Mô hình 9.24 được khởi động lại: Các quỹ nhắm mục tiêu vào tài sản tiền điện tử tiếp theo.

Kể từ đầu năm 2026, thị trường hàng hóa tăng giá, dẫn đầu bởi vàng và bạc, đã mạnh mẽ hơn, cuốn trôi thị trường với những đợt tăng trưởng vượt bậc. Hiệu ứng sinh lời đáng kể này đã nhanh chóng lan rộng, từ kim loại quý sang nhiều lĩnh vực khác như kim loại màu, nông sản và dầu mỏ, khơi dậy tâm lý lạc quan trên toàn thị trường hàng hóa. Trùng hợp thay, khi sự hưng phấn đầu tư vào hàng hóa tăng nhanh, thị trường chứng khoán khu vực châu Á - Thái Bình Dương cũng chứng kiến ​​sự tăng trưởng toàn diện. Trong đó, thị trường chứng khoán A-share hoạt động đặc biệt tốt, không chỉ đạt chuỗi 17 ngày tăng điểm liên tiếp, lên mức cao nhất trong 10 năm, mà còn đạt khối lượng giao dịch trong một ngày đáng kinh ngạc là 3,46 nghìn tỷ nhân dân tệ. Sự tăng trưởng đồng bộ của cả thị trường hàng hóa và chứng khoán cho thấy thị trường đang đặt cược tập trung và định giá trước một kịch bản kinh tế vĩ mô lý tưởng, giống như câu chuyện "Cô bé Goldilocks". Thị trường nhìn chung kỳ vọng nền kinh tế Mỹ sẽ đạt được một cuộc hạ cánh mềm với lạm phát được kiểm soát và tăng trưởng vừa phải, mở ra một giai đoạn cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Điều này tạo nên cốt lõi của câu chuyện về sự gia tăng khẩu vị rủi ro và kỳ vọng về thanh khoản lỏng lẻo hơn. Mặc dù xu hướng tăng trưởng hiện tại của thị trường tiền điện tử diễn ra chậm và không ổn định, nhưng khi nhu cầu về các tài sản chất lượng cao tiếp tục lan rộng trên các thị trường truyền thống, sự định giá thấp của các tài sản tiền điện tử chính thống, tiêu biểu là Bitcoin và Ethereum, vốn sở hữu khả năng thu hút giá trị rõ ràng, cuối cùng sẽ được bù đắp bởi dòng vốn đổ vào do "sự khan hiếm tài sản". Logic truyền dẫn thanh khoản này đã được chứng minh rõ ràng trong lịch sử: Lấy ví dụ về diễn biến thị trường ngày 24 tháng 9 năm 2024, dưới sự kích thích chính sách mạnh mẽ của ngân hàng trung ương bằng cách tạo ra các công cụ cấu trúc (mở rộng bảng cân đối kế toán) để trực tiếp hỗ trợ thị trường vốn, thanh khoản của cổ phiếu A đã tăng mạnh trong ngắn hạn, và chỉ số Shanghai Composite Index đã tăng vọt 33% trong sáu ngày giao dịch tiếp theo. Điều đáng chú ý là chỉ một tuần sau khi đợt tăng thanh khoản bắt nguồn từ thị trường chứng khoán A-share đạt đỉnh và bắt đầu lan sang các hướng mới, giới đầu tư thông minh trên thị trường tiền điện tử đã nhanh chóng nắm bắt tín hiệu này, đồng thời tạo ra một đợt ép bán mạnh mẽ – Bitcoin tăng vọt từ khoảng 60.000 đô la lên khoảng 110.000 đô la, và Ethereum cũng nhanh chóng vượt qua mốc 4.100 đô la từ khoảng 2.100 đô la. Trường hợp điển hình về "sự lan truyền thanh khoản" này chứng minh rõ ràng rằng khi các thị trường cốt lõi truyền thống tạo ra hiệu ứng giàu có ngắn hạn đáng kể do chính sách thúc đẩy, lượng tiền dư thừa chắc chắn sẽ tìm kiếm và tác động đến khu vực bị định giá thấp tiếp theo với đủ năng lực và sự đồng thuận, và thị trường tiền điện tử là một mắt xích quan trọng trong chuỗi truyền tải dòng vốn toàn cầu này.

