다가오는 BTCfi 쓰나미에 대비하기

저자: 루 커너, 앤디 싱글턴, 출처: 퀀텀 이코노믹스, 쇼 골든 파이낸스 편집

2020년 4월, 이더리움의 총 잠금 포지션(TVL) 가치는 약 7억 5천만 달러에 달했습니다. 이더리움의 총 락 포지션(TVL) 가치는 약 7억 5천만 달러였으며, 2020년 5월에는 컴파운드의 거버넌스 토큰 COMP가 출시되어 '디파이의 여름'으로 알려진 시기가 시작되었습니다. 2020년 말까지 이더의 TVL은 약 150억 달러가 될 것입니다. 현재 이더리움의 TVL은 약 960억 달러에 달합니다.

비트코인의 상승세는 이에 비해 이제 시작에 불과한 것으로 보입니다. 이더의 TVL은 이더 시가총액의 17%에 해당하는 반면, 비트코인의 TVL은 비트코인 시가총액의 약 0.4%에 불과합니다(DeFi Llama 데이터에 따르면):

비트코인 외에도 다양한 블록체인의 탈중앙화 금융(DeFi)에서 350억 달러 이상의 캡슐화된 비트코인이 사용되고 있는 만큼, 비트코인에서 수익을 확보하고 달러 대출을 위한 담보로 사용하기 위한 잠재 수요가 있다는 것을 알고 있습니다:

우리는 인프라 개선 (예 : Taproot, BitVM 및 BRC-20), 보다 우호적인 미국 규제 환경, (제도적으로 주도되는) 유동성 증가 등 다양한 요인으로 인해 BTCfi가 확장될 것으로 예상합니다.

비트코인 수익의 원천

아래 차트에서 비트코인 수익의 네 가지 원천을 확인했으며 차트 아래에 각 원천에 대한 자세한 배경 정보를 제공했습니다.

서약

이 서약은 다음 단위로 표시된 수익을 제공합니다. 비트코인으로 표시된 수익금과 비트코인을 담보로 사용하는 블록체인 및 서약 네트워크로부터의 수익금을 제공합니다. 담보 비트코인은 종종 보안성이 높다고 광고되며 비트코인 체인에 직접 잠글 수 있습니다. 현재 수익률이 1% 정도에 불과하기 때문에 매력적이지 않은 새로운 아이디어입니다. 그러나 장기 보유 또는 비비트코인 프로토콜 토큰 보유에 대한 토큰 보상과 결합하면 수익률은 훨씬 더 높아질 수 있습니다.

비트코인 또는 이전 종류의 유동성 대체 토큰을 캡슐화하여 수익률을 높이고 보상은 (이론적으로) 다른 용도로 사용하는 "유동성 대체 토큰" 시장이 급성장하고 있습니다. 이러한 토큰 중 일부는 담보가 제공되지 않을 수 있으므로 이러한 토큰 사용자는 해당 토큰이 실제로 기초 자산으로 상환 가능한지 확인해야 합니다.

이 토큰은 결국 디파이 대출 및 트레이딩 전략에 사용되어 잠재적으로 추가 수익을 창출할 수 있습니다.

대출

달러의 핵심 수익은 달러가 필요한 차입자가 제공합니다. btcfi에는 동일한 방식으로 비트코인을 대출하는 시장이 있습니다. 그러나 USD와 달리 비트코인 가격은 급등하여 대출금을 상환하기에는 너무 비싸질 수 있습니다. 그 결과, 대출 풀에 많은 비트코인이 있음에도 불구하고 대출 수요가 거의 없습니다. 그렇기 때문에 기본 대출 금리는 일반적으로 1퍼센트를 넘지 않습니다.

공매도 또는 시장 조성(본질적으로 단기 공매도)을 위해 비트코인을 빌리려는 수요는 일부 있습니다. 또한 다양한 유형의 캡슐화된 비트코인과 유동성 공급 토큰(LST) BTC 간의 차익거래 수요도 있습니다. 또한 일부 풀은 합의된 보상으로 인해 최대 8%의 수익률을 기록하기도 했습니다.

