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희소성 착각: NFT가 좋은 투자도, 좋은 사업도 아닌 이유

JinseFinance

2024/01/10 16:15

따르다

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저자: 아니스 나카모토

주요 내용 :

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NFT의 실제 비즈니스 모델은 희소성과 수집 가능한 가치를 사고 파는 것이 아니라 잘못된 정보를 사용하여 극소수의 최종 구매자를 끌어들이는 것입니다. NFT의 진정한 비즈니스 모델은 희소성과 소장가치를 사고 파는 것이 아니라 잘못된 정보를 사용하여 극소수의 최종 구매자를 유치하는 것입니다. 즉, NFT를 높은 가격에 판매하여 신뢰를 얻고 다른 NFT를 허위 평가 가격으로 판매하는 것입니다.

과거에는 개인의 "합의 가격"이 항상 시장의 "합의 가격"과 혼동되어 왔지만 개별 거래는 항상 "합의 된 가격"과 혼동되어 왔습니다. "그러나 개별 거래 가격은 결코 '시장 합의 가격'이 아닙니다. 실제로 대체 불가능한 토큰의 실제 구매자는 한정되어 있으며, 대체 불가능한 토큰 시장의 깊이를 고려할 때 가격 책정 메커니즘이 일반적으로 생각하는 "합의 가격"이 아닐 가능성이 높습니다.

NFT를 발행하는 데 필요한 문턱이나 비용이 거의 없기 때문에 NFT의 '희소성'은 환상에 불과합니다. 대체 불가능한 토큰은 대량 생산되기 때문에 희소성이 없을 뿐만 아니라 오히려 너무 풍부합니다.

시장은 이미 NFT의 거짓 희소성을 가격에 반영했고, 시장의 숨겨진 합의는 NFT의 가격을 인정하지 않아서 NFT에 대한 가격만 있고 구매자가 없다는 것입니다.

대부분의 투자자와 유통팀은 NFT로 수익을 내지 못합니다. 투자자들은 가격이 급등한 대체 불가능한 토큰의 복권을 구매할 가능성은 낮지만, 가격이 잘못 책정된 대체 불가능한 토큰의 '마지막 구매자'(또는 유일한 실제 구매자)가 될 확률은 높습니다. BAYC와 같은 블루칩을 만들 수 있습니다.

공정해 보이는 대체불가토큰 거래 시장과 데이터 플랫폼은 눈 가리고 아웅하는 식이며, 터무니없는 통계를 사용해 투자자와 발행자를 잘못된 평가와 가격 책정으로 오도하고 있습니다.

수집과 희소성 논리에 매몰되는 사고 과정을 멈추고, 대체불가토큰 시장에 대한 잘못된 인식을 바로잡고, 자원의 잘못된 배분을 막는 것이 대체불가토큰 시장을 활성화하기 위한 전제조건입니다.

이 글은 대체불가토큰에 관한 것이지만, 대체불가토큰 시장에는 여전히 해체해야 할 환상이 많이 있습니다.

벤처캐피털 업계에는 모두가 한 투자 분야로 몰려들면 그 분야는 더 이상 고수익이 보장되지 않는다는 비밀 공리가 있습니다.

이익을 추구하는 행동은 균형을 만들어냅니다. 명백한 이익 마진이 너무 빨리 포착되어 초과 이익의 진짜 은신처가 방치되거나 보이지 않게 됩니다. (그래서 저는 사람들이 볼 수 없는 기회를 거래하는 것을 좋아합니다.)

이것은 깨지지 않는 도그마는 아니지만, 투자 및 비즈니스 세계에서 자주 작동하는 도그마이기 때문에 2년 전 번성했던 NFT 시장에 대해 지속적으로 당황하고 있습니다.">">NFT를 판매하는 것이 좋은 생각인지는 잘 모르겠습니다. ">NFT를 제공하는 것은 거의 모든 사람이 무에서 유를 창출할 수 있을 정도로 간단한 비즈니스 모델이라는 점을 감안할 때 횡재 수익은 어디에서 오는 걸까요?

수익성을 창출하는 경로가 너무나 잘 알려져 있고, NFT가 거의 모든 사람의 상상력을 자극해 미래의 비즈니스에 대한 그림을 그리게 했는데, 어떻게 여전히 잠재적인 트랙이라고 할 수 있을까요?

밀집과 성장, 낮은 장벽과 높은 수익률은 공존하는 것이 거의 불가능하며, 공존한다면 그 중 하나는 거짓입니다.

이 관계를 돌파하지 못하면 필연적으로 이윤을 추구하는 비합리성과 온갖 종류의 재앙적인 결정으로 이어질 수밖에 없습니다.

이 글에서는 대체불가토큰/NFT 유사 자산에 대한 대부분의 현실이 왜 겉으로 보이는 것과 다른지 조명해보고자 합니다.

2년이 지난 지금도 대체불가토큰에 대한 시장의 인식은 크게 개선되지 않았으며, 여전히 많은 팀이 잘못된 가정에 기반한 트랙에 막대한 자금을 투자하고 있습니다. 시장이 지금처럼 좋지 않은 상황에서도 새로운 대체불가토큰을 출시하기 위해 끊임없이 노력하는 팀들이 있으며, 이들은 여전히 자신들의 대체불가토큰이 블루칩 섹터에 진입할 것으로 기대하고 있습니다. 이 글을 쓰기 시작한 시점에도 크립토슬램에서 발행을 기다리는 프로젝트는 30개에 달하며, 비트코인 생태계를 타고 BTC 체인 곳곳에 등장하고 있는 새로운 NFT는 말할 것도 없습니다.

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<>< 그림캡션="텍스트 정렬: 가운데;">BTC 체인의 대체불가토큰

이익을 추구하는 마음은 끝없는 창의성을 불러일으킬 수 있지만, 그 이상으로 사람들이 조작과 잘못된 정보로 무리를 따라갈 수 있게 해줍니다, 로스트. 자유 시장은 사람들이 자유로운 선택을 할 수 있게 해주지만, 동시에 사람들이 자유롭게 환상을 만들어내고 그것에 속을 수 있게 해줍니다.

