Op-Ed: DCG có thể là chất xúc tác gây ra nỗi đau tối đa trên thị trường tiền điện tử không?

https://cryptoslate.com/op-ed-could-dcg-be-the-catalyst-for-max-pain-in-the-crypto-markets/

“DCG là một cổ đông thiểu số rất nhỏ từ khoản đầu tư vào năm 2014. Họ sở hữu cổ phần trong nhiều công ty tiền điện tử đầu tiên của thời đại đó, nhưng không có tác động đến quản trị, hoạt động hoặc sự ổn định của BitGo”

Sau sự sụp đổ gần đây của FTX, hậu quả lan sang Genesis, công ty đã được cứu trợ bởi công ty mẹ Digital Currency Group (DCG) vào đầu năm nay sau sự thất bại của Three Arrows Capital.

Ngày càng có nhiều lo ngại về khả năng lây lan sang Nhóm tiền tệ kỹ thuật số và Ủy thác Bitcoin của Grayscale nhưng những lo ngại này có hợp lệ không?

Sáng thế & Nhóm tiền kỹ thuật số

Theo Nathaniel Whittemore, phát biểu trên podcast CoinDesk,Sự phá vỡ , DCG là chủ nợ trị giá 1,2 tỷ USD của Three Arrows Capital. Vì mục đích minh bạch, CoinDesk thuộc sở hữu của DCG.

Genesis gần đâycông bố rằng nó sẽ bị đình chỉ rút tiền đối với chương trình Genesis Earn. Hơn nữa, tin tức sau đó bắt đầu lan truyền rằng công ty có thể đang ởmón nợ với giá 1 tỷ đô la. Theo tờ Wall Street Journalbài báo , công ty đã tìm kiếm khoản vay 1 tỷ đô la sau sự sụp đổ của FTX, nhưng không có thỏa thuận nào được thực hiện.

Adam Cochran, một đối tác tại công ty đầu tư mạo hiểm Cinneamhain Ventures,bị phá vỡ Tài sản của DCG để đánh giá liệu lỗ hổng tiềm năng 1 tỷ đô la trong bảng cân đối kế toán của nó có khả năng gây thêm tổn thất cho thị trường tiền điện tử hay không.

Cụ thể, các công ty thuộc sở hữu của DCG có thể có nguy cơ bị lây nhiễm thêm với danh mục đầu tư của họ, bao gồm trình duyệt web3, Brave, công ty phát hành USDC, Circle, tổ chức tin tức tiền điện tử, CoinDesk và nhiều dự án tiền điện tử cốt lõi khác tạo nên nhịp đập của ngành.

Nếu DCG tiếp tục gặp khó khăn, tác động lên toàn ngành có thể rất thảm khốc. Andrew Parish, Đồng sáng lập ArchPublic, đã tuyên bố vào ngày 20 tháng 11 rằng “không có người nhận” nào đối với yêu cầu tài chính của Genesis, bao gồm cả sự từ chối từ các công ty VC tập trung vào tiền điện tử.

Giáo xứ đã đăng mộtcập nhật vài giờ sau cáo buộc rằng B2C2 “có thể” sẵn sàng cho một khoản đầu tư “rất nhỏ” để trang trải một phần sổ sách cho vay của Genesis.

Sự sụp đổ của Genesis có thể tác động đến toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử nhiều hơn so với FTX. Genesis là một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng thể chế hiện có trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Công ty là người đầu tiênBitcoin OTC bàn giao dịch được tạo vào năm 2013. Trong2020 , Giám đốc điều hành khi đó là Michael Moro tuyên bố rằng Genesis đang trên đà trở thành “ngang tầm với các tổ chức tài chính hàng đầu thế giới”.

Nhóm tài sản tiền kỹ thuật số

Cochran đã vạch ra đường cơ sở của “đế chế” DCG, đạt đến con số khoảng 38 tỷ đô la tài sản được quản lý vào năm 2021.

Hơn nữa, Cochran ước tính sự phân chia nhỏ sau đây của các khoản nắm giữ DCG trong danh mục đầu tư của mình dựa trên các giả định nhất định về các khoản đầu tư trước đó.

