포브스: 탈중앙화의 신화를 폭로하다

Nina Bambysheva, 마리아 그라시아 산틸라나 리나레스, 포브스

지난해 11월 2일, 아라곤 네트워크 토큰(ANT)으로 알려진 암호화폐 보유자들은 원하든 원치 않든 그들의 투자가 모두 존중받을 것이라고 들었습니다. 이 토큰은 스위스 추크에 본사를 둔 비영리 단체인 아라곤 협회에서 발행한 것으로, 250억 달러 상당의 암호화폐 자산을 관리하는 7,500개의 탈중앙화 자율 조직(DAO)을 운영하는 데 도움이 되는 소프트웨어를 개발하는 회사입니다. 아라곤 협회는 또한 온라인 세계에서 분쟁을 해결하는 법원 시스템을 만들겠다는 고상하고 기발한 목표를 가지고 자체 DAO를 만들었으며, ANT 보유자는 배심원으로 활동할 자격이 주어집니다.

이 개념은 암호화폐에 우호적인 벤처 캐피털리스트 팀 드레이퍼의 관심을 끌었고, 그는 핫메일, 바이두, 스카이프와 같은 유수 기업에 초기 투자를 했으며, 드레이퍼 어소시에이츠는 2020년 2월에 100만 달러 상당의 토큰을 구매했지만 이후 현금화했습니다. 당시 팀 드레이퍼는 트위터를 통해 '아라곤의 새로운 통치 형태'가 '매우 흥미롭다'고 말했습니다.

그러나 엉터리 인수는?

이것은 지금도 여전히 사실일 수 있지만, ANT 보유자들이 더 이상 관여하지 않는다는 점을 제외하면 말입니다. 탈중앙화 금융의 대명사인 아라곤 소사이어티가 기업 활동가들의 손이 닿지 않는 곳에 자산을 일방적으로 매각하기로 결정한 탓에 이들은 쫓겨나게 되었습니다. 헤지펀드 아르카 인베스트먼트(Arca Investments)를 포함한 그룹은 아라곤 소사이어티가 소유한 약 2억 달러의 자산과 5월 초, 두 달 전 2달러에 거래되던 ANT의 시가총액 1억 2,300만 달러 사이의 격차를 좁히고자 합니다.아르카는 웹사이트를 통한 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

투자자들이 결국 의결권의 50% 이상을 장악할 수 있다는 우려에 따라 협회는 0.0025376 이더(약 5.76달러)에 ANT를 인수하겠다고 제안했으며, 보유자는 12개월(올해 11월까지) 내에 현금화할 수 있습니다. 이번 거래에서 최소 1,100만 달러는 아라곤 협회가 설립한 비영리 회사에 전달될 예정입니다. 협회는 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

그것뿐만 아니라, 이 모든 것이 더 느슨한 결말을 낳았을 수도 있습니다. 불만을 품은 ANT 보유자들은 DAO에서 30만 달러를 확보했고, 그 돈으로 아라곤 소사이어티의 전략에 반대하는 로펌을 고용했습니다.

"탈중앙화는 목적을 위한 수단이지 그 자체가 목적이 아닙니다."

--아라곤 엑스 CEO 안토니 루테네거

이 모든 것이 1980년대 월스트리트 기업 약탈 문화의 정점을 재현한 것처럼 보인다면, 그것은 바로 그 때문입니다. 아라곤의 사례는 소수의 대기업이 아닌 다수의 개인이 의사결정을 내리는 금융과 거버넌스의 분권화가 유토피아적 공상에 불과할 수 있음을 시사합니다.

유토피아적 도전

탈중앙화 금융에 초점을 맞춘 출판물인 The Defiant의 설립자 카밀라 루소는 "새로운 투자자를 유치하고 더 많은 정당성을 확보하려면 탈중앙화 는 암호화폐 업계에서 반드시 필요한 것입니다. 많은 암호화폐 비즈니스는 기존 금융에 이미 존재하는 것을 모방한 것에 불과하지만 매혹적인 하이테크 내러티브를 입힌 것에 불과합니다."라고 말합니다.

