자본이 이동하는 것을 촉진할 수 있습니다. 또한, 상승장에서는 더 높은 위험을 추구하는 행동을 기대할 수 있으며, 이는 에이브와 같은 플랫폼에서 스테이블코인의 차입 활용도를 높이는 데 도움이 될 수 있습니다.

결론

다시 말씀드리자면, 저희는 성장하는 대규모 탈중앙화 대출 시장에서 선도적인 프로젝트인 에이브의 전망을 낙관적으로 보고 있습니다. 향후 성장을 뒷받침하는 주요 동인을 간략히 설명하고 각 동인이 어떻게 더 확장될 수 있는지 자세히 설명했습니다.

또한 토큰의 유동성과 결합성 덕분에 강력한 네트워크 효과를 구축한 에이브는 계속해서 시장 점유율을 높여갈 것으로 예상됩니다. 향후 토큰 이코노미 업그레이드를 통해 프로토콜의 보안을 더욱 개선하고 가치 포착 측면을 더욱 강화할 예정입니다.

지난 몇 년 동안 시장은 모든 디파이 프로토콜을 한데 묶어 향후 성장 여지가 거의 없는 가격으로 책정했으며, 이는 Aave의 TVL과 수익 실행률이 상승 추세에 있는 반면 밸류에이션 배수는 압축되고 있다는 사실에서 잘 드러납니다. 이러한 밸류에이션과 펀더멘털 편차는 오래 지속되지 않을 것이며, 현재 에이브는 암호화폐 업계에서 최고의 리스크 조정 투자 기회를 제공하고 있다고 믿습니다.

원본 링크: https://x.com/Arthur_0x/status/1825595598609023039