허위 정보를 바로잡는 데 있어 중요한 것은 우리가 스스로를 보호하는 방법을 배우기 시작하고, 시장이 잘못된 방향으로 자원을 투입하는 것을 멈추게 된다는 것입니다.

NFT의 시장 규모

NFT 트랙 연구 보고서에서 NFT의 총 시가총액을 언급하며 이를 거대한 시장으로 묘사하는 것은 항상 멋졌습니다. 최대 3조 달러라는 천문학적 수치와 동시에, 연구 보고서는 웹 3.0을 위해 생성 된 사용자 증가에 대해서도 분출했으며, 글을 쓰는 시점에서 NFT 마켓 플레이스는 여전히 거의 5 백만 명의 고유 사용자와 1,260 만 명 이상의 누적 구매자를 보유하고 있습니다.

믿음에 집착하는 인간의 성향 때문인지, 사람들은 NFT 시장의 붐이 타당하지 않다는 것을 증명하려고 노력하기보다는 잠재력이 가득하고 금이 넘쳐난다는 지지 정보를 찾는 데 더 만족하고 있습니다.

따라서 2년 전이나 시가총액이 99% 감소한 후 67억 달러만 남은 오늘날이나, NFT의 시가총액 계산에 의문을 제기하는 사람은 거의 없습니다.

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2024년 1월 9일 기준 NFT 시장 데이터

NFT 시가총액 = 바닥 가격(때로는 평균 가격) * 총 공급량; 그리고 NFT 시장의 총 시가총액은 단순히 모든 NFT 시가총액을 합한 값입니다.

이 공식은 일반적인 증권 시장 가치 평가에서는 의미가 없지만, NFT 시장에서는 훨씬 더 터무니없으며, 모든 가구의 생활 수준을 국가 GDP로 측정하는 것보다도 유효하지 않습니다.

일반적으로 주식의 미발행 시가총액이 낮을수록 가치 거품과 평가 편향이 있을 가능성이 높습니다. 대부분의 NFT 계열의 실제 유동성은 전체 공급량의 1~2%에 불과하며, 블루칩이 아닌 경우 이보다 더 낮습니다. 가장 중요한 것은, 나중에 설명하겠지만, 대체 불가능한 토큰의 가격은 완전한 자금이 투입된 게임에서 나온 것이 아니기 때문에 가치 반영의 효용성이 더 낮다는 것입니다.

비효율적으로 높은 가격과 아무도 신경 쓰지 않는 낮은 유동성이 종이 부를 구성하며, 시장 참여자들이 NFT의 상품 가치와 시장 잠재력을 과대평가하고 궁극적으로 거짓 풍요로움에 속게 만드는 것은 바로 이런 종류의 평범한 '회계'입니다. 그 결과 거짓된 번영을 느끼게 됩니다.

지표의 무의미함을 무시하는 것은 이야기의 한 측면이며, 11월 28일 기준 NFT의 누적 거래량이 860억 달러로 비트코인의 2년 역사에 근접하지 못한다는 사실과 같이 NFT 호황을 위조할 수 있는 명백한 데이터는 거의 언급되지 않습니다. 코인셰어즈에서 두 달간 거래된 비트코인의 총합보다 적습니다.

주식 시장은 모든 종류의 거짓말쟁이로 가득 차 있지만 거래량은 유일한 예외입니다.

NFT 시장은 사람들이 생각하는 것만큼 크지 않으며, 우리가 손에 넣을 수 있는 모든 데이터를 재구성하면 시장에 대해 "거대하다"고 할 수 있는 유일한 것은 거품뿐입니다.

유동성 측정: 대체불가토큰 시장의 실구매자

누적 거래량 외에 대체불가토큰 시장의 규모와 유동성을 측정할 수 있는 다른 지표가 무엇인지 오랫동안 고민해왔습니다.

과학자 친구에게 영감을 받았습니다. 그는 크립토펑크의 거래 데이터를 수작업으로 크롤링한 후 간단한 분류를 통해 대다수의 펑크가 거래되지 않았다는 사실을 발견했다고 말했습니다.

이 발견은 대체 불가능한 토큰 시장의 유동성 딜레마에 대한 베일을 벗겼고, 대체 불가능한 토큰 시장의 유동성 부족의 이유가 대부분의 대체 불가능한 토큰에 실제 구매자가 없기 때문일 것이라는 추측을 이끌어냈습니다.

이 추측을 테스트하기 위해 크립토펑크 외부의 우량 데이터를 크롤링한 결과 몇 가지 흥미로운 통계가 나오기 시작했습니다. 다음으로 BAYC를 예로 들어보겠습니다.

2023년 11월 28일 기준, 8개 주요 NFT 마켓플레이스에서 총 36,990개의 BAYC 거래 내역이 이더스캔에 포함되어 있으며, 이는 BAYC의 모든 전송 내역이 아니며 전자는 후자의 하위 집합이라는 점을 유의해야 합니다.

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편집일 기준 36,990건에서 37,183건으로 증가

차트에서 볼 수 있듯이 36,990건의 거래 중 지금까지 한 번도 거래되지 않은 BAYC는 10,000건 중 10%, 평생 거래 횟수가 5회 미만인 BAYC는 71%, 시장에서 30회 이상 손바뀜된 BAYC는 20건 미만에 불과합니다. 50회 이상 거래된 BAYC는 4개에 불과하며, 100회 이상 거래된 BAYC는 없습니다.

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이 데이터는 사전 교차 검증을 거쳤습니다.

10회 이상 거래와 1회 거래의 극단적인 100개를 추출하여 해당 토큰 ID를 크립토슬램에 포함된 판매 데이터와 비교했습니다.

크립토슬램은 위에서 언급한 8개 마켓플레이스 이외의 이름 없는 마켓플레이스의 데이터도 가져왔는데, 특정 ID를 가진 BAYC의 모든 거래 내역을 이 8개 마켓플레이스에 국한하면 양쪽의 데이터는 100건의 거래가 일치합니다. 트랜잭션이 1개만 있는 샘플 토큰도 양쪽의 기록 데이터가 동일합니다.

