비관론자는 항상 옳고 낙관론자는 항상 앞으로 나아갑니다.

저자: Revc, 골든 파이낸스

2025년 2월 암호화폐 시장의 게임과 분열

트럼프의 재선 이후 암호화폐 시장은 정책 배당금의 놀이터이자 내생적 리스크의 시험장이 되었습니다. 2025년 2월에 발표될 주요 경제 데이터와 규제 프레임워크 조정, 기술 혁신이 가속화되면서 시장은 '낙관론자들의 전진'과 '비관론자들의 경고' 사이의 긴장 속에서 계속 요동치고 있습니다. 이 글에서는 현재의 시장 역학 관계를 다차원적인 관점에서 분석하고 그 기저에 깔린 논리를 살펴봅니다.

정책 변화: 자유화 약속과 실행 위험 사이의 줄다리기

낙관론: 트럼프 정부의 '암호화폐 이상 국가' 정책이 빠르게 진행되고 있고, 게리 젠슬러 SEC 의장이 사임했으며, 비트코인 ETF의 누적 운용자산이 45억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 비트코인 ETF 누적 운용자산 110만 BTC 돌파(블랙록 IBIT의 45%), 미국 비트코인 리저브 계획이 펜실베이니아주 텍사스에서 법안으로 추진, 비트코인 가격 10만 달러 돌파.

비관론자들은 국가 비트코인 준비금 계획이 높은 변동성 위험에 직면해 있으며, 의회와 연방준비제도 간의 조율에 대한 저항으로 1조 8천억 달러의 연방 재정 적자가 정책 실행의 오류를 유발할 수 있다는 의문을 제기했습니다.

2월 뉴스:

- SEC, '가이드 규제'로 전환: 폴 앳킨스 신임 의장은 토큰 증권의 속성을 명확히 하고 규정 준수 경로를 모색하는 한편 사기 단속을 강조하며 암호화폐 워킹 그룹의 10대 우선 과제를 추진합니다. 폴 앳킨스 신임 의장은 토큰 증권의 속성을 명확히 하고 규정 준수를 위한 경로를 모색하는 것을 암호화폐 워킹 그룹의 10대 우선 과제로 추진하되, 사기에 대한 단속을 강조했습니다.

- FIT21 법안 진전: 상원에서 통과되면 SEC와 CFTC 사이에 규제 경계를 긋게 되지만, 공화당 하원의원 신시아 루미스는 "이 법안은 혁신과 투자자 보호의 균형을 맞춰야 한다"고 경고합니다.

둘째, 밈 코인 열풍: 정치적 토큰화와 거품의 위험

낙관론자 논리: 트럼프의 밈 코인 TRUMP 시가총액이 한때 150억 달러를 돌파하고 솔라나 체인 거래량이 급증(활성 주소 1억 개)하면서 소매 투자자들의 진입과 사용자 기반 확대를 유도했습니다. 진입하고 사용자 기반을 확장합니다.

비관론자들은 냉정한 시선으로 바라봅니다. 출시 이후 60% 급락한 트럼프를 비롯해 Memecoin은 자금을 돌리고 있고, 코인베이스의 전 CTO는 "제로섬 복권"이라고 말했으며, 업계 리더들은 거품 붕괴 또는 FTX식 신뢰 붕괴의 반복을 경고하고 있습니다.

2월 데이터 검증:

- 민트 거래 점유율 상승: 상위 300개 암호화폐 자산(스테이블코인 제외)의 11%가 거래되었지만, 투기 심리가 시장 변동성을 키우며 24시간 동안 3억 4,600만 달러에 달하는 거래량이 폭증했습니다.

- WLFI 자산 할당 논란: WLFI는 3억 7천만 달러의 자산을 코인베이스 프라임으로 옮기고 변동성 헤지를 위해 이더리움, WBTC 보유를 늘렸지만 토큰 스왑 계약은 유동성을 고정하기 위해 정치적 영향력을 사용했다는 의심을 받고 있습니다.

세 번째, 거시경제 연계: 비농업 고용 데이터와 부채 위기의 이중 영향

낙관론자들은 2025년 1월 미국의 비농업 고용이 예상치인 16만 9천 명보다 적은 14만 3천 명 증가했고 실업률은 4.1%에서 4%로 떨어질 것으로 기대하고 있습니다. 비트 코인은 비농업 급여 데이터가 공개 된 후 한 시간 만에 100,000 달러에 근접했지만 인플레이션 우려와 관세 위협으로 밤새 미국 3대 주가지수가 일제히 하락하면서 96,000 달러 근처로 떨어졌습니다.

트럼프는 이시바 시게루 일본 총리와의 회담에서 다음 주에 "상호 관세"를 발표 할 것이라고 말하면서 무역 전쟁이 확대 될 가능성이 있다고 말했습니다.Nationwide의 수석 전략가 인 Mark Hackett은 시장이 처음에는 비농업 급여 데이터에 초점을 맞추었지만 트럼프의 관세 발표가 새로운 초점이되었다고 지적했습니다. 일자리 증가 둔화에도 불구하고 낮은 실업률로 인해 연방준비제도이사회가 금리를 동결할 수 있으며 시장은 올해 한 차례만 금리 인하를 예상하고 있습니다.

p>비관론자들은 미국 국가 부채가 36조 달러를 넘어섰고, 미국 부채 위기가 글로벌 유동성 경색, 암호화폐 시장 또는 위험 자산 동조화 붕괴를 촉발할 경우 국가 신용등급이 강등될 위험이 있다고 경고합니다.  

