토큰 이코노미 관점에서 강세장이 도래하기 전에 알아야 할 사항 정리하기

오늘의 게시물은 토큰 경제학에 관한 것으로, 새로운 프로젝트가 구매 가치가 있는지 판단하고자 할 때 에 대해 알아보는 데 도움이 될 것입니다.

많은 사람들이 토큰 경제학에 대해 이야기하지만, 실제로 토큰 경제학을 이해하는 사람은 소수에 불과합니다.

암호자산 구매 여부를 고민하고 있다면 토큰 경제학을 이해하는 것이 정보에 입각한 결정을 내리는 데 가장 유용한 첫걸음 중 하나입니다. 이 뉴스레터에서는 프로젝트를 직접 분석하는 방법을 배우는 데 도움이 되는 몇 가지 기본 사항을 다룹니다.

코인의 상승 또는 하락 여부를 이해하려면 수요와 공급을 이해해야 합니다. 이를 더 잘 이해하기 위해 BTC를 예로 들어 공급 측면부터 살펴보겠습니다.

공급

- BTC 토큰은 몇 개입니까?

답변: 1,920만 BTC

- 총 몇 개의 토큰이 존재하나요?

답변: 2,100만 BTC

- 신규 토큰은 얼마나 자주 시장에 출시되나요?

답변: 시간이 지남에 따라 토큰 공급이 증가하는 것을 '배출량'이라고 하며, 배출량은 중요한 요소입니다. 이에 대한 정보는 토큰 백서에서 확인할 수 있습니다.

10분마다 BTC 채굴자는 BTC 트랜잭션을 검증합니다. 현재 확인된 각 BTC에 대한 보상은 6.25 BTC이므로 매일 약 900 BTC가 시장에 출시됩니다.

평균적으로 블록 생성 속도는 4년마다 "반감"되어("반감기"라고 함) 결국 2140년에는 채굴된 각 블록의 보상이 0.000000001 BTC에 불과할 것입니다.

다시 말해, 2030년에는 BTC 채굴자가 하나의 BTC 거래를 검증할 수 있게 될 것입니다. 즉, 2030년 초까지 전체 BTC의 약 97%가 채굴될 것으로 예상되며, 나머지 3%는 2140년까지 다음 세기에 걸쳐 생성될 것입니다.

BTC의 인플레이션은 는 현재 1.6%이며 점차 제로에 수렴하고 있습니다.

이것은 토큰 수가 적으면 토큰 가격이 오르고, 반대로 토큰 수가 많으면 가격이 내려가야 한다는 것을 의미합니다.

비트코인의 경우 이해하기 쉽지만 이더리움 같은 다른 토큰의 경우 이더리움 수량에 상한선이 없기 때문에 상황이 조금 더 복잡합니다. 그러나 이더의 가스 수수료가 합리적인 수준으로 유지되는 한, 이더는 사실상 순자산입니다.

중요 지표

- 유동 공급량: 현재 존재하는 토큰 수

- 총 공급량: 온체인 공급량에서 마이너스 소멸된 토큰

- 최대 공급량: 존재할 수 있는 최대 토큰 수

- 시장 가치: 오늘의 토큰 가격 x 유통 공급량

- 완전 희석 시가총액: 오늘의 토큰 가격 x 최대 공급량

공급 측면에서 고려해야 할 또 다른 중요한 사항은 토큰 할당입니다. 이는 BTC 측면에서는 큰 문제가 아니지만, 구매를 고려할 새로운 토큰을 평가할 때 고려해야 할 사항입니다.

또한 :

- 토큰의 대부분을 소유한 대형 플레이어가 있나요?

- 잠금 해제 계획은 어떻게 되나요?

- 계약에 따라 시드 라운드의 초기 투자자들에게 대부분의 토큰을 분배했나요?

제 요점은 토큰 경제학을 공부하지 않고 더문칼이 만든 카스타 같은 정크 코인에 투자했다가 손해를 보지 말라는 것입니다. 제 생각에는 @UnlocksCalendar와 @VestLab이 잠금 해제 계획을 확인할 수 있는 훌륭한 리소스입니다.

공급 측면에서 중요한 내용을 간략히 요약하자면, 다음을 확인하세요. >

- 토큰 할당

- 잠금 해제 방식.

그러나 공급량만으로는 토큰을 구매할 가치가 있는지 판단하기에는 충분하지 않습니다. 이제 수요에 대해 이야기해 보겠습니다.

