비트코인은 언제까지 점등 상태를 유지할 수 있나요?

화요일, 밤사이 '트럼프 무역'의 반전이 비트코인 시장에 파문을 일으켰습니다. 비트코인 가격은 99,000달러까지 상승했다가 순식간에 93,000달러 아래로 떨어지며 최대 6% 이상 하락했습니다. 이는 이스라엘과 레바논 간의 휴전 협정 예상 소문으로 인한 시장 충격 때문이었습니다. 비트코인뿐만 아니라 금과 원유 가격도 이에 따라 급락했습니다.

비트코인은 지난 한 달간 40% 이상의 상승세로 인해 투자자들의 위험 민감도가 증폭되었습니다 - 40% 상승이 시작일까요, 아니면 끝일까요? 장기적으로 외부 매크로 여건은 변하지 않을 것이며, 유동성이나 이 사이클이 갑작스럽게 끝나지 않을 것이라는 점에서 이는 단일 포인트 이벤트의 단기적 영향이라고 생각합니다.

유동성은 위험자산의 '원인'입니다

거시적 관점에서 보면. 2024년 9월 18일, 연준은 2020년 이후 처음으로 금리를 4.75%~5.00%로 50bp 인하하여 525bp의 금리 인상 사이클을 종료했습니다. 바비 액설로드가 빌리언즈에서 말했듯이 "권력이 전부는 아니지만, 권력이 없으면 아무것도 아니다"라고 말했습니다. 연준은 비트코인에 대한 영향력으로 인해 유동성 홍수와 인플레이션에 대한 헤지 필요성 사이에서 균형을 찾게 되었습니다. 비트코인은 미국 증시 확대와 인플레이션 헤지 역할을 동시에 하고 있으며, 금리 인하로 유동성이 풀리면서 위험 자산에 더 넓은 공간이 생겼습니다. 경제 변동성과 정책 불확실성의 잠재력은 비트코인과 같은 암호화폐 자산을 "현실 세계의 위험에 대한 헤지"로 만들었습니다.

사진 크레딧: Christopher T . Saunders, SHOWTIME

도널드 트럼프가 다시 취임하고 일련의 재정 부양 정책을 통해 '미국 우선주의'를 실현하기 위한 새로운 팀이 구성되면서 정부 지출의 증가는 시장 유동성을 더욱 끌어올릴 것입니다.

그러나 금리 인하에 의문을 제기하며 "금융 위기가 다가오고 있다"는 목소리도 있습니다. 매크로마이크로의 미국 경기침체 지수(가능성)에 따르면 2024년 11월 미국 경기침체 가능성은 24.9%입니다. "틈새시장 개척" 금융위기로 촉발된 지난 경기침체와 달리 이번 경기침체는 6개월 이내에 정점을 찍을 수 있는 경기침체 사이클입니다. 유동성 및 인플레이션 헤지 게임에서 비트코인의 현재 경기 조정은 유동성 변화에 대한 민감성을 더 많이 반영하고 있습니다.

이미지 출처: 매크로마이크로

기관: 이미 5% 주요 임계치 초과

이런 거시경제 상황에서 비트코인도 기관 유동성에 의해 선호되고 있습니다. 11월 21일 유클리드 클라우드 체인 연구소의 통계에 따르면, 2024년 1월 비트코인 현물 ETF 채널이 개설된 이후 글로벌 비트코인 현물 ETF는 전체 비트코인 공급량의 5.63%를 차지했습니다. 5% 지분 보유는 미국 증권거래위원회(SEC) 규정에서 5% 이상의 주식을 보유한 주주는 SEC에 보고해야 하는 등 금융 부문에서 중요한 기준이 되는 경우가 많습니다.

비트코인 보유량 분포｜이미지 출처: OKG 리서치, 비트코트레저, 공개 뉴스

비트코인 현물 ETF 외에도 상장 기업들도 이러한 정치적 환경에서 움직이고 있습니다. 유클리드 클라우드 체인 연구소의 불완전한 통계에 따르면, 11월 6일 이후 미국과 일본 상장사 17곳이 비트코인을 보유하거나 이사회 승인을 받아 전쟁 자산으로 채택한다고 발표했습니다. 이 중 가장 눈에 띄는 기업은 마이크로스트레티지로, 11월 18일부터 24일 사이에 55,500개의 비트코인을 54억 달러에 매입했습니다. 현재 전 세계 상장 기업 중 0.01%만이 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 대기업의 구매력 측면에서 볼 때 빙산의 일각에 불과하며 시장은 아직 '엘리트 실험 단계'에 머물러 있다는 것을 의미합니다.

