그레이스케일: 거시경제적 배경은 여전히 암호화폐 자산 성장을 뒷받침합니다.

출처: 그레이스케일, 화이트워터, 골든 파이낸스 편집

• 6월에는 다양한 출처에서 지속적이고 예상되는 매도 압력이 비트코인과 암호화폐 시장에 광범위한 영향을 미쳤습니다. 그러나 그레이스케일 리서치의 견해에 따르면 자산 클래스의 펀더멘털은 거의 변하지 않았습니다.

• 이더리움 현물 상장지수상품(ETP) 상장에 진전이 있는 것으로 보입니다. 시기는 아직 불확실하지만, 시장 분석을 위해 그레이스케일 리서치는 2024년 3분기에 해당 상품이 거래될 것으로 예상하고 있습니다.

• 거시경제 전망에 큰 변화가 없다면 그레이스케일 리서치는 향후 몇 달 안에 암호화폐 가치가 회복될 것으로 예상합니다.

2024년 6월, 일부 비트코인 매도 압력으로 인해 투자자들의 위험 선호도가 전반적으로 하락하면서 암호화폐 시장은 하락세를 보였지만 그레이스케일 리서치는 여전히 이 자산 클래스에 대해 낙관적인 전망을 유지하고 있습니다.

6월에는 시장이 다양한 새로운 리스크를 소화하면서 전통 자산의 수익률이 혼조세를 보였습니다(그림 1). 이러한 리스크로 인해 미국 주택 건설업체(주택 시장 냉각 조짐), 중국 주식 및 특정 산업금속(중국 경제 약세 재개), 프랑스 주식(정부 변화 가능성) 등 일부 시장 부문이 부진한 성과를 보였습니다. 반면 글로벌 채권, 중국 외 신흥시장 주식, S&P 500의 위험조정 수익률은 상대적으로 견조했으며, 일반적으로 국제 꼬리 위험 상승의 바로미터인 스위스 프랑도 상승했습니다. 비트코인과 R은 모두 ~10%[1] 하락하여 위험조정 수익률이 저조한 부문에 속했습니다.

그림 1: 6월 전통 자산은 혼조세를 보였지만 암호화폐는 하락세를 보였습니다

그레이스케일 리서치는 여러 출처의 실제 및 예상 매도 압력으로 인해 이번 달 비트코인이 하락했습니다. 비트코인의 약세는 다른 암호화폐로 확산된 것으로 보입니다. 새로운 매도 압력의 주요 원인은 다음과 같습니다.

• Mt Gox 유산: 6월 24일 마운트곡스 파산 재산의 신탁 관리인은 다음과 같이 발표했습니다. 비트코인과 비트코인 캐시의 상환은 "2024년 7월 초에 시작될 것입니다."[2] 이 글을 작성하는 시점을 기준으로 합니다. [2] 이 글을 쓰는 시점에 이 재산은 89억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있었습니다. [3] 채권자들이 이 재산을 상환할 수 있을지 여부는 불확실합니다. [3] 채권자들이 수익금을 법정화폐로 전환할지 여부와 그 시기는 불확실합니다.

• 독일 정부: 독일 정부 기관은 2013년에 압수한 비트코인을 청산하기 시작했습니다. [4] 데이터 제공업체 아캄 인텔리전스에 따르면, 독일 정부와 연결된 지갑은 6월에 약 4,000개의 비트코인(약 2억 2천만 달러 상당)을 거래소에 송금했습니다. [5]

• 미국 정부: 6월 26일, 미국 정부는 유죄 판결을 받은 마약상의 지갑에서 압수한 3,940비트코인(2억 4천만 달러)을 코인베이스 프라임 예금에 송금했습니다. 이는 2023년 3월 미국 정부가 2억 1,600만 달러 상당의 비트코인 9,861개를 매각한 가장 최근의 매각 확인에 이은 것입니다.