2월 시장 회복력 테스트: 달러 헤게모니 게임: 달러 지수가 108까지 상승하고 비트코인 "디지털 금" 내러티브가 강화되었지만, WLFI는 일부 ETH 락 이익을 매도하여 단기 투기적 성향을 드러냈습니다. 이런 모습은 처음 보는데, 정말 오랜만입니다.

- 연준 정책 모순: 트럼프 행정부는 10년 만기 국채 수익률을 관리하여 경기를 부양하려고 하는데, 이는 연준의 독립성과 상충되어 시장의 불확실성을 높이고 있습니다.

넷째, 기술 중심 및 거품 우려: 이더 업그레이드와 부풀려진 VC 밸류에이션

낙관론자: 이더 펙트라 업그레이드(2025년 1~2분기 예상)는 이더 성능과 사용자 경험을 종합적으로 개선하도록 설계되었습니다. 이번 업그레이드는 계정 추상화를 개선하여 개인 키 관리를 간소화하고 더 다양한 거래 기능을 지원하며, L2 호환성을 개선하여 거래 비용을 줄이고 효율성을 높이고, 서약 메커니즘을 최적화하여 참여 장벽을 낮추고 이더 유동성을 높이고, EVM 성능을 개선하여 스마트 컨트랙트 보안을 강화하고, 라이트 클라이언트 지원을 개선하여 네트워크 탈중앙화를 높이는 데 초점을 맞출 것입니다. 펙트라 업그레이드의 목표는 이더리움을 더 쉽고, 저렴하고, 안전하게 만들어 대량 채택을 가속화하고 선도적인 스마트 컨트랙트 플랫폼으로서의 입지를 공고히 하는 것입니다.

비관론자들은 TON, SUI 및 기타 새로운 퍼블릭 체인 가치 부풀리기(SUI FDV 540억 달러), 코티지 코인 동질 경쟁으로 혁신 부족 노출, 45억 달러의 자산을 약속한 RWA 프로젝트 플룸 네트워크 출시 전이지만 TVL은 6400만 달러에 불과하다는 점 등을 예로 들며 비관적으로 보고 있습니다.

2월 기술 마일스톤 :

- 프랙탈 L2 출시: 프랙탈은 가스 토큰, 커브 파이낸스 및 기타 헤드라인 프로토콜이 온보딩되면서 frxETH와 FRAX를 지원하지만 첫 달에 수억 달러의 TVL을 유치할 수 있을지 여부는 의문입니다.

- 아이겐 레이어 재서약 붐: TVL은 121억 달러를 돌파했지만 33%의 서약 한도로 인해 중앙화 우려, 에어드랍 인센티브 또는 단기 투기 심화가 제기되고 있습니다.

다섯째, 규제와 국제 게임: 탈중앙화 이상과 정치적 조작 현실

낙관적 비전: EU MiCA 프레임워크 발효, 글로벌 규제 통합을 통한 규제 준수 프로세스 촉진.

비관론자의 시각: WLFI 프로젝트는 수천만 달러의 손실을 입었고, 트럼프 일가는 "정치적 영향력을 이용해 부추를 자른다"는 비난을 받았으며, 탈중앙화는 권력의 부속물로 전락했습니다.

2월 지리적 리스크:

- 트럼프의 영토 분쟁: '걸프만' 및 기타 급진적 이슈가 제기되어 국제적 긴장을 촉발하고, 암호화폐 시장은 24시간 동안 2억 8,200만 달러의 단일 폭발을 일으켰습니다.

- CBDC 대립 격화: 트럼프는 디지털 달러에 단호히 저항했고, 중국은 디지털 위안화 추진을 가속화하며 글로벌 결제 시스템 리스크 상승을 차단했습니다.

결론: 열광과 냉정 사이에서 산업 가치 재편

암호화폐 시장의 '트럼프 시대'는 정치 권력, 자본 게임, 기술 혁신의 복잡한 얽힘을 반영하는 프리즘입니다. 비관론자들은 반복되는 정책, 밈 코인 버블, 암초의 부채 위기를, 낙관론자들은 기관의 진입, 이더 업그레이드, 배당금의 글로벌 자본 확장을 긍정적으로 보고 있습니다.

역사적으로 볼 때 시장의 진정한 승자는 두 가지 관점 사이에서 균형을 잡아야 합니다.

1. '트럼프 의존성' 제거: 정책의 지속 불가능성은 심각하며(대통령의 공약 이행률은 31%에 불과함), 업계는 '규제 차익거래'에서 '기술적 내생성'으로 전환해야 합니다. 이 과정의 첫 번째 단계는 산업의 가치에 내생적인 새로운 기술을 구축하는 것입니다.

2. '크립토 베이비 사고방식'에 대한 저항: WLFI의 손실과 VC 버블은 외부 배당금에 대한 과도한 의존이 사이클에 대한 저항력을 약화시키고 인프라 및 애플리케이션 계층의 혁신만이 상승장과 하락장을 넘을 수 있다는 것을 보여줍니다.

암호화폐 업계가 정책 완화 기간 동안 기술 기반을 공고히 하고 투기 광풍 속에서 정신을 바짝 차린다면, 이 시기를 기회로 삼아 진정한 암호화폐 문명의 기적을 일궈낼 수 있을 것입니다.