수요

우리는 BTC의 공급량이 2,100만 개이고, BTC의 인플레이션율이 약 1.6%이며 매년 하락하고 있다는 것을 알고 있습니다. 그렇다면 왜 BTC 가격이 아직 10만 달러가 되지 않았을까요? 왜 겨우 '4만 달러'일까요?

단순한 대답은 공급량이 고정되어 있다고 해서 BTC의 가치가 높아지는 것은 아니라는 것입니다. 사람들은 또한 BTC가 가치가 있고 미래에도 가치가 있을 것이라고 믿어야 합니다.

수요를 세 가지 요소로 나눠보겠습니다.

- 재무적 효용(토큰의 ROI)

- 실제 효용(가치)

- BTC의 가치(가치)

- 실제 효용. 가치)

- 투기

재정적 효용: 토큰을 보유함으로써 얼마나 많은 수입이나 현금 흐름을 창출할 수 있는지를 의미합니다. 지분 증명 토큰의 경우, 토큰을 담보로 패스 수익률을 생성할 수 있습니다.

이것은 WBTC로 패키징하지 않는 한 BTC에서는 불가능하지만, 그러면 더 이상 BTC가 아닙니다. 토큰을 보유하는 것이 유동성 채굴에 대한 보상이나 LP에게 유동성 공급을 제공함으로써 보유자에게 이익이 된다면 자연스럽게 수요가 늘어날 것입니다.

그러나 이러한 이익은 어딘가에서 발생(토큰 인플레이션)해야 하므로, 연간 수익률이 매우 높은 프로젝트(2021년 OHM 포크 시즌을 생각해보세요)를 볼 때는 약간 회의적인 시각을 가져야 합니다.

실용적 유용성: 이러한 프로젝트 중 상당수는 실제로는 가치가 없습니다. 이에 대해 논쟁의 여지가 있지만, 비트코인은 가치 저장 및 교환 단위로 사용될 수 있기 때문에 가치가 있습니다. 비트코인은 중앙은행이 통제하는 법정화폐의 대안인 디지털 화폐로 알려져 있습니다. 이더는 탈중앙화 금융 애플리케이션(dApp)을 통해 다양한 용도로 사용되는 디지털 화폐입니다.

이더리움을 보유, 송금, 수신하는 것뿐만 아니라 실제로 이더로 무언가를 할 수 있습니다. 실질적으로 유용한지 판단하려면 팀 구성원이 누구인지, 어떤 조언자가 있는지, 어떤 배경을 가지고 있는지 등을 고려해야 합니다. 어떤 회사가 그들을 지원하고 있는지, 무엇을 만들고 있는지, 실제 문제를 해결하고 있는지 등을 고려해야 합니다.

추측: 여기에는 내러티브, 테리어, 신념이 포함됩니다. 기본적으로 미래에 대한 믿음, 즉 내가 구매하면 다른 사람들도 구매하고 싶어할 것이라는 믿음입니다.

수요 측면의 투기적 측면은 분석하고 예측하기 어렵습니다. 비트코인은 투자 수익률도 없고 담보 기회도 없지만, 훌륭한 내러티브를 가지고 있습니다. 사람들은 비트코인이 장기적인 가치 저장 수단이 될 수 있다고 믿으며, 비트코인은 최초의 암호화폐라는 큰 장점도 가지고 있습니다.

사람들이 암호화폐에 대해 이야기할 때 가장 먼저 언급하는 것은 BTC입니다. 강력한 커뮤니티가 수요를 견인할 수 있으므로 투자하기 전에 항상 트위터와 디스코드에서 커뮤니티를 조사하는 것을 잊지 마세요.

제 생각에는 투기적 측면이 암호화폐의 가장 큰 동인 중 하나입니다. 올바른 내러티브, 혈통, 팔로워를 가진 토큰이 얼마나 멀리 갈 수 있는지 과소평가하지 마세요. 도지, 시브, 에이다, 리플을 생각해보세요.

대부분의 암호화폐 토큰은 상관관계가 높으며 함께 움직입니다. BTC와 ETH를 제외한 다른 토큰을 보유하고 있다면 토큰 경제의 수요와 공급 측면에 근거하여 더 나은 성과를 낼 수 있다고 생각해야 합니다.