그러나 여전히 몇 가지 편향성이 존재하는데, 예를 들어 BAYC#5497의 경우 이더스캔의 NFT 거래 기록을 크롤링한 결과 21건의 거래가 발생한 반면, 크립토슬램은 54건의 거래를 포함했고, 그 중 21건은 블러와 오픈시에서 발생한 거래였습니다. 그리고 나머지 33건은 이더스캔에 포함되지 않은 다른 마켓에서 발생했습니다.

그리고 BAYC#4970과 마찬가지로 크립토슬램에서 포착된 거래 내역은 17건이며, 이더스캔에서 포착된 거래 내역은 24건입니다.

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사실, 편향성은 크립토슬램 활동 목록에 표시되는 BAYC에 집중되어 있습니다. 커버리지가 거의 100%에 달합니다. 주위를 둘러보면 24시간, 7일, 30일 활동 목록에 모두 동일한 BAYC가 순위 변동 없이 채워져 있으며, 모두 익명 거래소에서 자주 거래되기 때문에 일반적으로 이더스캔보다 크립토슬램에서 더 많은 과거 거래 횟수를 보여줍니다.

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BAYC 교환의 이 부분이 급증하는 원인이 무엇이든, 우리는 장기적인 BYAC의 지표이기 때문에 분포를 측정하는 지표이므로 이러한 갑작스럽고 극단적인 이상값은 제외해야 합니다.

그러므로 이는 결론과는 무관하며, 99%의 BAYC는 특정 규모의 구매자가 없기 때문에 시장이 존재하지 않습니다(거래가 이루어질 가능성이 없음).

남은 1%의 경우, 새로운 독립 구매자의 출현으로 간주하면 30% 미만으로, 30명 이상의 구매자를 보유한 BAYC는 17개에 불과합니다.

이것은 17개 BAYC 각각에 지난 950일 동안 구매 의사를 밝힌 사람이 30명 미만이라는 뜻이며, 10,000개의 BAYC 중 단 1개만이 60명의 과거 구매자가 있었다는 것을 의미합니다.

이러한 데이터 분포는 다른 우량 대체불가토큰에도 동일하게 적용됩니다.

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BAYC의 오픈시 상장 비율은 2%입니다

BAYC의 90%가 한 번 이상 거래된 적이 있다는 점을 감안할 때 어떻게 구매자가 없다고 단정할 수 있는지 의문을 가질 수 있습니다.

실제로 오픈시에서 다양한 NFT 시리즈의 상장 비율을 살펴보면, 발행량이 1만 개에 달하는 우량 NFT의 상장 비율은 1~2%에 불과하며, 그중 100~200개가 시장에 상장되어 있습니다. -그 중 200개가 시장에 상장되어 있습니다.

거래 기록이 있는 NFT가 모두 실제로 팔렸다면 어떻게 상장률이 이렇게 낮을 수 있을까요?

크롤링된 데이터에 따르면 평생 거래 기록이 단 한 번뿐인 BAYC는 1,729개인데, 1,729개 모두 독립적인 실구매자가 구매했다면 어떻게 시장에 200개만 상장될 수 있었을까요? - 시장 조성자는 상장 비율을 통제할 인센티브가 있지만, 수익 중심의 시장 참여자가 매수한 후 매도하지 않아 주관적으로 자금이 정체될 이유가 없습니다.

이제 대체불가토큰 시장이 왜 비유동적인지 충분히 이해할 수 있을 것 같습니다.

생각보다 낮은 유동성

우리는 항상 유동성에 대해 이야기하지만, 이제 유동성에 대한 명확한 정의를 내릴 때가 되었습니다. 저는 사람들이 대체불가토큰의 유동성에 대해 이야기할 때, 대부분 대체불가토큰 자체의 유동성뿐만 아니라 이 시장 부문의 펀드 재고도 함께 언급하는 것을 관찰했습니다.

자산 유동성이란 자산을 공정 시장가로 빠르고 쉽게 판매할 수 있는 정도를 말합니다. 유동성 자산은 큰 할인이나 높은 거래 수수료를 지불하지 않고도 현재 시장 가격으로 빠르게 판매할 수 있습니다.

그리고 시중 유동성은 자산 규모 대비 화폐 규모에 따라 달라지는 시장 내 자금의 풍부함을 말하며, 부채 측면의 유동성입니다.

NFT 시장의 유동성 부족은 자산 측면과 부채 측면 모두에 존재합니다.

첫째, NFT 마켓플레이스에서 NFT를 매우 쉽게 발행하고 발행할 수 있게 되면서 NFT 자산의 공급이 바이러스처럼 증가했고, 유동성 NFT의 급격한 증가는 시장 전체의 유동성을 압박하는 요인이 되었습니다.

둘째, 비동질화된 토큰의 특성상 각 NFT는 그 자체로 시장 세그먼트가 되며, PFP가 시리즈로 제공되더라도 시리즈의 각 NFT는 단일 거래 환경에 있기 때문에 궁극적으로 유동성의 파편화를 초래하게 됩니다.

NFT 자체의 특성으로 인한 유동성 파편화는 NFT 시장에서 유동성의 한계 변화를 관찰할 수 있는 메커니즘이 지속적으로 부족하기 때문에 더욱 악화됩니다. FT 시장에서는 플로어에 있는 자금의 한계량이 변하면 FT의 가격도 변하며, FT 시장에서의 유동성 인출과 유동성 추가는 모두 가격으로 표현될 수밖에 없습니다.

그러나 NFT 시장에서는 유동성의 한계량과 가격이 서로 분리되어 있어 시중 유동성의 인출이 가격에 직접적으로 반영되지 않으며, 시중 유동성의 증가가 없더라도 자본의 재고만으로 NFT의 판매 가격을 상승시킬 수 있어 전체 NFT 시장의 장부상 확장을 유도할 수 있습니다.