• 미국 현물 비트코인 ETP: 5월과 6월 초 순유입에 비해 6월 하반기에 5억 8,100만 달러의 순유출을 보였습니다. [6]

이러한 새로운 매도 압력에 더해 비트코인 채굴자들은 계속해서 보유량을 줄이고 있습니다:: Glassnode에 따르면, < span style="color: rgb(0, 112, 192);">채굴자들은 지난 30일 동안 약 1,560비트코인(약 1억 달러)을 매도했습니다. [7] 반면, 상장 기업인 마이크로스트레티지는 6월 중순에 약 12,000비트코인(7억 8,600만 달러 상당)을 매입한 것으로 알려져 비트코인 가격 상승에 힘을 실어준 것으로 보입니다. [8]

이러한 단기적인 흐름이 일시적으로 비트코인 가격에 부담을 줄 수는 있지만, 자산의 펀더멘털에는 큰 변화가 없는 것으로 보입니다. 예를 들어, 미국 달러의 완만한 강세에도 불구하고 소비자 물가 상승률이 더 완화될 것으로 예상됨에 따라 시장은 이미 올해와 내년 연준의 추가 금리 인하에 대한 기대감을 소화해냈습니다. [9] 또한 스마트 컨트랙트 플랫폼의 일부 채택 지표는 지속적인 성장세를 보이고 있습니다. 예를 들어, 그림 2에서 볼 수 있듯이, 스마트 컨트랙트 플랫폼의 암호화폐 부문에서 시가총액 기준 상위 10개 종목의 일일 활성 사용자는 최근 몇 달 동안 지속적으로 증가했습니다.

그림 2: 주요 스마트 계약 플랫폼의 일일 활성 사용자 수 증가

특히 5월 말 미국 증권거래위원회(SEC)가 이더리움 현물 ETP의 미국 시장 상장을 허용하는 발행사의 양식 19b-4 신청을 다수 승인하면서 미국 시장에서의 상장도 진전되고 있는 것으로 보입니다. 지난 5월 말, SEC는 미국 거래소에 상품을 상장하기 위한 발행사의 여러 양식 19b-4 신청을 승인했으며, 6월 13일에 겐슬러 SEC 위원장은 규제 당국이 나머지 신청도 "올여름 중으로" 승인할 것이라고 말했습니다. 시기는 아직 불확실하지만, 시장 분석을 위해 그레이스케일 리서치는 2024년 3분기에 이들 상품이 거래를 시작할 것으로 예상하고 있습니다. 2024년 1월 현물 비트코인 ETP 출시와 마찬가지로, 그레이스케일 리서치 팀은 새로운 이더 상품이 의미 있는 순유입을 일으켜 (비트코인 ETP보다는 적지만) 이더와 생태계 내 토큰의 가치를 지지할 수 있을 것으로 예상합니다(자세한 내용은 보고서 이더리움의 현황"을 참조하세요.)

지난달 비트코인과 이더리움은 모두 하락했지만, FTSE 그레이스케일 암호화폐 섹터 지수 시리즈(차트 3)로 측정한 전체 암호화폐 시장을 능가하는 성과를 냈습니다. 디지털 자산 시장 전반의 성과를 측정하는 암호화폐 섹터 시장 지수(CSMI)는 6월에 19% 하락했습니다. 이달에 가장 성과가 좋지 않은 시장 부문은 주로 엔터테인먼트 가치에 사용되고 인터넷 문화와 관련된 토큰인 멤코인의 약세로 인해 소비자 및 문화 암호화폐 부문이었습니다. 비트코인을 포함한 암호화폐 섹터와 금융 암호화폐 섹터는 상대적으로 양호한 성과를 보였습니다.