토큰을 평가할 때 또 다른 중요한 측면은 토큰 경제의 세 가지 딜레마, 즉 수익률, 인플레이션, 락업 사이의 균형입니다. 지분 증명 프로젝트는 사용자를 유치하기 위해 토큰에 높은 담보 수익률을 제공하고자 하지만 연간 수익률이 높으면 인플레이션과 매도 압력으로 이어질 수 있습니다. 반면에 스테이킹 수익률이 충분히 매력적이지 않으면 사용자를 확보하기 어려울 수 있습니다.

사람들이 토큰을 보유하게 하는 방법은 락인 기간이 길수록 더 높은 수익을 제공하는 것이지만, 락인 기간이 너무 길면 사람들이 프로젝트에 참여하지 않을 수 있다는 단점이 있습니다. 또 다른 문제는 잠금 해제일이 다가오면 투자자들이 수익을 회수하기 위해 대규모 매도세가 발생할 수 있다는 것입니다.

수요와 공급을 이해하기 어렵다고 생각하신다면 다음과 같이 간단하게 생각해 보세요. 답: 공급 증가와 수요 감소로 인해 가격이 폭락할 것입니다.

마이클 셀러가 향후 6개월 내에 100,000,000 BTC를 매수하겠다고 발표하면 어떻게 될까요? 답: 공급이 감소하고 수요가 증가하기 때문에 가격이 상승할 것입니다.

아래의 모델을 생각해 보세요:

가격은 수요와 공급 곡선에 따라 항상 균형에 수렴합니다.

이더리움은 100달러 또는 10,000달러의 가치가 있고, 비트코인은 완전히 가치가 없거나 30만 달러의 가치가 있을까요?

아무도 알 수 없으며, 암호화폐는 주식과 달리 기본 가치가 없기 때문에 투자자들에게 가격을 결정하는 것은 여전히 매우 어렵습니다.

이 때문에 암호화폐는 매우 변동성이 크고 투기적인 자산입니다. 그러나 이는 또한 실제로 시간을 내어 암호화폐에 참여하는 소수의 사람들에게는 큰 기회를 제공합니다.

새로운 프로젝트나 프로토콜은 무엇에 초점을 맞춰야 할까요?

커브(CRV)의 구조를 살펴봅시다.

본질적으로 커브는 LP가 토큰 이코노미를 통해 참여자들이 거버넌스에 참여하도록 장려하는 인센티브를 제공합니다. 그리고 컨벡스의 궁극적인 목표는 가능한 한 많은 veCRV를 확보하여 CRV 보상을 극대화하는 것입니다.

목표를 명확하게 설정한 후, 프로젝트 창립자는 토큰의 실제 가치 제안, 즉 토큰을 보유한 참여자가 토큰을 통해 어떤 가치를 얻을 수 있는지에 대해 더 자세히 살펴봐야 합니다. 예를 들면 :

- 서약

- 거버넌스

- 가치저장수단

등입니다. 요즘에는 창업자들이 여러 가치 제안으로 구성된 토큰을 내놓는 것이 일반적입니다. 물론 이는 토큰에 대한 더 많은 수요로 이어질 수 있습니다.

가장 좋은 예는 거버넌스(참여자의 진정한 선호를 불러일으키는 기능), 채택(시간이 지나면서 에스크로된 GMX를 GMX로 전환하는 기능), 보유(계약을 통해 수익을 얻는 기능)와 같은 여러 가치 제안을 가진 토큰인 GMX입니다.

이러한 가치 제안과 함께 토큰의 문자 그대로의 기능을 결정하는 변수와 관련된 기능 매개변수가 있는데, 가장 간단한 예로 토큰의 양도 또는 소멸을 들 수 있습니다. 팀에서는 토큰의 기능적 매개변수가 가치 제안과 충돌하지 않도록 하는 것이 매우 중요합니다. 예를 들어, 가치 전송에 사용되는 토큰의 목표와 가치 제안은 대체 가능성을 보장하는 기능을 가져야 합니다. 토큰의 기능적 매개변수는 다음과 같습니다.

- 양도성(양도 가능 + 양도 불가능): 각각 GMX와 esGMX.

- 파괴성(파괴 가능 + 파괴 불가능): 각각 BNB와 SBT.

- 파괴성(파괴 가능 + 파괴 불가능): 각각.

- 대체 가능성(대체 가능 + 대체 불가능): 각각 ERC20과 ERC721(NFT).

