노벨상 수상자 자신의 "맥박": 미국 부채 급락 결국 무슨 일이 일어 났습니까?

출처: 골든 10 데이터

투자자들은 미국 국채 수익률 상승의 원인을 놓고 논쟁을 벌이고 있으며, 이는 주식 시장에 충격파를 던지고 있습니다.

최근 은퇴한 뉴욕타임스 칼럼니스트이자 노벨 경제학상을 수상한 경제학자 폴 크루그먼이 한 가지 가능한 설명을 제시합니다.

"미국채 10년물 금리와 같은 장기 금리의 상승은 트럼프가 경제 정책에 대한 미친 이야기를 정말로 믿고 행동에 옮길 것이라는 무섭고 소름 끼치는 의혹을 반영할 수 있다"고 그는 기사에서 썼습니다. 기사에서 "금리에 광기 프리미엄이 있는가? (이자에는 광기 프리미엄이 있는가?)라는 제목의 글에서 이렇게 썼습니다.

물론 크루그먼은 트럼프의 팬이 아니며, 그 반대도 마찬가지입니다. 그러나 트럼프의 1월 20일 취임식이 다가오면서 트럼프의 의제가 정확히 무엇을 수반할 것인지에 대한 질문이 투자자들의 가장 큰 관심사가 되고 있습니다.

크러그먼은 시장이 트럼프 당선인의 관세 관련 발언에 반응하는 한편, 그린란드와 파나마 운하에 대한 경제적 또는 군사적 강압을 배제하지 않고, 캐나다를 미국의 '51번째 주'라고 부른 것에 주목하고 있습니다.

크러그먼은 트럼프의 고율 관세, 감세, 불법 이민자 대량 추방 의제가 "당장 일어나지는 않겠지만" 심각한 인플레이션 상승으로 이어질 것이라는 경제학자들의 "거의 만장일치"를 인용했습니다.

"그러나 그(트럼프)가 이러한 의제 중 상당 부분을 실행한다면 연준은 확실히 추가 금리 인하를 보류해야 할 것입니다. 실제로 연준은 금리를 다시 인상해야 할 필요성을 느낄 수도 있습니다."라고 크루그먼은 썼습니다.

지난해 12월 연준의 정책 회의 의사록은 당시 제롬 파월 연준 의장의 발언을 반영했습니다. 새로 공개된 회의록에 따르면 "거의 모든 연준 관계자들은 차기 트럼프 행정부가 무역 및 이민 정책의 잠재적 조정을 고려하고 있기 때문에 인플레이션의 상방 위험이 증가하고 있다는 데 동의했다"고 밝혔습니다. 그러나 이러한 우려가 지난달 연준의 금리 25bp 인하를 막지는 못했습니다.

영란은행 금리결정위원회에서 활동한 통화정책 전문가인 아담 포센 이코노미스트는 수요일에 앞서 트럼프의 예산 계획에 대응하기 위해 연준이 올 여름 금리 인상을 시작해야 할 것이라고 말했습니다.

그러나 투자자들은 수요일 월러 연준 총재로부터 올해 추가 금리 인하를 지지하며 차기 트럼프 행정부가 제안한 수입 관세가 인플레이션에 대한 지속적인 상승 압력으로 이어질 것이라고 생각하지 않는다고 말했습니다.

투자자들은 미국 채권 수익률 상승을 모두 관세 및 기타 정책에 대한 불안감 때문으로 돌릴 준비가 되어 있지 않습니다.

크러그먼의 글은 아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 이코노미스트인 토르스텐 슬로크가 화요일에 발표한 글에 대한 답변이기도 합니다. 매우 이례적인 일이라고 주장했습니다.

"재정 문제인가? 외국인 수요 감소인가? 아니면 연준의 금리 인하가 말이 안 되는 것일까요? 시장은 우리에게 무언가를 말하고 있으며, 투자자들은 연준 금리 인하 기간 동안 장기 금리가 상승하는 이유를 이해하는 것이 중요합니다."라고 슬로컴은 썼습니다.

투자자와 애널리스트들은 트럼프의 관세 계획이 단순히 협상 전략인지, 궁극적으로 가격에 얼마나 영향을 미칠지 등 잠재적 영향에 대해 여전히 논쟁을 벌이고 있습니다.

한편, 상승의 이유가 무엇이든, 특히 기술주의 고평가를 고려할 때 미국 대선 이후 주식 시장의 랠리가 좌절된 데에는 수익률 급등에 책임이 있습니다.

네이션와이드의 투자 리서치 책임자 마크 해켓은 전화 인터뷰에서 "그린란드 사건은 펀더멘털보다는 엔터테인먼트적인 측면이 더 강하다고 생각한다"고 말했습니다.

반대로 그는 관세에 대한 우려가 영향을 미치고 있지만 "지금 증시는 매도할 이유를 찾는 모드에 있다"고 말했습니다.

수익률 상승에 관해서는 크루그먼은 자신이 선호하는 설명이 "희망적인 생각일 수 있다"고 인정했습니다. 이 경제학자는 2016년 11월 트럼프가 처음 대통령에 당선되었을 때 임박한 글로벌 경기 침체를 예측했지만 며칠 후 트럼프의 승리가 궁극적으로 끔찍한 영향을 미칠 수 있지만 단기적인 경제 성장을 가속화하는 데 도움이 될 수 있다고 경고하면서 그 예측을 철회했습니다.

크러그먼은 수요일 기사에서 자신의 주장을 "너무 멀리 밀어붙이고 싶지 않다"며 "동기가 부여된 추론에 굴복하고 싶지 않기 때문"이라고 말했습니다. 그는 "트럼프의 집권에 경악하는 사람들은 그가 시장에 의해 처벌받는 것을 보고 싶어 하지만 즉각적인 만족을 기대해서는 안 된다"고 말했습니다. 그의 경제적 망상의 결과가 실제로 드러나려면 몇 년이 걸릴 것입니다."