2016년에 설립된 아라곤 소사이어티는 암호화폐 프로젝트를 위한 일종의 헌장인 백서에 따르면 "토큰으로 운영되는 디지털 관할권"을 목표로 합니다. 이는 탈중앙화 금융을 뒷받침하는 자체 실행 프로토콜인 스마트 콘트랙트의 프로그래밍 가능한 콘텐츠 외부에서 사용자 분쟁을 관리하는 '탈중앙화 법원'을 만드는 것을 목표로 합니다. 주요 암호화폐 스테이킹 서비스인 Lido와 가상 세계 제공업체인 디센트럴랜드가 관리 소프트웨어의 고객입니다.

이 협회는 2017년 5월 ANT 토큰 판매를 통해 2,500만 달러를 모금했으며, 이후 "자유를 위한 투쟁"의 일환으로 DAO를 관리할 무료 오픈소스 기술을 개발하겠다고 발표했습니다. . 그러나 2023년 1월이 되어서야 아라곤 DAO가 공식적으로 출범했으며, 협회가 여전히 보유하고 있는 ANT 판매 수익금을 포함하여 조직의 관리 기관이자 자금 관리자가 되는 것을 목표로 하고 있습니다.

이 단체의 내부 사정에 정통한 소식통은 그 해 동안 그들의 목표는 자산을 천천히 DAO로 이전하는 것이었다고 말했습니다. "DAO를 위한 기술을 구축하는 DAO가 되라는 내외부의 압력이 있었습니다."

아이러니하게도 탈중앙화 조직에 투표 기술을 제공한 사람들이 완전히 탈중앙화된다고 해서 반드시 효과가 있는 것은 아니라는 사실을 발견했습니다. 효과적이지 않다는 것을 발견했습니다. 우리는 탈중앙화를 시도하는 이러한 방식에 대해 매우 우려하고 있습니다."라고 DAO 개발자들로 구성된 신생 회사인 아라곤 엑스의 CEO인 앤서니 루테네거는 말합니다. 탈중앙화는 목적을 위한 수단이지 그 자체가 목적이 아닙니다."

로이트네거는 아라곤 엑스가 ANT 토큰의 상환 기간이 끝나는 올해 11월에 전통적인 스위스 비영리 회사로 재편될 것이라고 말했습니다. 그는 자신의 팀은 DAO 해산의 적법성을 다루기 위해 아라곤 소사이어티의 이사회에 속해 있지 않다고 말했습니다. 작년 5월 9일 블로그 게시물에서 협회는 활동가들이 '일관된 조직'이며 '금전적 이득을 위해 아라곤에서 가치를 추출할 목적으로 관여했다는 증거가 있다'고 말했습니다. 아라곤 볼트는 탈중앙화된 거버넌스 인프라를 발전시키기 위해 건설업체를 지원한다는 분명한 사명을 가지고 설립되었습니다."

"아라곤 프로젝트의 사명을 달성하기 위해 토큰 보유자에게 무허가, 무신뢰, 검열에 저항하는 탈중앙화 거버넌스 참여를 제공하는 것"이라는 명시적인 목적을 가지고 스위스 규정에 따라 ANT를 유틸리티 토큰으로 만드는 것이 목표입니다. 아라곤 소사이어티는 소셜 미션을 영리 기업으로 전환하는 것은 "규제 집행 조치로 이어질 수 있다"고 주장합니다.

아카는 공개 서한에서 아라곤 소사이어티의 목표는 "야심차고 고귀한 것"이지만 "미래의 효용성과 거버넌스 가치를 실현하기 위해서는 재정적 가치를 인정받아야 하며, 그렇지 않으면 해산될 위험이 있다"고 말했습니다. 아라곤 소사이어티는 주식 시장의 자사주 매입과 유사하게 ANT 토큰을 매입해 가격을 끌어올릴 것을 제안했습니다.

