Web3 프로젝트 소유자가 "부추를 자르는" 암호화폐 마켓 메이커를 바라보는 시각

작성자: Will  Ah Wang

암호화폐 시장의 단기간에 부자가 될 수 있다는 신화는 매일 존재하지만, 대부분의 플레이어는 돈을 두 배로 불리기 위해 이곳에 오지 않습니다. 이 어두운 숲에서 암호화폐 시장 메이커는 돈에 가장 가까운 최상위 포식자로서 점점 더 미스터리해지고 있습니다.

가격 조작, 고가 매도, 시세 조종은 암호화폐 마켓 메이커와 동의어이지만, 암호화폐 마켓 메이커를 비하하기 전에 암호화폐 시장, 특히 초기 단계 프로젝트에서 그들이 하는 중요한 역할을 직시할 필요가 있습니다. 초기 단계의 암호화폐 프로젝트.

이 글에서는 이러한 맥락에서 마켓 메이커의 정의, 마켓 메이커가 필요한 이유, DWF 이벤트, 암호화폐 마켓 메이커의 주요 운영 방식, 웹3 프로젝트의 관점에서 본 리스크와 규제 이슈에 대해 설명합니다.

이 글이 프로젝트의 발전에 도움이 되기를 바라며, 많은 토론을 환영합니다.

I. 마켓 메이커란 무엇인가요?

세계 최고의 헤지펀드 중 하나인 CitadelSecurities는 마켓 메이커를 다음과 같이 정의합니다: 마켓 메이커는 시장에서 지속적인 유동성을 유지하는 데 중요한 역할을 하며, 투자자가 언제든지 거래할 수 있는 유동적이고 깊은 시장을 만들기 위해 호가를 동시에 제공함으로써 이를 수행합니다. 이들은 매수 호가와 매도 호가를 동시에 제공함으로써 유동성과 시장 심도를 갖춘 시장 환경을 조성하고 투자자가 언제든지 거래할 수 있는 시장 환경을 조성하여 시장에 대한 신뢰를 심어줍니다.

시장 조성자는 전통적인 금융 시장에서 매우 중요한 역할을 합니다. 나스닥에서는 종목당 평균 약 14명의 마켓 메이커가 있으며, 총 260명의 마켓 메이커가 시장에 존재합니다. 또한 채권, 원자재, 외환 등 주식보다 유동성이 낮은 시장에서는 대부분의 거래가 시장 조성자를 통해 이루어집니다.

암호화폐 거래소 오더북과 탈중앙화된 거래 풀에서 프로젝트에 유동성을 제공하고 호가를 매매하는 기관 또는 개인인 암호화폐 시장 메이커는 하나 이상의 암호화폐 시장에서 거래에 유동성과 시장 심도를 제공하고 알고리즘과 전략을 통해 시장 변동성과 수요와 공급의 차이를 이용해 수익을 얻는 것이 주된 역할입니다. 수익.

암호화폐 시장 조성자는 거래 비용을 절감하고 거래 효율성을 개선할 뿐만 아니라 새로운 프로젝트의 개발과 홍보도 촉진합니다.

2. 마켓 메이커가 필요한 이유는 무엇인가요?

시장 조성의 주요 목표는 시장에 충분한 유동성과 시장 깊이를 확보하고 시장에 신뢰를 심어주고 거래를 촉진하는 수단으로 가격을 안정화하는 것입니다. 이는 투자자의 진입 장벽을 낮출 뿐만 아니라 실시간 거래에 대한 인센티브를 제공하여 유동성 증가로 이어져 선순환 구조를 만들고 투자자가 안심하고 거래할 수 있는 환경을 조성합니다.

암호화폐 시장 조성자는 시장 열기/가시성을 유지하고 가격 발견을 촉진하기 위해 충분한 유동성/거래량/시장 깊이를 갖춰야 하는 초기 진입 프로젝트(IEO)에 특히 중요합니다.

