갤럭시 리서치 수석: 비트코인은 마침내 우려의 벽을 넘을 것이다

저자: 알렉스 쏜, 갤럭시 리서치 책임자; 루피 편집, 포사이트 뉴스

뉴욕의 안개 낀 아침, 우리 중 일부는 어제의 암호화폐로 인해 흐린 기분을 느끼고 있습니다. 3월 6일 사상 최고치인 69,000달러를 기록한 후 10,000달러 이상 급락한 어제 암호화폐 시장의 폭풍으로 인해 우리 중 일부는 구름 아래 있습니다. 오늘 아침 저는 비트코인 혁명과 내재적 가치에 대해 새로운 생각을 하게 되었습니다. 하지만 그 전에 안개를 걷어내고 어제 암호화폐 시장에서 무슨 일이 일어났고 이것이 상승세에게 어떤 의미가 있는지 이야기해 보겠습니다.

3월 5일 한때 코인베이스에서 비트코인 가격은 69,324달러를 기록하며 지난 11월 10일에 세운 사상 최고치를 경신했습니다. 10,000달러의 변동이 있은 후 비트코인은 현재 67,000달러에서 다시 거래되고 있습니다. 예, 846일 만에 비트코인이 돌아왔습니다. 실물 금과 디지털 금 모두 사상 최고치를 기록했습니다. BTC와 XAU(현물 금)가 동시에 사상 최고치를 기록한 것은 이번이 처음이지만, 이번이 마지막은 아닐 것입니다.

그러나 비트코인은 여전히 초보자를 위한 것이 아닙니다. 사상 최고치를 기록한 직후 비트코인은 선물 시장이 공매도와 공매도 모두 폭락하면서 14.3% 하락해 장중 최저치인 59,224달러까지 떨어졌습니다. 미국 동부 표준시 오후 2시부터 오후 3시 사이에만 4억 달러의 비트코인 매수 포지션이 청산되면서 하락폭이 더욱 커졌습니다. 지난 24시간 동안(3월 6일 수요일 오전 7시 기준) 암호화폐 선물 거래소의 매수 청산 규모는 8억 달러 이상(매도 청산까지 포함하면 총 10억 달러 이상)에 달했습니다.

어쨌든, 이는 모두 어제 일이며 현재 비트코인은 월요일 아침 비트코인 시초가보다 4,000달러 높은 6만 7,000달러까지 다시 거래되고 있기 때문에 과거 일입니다. 변동성은 다시 돌아왔으며 '우려의 벽'을 극복하는 동안 지속될 가능성이 높습니다.

'걱정의 벽'은 월가의 유명한 격언에서 유래한 것으로, 투자자들의 패닉을 유발하는 경기침체, 인플레이션, 정치 또는 지정학적 이슈 중 하나가 아니라 위의 모든 다면적인 걱정의 집합을 가리킵니다.

최근 사상 최고치 돌파의 배경: 비트코인은 순탄한 길을 걸어오지 않았습니다. 비트코인이 2020년에 처음으로 전고점(2017년 12월 17일 이후 약 2만 달러)을 터치한 후, 마침내 2만 달러를 돌파하기까지 16일이 걸렸습니다. 실제로 비트코인은 최고치를 두 번 터치한 후 한때 12.33% 하락했다가 다시 상승세로 돌아섰습니다.

심리적, 기술적 분석의 관점에서 보면 관점에서 볼 때 전고점이 중요한 저항선이라는 것은 당연한 일입니다. 특히 저희 어머니가 어제 68,850달러에 비트코인을 팔았다고 말씀해주셨습니다. 어떻게 적절한 가격에 매도할 수 있었는지 모르겠지만, 저처럼 다이아몬드 광신자는 아닐 겁니다. 어느 쪽이든 저는 칩을 놓을 수 없었습니다.