아르카는 결국 원하던 바이백을 성사시켰지만, 그 조건이 '씁쓸하다'는 것을 알게 되었습니다. 이번 계약은 DAO의 역할을 대신할 새로운 비영리 단체에 1,100만 달러를 제공하지만, 11월까지 입찰이 이루어지지 않으면 ANT는 가치가 없어지고 아라곤 소사이어티가 이 돈을 보유하게 됩니다.Arca는 지난해 11월 웹사이트에 올린 게시물에서 유통되는 토큰의 25~35%는 상환되지 않을 것으로 예상했습니다. 그렇게 되면 새 회사는 4350만 달러에서 6140만 달러의 자산을 보유하게 됩니다. 듄애널리틱스에 따르면 지금까지 ANT 토큰의 절반 이상(약 1,740만 개)이 반환되었습니다.

새로운 혼란

아라고네스 협회가 첫 번째 트랜치 자금(총 30만 달러)을 아라곤 DAO로 이체한 직후, 협회는 아르카와 분쟁에 휘말렸습니다. 나머지 ANT 보유자들은 DAO 창립팀을 상대로 소송을 제기한 투자 회사인 파타곤 매니지먼트와 협력하기로 결정하고, 파타곤 매니지먼트에 아라곤과의 협상 또는 법적 조치를 취하기 위한 목적으로 30만 달러를 제공했습니다. 파타곤은 논평 요청에 응답하지 않은 채 X에 올린 글에서 DAO에서 탈취한 ANT 토큰은 "법적 정당성 없이 투자자들에게 직접적인 손해를 끼친 것"이라며 "우리 생각에 이는 미화된 절도 행위"라고 말했습니다.

탈중앙화는 2008년 최초의 암호화폐인 비트코인이 출시된 이후 수천 명의 기업가와 개발자들이 추구해온 철학입니다. 비트코인의 수수께끼 같은 창시자 사토시 나카모토는 은행이나 브로커와 같은 중개자를 대체하여 암호학적 증명에 의존하여 거래를 검증하는 P2P 결제 시스템을 구상했습니다.

이 개념은 귀금속, 부동산과 같은 물리적 자산부터 디지털 통화 자체에 이르기까지 모든 자산의 교환, 추적, 소유권 확인을 위해 분산 원장에 의존하는 전체 산업을 탄생시켰으며, 현재 모든 암호화폐를 합쳐 약 1조 7천억 달러의 가치를 지닌 산업으로 성장했습니다. JP모건, 삼성, 텐센트와 같은 기업들은 공급망 관리, 데이터 보안, 디지털 신원 확인을 위해 블록체인 기술을 활용하고 있습니다.

피치북에 따르면 벤처캐피털 투자자들은 암호화폐의 최근 강세장이 절정에 달했던 2021년과 2022년에만 블록체인 기반 경제에 500억 달러에 가까운 자금을 쏟아부었습니다.

이 회사들은 어떻게 처음에 감당할 수 있는 것보다 더 많은 부채를 떠안게 되었을까요? 답은 간단합니다. 엄청나게 높은 수익을 제공했기 때문입니다.

블록체인에 초점을 맞춘 헤지펀드인 판테라 캐피털의 설립자이자 매니징 파트너인 댄 모어헤드는 2022년 7월에 쓴 편지에서 "불투명하고 인위적이며 잠재적으로 충돌 가능성이 있는 금융 주체들의 배후가 아닌 블록체인에서 공개적이고 투명하게 거래하기로 모든 당사자가 합의한 것이 바로 블록체인의 비전입니다. 비효율적인 중앙집중식 금융 시스템에 집착하는 것이 아니라 우리가 지향해야 할 비전입니다." 그는 탈중앙화 금융(DeFi)이 중앙에서 관리하는 기업보다 투자자를 더 잘 보호할 수 있다고 주장합니다.