2.1 유동성 제공

유동성이란 자산이 손실 없이 빠르게 실현될 수 있는 정도를 말하며, 시장의 구매자와 판매자가 상대적으로 쉽고, 빠르고, 저렴하게 낮은 비용으로 매매할 수 있는 정도를 나타냅니다. 유동성이 높은 시장은 특정 거래의 비용을 줄이고 가격 변동성을 크게 일으키지 않으면서 거래 형성을 용이하게 합니다.

본질적으로 시장 조성자는 높은 유동성을 제공함으로써 투자자가 언제든지 큰 가격 변동성의 혼란이나 방해 없이 토큰을 더 빨리, 더 많이, 더 쉽게 사고 팔 수 있도록 돕습니다.

예를 들어 40개의 토큰을 즉시 구매해야 하는 투자자는 높은 가격에 40개의 토큰을 구매할 수 있습니다. 토큰이 필요한 투자자는 고유동성 시장(오더북 A)에서 단일가 100달러에 40개의 토큰을 즉시 구매할 수 있습니다. 그러나 낮은 유동성 시장(오더북 B)에서는 1) 평균 가격인 $101.2에 토큰 10개, $102.6에 토큰 5개, $103.1에 토큰 10개, $105.2에 토큰 15개를 구매하거나 2) 토큰이 원하는 가격에 도달할 때까지 더 오랜 시간을 기다리는 두 가지 옵션이 있습니다.

유동성은 초기 단계 코인 프로젝트에 매우 중요하며 유동성이 낮은 시장의 운영은 투자자의 신뢰, 거래 전략, 간접적으로 프로젝트의 '죽음'에 영향을 미칠 수 있습니다.

2.2 시장 심도 제공 및 코인 가격 안정화

암호화폐 시장에서는 대부분의 자산이 유동성이 낮고 시장 심도가 없습니다. 큰 가격 변화를 일으킬 수 있습니다.

위 시나리오에서 투자자가 토큰 40개를 매수한 직후 오더북 B의 다음 호가는 $105.2이며, 이는 단일 거래로 인해 약 5%의 가격 변동이 발생했음을 의미합니다. 이는 참여자 수가 적어 가격 변동이 큰 시장 변동성 기간에 특히 그렇습니다.

마켓 메이커가 제공하는 대량의 유동성은 주문장에 대한 좁은 매도-매도 스프레드를 만듭니다. 일반적으로 견고한 시장 심도를 동반하는 좁은 매도-매도 호가 스프레드는 코인을 안정시키고 가격 변동성을 완화하는 데 도움이 됩니다.

시장 심도는 특정 시점에 주문창에서 다양한 가격대로 체결 가능한 매수 및 매도 주문의 수입니다. 시장 심도는 또한 자산이 큰 가격 변동 없이 대량 주문을 흡수할 수 있는 능력을 측정합니다.

시장 조성자는 유동성을 공급하여 수요와 공급 사이의 격차를 해소함으로써 시장에서 핵심적인 역할을 합니다. 다음 중 어떤 시장에서 거래하고 싶으신가요?

암호화폐 마켓 메이커의 역할은 1) 대량의 유동성; 2) 코인 가격 안정화를 위한 시장 심도 제공, 이 두 가지 모두 궁극적으로 프로젝트에 대한 투자자의 신뢰를 높이는 데 도움이 되며, 결국 모든 투자자는 가능한 가장 낮은 거래 비용으로 보유 자산을 실시간으로 사고 팔 수 있기를 원합니다.

셋째, 암호화폐 시장 조성의 주요 플레이어는 누구인가요?

마켓 메이커는 프로젝트 토큰이 출시되면 그 토큰의 생명줄을 쥐고 있기 때문에 먹이사슬에서 가장 중요한 기업 중 하나입니다. 마켓 메이커는 보통 거래소와 파트너십을 맺는데, 이는 소수의 대형 마켓 메이커가 시장의 유동성을 지배하는 독점 상황을 쉽게 만들 수 있습니다.