Sự nhầm lẫn về mối quan hệ Genesis và Grayscale

Điều quan trọng cần lưu ý là kể từ tháng 10 năm 2022, Genesis không còn làngười tham gia trong Grayscale Bitcoin Trust nhưng “sẽ tiếp tục đóng vai trò là nhà cung cấp thanh khoản cho Grayscale.”

Tuy nhiên, vào ngày 16 tháng 11, Grayscalekhoảng cách xa hơn Genesis khi họ thông báo rằng tài sản của họ hiện được giữ với Coinbase và Genesis “không phải là đối tác hoặc nhà cung cấp dịch vụ cho bất kỳ sản phẩm nào của Grayscale.”

Tuyên bố, tuy nhiên, mâu thuẫn với mộttuyên bố trước đó từ ngày 3 tháng 10 khi Giám đốc điều hành của Grayscale, Michael Sonnenshein nói với CoinDesk rằng Genesis là “nhà cung cấp thanh khoản duy nhất” của nó và nó không cần phải đa dạng hóa.

“Ngày nay, Genesis vẫn là nhà cung cấp thanh khoản duy nhất của chúng tôi và chúng tôi không có gì ngoài mối quan hệ tích cực với họ, kể từ năm 2013, vì vậy tôi không thấy cần phải mở rộng.”

Sonnenshein đã mở rộng bằng cách nhận xét rằng “Genesis vẫn sẽ xử lý việc mua tiền điện tử nằm trong quỹ tín thác của Grayscale.” Không có thêm thông báo nào trên kênh tin tức chính thức của Grayscale về việc xóa Genesis khỏi vị trí này.

Grayscale xác định nhu cầu của mình đối với “nhà cung cấp thanh khoản” là một cách để đảm bảo “các khoản đầu tư được thực hiện”.

“Làm việc với một nhà cung cấp thanh khoản như Genesis cho phép chúng tôi tiếp cận các thị trường giao thức hoặc tài sản kỹ thuật số khác nhau để đảm bảo rằng các khoản đầu tư được hoàn thành kịp thời. “

Bản in nhỏ của trang web Grayscale có ghi chú cho biết rằng các sản phẩm của họ được phân phối bởi Grayscale Securities và rằng “trước ngày 3 tháng 10 năm 2022, các Sản phẩm được phân phối bởi Genesis Global Trading, Inc.”

Tuy nhiên, thật khó hiểu, một tuyên bố do Grayscale đưa ra vào ngày 18 tháng 11 đã củng cố việc Grayscale không tiếp xúc với Genesis khoảng 56 ngày sau đó.

“Không có thực thể nào khác, bao gồm DCG, Genesis hay bất kỳ chi nhánh nào khác của Grayscale, có bất kỳ quyền kiểm soát nào đối với các tài sản kỹ thuật số nằm dưới các sản phẩm của Grayscale.”

Cho rằng chưa đầy hai tháng trước, Genesis đã được xác nhận là nhà cung cấp thanh khoản được giao nhiệm vụ “mua tiền điện tử làm cơ sở cho quỹ tín thác của Grayscale”, rất khó để xác định mức độ tiếp xúc chính xác với Genesis và DCG vào thời điểm này.

Genesis dường như đã có triển vọng tăng giá về tương lai của việc khám phá giá Bitcoin trong thời gian gần đây khi các chiến lược gia tại công ty không thể gọi Bitcoin là đỉnh. Vào tháng 11 năm 2021, một chiến lược gia tại Genesistuyên bố rằng mức giảm nhỏ trong giá của Bitcoin từ 69.000 đô la xuống còn 55.000 đô la chỉ đơn giản là một “cơn thở tự nhiên”. Kể từ tuyên bố này, Bitcoin đã giảm thêm 70% để giao dịch dưới 17.000 đô la.

Hiện tại, Grayscale Bitcoin Trust làthương mại với mức chiết khấu 43% so với giá trị tài sản ròng (NAV), nghĩa là Bitcoin được giữ dưới sự ủy thác hiện có giá trị khoảng 9.300 đô la.