NFT 시장에서 재고를 측정하고 고정하는 메커니즘이 없는 경우, 시장에 남은 유동성이 거의 없음에도 불구하고 NFT 장부가격과 총 시가총액이 높게 유지되는 잘못된 붐으로 이어질 수 있습니다.

NFT 투자자의 경우, 매수 주문/거래 상대방의 부족과 생존자 편향으로 인해 부의 신화가 형성되어 결국 높은 가격에 현혹되어 NFT 복권 당첨에 실패할 뿐만 아니라 '최후의 매수자'가 되는 결과를 초래합니다. 그 결과 높은 가격에 현혹되어 NFT 복권에 당첨되는 대신 '최후의 구매자'가 되는 것입니다.

합의 가격 오류

그렇다면 대체 불가능한 토큰의 가격을 신뢰할 수 있을까요?

과거 사례를 보면, 시장 참여자와 관찰자 모두 대체불가토큰의 가격 책정 메커니즘을 '합의 가격'으로 인식하는 것으로 나타났기 때문에 대체불가토큰의 가격을 신뢰할 수 있습니다.

합의와 희소성은 사람들이 NFT의 높은 가격에 대해 찾은 설명입니다.

제 생각에 "합의 가격"은 암호화폐 시장이 항상 선호해 온 우아하지만 모호한 표현 중 하나이며, 이러한 표현이 널리 받아들여지는 것 자체가 암호화폐 시장의 전형적인 비합리성의 한 형태라고 생각합니다.

"합의 가격" 관점의 논리적 출발점으로 돌아가면, 이 맥락에서 "합의"가 실제로는 가시성 지표와 집단 정서를 의미한다는 것을 쉽게 알 수 있습니다.

가설 1: 대체 불가능한 토큰 발행자가 유명하고 팬층이 두텁다면, 유명인의 팔로워가 해당 대체 불가능한 토큰에 열광적으로 몰려들어 유동성과 회전율을 제공하고, 이는 다시 대체 불가능한 토큰의 부가가치 잠재력을 높여주므로 자연스럽게 합의 기반이 넓고 강해집니다.

가설 2: 다양한 그룹의 사람들이 소속감과 자기표현을 찾고 있으며, 이러한 그룹의 사람들은 자신의 정서적 욕구를 충족하는 NFT에 기꺼이 프리미엄을 지불할 의향이 있다.

이것은 합의 가격 책정이 아니라 가시성 가격 책정 및 감정 가격 책정입니다.

인기 가설은 급락하는 가격과 실제 온체인 데이터, 즉 실제 시장 합의에 의해 쉽게 위조될 수 있습니다.

예를 들어 제이베어의 경우 한때 시장이 정말 '핫'한 것처럼 보였지만, 실제로 제이베어의 출시 비율은 고가이고 찾기 어려운 BAYC와 펑크에 비해 좋지 않습니다(출시 비율 = 출시 수/총 거래 수, 이는 일련의 대체 불가능한 토큰에 대한 평균 거래 수를 대략적으로 측정하는 지표이며, 일련의 대체 불가능한 토큰에 대한 평균 거래 수를 대략적으로 측정하는 지표입니다). 일련의 NFT에 대한 평균 핸드 체인지 측정).

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엠퍼와 아즈키 출시의 '정서적 가치'가 주요 요인으로 작용했습니다. 엠퍼와 아즈키는 판매율이 높고(심지어 베이크와 크립토펑크보다 더 높습니다), '공감대'가 더 견고합니다. 저는 사용자 타겟팅과 관련이 있다고 생각합니다. 유명인 팬은 NFT 청중이 아니며 NFT 청중 중 유명인의 팬 수 (또는 돈을 기꺼이 쓰는 종류)는 일본 만화를 좋아하거나 "개자식들 만세"를 외치는 사람들의 수보다 많지 않습니다.

다시 말해, 유명인 팬을 NFT 오디언스로 전환하는 것이나, NFT 오디언스에서 유명인 팬을 찾는 것이 NFT 오디언스의 정서적 니즈를 공략하는 것보다 훨씬 어렵다는 뜻입니다.

그러나 감정이 인기보다 거래 의욕을 불러일으킬 가능성이 더 높다고 해도 소위 '공감대'를 형성하기에는 여전히 충분하지 않습니다.

앞서 언급했듯이 각 NFT는 실제로 단일 시장 부문에 해당하므로 99%의 NFT가 평생 고객이 한두 명에 불과하거나 심지어 거래를 찾을 수 없다면 누가 합의를 구성할 수 있을까요? 대체 불가능한 토큰의 평생 고객이 30명 미만인 경우, 30명의 합의가 합의일까요?

수만 개의 개별화된 시장 각각에 대한 공정한 가격을 어떻게 찾을 수 있을까요?

NFT는 가격 이론에서 개인의 '합의 가격'과 시장의 '합의 가격'을 혼동하지만, 실제로는 NFT의 실제 구매자는 한정되어 있습니다. 실제로 NFT의 실제 구매자는 제한적이며, NFT 보유자의 81%는 거래 상대방이 5명 미만이며, 여기에는 딜러의 자체 매수 및 자체 매도, NFT 가격의 깊이와 손바뀜 빈도도 포함되어 있어 "합의 가격"이 존재할 수 없으며, 가격 메커니즘은 결코 일반적으로 간주되는 "합의 가격"이 아니라 제한된 투자자들의 "합의 가격"입니다.

그러나 그렇다고 해서 대체 불가능한 토큰의 가격을 신뢰할 수 없는 것은 아닙니다.

황제의 새 옷: 대체불가토큰의 희소성 환상

또 다른 요소는 희소성이지만, 자산 측면에서 대체불가토큰의 확산을 이해하면 대체불가토큰에 대한 희소성 이야기는 무너집니다. 지금.

NFT 비즈니스 모델은 희소성을 기반으로 구축되었으며, 이는 본질적으로 희소성을 높은 가격에 판매하는 것으로 명품 비즈니스 모델의 카피본입니다.

고전 경제학의 시장 이론이 NFT 시장 참여자들의 사고방식을 좌우한다는 점에서 이 논리가 어디에서 비롯된 것인지는 대체로 이해할 수 있습니다.