(암호화폐 시장 메이커 [2024 업데이트])

2023년 7월, OpenAI 샘 알트먼이 공동 설립한 암호화폐 프로젝트인 월드코인은 공식 출시와 동시에 시장 메이커들과 계약을 체결하고, 유동성 공급을 위해 5개 시장 메이커에 총 1억 달러의 WLD를 빌려주고 1년 동안 $WLD를 유동성 공급에 사용한다는 조건으로 계약을 맺었습니다. 이 계약은 빌려준 토큰을 3개월 후에 반환하거나 2달러에서 3.12달러에 매입한다는 조건으로 유동성을 제공했습니다.

5개의 마켓 메이커는 다음과 같습니다:

영국에 등록된 회사로 $WLD, $OP, $PYTH, $DYDX, $ENA, $CFG 등의 토큰에 투자하는 Wintermute가 포함됩니다. ENA, $CFG 등에 투자하고 있으며 2020년 이후 100개 이상의 프로젝트에 투자했습니다.

2017년에 설립된 앰버 그룹은 홍콩에 본사를 둔 회사로, 이사회에는 Distributed Capital과 홍콩에 익숙한 다른 조직이 포함되어 있습니다. 팀원들 역시 중국인이 거의 없는 편입니다. 프로젝트 참여: $ZKM, $MERL, $IO 등.

2004년 네덜란드에서 설립된 플로우트레이더스는 상장지수상품 ETP에 주력하는 글로벌 디지털 유동성 공급업체로, 비트코인과 이더를 기반으로 상장지수증권을 만들어 암호화폐 ETN 거래 사업을 하는 EU 최대 규모의 ETF 거래 회사 중 하나입니다. 암호화폐 ETN 거래 사업.

FTX와 연루된 아우로스 글로벌은 '23년 버진 아일랜드에 2천만 달러의 자산을 묶어두고 챕터 11 파산 보호를 신청했으며, 구조조정에 성공했다는 소식이 전해진 후 FTX가 파산했습니다.

2013년 영국에서 설립된 GSR Markets는 디지털 자산 업계의 수준 높은 글로벌 투자자를 위한 유동성, 리스크 관리 전략, 프로그램 실행 및 구조화 상품을 전문으로 하는 글로벌 암호화폐 마켓 메이커입니다.

포, DWF 라쇼몽 사건

최근 시장에서 가장 핫한 '넷플릭스', DWF 랩스 "DWF의 러시아 파트너 안드레이 그라체프가 2022년 싱가포르에 설립한 이 회사는 16개월의 짧은 역사 동안 총 470개 프로젝트에 투자했으며, 시가총액 상위 1,000개 토큰 중 약 35%와 협력한 것으로 알려졌습니다.

(바이낸스는 다음과 같이 약속했습니다. 의심스러운 거래 차단-람보르기니를 사랑하는 하이 롤러가 연루되기 전까지는)

이벤트를 요약해 보겠습니다:

4.1 속보

월스트리트 저널은 5월 9일 전 코인 내부자라고 주장하는 익명의 제보자가 코인 수사관들이 2023년 동안 발견한 3억 달러 상당의 사기성 DWF 랩스 거래를 발견했다고 밝혔습니다. 또한 코인시큐리티의 운영에 정통한 관계자는 코인시큐리티가 이전에는 마켓 메이커에게 거래에 적용되는 특정 계약(시장 조작 금지와 같은 거래 행위를 규제하는 특정 계약 포함)에 서명하도록 요구한 적이 없다고 말했습니다.

이것은 코인섹에서 마켓 메이커가 원하는 대로 거래할 수 있도록 허용한다는 의미입니다.

4.2 DWF의 마케팅

2022년 잠재 고객에게 발송한 제안 문서에 따르면 DWF 랩은 가격 중립을 채택하지 않았습니다. 가격 중립적 규칙을 채택하는 대신, DWF 랩스는 적극적인 거래 포지션을 통해 토큰 가격을 상승시키고 코인섹을 포함한 거래소에서 소위 '인위적인 거래량'을 창출하여 다른 트레이더를 유치할 것을 제안하고 있습니다.

그해 토큰 프로젝트의 고객을 위해 작성한 보고서에서 DWF Labs는 토큰의 3분의 2에 해당하는 인위적인 거래량을 생성하는 데 성공했으며 "믿을 만한 거래 패턴"을 만들기 위해 노력하고 있다고까지 썼습니다. 거래 패턴"을 만들어 프로젝트 토큰에 대한 "강세 정서"를 생성할 수 있는 DWF Labs와의 파트너십을 맺었습니다.