그러나 몇 년 동안 잠자고 있던 일부 비트코인(구코인)이 어제 깨어났고, 이들의 매도가 장중 최고치를 기록했을 수 있습니다. 체인 데이터에 따르면 2010년에 채굴된 비트코인이 어제 체인에서 대량으로 전송된 것으로 보이며, 이 비트코인이 매도된 것으로 추정됩니다. 누구나 심리적 가격이 있으며, 같은 사람이고 비트코인을 팔았다면 2021년 고점에서 팔고 시장에서 빠져나오고 싶을 수 있습니다. 비트코인의 모든 강세장은 기존 사용자가 새로운 사용자에게 코인을 양도하는 것이 특징이며, 이것이 비트코인 보유자가 점점 더 많아지는 이유입니다. (이 보유자는 채굴한 비트코인을 새로운 에스크로 지갑에 쉽게 합칠 수 있다는 점을 지적하고 싶습니다. 적어도 저는 이 비트코인이 암호화폐 거래소로 전송되고 있다는 온체인 표시를 보지 못했습니다).

실제로 코인 일수 파괴(CDD) 지표를 살펴보면, 잠자는 비트코인의 움직임이 상승장 정점이나 하락장 바닥을 나타내는 경향이 있다는 것을 알 수 있습니다. 이 지표는 거래(또는 특정 날짜의 모든 거래)의 토큰 수에 해당 토큰이 마지막으로 전송된 이후 일수를 곱한 값입니다. 예를 들어 오늘 1비트코인을 구매하여 콜드월렛에 보관했다가 300일 후에 체인으로 전송했다면, 해당 거래는 CDD 지표에 300을 기여합니다. 지난 몇 주 동안 비트코인 가격이 상승했기 때문에 CDD 값이 더 높아질 수 있습니다.

그런데, 이러한 급등(예: 2022년 초 급등)은 예외적인 상황 때문이었습니다(2022년 초 급등은 2월 22일 미국 정부가 비트파이넥스 해커로부터 36억 달러의 비트코인을 압수했기 때문이었습니다). 연준이 이러한 비트코인을 압류하여 연준이 관리하는 지갑으로 이체하면 CCD 지표에 혼란을 일으킬 수 있습니다. 즉, 잠자는 비트코인이 시장에 대량으로 유입되지는 않았으며, OG를 없애기 위해서는 시장이 더 상승해야 할 것으로 보입니다.

어제. 비트코인 ETF의 일일 거래량이 100억 달러 이상으로 사상 최고치를 기록했습니다. 비트코인 ETF 역대 최대 유입일이자 출시 이후 두 번째로 큰 순유입일(6억 4,800만 달러 순유입)이었습니다. 비트코인 순유입량은 10,000코인이 넘었으며, 이는 일일 비트코인 생산량인 약 950 BTC의 10배가 넘는 수치입니다. ETF의 성장 속도는 정말 놀랍습니다. 지난 주에 쓴 것처럼 유입은 계속되고 있을 뿐만 아니라 가속화되고 있는 것 같습니다. 이 모멘텀은 멈출 수도 없고 멈추지도 않을 것입니다.

의문의 여지가 없습니다. 강세장이 지속되면서 '우려의 벽'을 오를 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다. 상승장은 비선형적이며 많은 조정 시세로 가득 차 있습니다. 제가 집계한 바로는 2017년 1월 1일부터 2017년 12월 17일 사상 최고치인 약 2만 달러까지 비트코인은 12% 이상 하락한 적이 13번 있었습니다(그중 12번은 15% 이상, 8번은 25% 이상 하락).

2020년에도 같은 이야기가 펼쳐집니다. 다시 한 해가 시작됩니다. 뉴 크라운이 발생했던 2020년 3월 12일 3,858달러의 가격 저점과 2021년 4월 14일 64,899달러 사이에서 비트코인은 10% 이상 되돌림을 13번(그 중 7번은 15% 이상)이나 기록했습니다.

어제의 가격 움직임은 비트코인이 다시 상승하지 않을 것이라고 생각하지 않았습니다. 독자 여러분도 제가 비트코인이 더 오를 것이라고 생각한다고 해서 놀라지는 않으실 겁니다. 우리는 비트코인 ETF를 보유한 새로운 친구들을 비트코인 변동성의 불길에 노출시키고 있습니다. 이것은 '달라이 라마' 가격 모델일 뿐입니다(오래된 밈이지만 효과가 있습니다).