그러나 거의 비슷한 시기에 암호화폐 중개업체 보이저와 디지털 대출업체 셀시우스는 암호화폐 가격 폭락으로 비즈니스 모델이 붕괴되자 파산 신청을 했습니다. 무어헤드는 이러한 실패가 디파이의 장점이라고 주장합니다. 예를 들어, 셀시우스의 경우 스마트 컨트랙트를 통해 대출 기관에 대출금을 상환하여 담보를 보존했지만, 반대론자들은 조건 변경을 허용하지 않는 것이 디파이의 단점이라고 주장합니다. 유연하지 못한 자동화 프로토콜로는 산업을 운영할 수 없다는 주장입니다.

이 회사들은 어떻게 처음에 감당할 수 있는 수준을 넘어서는 빚을 지게 되었을까요? 답은 간단합니다. 엄청나게 높은 수익을 제공했기 때문입니다. 은행과 신생 신생 은행 경쟁업체들이 고수익 예금 계좌에 4~5%의 금리를 제공하는 동안, 디파이 대출은 20%에 달하는 높은 금리를 제공했습니다.

그러나 2023년 11월 샘 뱅크먼-프라이드의 FTX가 붕괴되면서 디파이와 업계 전반에 걸쳐 일련의 해킹과 위기가 발생했고, 이는 투자자들에게 충격을 안겨주었습니다. 데이터 집계 업체인 DeFi Llama에 따르면, 2021년 11월 약 1,790억 달러로 정점을 찍었던 디파이 프로젝트의 암호화폐 보유액은 현재 547억 달러로 중형 지방은행 수준에도 미치지 못합니다. 이러한 하락의 주된 원인은 암호화폐 가격 하락이지만, 미국 국채와 같은 저위험 자산의 금리 상승과 뉴 크라운 사태 당시 정부가 제공했던 시장 지원을 철회하면서 디파이의 매력도 약화되었습니다.

더 큰 문제는 탈중앙화 개념이 실제보다 이론적으로 더 잘 작동하는 것처럼 보인다는 것입니다. 한 가지 이유는 단일 주체 또는 동맹 그룹이 컴퓨팅 파워나 네트워크 트랜잭션 검증 권한의 절반 이상을 통제할 경우 블록체인 프로젝트가 탈취당할 수 있기 때문입니다. '51% 공격'으로 알려진 이 시나리오에서 악의적인 공격자는 새로운 거래를 차단하거나 정산된 거래를 되돌릴 수 있을 뿐만 아니라 동일한 토큰을 여러 수신자에게 보낼 수 있으며, 이는 블록체인 전체에 치명적인 영향을 미칠 수 있습니다.

아라곤 소사이어티는 첫 번째 ANT 토큰 배치를 DAO로 전송할 때 비슷한 일이 발생했으며, 5월 9일 블로그 게시물에서 '조직적인 사회 공학 및 51% 공격'을 받았다고 밝혔습니다. DAO는 토큰 보유자에 의해 운영되어야 하기 때문에 블록체인에 대한 공격과 정확히 동일하지는 않지만, 아라곤 소사이어티는 법적 요건을 충족하기 위해 자체적으로 문제를 해결하기로 결정했으며, 이는 순수한 탈중앙화를 제한할 수 있는 현실적인 우려를 시사합니다.

"탈중앙화 금융의 완전한 탈중앙화는 환상입니다."라고 국제결제은행(BIS)의 경제학자들은 2021년 업계에 대한 평가에서 썼습니다. "탈중앙화 금융 플랫폼에는 중앙화된 요소가 존재하는데, 이는 보통 기업의 주주와 다르지 않게 제안에 투표하는 '거버넌스 토큰' 보유자(보통 플랫폼 개발자)를 중심으로 이루어집니다."

