Arthur Hayes: Điểm dừng tiếp theo của BTC bằng USD là khi nào mùa altcoin sẽ đến?

Tác giả: Arthur Hayes, người sáng lập BitMEX; Người biên dịch: Deng Tong, Golden Finance

Có nước ở khắp mọi nơi,

Tất cả các bảng đã bị thu nhỏ;

Khắp nơi đều có nước,

Không có một giọt nước nào để uống.

——Coleridge, "The Rime of the Ancient Mariner"

Tôi thích cà phê đặc sản, nhưng cà phê nhà tôi pha quá tệ. Tôi đã chi rất nhiều tiền cho hạt cà phê, nhưng cà phê tôi pha ở nhà luôn có vị tệ hơn cà phê tôi uống ở quán cà phê. Trong nỗ lực cải thiện cà phê của mình, tôi bắt đầu xem xét các chi tiết một cách nghiêm túc hơn. Tôi nhận ra một chi tiết mà tôi đã bỏ qua là chất lượng nước.

Bây giờ tôi đã hiểu nước quan trọng như thế nào đối với chất lượng cà phê tôi pha. Một bài viết gần đây trên tạp chí Standard số 35 thực sự khiến tôi choáng váng.

Hiện tượng tương tự cũng xảy ra khi tôi đang làm nhân viên pha chế Lúc đó tôi mới biết được hơn 98% là một chiếc cốc. cà phê được cô đặc và khoảng 90% cà phê là nước.

Nhận thức này thường xuất hiện muộn hơn trong hành trình uống cà phê của mọi người, có thể do chi phí mua một chiếc để cải thiện việc nhắm mục tiêu theo Cà phê dễ dàng hơn nhiều với máy mới. ‘À, bạn có một chiếc máy xay hình nón! Đây là lý do tại sao cà phê rót của bạn bị đục. Thay vào đó hãy mua một chiếc máy mài dao dẹt! ’ Nhưng nếu 2% đó không phải là vấn đề thì sao? Điều gì sẽ xảy ra nếu việc tập trung vào chính dung môi có thể giải quyết được vấn đề về cà phê của chúng ta?

–Lance Hedrick, "Về hóa học của nước"

Của tôi Bước tiếp theo là tiếp thu lời khuyên của tác giả và đặt mua một ngôi nhà. Tôi biết một quán cà phê địa phương bán các loại khoáng chất cô đặc có thể thêm vào nước của bạn để tạo ra lớp nền hoàn hảo để mang lại hương vị mong muốn cho món rang của họ. Đến mùa đông này, trà buổi sáng của tôi sẽ ngon...Tôi hy vọng vậy.

Nước chất lượng cao là điều cần thiết để pha cà phê có hương vị tuyệt vời. Chuyển sang đầu tư, nước hoặc thanh khoản là điều quan trọng để tích lũy Sats. Đây là một chủ đề định kỳ trong các bài viết của tôi. Nhưng chúng ta thường quên tầm quan trọng của nó và tập trung vào những điều nhỏ nhặt mà chúng ta cho rằng ảnh hưởng đến khả năng kiếm tiền của mình.

Nếu bạn có thể nhận ra cách thức, địa điểm, lý do và thời điểm thanh khoản tiền pháp định được tạo ra thì rất khó để mất tiền khi đầu tư. Trừ khi bạn là Zhusu hoặc Kyle Davis, người sáng lập Three Arrows Capital. Nếu tài sản tài chính được tính bằng đô la, thay vì bằng Kho bạc Hoa Kỳ (UST), thì lượng tiền tệ toàn cầu và nợ bằng đô la là biến số quan trọng nhất.

Chúng ta không nên nhìn vào Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mà thay vào đó là Bộ Tài chính Hoa Kỳ. Đây chính xác là cách chúng tôi xác định mức độ hòa bình ở Hoa Kỳ tăng và giảm tính thanh khoản của tiền pháp định.