Hiện tại, dòng vốn đổ vào cổ phiếu A vẫn rất mạnh. Là một chỉ báo cốt lõi để quan sát dòng vốn thị trường tổng thể, quy mô của các quỹ ETF hàng đầu liên kết với chỉ số A500 đã tăng trưởng mạnh mẽ trong tháng qua (từ ngày 21 tháng 11 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2026) - tổng quy mô của năm quỹ ETF A500 hàng đầu đã tăng vọt gần 100 tỷ nhân dân tệ chỉ trong vài chục ngày giao dịch.

Khối lượng vốn đáng kinh ngạc này không chỉ trực tiếp xác nhận rằng vốn trong nước đang chảy vào tài sản cổ phiếu với quy mô và tốc độ chưa từng có, mà còn cho thấy rằng một khi lượng thanh khoản khổng lồ này hoàn tất việc triển khai ban đầu trong các thị trường truyền thống, hiệu ứng lan tỏa của nó sẽ tăng tốc khi định giá tăng lên. Mức độ rủi ro đang gia tăng. Hơn nữa, theo dữ liệu từ Công ty Chứng khoán Guoxin, sáu ngân hàng lớn có khoảng 57 nghìn tỷ nhân dân tệ tiền gửi tiết kiệm đáo hạn vào năm 2026. Các khoản tiền gửi này chủ yếu đáo hạn vào đầu năm 2026, và lãi suất trước đây chủ yếu là 3%-4% (hiện tại là 1,25%-1,75%), tất cả đều đang đối mặt với vấn đề tái phân bổ. Do đó, "tình trạng thiếu hụt tài sản" vẫn chưa kết thúc.

Bên cạnh sự cải thiện về khẩu vị rủi ro, những thay đổi về cung và cầu trên thị trường staking và những lợi ích chính sách tiềm năng cũng đã hỗ trợ vững chắc cho sức mạnh của Ethereum.

Thứ nhất, theo dữ liệu của validatorqueue, tính đến ngày 13 tháng 1, số lượng ETH đang chờ tham gia mạng lưới xác thực PoS của Ethereum đã vượt quá 2,17 triệu, với giá trị ước tính khoảng 6,74 tỷ đô la Mỹ theo giá thị trường hiện tại. Điều này vượt qua "hồ nước bị chặn" đã bị rút lại trước đó, khiến thời gian trì hoãn kích hoạt trung bình cho các trình xác thực mới kéo dài đến khoảng 37 ngày và 16 giờ.