오늘도 같은 분과 비트코인의 내재적 가치에 대해 토론을 했습니다. 생산적인 시간 활용이 아니라는 것을 압니다. 사토시 나카모토는 "저를 믿지 않거나 이해하지 못하신다면 죄송하지만 설득할 시간이 없습니다."라는 글을 쓴 적이 있습니다. 글쎄요, 저는 시간이 있습니다. 이 사람은 달러가 미국 정부의 '전적인 믿음과 신용'에 의해 뒷받침되기 때문에 내재적 가치가 있다고 주장하는데, 저는 달러가 미국 정부의 전적인 믿음과 신용에 의해 뒷받침되지 않거나 그러한 신용이 가치가 없거나 미래에도 가치가 없을 것이기 때문이 아니라 우스운 일이라고 생각합니다. 저도 그런 주장을 할 수 있습니다. 하지만 저는 본질적인 가치가 있다는 것은 소비될 수 있다는 것을 의미한다고 생각합니다. 석유를 태워 엔진에 동력을 공급할 수 있고, 옥수수를 먹을 수 있으며, 심지어 금을 장식용 장신구로 만들 수도 있습니다(기술적으로는 중요하다고 생각합니다).

따라서 지폐를 태워 몸을 따뜻하게 하려는 목적이 아니라면 달러는 본질적인 가치를 지니지 않는다고 생각합니다. 실제로 화폐는 내재적 가치를 가질 필요가 없으며, 오늘날 전 세계의 어떤 법정화폐도 내재적 가치를 가지고 있지 않다고 생각합니다. 사실 돈에는 소위 말하는 내재적 가치가 없는 것이 더 나을 수도 있습니다. 결국 돈은 우리가 부를 이전하고 싶을 때마다 물리적인 노동이나 재산을 옮길 필요 없이 시공간을 넘어 거래하기 위해 노동의 결실을 저장할 수 있는 도구이기 때문입니다. 왜 이 도구의 유용성을 떨어뜨릴 수 있는 여러 가지 다른 사용 사례로 이 도구를 방해할까요? 비트코인은 마치 사토시 나카모토가 "법정화폐의 단점 없이 모든 속성을 가질 수 있다면 어떨까?"라고 생각한 것처럼 이 개념을 극한으로 끌어올린 것입니다. 무중력이고, 중앙은행이 발행하지 않으며, 수학적으로 공급량이 고정되어 있다는 점을 제외하면 쉽게 양도할 수 있고 분할 가능한 글로벌 통화를 가질 수 있다면 어떨까요?

이 남자는 그 주장을 받아들일 준비가 되어 있지 않았고, "당신이 말하는 것은 미친 소리야, 세상은 그렇게 돌아가지 않아"라고 저에게 반박했습니다. 엘리트, 확고한 중간자 등 권력을 가진 사람들은 세상이 단단하고, 시스템이 안전하며, 제도가 영구적이고, 모든 것이 정리되었고, 아무것도 변하지 않았다고 믿기를 원합니다. 과거의 혼란은요? 그건 우리가 해결했습니다. 교과서 읽어본 적 없나요? 지난 5000년간의 문명에서 아무도 생각하지 못한 새로운 해결책이 있을 수는 없습니다. 화폐의 재발명? 1910년 11월 지킬 섬에서 그 문제를 해결했죠. 이런 아이디어는 어리석은 짓입니다.

세상은 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 더 복잡하고 훨씬 더 오래되었습니다. 혁명은 기존 질서를 뒤집기 때문에 파괴적이지만, 혁명은 교과서적인 이야기일 뿐입니다. 혁명이 기존의 시스템과 사고방식을 뒤집지 않았다면 교과서에도 나오지 않았을 것입니다. 따라서 모든 것이 아직 명확하지 않습니다. 비트코인 차트처럼 인간의 발전은 비선형적입니다. 우리는 빛을 찾아 헤매면서 간헐적으로 우리 자신과 이전의 가정에 의문을 제기하며 이리저리 뛰어다닙니다. (말이 나왔으니 말인데, 오늘 아침 제가 본 이 재미있는 차트를 확인해 보세요 - 정말 똥코인입니다). 혁신은 과거의 아이디어를 버리거나 최소한 발전시켜야 합니다. 많은 것이 변할수록 변하지 않는 것이 더 많지만, 상황은 변합니다.

친구 여러분, 안전벨트를 매세요. 우리의 여정은 이제 막 시작되었습니다. 믿음을 가지고 비트코인을 지갑에 계속 보관하면서 역사상 가장 위대한 게임을 즐겨보세요.