유클리드 클라우드 체인 연구소는 내년에 통계적으로 유의미한 금액이 비트코인으로 유입될 것이라고 보수적으로 추정했는데, 이는 비트코인 가격을 약 20만 달러까지 끌어올릴 수 있는 자산의 양인 $2.28조(참고 1)로, 이는 번스타인, BCA Research, 유클리드 클라우드 체인 연구소의 비트코인 추정과 거의 동일한 수치입니다. 번스타인, BCA 리서치, 스탠다드차타드은행의 금융기관 전망치.

기관별 투자 예상 자금 규모｜이미지 출처: OKG리서치 (주1)

우유가격 인상, 어떻게 헤지할 것인가?

유동성 혜택도 '트럼프 무역'에서 '트럼프 버블'로 넘어가는 사건이 잇따라 발생하면서 시장에서는 너무 과한 것이 아니냐는 의문이 제기되고 있습니다. ". '대침체'의 저자 타일러 코웬은 버블이 신흥 산업과 혁신 프로젝트에 자본을 집중시키는 데 도움이 되며, 버블은 위험한 초기 단계 프로젝트에 대한 시장의 수용성을 높여 기업가와 투자자가 위험을 감수하고 혁신하도록 인센티브를 제공한다고 주장합니다. 1990년대 '인터넷 버블'이 2000년에 터진 것처럼, 광통신 네트워크와 데이터 센터 건설 등 인프라는 인터넷+ 시대의 토대를 마련했습니다. <트럼프 행정부의 지출(경기부양) 일정이 명확해진 후, 정부 지출이 더 공격적이고 시장 유동성 과잉에 '거품'이 의심된다면, 암호화폐 시장은 유동성에 의해 '부풀려져' "가치가 가격을 따라잡고" "가격이 가치를 따라잡는" 상황이 벌어질 것입니다. 암호화폐 시장도 유동성에 의해 "인플레이션"되어 "가치가 가격을 따라잡을 수 있게" 될 것입니다.

또한 저자는 비트코인이 미국 주식의 증폭기이자 실물 위험에 대한 헤지 수단으로 유동성 및 인플레이션 헤지 게임에서 비트코인이 스윙을 한다고 제안했습니다. 미국인들이 가장 크게 체감하는 물가 측면에서 보면, 2019년부터 2024년까지 미국의 우유 평균 가격은 갤런당 약 2.58달러에서 3.86달러로 약 49.22% 상승할 것으로 예상됩니다. 같은 기간 동안 비트코인은 약 1025%, 금은 약 73% 상승하여 위험 자산의 대표 지수인 미국 주식의 S&P 500 지수(약 40%)를 약간 앞질렀습니다.

일부 국가에서는 인플레이션으로부터 재산을 보호하기 위해 비트코인에 투자하는 사례도 나타나고 있습니다.

현재의 거시적 환경에서 비트코인의 희소성, 탈중앙화, 고정된 2100만 개의 코인이라는 글로벌 유동성은 단기 변동성에 관계없이 항상 동일하게 유지될 것입니다. 그리고 가치 저장 수단으로의 전환은 기관과 공기업이 비트코인을 할당하기 위해 분주하게 움직이면서 가속화되고 있습니다. 크립토 펑크에서 시작된 이 금융 실험은 결국 현실 세계에서 그 기반을 찾을 것입니다.

주1: 이 금액은 다음과 같이 측정됩니다.
a. 정부 기금과 연기금은 현재 비트코인 투자를 허용하는 국가와 주를 선택하고 투자 비율로 2%를 선택하고, 향후 1년간의 성장률로 국가와 지역마다 다른 CAGR(예: 미국 8.9%, 영국 4%)을 선택했습니다. 미국 8.9%, 영국 4.22%, 북유럽 국가 평균 3% 등입니다.
b. 상장 기업의 전략적 준비금은 전 세계 주요 주식 시장(미국, 독일, 일본, 영국, 한국, 홍콩, 싱가포르, 인도, 브라질, 호주, 캐나다, 대만)의 현금 자산(시가총액에 5%를 곱한 값, Microsoft의 경우 9.5%)에 성장률(지난 10년간 글로벌 주식 시장의 CAGR은 9.68%로 계산)을 곱한 후 투자 비율을 곱한 값으로 측정됩니다. 10 퍼센트.