Sự sụp đổ của tài sản DCG

Sau đó, Cochran đánh giá giá trị thực tiềm năng của từng phần trong danh mục đầu tư của DCG, xem xét tính thanh khoản sẵn có trong mỗi khoản đầu tư. Cochran đã đưa ra một số dự đoán trong việc thiết lập định giá cho từng yếu tố, do đó, bất kỳ con số nào cũng nên được coi là giả thuyết bằng cách sử dụng thông tin có sẵn công khai và hiểu biết chuyên môn của riêng ông.

Tuy nhiên, Cochran kết luận rằng để huy động được 1 tỷ đô la, DCG có thể sẽ phải bán vốn cổ phần, liên doanh, tài sản tiền điện tử thanh khoản hoặc một trong những thương hiệu hàng đầu của mình.

Cựu giao dịch viên của Goldman Sachs, Patrick Feeney, ủng hộ khẳng định rằng Grayscale và sau đó là DCG đang gặp rắc rối. Feeneykhiếu nại để tránh sự sụp đổ của FTX bằng cách đánh giá ngôn ngữ cơ thể của Sam Bankman-Fried cũng như thoát khỏi “MtGox, BTC-e, Cryptsy, Cryptopia.”

Feeney lập luận rằng DCG và Grayscale đang ở “tình thế khó khăn” do thiếu thanh khoản và “các vấn đề cho vay quá lớn”.

Cochran kết luận rằng DCG có thể cần phải dựa vào ai đó “trả quá cao” cho một phần GBTC hoặc Genesis nắm giữ của mình để tránh các vấn đề tiếp theo.

Arthur Hayes đã đóng góp vào cuộc thảo luận bằng cáchchia sẻ một phương tiệnbài báo của DataFinnovation. Bản tóm tắt của bài báo nói rằng:

“Có vẻ như DCG và 3AC đã tham gia vào một số kế hoạch để trích xuất giá trị từ phí bảo hiểm GBTC.”

Bài báo đã phân tích dữ liệu có sẵn công khai để khẳng định rằng Genesis, DCG, Grayscale và 3AC đã tạo ra một cơ sở hạ tầng vòng tròn để vay và cho vay BTC để tạo ra cổ phiếu GBTC và “bóp tiền từ phí bảo hiểm GBTC”.

Cho rằng cả Grayscale và Genesis đều được đăng ký với SEC, DataFinnovation lập luận rằng “sẽ không khó để các cơ quan quản lý tìm ra điều này.” Mặc dù một số nội dung được thảo luận trong phân tích trên có thể được coi là suy đoán, nhưng DataFinnovation đưa ra một điểm nổi bật. Với việc các bên được đầu tư chịu sự giám sát rõ ràng của cơ quan quản lý, sự thật có thể sẽ được phơi bày. Câu hỏi đặt ra là nó sẽ có tác động gì đối với thị trường tiền điện tử toàn cầu?

thị trường gấu blues

Thị trường gấu tiền điện tử nổi tiếng là khó khăn. Ví dụ: vào năm 2018, vốn hóa thị trường toàn cầu của ngành đã giảm từ 828 tỷ USD vào tháng 1 năm 2018 xuống mức thấp chỉ 100 tỷ USD vào tháng 9 năm 2018. Sự suy thoái đánh dấu mức giảm 87% trong tổng vốn hóa thị trường.

Vào ngày 9 tháng 11 năm 2021, tổng vốn hóa thị trường của ngành công nghiệp tiền điện tử đạt 2,8 nghìn tỷ đô la. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường đã giảm 70% xuống còn 831 tỷ USD vào thời điểm báo chí. Do đó, đáy thị trường gấu năm 2018 thấp hơn 17% so với hiện nay. Một sự đầu hàng tương đương với sự sụp đổ năm 2018 sẽ khiến vốn hóa thị trường toàn cầu hiện tại chỉ còn 350 tỷ đô la.

Nếu DCG, Grayscale hoặc Genesis cuối cùng phải đối mặt với khó khăn tài chính không thể vượt qua, một chất xúc tác mới để thị trường kiểm tra các đáy năm 2018 có thể được đưa vào đấu trường.