4.3 코인의 대응

코인 대변인은 이에 대해 플랫폼의 모든 사용자는 시장 조작을 금지하는 일반 이용 약관을 준수해야 한다고 말했습니다.

DWF 보고서가 제출된 지 일주일 후, 코인은 감시팀장을 해고하고 향후 몇 달 동안 여러 명의 조사관을 해고했는데, 한 코인 임원은 이를 비용 절감 조치 때문이라고 설명했습니다.

코인시큐리티의 공동 설립자 허 이(He Yi)는 다음과 같이 말했습니다: 코인시큐리티는 마켓 메이커를 대상으로 시장을 감시해왔으며 매우 엄격합니다. 마켓 메이커들은 서로 경쟁하고 홍보를 통해 서로를 공격하는 음험한 전술을 구사하고 있습니다.

4.4 가능한 이유

코인세이프 플랫폼에서 DWF는 가장 높은 'VIP 9'입니다. "이는 DWF가 코인세이프에 매월 최소 40억 달러의 거래량을 기여한다는 의미입니다. 그리고 마켓 메이커와 거래소의 관계는 공생 관계에 가깝기 때문에 코인섹이 내부 조사자를 위해 가장 큰 고객 중 한 명을 불쾌하게 할 이유는 없습니다.

V. 암호화폐 시장 메이커의 주요 운영 방식

전통적인 시장 메이커와 마찬가지로 암호화폐 시장 메이커는 매수-매도 스프레드를 통해 수익을 창출합니다. 이들은 낮은 매수 호가와 높은 매도 호가를 설정하여 스프레드에서 수익을 창출하는데, 이는 흔히 "스프레드"라고 하며 마켓 메이커가 수익을 창출하는 주요 기준이 됩니다.

이 기초를 이해한 후 다음을 살펴봅시다. 프로젝트 당사자를 위한 마켓 메이커의 두 가지 주요 비즈니스 모델입니다.

5.1 구독 + 성과 수수료

이 모델에서 프로젝트 측은 마켓 메이커에게 다음을 제공합니다. 이 모델에서 프로젝트는 토큰과 해당 스테이블코인을 마켓 메이커에게 제공하고, 마켓 메이커는 이 자산을 사용하여 CEX 오더북과 DEX 풀에 유동성을 공급합니다. 프로젝트는 허용 가능한 가격 스프레드, 시장의 유동성과 깊이를 보장해야 하는 정도 등 필요에 따라 마켓 메이커를 위한 KPI를 설정합니다.

A. 프로젝트 후원자는 시장 조성 프로젝트를 시작하기 위해 처음에 시장 조성자에게 일정 금액의 설정 수수료를 지급할 수 있습니다.

B. 이후 프로젝트 후원자는 마켓 메이커에게 월별/분기별 고정 구독료를 지불해야 합니다. 가장 기본적인 구독료는 보통 월 2,000달러부터 시작하며 서비스 범위에 따라 그 이후부터 올라갑니다. 예를 들어 GSR Markets는 설치비 $100,000, 월 구독료 $20,000, BTC 및 ETH 대출 100만 달러를 청구합니다.

C. 물론 일부 프로그래머는 마켓 메이커가 수익을 극대화하도록 인센티브를 제공하기 위해 KPI 기반 거래 수수료(마켓 메이커가 마켓에서 KPI 목표를 성공적으로 달성한 경우 인센티브)를 지급하기도 합니다.

이러한 KPI에는 거래량(불법 워시 트레이딩 포함), 토큰 가격, 매수/매도 스프레드, 시장 심도 등이 포함될 수 있습니다.

이 모델은 더 투명하고 통제하기 쉬우며, 다양한 시장에서 유동성 풀을 구축하고 명확한 목표를 가진 성숙한 프로젝트에 더 적합합니다.