사람들은 보이지 않는 손이 경제 활동을 조직하는 이상적인 방법이라는 데 정확히 동의하지 않지만, 이를 NFT 시장에 일방적으로 적용하고 있습니다.

우리는 단순히 수요와 공급이 어떻게 가격을 결정하는지 알고 있으며, 탄력성을 고려하지 않으면 공급이 초과되면 가격이 하락하고 공급이 부족하면 가격이 상승합니다.

NFT 발행자는 "가격 상승" 결과를 원하기 때문에 인위적인 "공급 부족"을 유발합니다.

동질화되지 않은 토큰의 고유성이 희소성과 같다고 주장하며 개념을 전환하는 것이 첫 번째 단계이며, 발행자는 "희소성"을 더욱 "희소성"으로 만들기 위해 NFT 더미의 속성을 분류할 것입니다!

그러나 NFT에 대한 실제 수요는 고려되지 않고 있습니다.

가격은 공급의 영향을 받지만 수요에 의해 결정됩니다. NFT에 대한 사람들의 수요는 소비자 수요와 투자 수요에 지나지 않으며, 소비자 수요는 비용 효율성에 관한 것이며, NFT는 분명히 비용 효율성의 높은 가격을 지원할 수 없으므로 투자 수요 만 있습니다. 그러나 NFT는 지속적으로 생산할 수 있기 때문에 소비자 가치는 매우 낮을 수 있지만 투자 가치와 같은 골동품 수집품은 결코 부족하지 않습니다 (그러나 결코 시장이 부족하지 않습니다).

실제 미술 시장에서도 그림의 가격은 반반으로 분포되어 있으며, 몇몇 유명 작가의 작품이 고가에 거래되고 대다수의 화가는 제값을 받고 작품을 팔지 못합니다.

이런 식으로 희소성이라는 환상은 만들어지지만 대규모로 쉽게 구매하지 않는 특이한 시장입니다.

데이터에 따르면 다양한 우량주 시리즈의 10,000개 NFT 중 완전히 거래된 것은 없습니다(실제로 "가장 강세인" 200개 종목을 거래하려는 시장의 의지는 상당히 제한적입니다). 대체 불가능한 토큰에 대한 실제 수요를 측정할 수 있는 척도는 없지만, 대체 불가능한 토큰의 공급 과잉은 분명한 사실이며, 한 시리즈의 대체 불가능한 토큰 공급은 제한되어 있지만 시장 전체적으로는 대체 불가능한 토큰 자산의 공급 과잉이 존재합니다.

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2023년 10월~2024년 1월, 월별 신규 발행 NFT 수

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이것은 NFT의 높은 가격과 수조 달러의 시가총액에 대한 신화가 NFT 발행자에게 공급하는 것만큼 '구매자'를 끌어들이지 못하고 있음을 보여줍니다.

그러나 대부분의 NFT가 익명으로 운영되는 것을 보면, 대다수의 발행자가 NFT의 성공 요인을 이해하지 못하고 있다는 것을 알 수 있습니다.

누가 거품을 터뜨렸나

실수요와 유동성이 제한되어 있는 상황에서 특히 투자 비용이 높은 NFT를 발행, 판매 또는 투자하는 것은 수익성이 없습니다.

그렇다면 애초에 어떻게 초과 수익으로 가득 찬 1조 달러 규모의 산업으로 포장되었을까요?

2021년 나는 디지털 희소성, 문화적 변화, 암호화된 문화적 표현 헛소리, 그리고 돌이켜 보면 그 기사를 쓰면서 얻은 가장 중요한 시사점은 NFT를 비즈니스 기회로 만든 것이 2020 년대에 센세이셔널 한 고가 경매 이벤트 (특히 Nifty Gateway 및 Async Art)에 적극적으로 기여한 다양한 암호화 예술 시장에서 시작되었으며 Beeple, Pak 및 Christie의 Cryptopunks가 추진했다는 사실을 발견 한 것입니다. 와 소더비의 라이징 홀이 정점을 찍었습니다.

다시 말해, 암호 화폐 시장의 열기와 가격을 점진적으로 끌어올린 것은 암호 화폐 예술 시장과 전통적인 경매 회사였습니다.

2020년, AsyncArt는 온라인에서 두 번째 달에 34만 4,915달러에 최후의 만찬 경매를 진행했으며, 이후 수십만 달러의 단일 거래가 높은 빈도로 발생하기 시작했습니다. Nifty Gateway는 2020년 10~12월에 Beeple을 위해 세 차례에 걸쳐 큐레이팅된 경매를 진행하여 총 258ETH(당시 약 180,600달러 상당)에 낙찰되었습니다.
2020년 12월, 박준영은 100만 달러 이상의 수익을 올린 최초의 크립토 아티스트가 되었습니다.
2021년 3월 비플의 '비플의 일상: 첫 5,000일(2008-21)'이 무려 6,934만 달러에 낙찰되었고, 같은 달 소더비는 4월 경매를 개최할 예정이라고 발표했습니다. 소더비는 공식적인 탈중앙화 금융 진출의 첫 단계로 4월에 박 대표의 경매를 개최하겠다고 발표했습니다.
하지만 가장 중요한 이벤트는 2021년 2월에 크립토펑크 6965가 800 이더리움(150만 달러 상당)에 판매되었고, 3월 11일에는 크립토펑크 #7804가 750만 달러 상당에 낙찰된 것입니다. 다음 달(4월 8일) 크리스티는 크립토펑크 #7804를 크리스티의 21세기. 크립토펑크의 이브닝 세일에 출품할 예정이라고 발표했습니다.

이 시점이 지나자마자 PFP의 출현과 대체 불가능한 토큰 자산의 극적인 확장에 대한 막이 내려졌습니다.