- 환율(변동 + 고정): 각각 MKR과 DAI

팀에서 의도적으로 토큰에 상충되는 가치 제안이나 기능이 할당된 경우가 있습니다. 이러한 경우 토큰을 두 가지 이상의 유형으로 나눌 수 있습니다. 유명한 AXS의 사례는 원래의 단일 토큰 모델에서 다중 토큰 모델로 전환한 대표적인 예입니다.

초기에 AXS는 가치 이전, 거버넌스, 보유라는 세 가지 가치 속성을 가졌습니다. 여기서 발생하는 갈등은 게임 내에서 AXS의 가치 이전을 결정한 참여자가 거버넌스와 보유 지분을 포기하는 것을 의미하며, 이는 게임 경제에 문제를 야기한다는 사실에서 비롯됩니다. 이 문제를 해결하기 위해 '새로운' 토큰인 SLP를 출시했고, 이 토큰은 게임 내 가치 전송 수단으로 선호되었습니다. 여러분은 스텝의 GMT와 GST의 동일한 이중 시스템을 기억하실 것입니다.

그러나 이중 토큰 시스템을 구현하면 토큰 경제 설계가 지나치게 복잡해질 수 있으며, 원활한 상호작용을 위해 외부 토큰을 보조적인 것으로 고려하는 것이 중요할 때도 있습니다. 대표적인 예로 거버넌스에 주로 사용되는 ARB를 들 수 있습니다.

더 원활한 상호작용을 위해 ARB는 L2에서 발생하는 트랜잭션을 한데 묶어 L1 상태로 전송하기 때문에 거래 대금을 지불하는 수단으로 이더리움을 사용합니다. 거래 수수료 지불 수단으로 외부 토큰(ETH)이 도입되지 않았다면, ARB는 거래 수수료(가스비)를 지불하는 데 사용되며, 운영자는 L1에서 이를 검증하기 위해 ARB를 ETH로 변환하고 추가 가스비로 손실을 입어야 하는 역설이 발생하여 ARB가 성장하는 데 걸림돌이 될 수 있습니다.

위 섹션에서는 토큰 경제의 일반적인 역학 관계와 팀이 고려해야 할 다양한 인에이블러에 대해 살펴보았으니, 이제 토큰 공급에 대해 살펴보겠습니다. 이는 토큰 가격에 직접적인 영향을 미치기 때문입니다(디앱 개발자들이 원하는 바). 토큰 공급은 다음과 같이 구성됩니다.

- 최대 공급량

- 분배 비율(판매, 투자자, 팀, 마케팅, 재무 등)

- 분배금 분배: 초기, 베스팅 및 인센티브 문제.

최대 공급량은 팀이 토큰의 최대 한도를 발행할 수 있는지 여부를 결정하기 때문에 중요하며, 무제한 토큰은 가격 분포가 좋지 않을 수 있습니다. 이는 가격에 직접적인 영향을 미치지는 않지만 분배율에 영향을 미치는 요소와 토큰이 디플레이션인지 인플레이션인지 여부는 가격에 영향을 미치는 요소입니다.

CRV(30억 토큰)와 같이 최대 공급량이 제한되어 있는 경우 가격이 상승할 수 있습니다. 네트워크가 성장함에 따라 토큰에 대한 수요가 증가하여 제한된 공급량으로 높은 수요 영역을 형성하기 때문입니다. 이러한 유형의 최대 공급량의 문제점은 토큰이 빠르게 분배되지 않으면 미래의 새로운 기여자에게 인센티브를 제공하기 어렵다는 것입니다.

반면, 최대 공급량을 무한대로 설정하면 향후 인센티브가 고갈되는 문제를 피할 수 있지만, 물론 단점은 본질적으로 공급량이 무한하기 때문에 외부 모델(예: 서약, 소각 등)을 통해 유통량을 줄이지 않는 한 장기적으로 토큰 가격이 하락할 수 있다는 점입니다. 성장에 관계없이 하락 추세.

유통 측면에서는 다음과 같은 것이 일반적입니다. 최대 공급량의 비율에 따라 각 카테고리에 할당해야 하는 최대 공급량의 비율을 실제로 결정합니다. 주요 범주는 팀(창립자, 개발자, 마케팅 등 사실상 프로젝트 구축에 책임이 있는 개인), 투자자(초기/시드/프라이빗 라운드에 참여한 사람), 재무(운영 비용, 예: R&D, 준비금 등), 커뮤니티(에어드랍, LP 인센티브, 채굴 인센티브 등), 공개 판매(ICO, IDO, IEO, LBP 등), 마케팅(어드바이저, 오피니언 리더, 에이전트 리더, 에이전트 등).