Chúng ta cần xem lại khái niệm "sự thống trị về tài chính" để hiểu tại sao Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen lại coi Chủ tịch Fed Jay Powell là một kẻ khốn nạn beta của bà ấy. Trong thời kỳ thống trị tài chính, nhu cầu tài trợ cho đất nước sẽ vượt qua mọi lo ngại của ngân hàng trung ương về lạm phát. Điều này có nghĩa là tín dụng ngân hàng cũng như tăng trưởng GDP danh nghĩa phải duy trì ở mức cao, ngay cả khi điều đó khiến lạm phát duy trì trên mục tiêu.

Thời gian và lãi suất gộp xác định thời điểm quyền lực được chuyển từ ngân hàng trung ương sang kho bạc. Khi nợ vượt quá 100% GDP, về mặt toán học, nợ sẽ tăng nhanh hơn nhiều so với nền kinh tế. Sau chân trời sự kiện này, cơ quan kiểm soát nguồn cung nợ sẽ lên ngôi hoàng đế. Điều này là do Kho bạc quyết định khi nào, số lượng và các điều khoản nợ được phát hành. Hơn nữa, Với việc chính phủ hiện bị ám ảnh bởi sự tăng trưởng dựa vào nợ để tồn tại, cuối cùng họ sẽ chỉ đạo các ngân hàng trung ương sử dụng máy in tiền để kiểm tra tiền mặt từ các ngân hàng trung ương. Kho bạc. Chết tiệt với sự độc lập của ngân hàng trung ương!

Sự bùng phát của COVID và Đại dịch Phản ứng của chính phủ Hoa Kỳ bằng cách nhốt người dân trong nhà và buộc họ phải phục tùng bằng séc kích thích đã khiến tỷ lệ nợ trên GDP tăng vọt lên hơn 100%. Việc Yellen biến từ bà ngoại thành gái hư chỉ là vấn đề thời gian.

Yellen có một cách đơn giản để tạo thêm tín dụng và kích thích thị trường tài sản trước khi Mỹ rơi vào tình trạng siêu lạm phát. Fed có hai nhóm tiền sạch trên bảng cân đối kế toán của mình, nếu được tung ra thị trường, sẽ tạo ra tăng trưởng tín dụng ngân hàng và nâng giá tài sản. Nhóm đầu tiên là Chương trình mua lại ngược (RRP). Tôi đã thảo luận rất kỹ về nhóm này, nơi các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) giữ tiền mặt qua đêm tại Fed và kiếm lãi. Nhóm thứ hai là dự trữ ngân hàng và Fed có kế hoạch trả lãi cho nhóm này theo cách tương tự.

Mặc dù tiền nằm trong bảng cân đối kế toán của Fed, nhưng nó không thể được tái đưa vào thị trường tài chính để tạo ra tiền hoặc tăng trưởng tín dụng theo nghĩa rộng. Bằng cách hối lộ các ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ bằng lãi suất dự trữ và RRP, chương trình nới lỏng định lượng (QE) của Fed đã tạo ra lạm phát giá tài sản tài chính thay vì tăng tín dụng ngân hàng. Nếu QE không được thực hiện theo cách này, tín dụng ngân hàng sẽ chảy vào nền kinh tế thực, làm tăng sản lượng và lạm phát hàng hóa/dịch vụ. Với số nợ hiện tại của Hoa Kỳ, tăng trưởng GDP danh nghĩa mạnh mẽ cùng với lạm phát hàng hóa/dịch vụ/tiền lương chính xác là những gì chính phủ cần để tăng thuế và giảm nợ. Vì vậy, Bad Gurl Yellen đã thực hiện các bước để sửa chữa sai lầm đó.