2021년 4월 23일, BAYC는 0.08 ETH에 캐스팅을 시작했습니다
2021년 5월 3일, 미비츠, 캐스팅 시작
2021년 7월 1일, 쿨캣
2021년 월드 오브 우먼, 7월 28일
크립토즈, 2021년 9월 9일
2021년 10월 17일
2021년 10월 17일
2021년 12월 12일, 클론엑스
2022년 1월 12일, 아즈키
2022년 3월 31일, Beanz
2022년 4월 16일, Moonbirds

이것은 웹에서 상위 10개의 블루칩 프프 출시일입니다.

크립토 아트 시장과 전통적인 경매 회사들이 크립토펑크에 대해 쓴 신화는 이 시장에서 가장 예민한 후각과 자본 게임 경험이 많은 금광 채굴자 그룹에 영감을 주었고, 그래서 BAYC가 갑자기 등장하게 되었습니다.

"인간은 과거로부터 물려받은 조건에서 역사를 만든다" - 마르크스
. - 마르크스

이것이 강세장이 항상 도래하는 방식입니다 - 무작위적인 사건의 일부 요소가 의도적으로 증폭되어 입소문으로 전달되고 복제 가능한 상품이 되는 내러티브가 됩니다. .

PFP의 창시자이자 설립자인 크립토펑크와 BAYC는 본질적으로 모든 후속 대체불가토큰 발행의 프레임워크를 설정했습니다 - BAYC는 크립토펑크의 상품 구조를 모방했고, 다른 대체불가토큰은 BAYC의 상품 구조를 따랐습니다. BAYC는 크립토펑크의 제품 구조를 따랐고, 다른 NFT는 BAYC의 (표면적인) 비즈니스 모델과 홍보 시나리오를 따랐습니다.

마술사의 눈가리개 - -NFT의 가격 조작

BAYC의 창립 팀은 당시 NFT 시장에 하강 타격을 가한 장본인이었습니다. 당시 NFT 시장에 하방 공격의 대가들이었습니다.

대부분의 사람들이 아직 NFT에 대해 무지할 때, BAYC 팀은 이미 눈가리개와 사람들의 인지적 결함을 악용하여 BAYC를 제2의 신화로 만들 계획을 세웠습니다.

앞서 말씀드린 내용으로 돌아가서, NFT 상장률을 통제할 인센티브가 있는 북메이커는 오직 존재하며, 그 통제는 캐스팅 시점에 시작됩니다.

BAYC의 5,000개 민트 데이터를 크롤링한 결과, 전체의 절반에 가까운 이 샘플에서 다음과 같은 사실을 발견했습니다: 668개의 개별 주소가 캐스팅에 관여했으며, 1개의 주소가 BAYC의 16%(800개)를 캐스팅했고, 46%(2,311개)가 20개 미만의 주소에 집중되어 있었습니다.

그리고 BAYC의 87% 이상이 단일 주소를 통해 일괄 캐스팅(한 번에 4개 이상)되었습니다.

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BAYC 캐스팅 기록 중 일부

BAYC는 첫 출시 당시 1,400개보다 훨씬 적은 조폐국에서 주조되었으며, 조폐국 내부에서 상당히 소량으로 주조되었고, 조폐세가 부과되어 BAYC 가격에 대한 심리적 선을 설정하고 조폐세와 함께 높은 수준의 시장 통제를 위한 첫 단계를 설정했다고 합리적 의심이 들었습니다.

두 번째 단계는 가격 신화를 만드는 것입니다.

불가토큰과 대체 불가능한 토큰의 가장 큰 차이점은 대체 불가능한 토큰은 조작이 훨씬 간단하다는 것입니다. 대체 불가능한 토큰은 가격 억제와 칩 회수 과정을 거칠 필요가 없는 반면, 시장 조성자는 자신의 손에 있지 않은 토큰을 정확하게 피하고 자신의 몫만 고가 입찰이 되게 할 수 있습니다.

NFT의 특성과 거래 방식은 시장 조성자가 누구를 매수하고 누구를 매수하지 않을지 결정할 수 있게 합니다.

FT나 주식 증권 시장에 참여한다면 올바른 기초자산을 선택하기만 하면 자본 게임으로 인한 것이든 펀더멘털 개선으로 인한 것이든 성장의 혜택을 누릴 수 있으며, 대량 투자자가 유입되지 않더라도 마켓 메이커의 무차별적인 풀업으로 빠져나갈 수 있을 것입니다.

그러나 일반 투자자의 유일한 유동성 탈출구가 다른 대량 투자자뿐인 대체 불가능한 토큰의 경우에는 그렇지 않습니다.

BAYC 팀의 탁월함은 '가격'을 만드는 것이었습니다.

앞서 말했듯이 FT는 한 FT의 가치가 동시에 다른 FT의 가치와 동일한 비차별적 가격이며, FT의 가격은 구매자와 판매자 간의 실시간 게임에 의해 가격이 책정되는 진정한 "합의 가격"입니다. 즉, 거래량에 의해 지지되는 가격이며, 가격을 변경하려면 "거래"가 필요합니다.

다른 9999개의 대체 불가능한 토큰의 가격이 가격 앵커 역할을 하는 하나의 고가 대체 불가능한 토큰에 의해 결정되는 NFT는 그렇지 않습니다.

이것이 바로 가격 신화를 만들어야 하는 이유이며, 시장에서 처음 판매될 때 수백 ETH에 도달하거나, 처음 판매될 때 3 ETH에 불과했지만 두 번째로 판매될 때 갑자기 13 ETH까지 상승하는 등 BAYC 가격 급등이 많은 이유이기도 합니다. 두 번째로 판매될 때는 가격이 갑자기 139배로 상승합니다.

왜 가격 급등은 자연스러운 가격 상승이 될 수 없나요?

그 이유는 BAYC의 대규모 거래가 시장에 상장되지 않았고, 상장 경매가 거의 없었으며, 거래가 모두 노골적으로 이루어졌기 때문입니다.

다른 방식으로 생각해보면, 시장 가격을 경험한 적이 없는 BAYC가 어떻게 하룻밤 사이에 수백만 달러의 가치가 될 수 있을까요?