수익 농업 로보 어드바이저인 Yearn.Finance의 설립자 앙드레 크론제는 2022년 포브스와의 인터뷰에서 주요 디파이 프로젝트에 대한 결정은 보통 창업자와 금융 후원자의 지원 없이는 진행되지 않는다고 말했습니다. "탈중앙화에 대한 모든 이야기는 백 채널을 거치지 않으면 승인되지 않을 것입니다."

그해 룩셈부르크 대학의 연구원들은 9개의 대형 디파이 프로젝트에 대한 토큰화된 투표를 연구한 결과, 투표권이 '매우 중앙 집중화'되어 있고 투표권 행사 비율이 '매우 낮다'는 사실을 발견했습니다.

일반 주식에 대한 투표와 달리 토큰 보유자는 다가오는 투표에 대한 알림을 받을 의무가 없으며, 코인베이스와 같은 거래소에 디파이 토큰을 보관하는 경우 투표를 허용하는 메커니즘조차 없습니다.

"디파이가 예상보다 훨씬 더 중앙화되어 있습니다."라고 더 디파이언트의 루소는 말합니다. "이러한 중앙집중화는 거버넌스(일반적으로 소규모 팀이 대부분의 결정을 내림)와 토큰 소유권 분배(대부분의 토큰은 팀과 소수의 벤처 캐피털리스트가 소유함)에 반영되어 있음을 알 수 있습니다. 그리고 스마트 컨트랙트의 백도어와 같은 일종의 기술적 중앙집중화도 있습니다."

그러나 그녀는 다음과 같이 덧붙입니다. "이러한 탈중앙화의 드라마틱한 과정은 필요하지 않습니다. 탈중앙화의 이상은 점진적'이며 '처음부터 완전히 탈중앙화될 수는 없다'는 것을 모두가 이해하고 있다고 생각합니다. 다만 모든 프로토콜이 얼마나 중앙화되어 있는지에 대해 좀 더 솔직했으면 좋겠습니다. 보다 투명한 방식으로 발전할 수 있는 방법이 있습니다."

입법자와 규제 당국도 디파이의 문제를 악화시키고 있습니다

올해 6월, 미국 판사는 상품선물거래위원회(CFTC)의 손을 들어주며 탈중앙화 집단인 우키 다오가 법률상 '사람'에 해당하므로 불법적으로 거래 플랫폼을 운영하고 불법적인 선물 거래자 역할을 했습니다. 이 조직은 $643,542를 지불하고 스스로 문을 닫으라는 명령을 받았습니다.

CFTC 집행 책임자 이안 맥긴리는 "설립자들은 불법 거래 플랫폼을 운영할 목적으로 법적 책임을 피하기 위해 우키 다오를 설립했다"고 말했습니다. 이번 결정은 법 집행으로부터 자신을 보호하고 궁극적으로 대중을 위험에 빠뜨리려는 의도로 DAO 구조를 채택하여 법을 회피할 수 있다고 생각하는 모든 사람들에게 경종을 울려야 합니다.

DAO 회원 중 누구도 소환장에 응하거나 법정에 출두하지 않았으며, 기본 판결문에서 톰 빈과 카일 키스트너로 확인된 이전 조직인 비제로엑스의 설립자들도 저희의 의견에 응답하지 않았습니다. - 또한 당사의 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

오키를 대신하여 제출된 여러 개의 우호적 의견서에서는 DAO를 하나의 단체로 간주해서는 안 된다고 주장합니다. 오오키를 지지하는 의견서 중 하나를 제출하는 데 참여한 변호사 가브리엘 샤피로는 "아미쿠스의 노력이 중요한 이유는 DAO 회원들이 나서서 '나는 DAO 회원이고 이 문제를 방어하고 싶다'고 말하면 스스로를 공격의 표적이 되기 때문입니다."라고 말했습니다. 또한 그는 "CFTC의 논리에 따르면 디파이의 100%는 불법"이라고 덧붙였습니다. 왜 그럴까요? 거의 모든 디파이에는 마진, 파이낸싱 또는 레버리지가 포함되기 때문입니다."