Bad Gurl Yellen không quan tâm đến lạm phát. Mục tiêu của bà là tạo ra tăng trưởng kinh tế danh nghĩa để doanh thu từ thuế tăng lên và tỷ lệ nợ trên GDP của Mỹ giảm xuống. Không có đảng chính trị hoặc những người ủng hộ cam kết cắt giảm chi tiêu, thâm hụt sẽ tiếp tục trong tương lai gần. Hơn nữa, với mức thâm hụt liên bang ở mức lớn nhất kể từ thời bình, bà phải sử dụng mọi công cụ có thể để tài trợ cho chính phủ. Cụ thể, điều này có nghĩa là lấy càng nhiều tiền càng tốt từ bảng cân đối kế toán của Fed và bơm vào nền kinh tế thực.

Yellen cần mang lại cho các ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ thứ họ muốn. Họ muốn một công cụ giống như tiền mặt mang lại lợi tức, không có tín dụng và rủi ro lãi suất tối thiểu để thay thế số tiền mặt mang lại lợi tức mà họ nắm giữ tại Fed. Tín phiếu kho bạc (T-bill) có kỳ hạn dưới một năm và có lãi suất cao hơn một chút so với lãi suất trên số dư dự trữ (IORB) và/hoặc RRP là những lựa chọn thay thế hoàn hảo. Tín phiếu kho bạc là một tài sản có thể được tận dụng một cách tự nhiên và sẽ tạo ra sự tăng trưởng tín dụng và giá tài sản.

Liệu Yellen có đủ khả năng phát hành tín phiếu Kho bạc trị giá 3,6 nghìn tỷ USD không? Chắc chắn là có. Chính phủ liên bang đang chịu mức thâm hụt hàng năm 2 nghìn tỷ USD và phải được tài trợ thông qua chứng khoán nợ do Bộ Tài chính phát hành.

Tuy nhiên, Yellen hoặc bất kỳ ai kế nhiệm bà vào tháng 1 năm 2025 sẽ không phải phát hành tín phiếu Kho bạc để tài trợ cho chính phủ. Cô ấy có thể bán tín phiếu kho bạc có thời hạn dài hơn, ít thanh khoản hơn và có rủi ro lãi suất cao hơn. Những chứng khoán này không phải là các khoản tương đương tiền. Ngoài ra, chứng khoán nợ có thời hạn dài hơn có lợi suất thấp hơn tín phiếu kho bạc do hình dạng của đường cong lợi suất. Động cơ lợi nhuận của các ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ ngăn cản họ trao đổi số tiền do Fed nắm giữ lấy bất kỳ thứ gì khác ngoài tín phiếu Kho bạc.

Tại sao chúng ta, những người giao dịch tiền điện tử, nên quan tâm đến tiền giữa bảng cân đối kế toán của Fed và dòng chảy của hệ thống tài chính rộng hơn? Hãy tận hưởng biểu đồ tuyệt đẹp này.

Với RRP ( Trắng ) đang rút lui khỏi mức cao và Bitcoin (vàng) đang phục hồi từ mức thấp. Như bạn có thể thấy, đây là một mối quan hệ rất chặt chẽ. Khi tiền rời khỏi bảng cân đối kế toán của Fed, nó sẽ làm tăng tính thanh khoản, khiến các tài sản tài chính hạn chế như Bitcoin tăng vọt.

Tại sao điều này lại xảy ra? Hãy hỏi Ủy ban Tư vấn Vay Kho bạc (TBAC). Trong báo cáo mới nhất của mình, TBAC đã nêu ra mối quan hệ giữa việc tăng cường phát hành Kho bạc và lượng tiền do các quỹ thị trường tiền tệ nắm giữ trong RRP.

Số dư TRÊN RRP đáng kể có thể cho thấy nhu cầu tín phiếu Kho bạc chưa được đáp ứng. Trong giai đoạn 2023-24, ON RRP cạn kiệt khi các quỹ tiền gần như chuyển từng phần một vào Kho bạc. Sự luân chuyển này đã tạo điều kiện thuận lợi cho việc tiếp thu liền mạch việc phát hành tín phiếu Kho bạc kỷ lục.