5.2 토큰 차입 + 콜 옵션(대출/옵션 모델)

현재 시장에서 가장 널리 사용되는 시장 조성 모델은 "대출/옵션 모델"입니다. 시장에서 가장 널리 사용되는 시장 조성 모델은 토큰 대출 + 콜 옵션입니다. 이 모델은 특히 초기 코인 프로젝트 당사자에게 적합합니다.

프로젝트 초기에는 보유 자금이 제한되어 있어 시장 조성 수수료를 지불하기 어렵고, 프로젝트 코인 발행 초기에는 시장에서 유통되는 토큰 수가 적기 때문에 초기 토큰을 시장 조성자에게 빌려주고 그에 따른 위험도 부담하게 됩니다.

이 경우 프로젝트에 따라 마켓 메이커가 자체적으로 KPI를 설정하는 것이 더 적합하며, 프로젝트 측은 마켓 메이커에 대한 보상을 위해 보통 마켓 메이킹 계약에 콜 옵션을 삽입하여 마켓 메이커가 토큰 가격 위험을 헤지할 수 있는 방법을 제공합니다.

이 모델에서 시장 조성자는 프로젝트에서 토큰을 빌립니다(토큰 대출). 이 모델에서 마켓 메이커는 프로젝트에서 토큰을 빌려(토큰 대출) 시장에 투입하여 유동성을 확보하고 코인 가격을 안정화하며, 일반적으로 1~2년의 시장 조성 기간에 합의합니다.

콜 옵션은 마켓 메이커에게 계약 만료일 전에 미리 정해진 행사가격으로 프로젝트에서 빌린 토큰을 구매할 수 있는 옵션을 제공합니다. 이 옵션은 의무가 아니라 마켓 메이커에게 주어진 선택권이라는 점에 유의하시기 바랍니다(의무가 아닌 옵션).

이 콜 옵션의 가치는 토큰 가격과 직접적인 관련이 있으므로 마켓 메이커는 토큰의 가치를 높일 인센티브를 갖게 됩니다. 시나리오를 시뮬레이션해 보겠습니다.

Mfers 프로젝트가 마켓 메이커를 찾아 콜 옵션을 체결하고 1년 동안 행사 가격 1달러에 토큰 100,000개를 빌려주는 데 동의한다고 가정해 보겠습니다. 이 기간 동안 마켓 메이커는 두 가지 옵션을 선택할 수 있습니다: 1) 만기 시 10만 M퍼 토큰을 상환하거나 2) 만기 시 10만 달러(행사 가격 1달러)를 지급합니다.

토큰 가격이 100배 상승하여 100달러가 되면(즉, M퍼가 달에 도달하면) 마켓 메이커는 옵션을 실행하여 수익금의 100배에 해당하는 10,000,000달러 상당의 토큰을 100달러에 매수하거나, 토큰 가격이 50% 하락하여 0.5달러가 되면 마켓 메이커는 두 가지 옵션을 선택할 수 있습니다. 토큰 가격이 50% 하락하여 0.5달러로 떨어지면 마켓 메이커는 옵션(100,000달러)을 실행하지 않고 대신 0.5달러에 시장에서 직접 100,000개의 토큰을 매수하여 대출금을 상환(행사 가격인 50,000달러의 절반에 해당하는 금액)할 수 있습니다.

콜 옵션의 존재로 인해 마켓 메이커가 존재합니다. 시장을 미친 듯이 끌어올려 수익을 올리려는 인센티브가 존재하고, 동시에 시장을 미친 듯이 부수고 낮은 가격으로 코인을 되찾으려는 인센티브도 존재합니다.

따라서 토큰 차입 + 콜 옵션(대출/옵션 모델)에서 프로젝트는 마켓 메이커를 거래의 상대방으로 간주해야 할 수 있으며, 특히 다음과 같은 점에 주의해야 합니다. 마켓 메이커의 수익성과 시장 조성 기대치를 결정하는 행사가격과 토큰 차입 금액, 그리고 이 시간 차원에서 시장 조성 공간을 결정하는 콜 옵션의 대출 기간에 주의해야 합니다.

B.