당국은 DAO 외에도 사용자가 디지털 거래를 숨길 수 있게 해주는 가상화폐 믹서 토네이도 캐시와 같은 오픈소스 소프트웨어도 추적하고 있습니다.2022년 8월 미국 재무부 해외자산통제국(OFAC)은 2019년 설립 이후 70억 달러 이상의 가상화폐를 세탁하는 데 사용되었다며 이 서비스를 제재했습니다. 북한 해커가 훔친 것으로 추정되는 4억 5,500만 달러를 포함한 가상 화폐를 세탁하는 데 사용되었다고 주장했습니다. 며칠 후 네덜란드 당국은 토네이도의 설립자 중 한 명인 알렉세이 페르세프를 자금 세탁 혐의로 체포했습니다. 그는 네덜란드에 남아 있으며 3월에 재판이 예정되어 있습니다.

이듬해 미국 검찰은 다른 두 명의 토네이도 개발자인 로만 세메노프와 로만 스톰을 기소했습니다. 코인데스크는 블록체인 분석업체 엘립틱에 따르면 세메노프는 현재 도피 중이며 두바이에 있는 것으로 추정되고, 스톰은 워싱턴 DC에 있는 자택에서 가택 연금 중이라고 보도했습니다. 그의 재판은 9월로 예정되어 있다.

1월 22일, 스톰은 자신과 페르체프의 변호를 위한 기부를 요청하는 동영상을 X에 게시했다. 스톰은 "제 법률팀과 저는 제 가족뿐만 아니라 미래의 소프트웨어 개발자와 금융 프라이버시를 위해 재판에서 강력한 변호를 할 것"이라고 말했습니다. '오픈소스는 범죄가 아니다'라는 이름의 기부 캠페인은 이미 50만 달러 이상을 모금했습니다. 스톰과 세미노프는 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

그런 점에서 업계도 반발하고 있습니다. 비영리 블록체인 협회의 수석 변호사인 마리사 코펠은 토네이도 캐시를 지지하는 두 번째 의견서에서 "OFAC의 조치는 그들의 권한을 크게 초과하고 법을 준수하는 미국인의 프라이버시를 훼손하는 위험한 새 선례를 남겼다"고 말했습니다. OFAC는 토네이도 캐시를 누구나 사용할 수 있는 도구라는 사실을 직시해야 하며, 합법적인 목적을 달성하는 도구를 제재하는 대신 그러한 도구를 악용하는 악의적인 행위자에게 계속 초점을 맞춰야 합니다."라고 말했습니다.

내부적인 어려움과 규제 당국의 저항에도 불구하고 탈중앙화 시스템은 암호화폐 업계에서 여전히 인기를 끌고 있습니다.

"탈중앙화는 '목적을 위한 수단'에 가깝다." 새로운 플랫폼에서 개발자로서 이전에는 할 수 없었던 일을 할 수 있을까요?" 블록체인 거버넌스 플랫폼인 라마의 공동 설립자인 오스틴 그린은 이렇게 묻습니다. 결국, "최고의 조직 구조를 달성하는 유일한 방법은 다양한 시도를 통해 무엇이 효과가 있고 무엇이 효과가 없는지 확인하는 것"입니다.

인터넷 제품을 위한 블록체인 기반 인프라를 제공하는 신디케이트의 공동 설립자 윌 파퍼는 "탈중앙화 기술은 오랫동안 중앙화 기술보다 효율성이 떨어지고 가용성이 낮았습니다. 결국 데이터를 광범위하게 분산된 10,000개의 노드에 저장하는 것보다 데이터베이스와 같은 신뢰할 수 있는 시스템에 저장하는 것이 항상 더 효율적일 것입니다."라고 말합니다.