거래

비트코인은 세계에서 가장 활발하고 유동적인 시장 중 하나입니다. 이러한 시장의 참여자는 비트코인 거래를 통해 유동성(LP)과 차익거래 수수료를 얻을 수 있습니다. 다양한 유형의 비트코인을 거래하는 풀에서 LP 포지션을 제공하거나 다른 자산과 비트코인을 거래하는 풀에서 헤지하거나 여러 체인에 걸쳐 시장을 만들 수 있습니다. 무기한 계약과 옵션 거래 전략에 비트코인을 마진으로 사용할 수도 있습니다. 수익 중심의 파생상품 전략은 레버리지 요건을 충족하기 위해 옵션을 판매하는 경우가 많습니다.

검증된 비트코인 거래 전략 중 하나는 비트코인을 제공하는 중앙화된 거래소(CEX) 간의 단기 차익거래입니다. 일부 탈중앙 금융 금고는 이 전략을 사용하는 헤지펀드에서 토큰화된 포지션을 제공합니다. 점점 더 많은 거래량이 디파이 영역으로 유입되고 디파이의 효율성이 높아짐에 따라 BTCfi 거래 카테고리도 성장하고 있습니다.

미국 달러 전략

비트코인을 담보로 사용해 저금리로 미국 달러를 빌릴 수 있습니다. 그런 다음 이 달러를 고수익 달러 전략에 투자할 수 있습니다.

차입자는 일반적으로 락인된 비트코인 가치의 최대 60%까지 빌릴 수 있습니다. 따라서 대출자가 5%의 이자를 지불하고 10%를 받는다면 비트코인 가치의 60%에 5%의 스프레드, 즉 락인된 비트코인에서 총 3%의 수익을 얻게 됩니다.

미국 달러 차입 조건은 모든 미국 달러 전략에서 중요한 변수이며, BTCfi 마켓플레이스는 사용률에 따라 변동, 고정 또는 CDP 금리를 제공합니다(청산 시까지 일정하게 유지됨). 차입자는 비용과 규모 측면에서 경쟁력 있는 시장을 찾은 다음 담보인정비율(LTV)과 금리 안정성을 최적화할 수 있습니다.

오늘날 가장 인기 있는 두 가지 투자 전략은 디파이 하이일드와 베이시스 스프레드 전략입니다.

디파이 하이일드 전략은 적은 투자 금액으로 잘 작동합니다. 이는 펜들, 모포 및 다양한 대출 플랫폼과 같은 제공업체의 보상 강화 전략에 적용됩니다. 수익률은 15% 이상일 수 있으며, 이는 6% 이상의 비트코인 수익률에 해당합니다(대출 비율 60%, 차입 비용 5%).

기본 전략은 무기한 계약 거래소에서 델타 중립 포지션, 즉 암호화폐 매수/무기한 계약 매도 포지션을 취하는 것입니다. 이를 통해 "펀딩 비율"을 얻고 무기한 매수자에게 레버리지를 제공합니다. 이 전략은 확장 가능하며, 암호화폐를 매수하고 싶고 펀딩 비율을 기꺼이 지불하려는 무기한 트레이더로부터 수익을 얻을 수 있습니다. 펀딩 금리는 변동성이 있지만 최근 평균 11% 이상을 유지하고 있습니다. 베이시스 거래는 약정된 에테나를 구매하고 베이시스 이익을 통해 분배하는 방식으로 가능합니다. 또는 헤르메티카와 같은 전문 업체를 선택해 베이시스 스프레드를 거래하거나 거래소 또는 하이퍼리퀴드를 통해 직접 포지션을 개설할 수 있습니다.

BTCfi의 주요 플레이어 식별

다음 목록은 BTCfi의 다양한 플레이어에 대한 초기 요약입니다:

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다른 이해관계자가 발생하거나 알게 되는 대로 이를 포함할 수 있기를 기대합니다.

다음 단계

BTCfi가 성숙함에 따라 시장 중립적이고 확장 가능한 솔루션을 제공하면서 점점 더 채권 시장과 비슷해질 것입니다. BTCfi는 더욱 구조화되고, 리스크 관리가 개선되며, 제도화되고, CeFi처럼 될 것입니다.

승자는 실제 인프라와 안정적인 수익을 통해 공정하고 투명한 비트코인 표시 수익을 제공할 수 있는 참여자가 될 것이며, 이는 이제 시작에 불과합니다.