– Slide 17, TBAC ngày 31 tháng 7 năm 2024

Thị trường tiền tệ các quỹ sẽ chuyển tiền mặt vào tín phiếu Kho bạc miễn là lãi suất Kho bạc cao hơn một chút so với RRP - hiện tại, lãi suất Kho bạc kỳ hạn 1 tháng cao hơn khoảng 0,05% so với các khoản tiền trong RRP.

Câu hỏi tiếp theo là liệu Yellen có thể thu hút được 300 tỷ đến 400 tỷ USD còn lại trong RRP vào tín phiếu kho bạc hay không. Nếu nghi ngờ gái hư Yellen, bạn sẽ bị xử phạt! Chỉ cần hỏi những tâm hồn tội nghiệp đến từ “các quốc gia rác rưởi” điều gì sẽ xảy ra khi bạn không có tiền để mua những thứ cần thiết như thực phẩm, năng lượng và thuốc men.

Trong Thông báo tái cấp vốn hàng quý (QRA) quý 3 năm 2024 gần đây nhất, Bộ Tài chính cho biết 271 tỷ USD tín phiếu Kho bạc sẽ được phát hành từ nay đến cuối năm. Điều đó thật tuyệt, nhưng vẫn còn tiền trong RRP. Cô ấy có thể làm được nhiều hơn thế không?

Hãy để tôi nói nhanh về chương trình mua lại Kho bạc. Thông qua chương trình này, Kho bạc mua lại chứng khoán nợ phi Kho bạc có tính thanh khoản kém. Bộ Tài chính có thể tài trợ cho việc mua hàng bằng cách rút tài khoản chung (TGA) hoặc bằng cách phát hành tín phiếu Kho bạc. Nếu Kho bạc tăng nguồn cung tín phiếu Kho bạc và giảm nguồn cung các loại nợ khác, điều đó sẽ tạo ra sự gia tăng ròng về tính thanh khoản. Các quỹ sẽ rời khỏi RRP, điều này tốt cho tính thanh khoản của USD và khi nguồn cung các loại trái phiếu kho bạc khác giảm, những người nắm giữ này sẽ di chuyển lên trên đường cong rủi ro để thay thế các tài sản tài chính này.

Chương trình mua lại mới được công bố sẽ có tổng số giao dịch mua trị giá lên tới 30 tỷ USD từ nay đến tháng 11 năm 2024 chứng khoán không thể giao dịch . Điều này tương đương với việc phát hành thêm 30 tỷ USD tín phiếu Kho bạc, nâng dòng vốn chảy ra từ RRP lên 301 tỷ USD.

Đây là một cách bơm thanh khoản đáng tin cậy. Nhưng Yellen mạnh đến mức nào? Cô ấy muốn ứng cử viên tổng thống thiểu số của Hoa Kỳ Momalla Harris giành chiến thắng đến mức nào? Tôi nói "thiểu số" vì Harris thay đổi liên kết kiểu hình của mình tùy thuộc vào nhóm mà cô ấy nhắm mục tiêu. Đây là một khả năng rất độc đáo mà cô sở hữu. Tôi ủng hộ cô ấy!

Bộ Tài chính có thể bơm một lượng lớn thanh khoản bằng cách giảm TGA từ khoảng 750 tỷ USD xuống 0. Họ có thể làm như vậy vì trần nợ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 1 năm 2025 và theo luật, Kho bạc có thể giảm chi tiêu TGA để tránh hoặc ngăn chặn việc chính phủ đóng cửa.

Bad girl Yellen sẽ bơm ít nhất 301 tỷ USD và lên tới 1,05 nghìn tỷ USD từ nay đến cuối năm. Ồ! Điều này sẽ tạo ra một đợt tăng giá rực rỡ cho tất cả các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử, trước cuộc bầu cử. Nếu Harris vẫn không thể đánh bại người đàn ông da cam thì tôi nghĩ cô ấy cần phải trở thành người da trắng. Tôi tin rằng cô ấy có siêu năng lực này.