Ngược lại hoàn toàn, số lượng đơn đăng ký ETH muốn rời khỏi mạng hiện chỉ là 11.063, trị giá khoảng 34,35 triệu đô la, với thời gian chờ trung bình chỉ khoảng 4 giờ và 37 phút. Sự thay đổi cấu trúc quan trọng này báo hiệu sự đảo ngược hoàn toàn tâm lý chung trong mạng lưới staking Ethereum từ một "hồ nước bị chặn" bị chi phối bởi các cuộc rút lui vào khoảng tháng 10 năm 2025 sang một "hồ chứa" bị chi phối bởi các cuộc gia nhập. Đây không chỉ đơn thuần là sự thay đổi trong dữ liệu xếp hàng kỹ thuật, mà còn là tín hiệu mạnh mẽ về sự dịch chuyển niềm tin thị trường: ngày càng nhiều nhà đầu tư dài hạn lựa chọn khóa và đặt cọc ETH để nhận được phần thưởng đặt cọc ổn định và tham gia quản trị mạng lưới, cho thấy sự phục hồi có hệ thống và củng cố niềm tin của họ vào giá trị dài hạn của Ethereum, tính bảo mật mạng lưới và tính bền vững của cơ chế PoS. Sự dịch chuyển cơ bản này về cung và cầu tạo ra động lực nội sinh vững chắc và sự khan hiếm hỗ trợ cho việc định giá lại giá trị của ETH trong bối cảnh thanh khoản vĩ mô lỏng lẻo. Thứ hai, Đạo luật CLARITY, dự kiến ​​sẽ bước vào giai đoạn bỏ phiếu và thảo luận quan trọng vào quý đầu tiên năm 2026, sẽ xây dựng một "rào cản thể chế" vững chắc cho Ethereum từ cấp độ cao nhất của quy định tài chính toàn cầu. Bước đột phá cốt lõi của đạo luật này không chỉ nằm ở việc phân loại ETH là một loại hàng hóa kỹ thuật số được CFTC quản lý, mà còn ở việc cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho toàn bộ hệ sinh thái phi tập trung của Ethereum thông qua "khung pháp lý năng động" và cơ chế "miễn trừ an toàn". Theo thiết kế của dự luật, các mạng lưới như Ethereum, được chứng nhận là "hệ thống blockchain trưởng thành", sẽ nhận được các miễn trừ quy định liên bang quan trọng đối với tài sản gốc (ETH) và các hoạt động DeFi liên quan. Điều này có nghĩa là: 1. Các nhà phát triển hệ sinh thái được bảo vệ: Các nhà phát triển mã nguồn cơ bản của Ethereum, người vận hành nút, nhà phát triển giao diện người dùng giao thức DeFi và các nhà cung cấp dịch vụ ví không lưu ký sẽ không bị bắt buộc phân loại là trung gian tài chính được cấp phép. Điều này trực tiếp loại bỏ sự không chắc chắn về mặt pháp lý đã tồn tại lâu nay trong hệ sinh thái phát triển rộng lớn của Ethereum, khuyến khích sự đổi mới ngay từ đầu. 2. Thu hút vốn truyền thống: Dự luật cung cấp cơ sở pháp lý cho các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng và công ty chứng khoán tham gia vào các hoạt động hàng hóa kỹ thuật số. Sự rõ ràng về quy định sẽ loại bỏ trở ngại cuối cùng cho các tổ chức lớn (như quỹ hưu trí và quỹ đầu cơ) trong việc phân bổ ETH và tài sản hệ sinh thái của nó. Như dự đoán của Giám đốc Đầu tư của Bitwise, việc thông qua dự luật này có khả năng là chất xúc tác quan trọng thúc đẩy thị trường tiền điện tử đạt mức cao kỷ lục. Do đó, quá trình lập pháp của Đạo luật CLARITY không chỉ xác nhận vị thế "hàng hóa" của Ethereum mà còn giảm thiểu một cách có hệ thống chi phí tuân thủ toàn cầu và rủi ro pháp lý của hệ sinh thái này. Sự chứng thực này từ một hệ thống quản lý tài chính hàng đầu, kết hợp với niềm tin vào việc staking được khôi phục của chính Ethereum và các nâng cấp công nghệ (như mở rộng bằng chứng không kiến ​​thức), tạo ra sự hội tụ hiếm có của các lợi thế cơ bản, công nghệ và chính sách, mang lại động lực tăng trưởng mới cho việc định giá lại ETH trong chu kỳ kinh tế vĩ mô tiếp theo. Tóm lại, miễn là kỳ vọng kinh tế vĩ mô về "Goldilocks" (lạm phát được kiểm soát, tăng trưởng vừa phải và lãi suất giảm) được dần dần xác minh và củng cố trong quý đầu tiên năm 2026, dòng tiền dồi dào do "thiếu hụt tài sản" cuối cùng sẽ tràn ngập và định giá lại hầu hết các loại tài sản, và đợt phục hồi bắt kịp của các tài sản cốt lõi trên thị trường tiền điện tử sẽ là một phần chắc chắn của quá trình dịch chuyển vốn này.