이것은 프로젝트가 고려해야 할 몇 가지 핵심 요소이지만, 각 프로젝트마다 고유하며 '전략'에 따라 단순화하거나 범주를 더 세분화할 수 있습니다.

2020~21년 탈중앙 금융이 주목받으면서 각 팀들은 커뮤니티에 더 높은 보상을 제공하거나 에어드랍을 통해 초기 홀더 유동성을 늘리면 네트워크 성장과 지속 가능한 토큰 경제의 붐으로 이어질 수 있다는 사실을 깨닫고 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

마지막으로, 분배입니다. 초기 공급량은 '출시' 즉시 오픈 마켓에 공개되는 초기 플로트 또는 일부에서는 TGE라고 부르는 물량입니다. 이 범주에 속하는 유통량은 일반적으로 국고, 공개 판매, 그리고 우리가 어디서나 볼 수 있는 악명 높은 에어드롭의 일정 비율입니다.

잠금이 해제되는 토큰의 경우, 보통 x개월/년 동안 잠기게 되는데, 이는 보통 투자자 토큰, 자사 토큰, 팀 토큰에 적용되며, 잠금 기간과 잠금 해제 시점을 스스로 결정할 수 있으며, 특히 이 부문의 참여자들은 보통 상장가 이하에서 구매한 투자자들이기 때문에 일반적으로 잠금 해제는 대규모 토큰 매도를 방지할 수 있습니다. 가격으로 구매한 투자자들이기 때문입니다.

이 모든 것이 중요한 이유는 무엇일까요?

단순히 말해, 토큰 수요와 가치 포착은 이론적으로 시장 참여자가 토큰을 보유함으로써 가치를 얻어야 한다는 것을 의미합니다.

CRV의 예를 다시 사용해보겠습니다. CRV의 메타 니즈를 파악하고 이해해야 합니다. 거버넌스 토큰이라는 가치 제안을 세분화해 보겠습니다. 참가자는 자신의 CRV를 사용하여 매주 발행되는 CRV의 양에 투표할 수 있습니다. 이것이 왜 중요할까요? 이것이 왜 중요할까요? 어떻게 가치를 포착할 수 있을까요? CRV를 보유한 시장 참여자는 프로젝트 수수료의 50%를 받을 자격이 있기 때문입니다. 따라서 더 많은 CRV를 보유할수록 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다. 따라서 CRV의 궁극적인 메타 요건은 사용자의 수익을 극대화하는 동시에 보유를 장려하는 기능이며, 이는 긍정적인 행동(사용자 보유)을 유도하고 가치(보상 획득)를 포착하는 좋은 메커니즘이 될 수 있습니다.

초기에는 많은 토큰이 가치를 회복하는 데 어려움을 겪었습니다. 이로 인해 프로젝트들은 시장 참여자들을 위한 수익을 창출하기 위해 보유를 통한 가치 포착에 관심을 갖게 되었습니다.

오늘날 이 분야에는 창의적인 토큰 모델이 많이 있습니다. 에어드랍에 대한 열풍을 성공적으로 해결한 코스모스도 좋은 예라고 생각합니다.

이전에도 언급했지만, ATOM, OSMO, KUJI, INJ, TIA를 서약하면 현재 코스모스 생태계에서 진행되는 대부분의 에어드랍에 참여할 수 있는 자격을 얻을 수 있다는 사실을 기억하실 것입니다.

이로 인해 코스모스 생태계의 플레저 수가 크게 증가했습니다. 앞으로 더 많은 에어드랍이 약속되어 있기 때문에 서약을 멈추지 않을 것입니다. 이러한 인센티브는 사람들이 토큰을 판매하지 않고 보유하도록 장려합니다. 21일의 서약 취소 기간이 있기 때문에 서약을 취소하는 것이 상당히 번거롭기 때문에 사람들은 보유할 가능성이 더 높습니다.

한 디파이 데겐은 코스모스 생태계의 접근 방식을 (3,3) (OHM 폰지 사기)라고 설명했는데, 어느 정도는 맞는 말입니다.