Thêm thanh khoản tiềm năng đang chờ được giải phóng

Trong 18 tháng qua, 2,5 nghìn tỷ USD đã được bơm vào thị trường tài chính bằng cách rút cạn RRP, một con số khá ấn tượng. Nhưng vẫn còn nhiều thanh khoản tiềm năng đang chờ được giải phóng. Liệu người kế nhiệm Yellen (bắt đầu từ năm 2025) có thể tạo ra tình huống rút tiền ra khỏi dự trữ ngân hàng do Fed nắm giữ và chảy vào nền kinh tế rộng lớn hơn không?

Trong thời kỳ tài chính thống trị, điều gì cũng có thể xảy ra. Nhưng làm thế nào?

Miễn là các cơ quan quản lý đối xử bình đẳng với tỷ lệ an toàn vốn và tỷ lệ an toàn vốn có lợi suất cao hơn, các ngân hàng vì lợi nhuận sẽ The trao đổi một công cụ sinh lợi giống như tiền mặt lấy một công cụ khác. Hiện tại, tín phiếu Kho bạc có lãi suất thấp hơn số dư dự trữ mà Fed nắm giữ, vì vậy các ngân hàng không đấu thầu tín phiếu Kho bạc.

Nhưng điều gì sẽ xảy ra bắt đầu từ năm tới khi RRP gần bằng 0 và Kho bạc tiếp tục đổ một lượng lớn tín phiếu Kho bạc ra thị trường? Nguồn cung đầy đủ và các quỹ thị trường tiền tệ không có khả năng mua tín phiếu Kho bạc với số tiền nằm trong RRP có nghĩa là giá phải giảm và lợi suất tăng. Bất cứ khi nào lãi suất Kho bạc tăng lên một vài điểm cơ bản so với lãi suất trả cho khoản dự trữ vượt mức, các ngân hàng sẽ sử dụng khoản dự trữ của mình để mua một lượng lớn tín phiếu Kho bạc.

Người kế nhiệm Yellen – tôi cá là Jamie Dimon – sẽ không thể cưỡng lại khả năng kích thích thị trường vì lợi ích chính trị của đảng cầm quyền và tiếp tục tràn ngập thị trường bằng tín phiếu Kho bạc. 3,3 nghìn tỷ USD thanh khoản dự trữ ngân hàng khác đang chờ được bơm vào thị trường tài chính. Hãy cùng tôi tụng kinh: Bills, Baby, Bills!

Tôi tin rằng TBAC đang âm thầm gợi ý về khả năng này. Đây là một đoạn trích khác từ cùng một báo cáo trước đó, với nhận xét của tôi ở dạng [in đậm]:

Trong tương lai, một số yếu tố có thể cần được nghiên cứu sâu hơn khi xem xét việc phát hành cổ phiếu Kho bạc trong tương lai:

[TBAC muốn Kho bạc suy nghĩ về tương lai và mức độ phát hành tín phiếu Kho bạc. Trong suốt bài phát biểu, họ lập luận rằng việc phát hành tín phiếu Kho bạc sẽ chiếm khoảng 20% ​​tổng phát hành nợ ròng. Tôi tin rằng họ đang cố gắng giải thích điều gì sẽ gây ra sự gia tăng này và tại sao các ngân hàng lại mua những tín phiếu Kho bạc này.

– Sự phát triển và đánh giá liên tục về bối cảnh pháp lý ngân hàng (bao gồm cải cách thanh khoản và vốn, cùng nhiều vấn đề khác) cũng như những tác động đối với các ngân hàng và đại lý trong việc tham gia một cách có ý nghĩa vào thị trường Kho bạc sơ cấp đối với trung hạn và lưu kho ( Dự kiến) Tác động đến kỳ hạn và nguồn cung của Kho bạc Hoa Kỳ trong tương lai

[Các ngân hàng không muốn nắm giữ nhiều trái phiếu hoặc trái phiếu có kỳ hạn dài hơn vì điều này sẽ thu hút các yêu cầu tài sản thế chấp chặt chẽ hơn từ các cơ quan quản lý . Họ lặng lẽ nói rằng chúng tôi sẽ không mua nợ đáo hạn dài hơn nữa vì điều đó làm ảnh hưởng đến lợi nhuận của họ và quá rủi ro. Nếu các đại lý chính đình công, Kho bạc sẽ bị phá sản vì còn ai có bảng cân đối kế toán để hấp thụ cuộc đấu giá nợ khổng lồ.