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NFT가 고가로 뛰어오르다

북메이커와 판매자가 막대한 금액으로 가격을 책정할 수는 있지만, 소비나 투자 동기가 있는 구매자는 높은 가격으로 급등하는 숏점프를 구매할 이유가 없습니다. 실제적으로 고가 BAYC의 거래 횟수는 극히 제한적이며, 이는 아무도 매수하지 않는 것이 아니라 한두 번의 고가 거래 후 더 이상 시장에 상장되지 않기 때문입니다.

"인수"하는 구매자는 진짜 구매자가 아닙니다.

그렇지만 진짜 구매자는 있을까요?

그렇긴 하지만 극히 드물고, 위에서 언급했듯이 시장에 나와 있는 매물 수보다 실제 구매자가 더 많지는 않습니다.

소수의 실제 구매자는 '희소성 이야기'와 대체 불가능한 토큰의 가치 상승 가능성을 믿는 사람들, 위험은 보지 않고 상승 가능성만 보고 복권에 당첨될 것이라고 믿는 사람들, 즉 대체 불가능한 토큰의 실제 구매자입니다. - 이것이 바로 대체불가토큰 발행자들이 실제로 목표로 하는 사람들입니다.

참가자들은 복권을 구매한다는 생각으로 투자하지만, '당첨 티켓'이 누구에게 돌아갈 것인지는 관리자의 몫입니다. 그리고 그들의 목적은 가격을 끌어올린 다음 다른 가격으로 판매하여 가격 사다리의 각 단계에서 인수할 사람이 있는지 확인하는 것, 즉 "그냥 판매"하는 것입니다.

수익성 있는 대체불가토큰의 진정한 비즈니스 모델은 대체불가토큰의 가격을 끌어올린 다음, 그 이야기를 믿는 소수의 구매자를 찾는 것입니다.

개별 BAYC 가격을 크게 끌어올리고, 하한가를 올리고, 상장 비율을 조절하는 것이 가장 중요한 부분입니다.

NFT 가격은 희소성, 합의, 내재 가치와는 아무런 관련이 없습니다. 과거 서브프라임 사태가 그랬던 것처럼 '희소성 이야기'는 부실 자산을 한데 묶어 금으로 둔갑시켰습니다.

이러한 일이 가능한 이유는 NFT 거래 시장인 '플로어 프라이스'가 실제 가치나 마지막 최저가가 아닌 상장 가격만 높으면 되기 때문입니다. 실제 가치가 올라가거나 마지막 최저 거래 가격이 올라가는 것이 아닙니다.

정답은, NFT에서 호가를 올리는 것은 거래가 아니라 NFT 마켓플레이스(또는 적어도 오픈시)에 상장된 호가이며, 마지막 최소 거래 가격이 아닙니다.

BAYC를 예로 들어 2023년 12월 1일 오픈시에서 BAYC의 바닥 가격은 28.8 ETH이며, 이는 BAYC#8864의 현재 대기 가격이고, 오픈시는 6일 전 마지막 거래가 29.4 ETH에 이루어졌다고 표시합니다. 크립토슬램은 8시간 전 익명의 거래소에서 16.98달러에 거래되었음을 보여줍니다.

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BAYC#8864 오픈시에서 표시된 최저가보다 낮은 가격으로 거래된 동시 최저가< /figcaption>

그리고 BAYC#9196은 2시간 전 익명의 거래소에서 19.9ETH에, BAYC#7410은 1시간 전 28.1WETH에 거래되었으며, 모두 24시간 이내에 발생했습니다. 모두 28.8ETH의 가격보다 낮지만, 오픈씨에서는 BAYC의 바닥 가격을 28.8ETH로 표시하고 있습니다.

공정하고 개방적인 NFT 발행 플랫폼과 거래 시장은 이를 가능하게 하는 가격 마법의 일부입니다.

그리고 그들은 이 눈가림의 가장 큰 승자입니다.

시가총액 유지는 각주

또 한 가지 현상을 통해 NFT 실구매자의 희소성을 증명할 수 있습니다: BAYC 가격이 발행원가 선으로 돌아가지 않았다는 점입니다.

장기적인 불황에 빠진 시장에서 가격의 논리적 진행은 점진적으로 원가 선으로 돌아가는 것입니다.

BAYC의 첫 번째 원가선은 조폐국 가격이며, 두 번째 원가선은 BAYC의 90%(2ETH-1000ETH 범위)의 초기 거래입니다. 채굴과 초기 판매가 모두 실제 구매자를 통해 이루어진다고 가정하면, 오랜 기간의 시장 침체가 지나면 시장에 표시되는 가격에는 항상 상당한 차이가 있을 수 있지만, 바닥 가격은 원가선으로 돌아갈 것입니다.

그러나 현재로서는 2023년 12월 1일 오픈시에서 BAYC의 최저 가격은 28.8 ETH로, 여전히 발행 및 초기 판매를 위한 최소 가격에는 미치지 못합니다.

잘못되면 잘못되는 법입니다.

이것의 가능한 이유는 코스트 라인이 0.08 이더(또는 20 이더 미만)인 실구매자 시장이 존재하지 않거나, 발행 및 초기 저가 판매 당시 BAYC를 구매한 실구매자 시장이 존재하지 않는다는 것을 의미하며, 이는 동시에 바닥 가격이 여전히 은행가의 통제하에 있음을 시사합니다.

그렇거나, 아니면 여전히 적은 금액으로 많은 것을 얻고자 하는 극소수의 저가 매수자가 있기는 하지만, 오픈시 상장률이 2%, 시장 전체 상장률이 3.43%에 불과해 시장에 유통되는 BAYC가 300개 정도밖에 되지 않기 때문에 팔리지 않는다고 해서 팔 의지가 없는 것은 아니다. 가격 분포는 여전히 딜러의 조작에 영향을 받을 수 있고, BAYC의 실제 구매자 수가 상장 수(343개)보다 적을 수밖에 없으며, 조폐국 가격에 원가를 맞춘 구매자가 거의 없다는 것입니다.

이제야 비로소 NFT 구매자들이 어떤 종류의 공들여 만든 드래그넷에 직면해 있는지 이해할 수 있게 되었습니다.