C. 비상시 시장조성 계약의 해지 조항, 리스크 관리 방법. 특히 프로젝트 당사자가 마켓 메이커에게 토큰을 빌린 후에는 토큰의 사용처를 통제할 수 없습니다.

(페이퍼클립 파트너, 창업자의 토큰 마켓 만들기 현장 가이드)

5.3 기타 비즈니스 모델

또한 많은 마켓 메이커가 투자 및 인큐베이팅을 통해 투자 프로젝트에 더 나은 서비스를 제공할 수 있는 일류 투자 부서를 보유하고 있으며, 자금 조달, 프로젝트 홍보, 코인 상장 등의 서비스를 제공하고, 투자한 프로젝트의 지분을 소유하는 것도 마켓 메이커가 잠재 고객(투자 및 대출 연계?)에게 다가가는 데 도움이 될 수 있음을 알 수 있습니다.

OTC 장외거래도 마찬가지로 프로젝트 소유자/재단으로부터 토큰을 저가에 매입하고 일련의 시장 조성 작업을 통해 토큰의 가치를 상승시키는 것입니다. 여기에는 더 많은 회색 공간이 있습니다.

여섯째, 위험과 규제

암호화폐 시장 조성자의 운영 방식을 이해한 후, 우리는 암호화폐 시장에서 시장 조성자의 긍정적인 의미를 제쳐두고 다음과 같은 사실을 알 수 있습니다. 부추를 자르는 것뿐만 아니라 프로젝트 측도 그들의 "자를 때 부추"의 대상입니다. 따라서 프로젝트 소유자는 특히 암호화폐 시장 메이커와 협력할 때 발생할 수 있는 위험과 규제 장애물을 인지하고 있어야 합니다.

6.1 규제

과거에는 시장 메이커에 대한 규제가 "증권" 시장 메이커에 집중되어 있었습니다. 암호화폐 자산의 정의가 명확하지 않아 암호화폐 시장 조성자와 시장 조성 행위에 대한 규제에 상대적으로 공백이 생겼습니다.

따라서 암호화폐 시장 조성자들에게 현재 시장 환경은 하늘이 무너지고 악행의 대가가 극도로 낮은 환경이며, 이것이 바로 우리가 "가격 조작", "고가 매도", "부추 자르기"라는 용어를 암호화폐 시장 조성자의 동의어로 사용하는 이유입니다.

미국 SEC가 규제 집행을 통해 브로커 및 딜러의 정의를 명확히 하는 등 규제가 지속적으로 표준화되고 있고, EU의 MiCA법 시행으로 마켓 메이커의 사업도 규제 대상에 포함되었으며, 동시에 GSR Markets처럼 규제 라이선스를 적극적으로 신청하는 준수하는 암호화폐 마켓 메이커가 있습니다. GSR Markets는 싱가포르 통화청(MAS)에 주요 결제 기관 라이선스(싱가포르의 규제 프레임워크 내에서 OTC 및 시장 조성 서비스를 수행할 수 있는 라이선스)를 신청했으며, 연초에 5천만 달러의 펀딩을 완료한 Flowdesk도 프랑스 규제 당국으로부터 라이선스 신청을 받았습니다.

그러나 주요 관할권의 규제에도 불구하고 일부 암호화폐 시장 메이커는 본질적으로 다양한 거래소 내부의 거액 계좌이며 대부분 해외에 진출하지 않기 때문에 해외에서 운영하는 것을 막지는 못했습니다.

다행히도 FTX 사태와 바이낸스, 코인베이스 등 주요 거래소에 대한 지속적인 규제로 인해 거래소에 상주하는 암호화폐 시장 메이커도 거래소의 내부 규정 준수 규칙의 적용을 받아 업계 규제가 강화되고 있습니다.

이러한 비윤리적/불법적인 행위를 규제하기 위한 규제도 필요하지만, 거품이 폭발하기 전에 업계가 무엇보다도 이를 수용하는 자세가 필요할 것입니다.