그림 3: 암호화폐 섹터의 광범위한 하락세

6월에는 대부분의 토큰 가격이 하락했지만, 스마트 계약 플랫폼의 암호화폐 분야에서 세 번째로 큰 자산인 톤코인(TON)은 주목할 만한 예외입니다( 시가총액 기준). [12] 톤 블록체인은 텔레그램의 보안 메시징 앱에 통합되어, 9억 명에 달하는 텔레그램의 월간 활성 사용자 분포를 활용하고 앱 개발자들에게 매력적인 플랫폼이 될 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 부분적으로는 오픈 리그 토큰 인센티브 프로그램과 텔레그램 게임[13]의 인기 상승으로 인해, 1월 하루 평균 27,000명의 활성 사용자에서 6월에는 하루 40만 명 이상의 활성 사용자로 크게 성장했습니다. [14] 또한, 2024년 4월 테더의 스테이블코인 USDT가 TON 네트워크에 출시되어 빠르게 채택되고 있으며, 3월에는 파이낸셜 타임즈에서 텔레그램이 IPO를 고려하고 있다고 보도하였으며[15], 이는 앱과 통합된 퍼블릭 블록체인 토큰의 가치에 영향을 미칠 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.

그레이스케일 리서치는 6월의 암호화폐 시장 침체에도 불구하고 올해 남은 기간 동안의 가치 전망을 낙관적으로 보고 있습니다. 경제 성장, 연준의 금리 인하 가능성, 주식 시장의 활황 등 거시적 배경은 여전히 암호화폐 자산 클래스를 지지하는 요인으로 작용하고 있습니다. 미국의 경기 침체가 암호화폐 시장에 압력을 가할 수 있지만, 느리지만 긍정적인 경제 성장이 여전히 주요한 경제 전망으로 보입니다. 또한 이더 ETP의 승인으로 더 많은 투자자들이 스마트 컨트랙트와 탈중앙화 앱의 개념을 접할 수 있게 되어 퍼블릭 블록체인이 디지털 상거래를 혁신할 수 있는 잠재력을 갖게 될 것입니다.

[1] 6월 28일 기준.

[2] 출처: 마운트곡스 에스테이트.

[3] 출처: 아캄 인텔리전스. 2024년 6월 28일 기준 데이터.

[4] 출처: 비트코인 매거진.

[5] 출처: 아캄 인텔리전스. 2024년 6월 28일 기준 데이터. 비트코인 가격 60,000달러 기준 달러 가치.

[6] 출처: 블룸버그, 그레이스케일 인베스트먼트. 2024년 6월 28일 기준 데이터.

[7] 출처: Glassnode. 2024년 7월 1일 기준 데이터. 비트코인 전송 당일 가격을 사용해 계산한 달러 가치.

[8] 출처: 코인데스크.

[9] 출처: 블룸버그, 그레이 스케일 인베스트먼트. 12월 24일과 25일 SOFR 선물 계약을 기준으로 한 연준 금리 인하 가격. 2024년 6월 28일 기준.

[10] 출처: 블룸버그.

[11] 출처: CryptoSlate.

[12] 그레이스케일 리서치 상위 20개 자산은 (i) 즉각적인 촉매제 또는 트렌드 테마, (ii) 우호적인 프로토콜별 채택 추세, (iii) 낮거나 중간 정도의 토큰 공급 증가 등으로 인해 다음 분기 성장 가능성이 있다고 생각하는 암호화폐 공간의 다양한 자산을 나타냅니다. 당사는 (i) 직접적인 촉매제 또는 트렌드 테마, (ii) 우호적인 프로토콜별 채택 추세, (iii) 낮거나 중간 정도의 토큰 공급 인플레이션으로 인해 다음 분기에도 이러한 자산이 높은 잠재력을 가지고 있다고 생각합니다. 상위 20위 목록에 포함된 여러 자산은 가격 변동성이 높으므로 고위험 자산으로 간주해야 합니다. 이 콘텐츠는 조언이 아니며 투자자의 특정 투자 목표, 재정 상황 또는 요구 사항을 고려하지 않습니다.

[13] 출처: Decrypt.

[14] 출처: Artemis. 2024년 6월 28일 기준 데이터.

[15] 출처: Financial Times.