그러나 모든 사람이 옥션 하우스와 BAYC 팀만큼 능숙한 것은 아닙니다.

NFT는 통행료를 부과하는 플랫폼 측만이 절대적인 우위를 점하는 시장입니다. 이 시장에 참여하는 것은 매수 측뿐만 아니라 매도 측에서도 대부분의 참여자에게 사실상 수익성이 없습니다. 대체 불가능한 토큰을 제공하는 것은 수익성 있는 사업이 아닙니다. 대체 불가능한 토큰을 제공하는 것은 간단하지만 대체 불가능한 토큰의 구매자를 찾는 것은 재정적 힘과 활력의 문제이며 적재적소에 막대한 양의 자원을 투자하는 데 의존하며 BAYC와 다른 블루칩의 성공은 팀이이를 수행 할 수있는 재정적 힘과 시장이 어떻게 작동하는지 이해하고 있으며 처음부터 시장을 작동시키기 위해 눈가리개와 블라인드 골목을 사용하는 방법을 알고 있다는 사실에 기인합니다. 그들은 처음부터 눈가리개를 사용하여 사람들을 유인하는 방법을 알고 있었지만 많은 사람들이 아직 시장을 이해하지 못하고 있으며 여전히 NFT 시장이 어떻게 든 영광으로 돌아갈 것으로 기대하고 있습니다.

결론

저는 한동안 NFT 시장에 대한 진정한 통찰을 써보고 싶었고, 그래서 이 글을 쓰게 되었습니다.

이 글에서 언급된 인식은 완전히 새로운 것은 아니며, NFT 시장에 깊이 관여해 온 대부분의 사람들이 머릿속에서 흐릿하게 기억하고 있을 것입니다.

그러나 현 시점에서 대체 불가능한 토큰이 무엇인지 증명할 수는 없지만, 대체 불가능한 토큰이 본질적으로 부족하거나 지나치게 풍부하지 않다는 것은 증명할 수 있다는, 시장이 대체 불가능한 토큰에 대해 가지고 있는 잘못된 가정을 체계적으로 명확히 할 필요가 있다고 생각합니다; 가격은 합의가 아닌 조작에 기반하고, NFT는 유동성과 구매자가 극히 제한적인 시장으로 대부분의 NFT는 실제 구매자가 거의 없고, 시장 규모가 큰 것은 터무니없는 공식에서 비롯된 것이며, 눈에 보이는 낮은 장벽으로는 NFT 상거래의 높은 수익을 결코 달성할 수 없습니다.

그리고 전문성을 갖춘 것처럼 보이는 NFT 마켓플레이스, 상위 경매장을 포함한 데이터 플랫폼은 눈 가리고 아웅하는 식으로 시장에 대한 사람들의 오해를 심화시키고 잘못된 가치 평가 요소를 전문적인 지표로 가장하는 것을 기뻐하며, 마법을 해체할 의욕이 가장 적습니다.

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NFT 시장이 역기능을 하고 있다는 점을 인식하는 것도 똑같이 중요합니다. - 이는 의도한 대로 암호화폐 산업의 전반적인 경제적 복지를 개선하지 못했으며, 더 나쁜 것은 투자자와 스타트업 팀 모두에게 자원을 잘못 배분하는 결과를 초래했습니다.

NFT는 현재로서는 좋은 투자도, 좋은 사업도 아닙니다. 더 이상 잘못된 방향으로 나아가서는 안 됩니다. NFT 시장 자체가 유동적이지 않은데 어떻게 NFTfi를 통해 유동성을 공급할 수 있을까요? 실제 구매자조차 없는 NFT를 어떻게 전당포와 청산에 사용할 수 있을까요? NFT의 가격이 불안정하다면, 시장 가격은 어떻게 시장 가격에 기반한 대출 담보 제공을 인정하나요?

현실을 인식하고 환상을 버리고 싸움을 준비하면 NFT 부문은 재창조의 희망을 갖게 될 것입니다. 희소성과 합의에 의한 NFT 가격 책정이 불가능하다면 새로운 가격 책정 메커니즘을 실험하기 시작해야 하고, 개별 NFT에 대한 거래의 깊이가 없다는 것을 인식한다면 NFT파이를 개발할 때 희소하고 분산된 유동성을 모으는 것에 대해 고민하고, '블루칩'으로만 사용하는 것이 아니라 실제 구매자와 차입 및 전당포 유동성을 가진 NFT를 선별하는 새로운 메트릭을 개발해야 합니다. 단순히 '블루칩'으로 생사를 가르는 것이 아니라.

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불안 심리에 반대하는 십자군으로서, 저는 이번 일을 한 가지 사실을 알릴 기회로 삼고 싶습니다. - 현실은 우리가 보는 것과 다르며, 높은 가격과 횡재 수익은 종종 사람들을 유인하기 위해 포장된 거짓말이며, 특정 기회를 이용하고 싶다면 마술사가 우리 주머니에서 동전을 빼내는 방법을 먼저 인식하는 것이 가장 좋습니다.

광란의 이야기 속에서 이익이 어떻게 나타나고 사라지는지 완전히 이해하게 되면, 왜 '돈을 버는 사람은 항상 다른 사람'인지 이해하기 시작할 수 있습니다.

신화는 존재하지 않으며, 마술사는 단순한 직업이 아니며, 완벽한 사기는 막강한 자본에 의존합니다.

또한, NFT 가격 사기는 특별한 경우가 아니며, 속임수는 흔하고 피할 수 없는 일입니다. 우리에게 어떤 약점이 있고, 따라서 우리가 속을 수 있는 방법이 있다면, 속임수를 쓸 적절한 순간을 몰래 기다리고 있는 사기꾼이 있을 것입니다. 이는 우리가 오해의 소지가 있는 이야기와 관심을 끄는 초점에 대해 경계하는 법을 배워야 한다는 것을 의미하며, 시장의 부정적인 측면에 대응하기 위한 조치를 취하기 시작한다는 의미이기도 합니다.