6.2 위험

규제의 부재로 인해 암호화폐 시장 조성자들은 건강한 시장이나 거래 환경을 만들기 위한 인센티브보다는 비윤리적으로 거래하고 시장을 조작하여 수익을 극대화하려는 인센티브가 더 강합니다. 건강한 시장이나 거래 환경을 조성하려는 인센티브가 없습니다. 그렇기 때문에 이들은 악명 높을 뿐만 아니라 여러 가지 위험도 안고 있습니다.

A. 마켓 메이커의 시장 위험

마켓 메이커도 시장 위험과 유동성 위험에 노출되며, 특히 극단적인 시장에서는 더욱 위험에 노출됩니다. 알라메다 리서치에서 예시한 것처럼 테라 루나의 붕괴와 FTX 폭락은 마켓 메이커의 붕괴, 레버리지의 붕괴, 시장 유동성의 고갈로 이어졌습니다.

B. 토큰 대출에 대한 통제력 부족

토큰 차입 모델에서 프로젝트 소유자는 대출 토큰에 대한 통제력이 부족했고, 마켓 메이커가 토큰으로 무엇을 할지도 알 수 없었습니다. 토큰을 빌려서 무언가를 할 수 있으며, 이 경우에는 무엇이든 될 수 있습니다.

따라서 토큰을 빌려줄 때 프로젝트는 마켓 메이커를 파트너가 아닌 거래 상대방으로 생각하고, 가격 영향의 결과로 발생할 수 있는 상황을 개념화해야 합니다. 마켓 메이커는 가격 조정을 통해 여러 가지 목표를 달성할 수 있는데, 예를 들어 가격을 의도적으로 억제하여 새로운 계약의 가격을 낮게 설정하거나 익명으로 투표하여 자신에게 유리한 제안을 통과시키는 등의 방법을 사용할 수 있습니다.

C. 비윤리적 시장 조성자 행위

비윤리적 시장 조성자는 토큰 가격을 조작하고, 거래를 섞어 거래량을 부풀리고, 시세를 끌어올리고 팔아치우기도 합니다.

많은 암호화폐 프로젝트는 거래량이 많다는 착각을 일으키기 위해 동일한 자산을 반복해서 거래하는 워시세일 거래와 같은 수법을 사용해 실적 지표를 개선하기 위해 마켓 메이커를 고용합니다. 전통 시장에서 이는 특정 자산에 대한 수요에 대해 투자자를 오도하는 불법적인 시세 조작입니다.

비트와이즈는 2019년에 규제되지 않은 거래소의 거래량 중 95%가 가짜라는 보고서를 발표해 유명세를 탔습니다. 2022년 12월 전미경제조사국(NBER)의 최근 연구에 따르면 이 수치는 약 70%로 떨어졌습니다.

D. 프로젝트 소유자

프로젝트 소유자는 토큰 대출에 대한 통제권이 없고 비윤리적 행동에 대해 시장 조성자를 징계하기 어렵거나 이를 알 방법이 없기 때문에 이러한 행동이 자리를 잡으면 토큰을 대출하는 방법을 통제할 수 없게 됩니다. 비윤리적인 행동이 규제 기관의 권한에 속하게 되면 실제로 프로젝트를 운영하는 프로젝트 소유자는 그러한 행동에 대해 책임을 묻기 어렵습니다. 따라서 프로젝트 소유자는 계약 조건이나 비상 사태에 대비해야 합니다.

VII. 결론

이 글은 프로젝트 소유자가 효율적인 거래 체결, 투자자 신뢰도 향상, 원활한 시장 운영을 위해 유동성을 제공하는 암호화폐 시장 조성자의 역할을 이해하는 데 도움이 될 것입니다. 유동성을 제공하고, 효율적인 거래 체결을 보장하며, 투자자의 신뢰를 높이고, 시장 운영을 원활하게 하고, 코인 가격을 안정화하며, 거래 비용을 절감합니다.

그러나 동시에 암호화폐 마켓 메이커의 비즈니스 모델을 조명함으로써 암호화폐 마켓 메이커와 협력할 때 발생하는 많은 위험을 강조하며, 마켓 메이커와 협력 조건을 협상할 때 특별한 주의가 필요하다는 점도 강조합니다.