– Cấu trúc thị trường đang phát triển và tác động của nó đối với các sáng kiến ​​phục hồi thị trường Kho bạc, bao gồm:

> các cơ quan thanh toán bù trừ

[Nếu thị trường Kho bạc chuyển động trên các sàn giao dịch, các nhà giao dịch sẽ được yêu cầu đăng ký tài sản thế chấp bổ sung trị giá hàng tỷ đô la. Họ không đủ khả năng để làm điều này và kết quả là sự tham gia sẽ giảm sút.

> Tương lai (dự kiến) Quy mô đấu giá Kho bạc và khả năng dự đoán về quản lý tiền mặt cũng như mức phát hành Kho bạc chuẩn

[Nếu thâm hụt tiếp tục lớn như vậy , số nợ phát hành có thể tăng lên đáng kể. Kết quả là, vai trò “giảm xóc” của tín phiếu Kho bạc sẽ ngày càng trở nên quan trọng hơn. Điều này có nghĩa là cần phải phát hành nhiều tín phiếu Kho bạc hơn.

> Cải cách quỹ tiền tệ trong tương lai và nhu cầu cơ cấu tiềm năng gia tăng đối với tín phiếu kho bạc

[Nếu các quỹ thị trường tiền tệ tiếp tục hoạt động sau khi RRP hoàn toàn cạn kiệt, Trở lại thị trường, phát hành tín phiếu Kho bạc sẽ vượt 20%.

– Slide 26, TBAC ngày 31 tháng 7 năm 2024

Các ngân hàng đã thực hiện hiệu quả việc mua Kho bạc có thời hạn dài hơn. Yellen và Powell gần như khiến ngành ngân hàng sụp đổ khi họ nhét Kho bạc vào các ngân hàng rồi tăng lãi suất vào năm 2022-2023... RIP Silvergate, Ngân hàng Thung lũng Silicon và Ngân hàng Signature. Các ngân hàng còn lại sẽ ngừng loay hoay và tự hỏi điều gì sẽ xảy ra nếu họ mua lại một lượng lớn Trái phiếu Kho bạc giá cao.

Ví dụ điển hình: Kể từ tháng 10 năm 2023, các ngân hàng thương mại Hoa Kỳ chỉ mua 15% tín phiếu phi Kho bạc. 2 Điều này không tốt cho Yellen vì bà cần các ngân hàng phải can thiệp khi Fed và người nước ngoài rời khỏi sân khấu. Tôi tin rằng miễn là các ngân hàng mua tín phiếu kho bạc, họ sẽ vui lòng thực hiện công việc của mình vì tín phiếu kho bạc có mức độ rủi ro tương tự như dự trữ ngân hàng nhưng mang lại lợi suất cao hơn.

Yellen lại trở thành tâm điểm chú ý

Tỷ giá đồng đô la-yên giảm từ 160 xuống 142, gây ra làn sóng chấn động cho thị trường tài chính toàn cầu. Nhiều người đã bị đánh vào tuần trước và được yêu cầu bán những gì họ có thể. Một lúc trước, đây là mối tương quan trong sách giáo khoa. USD/JPY sẽ chạm mức 100, nhưng làn sóng sốc tiếp theo sẽ được thúc đẩy bởi dòng vốn từ tài sản ở nước ngoài của các công ty Nhật Bản rút về nước, chứ không chỉ các quỹ phòng hộ bù nhìn đang tháo gỡ các giao dịch mua bán đồng yên của họ. 3 Họ sẽ bán Kho bạc Hoa Kỳ và cổ phiếu Hoa Kỳ (chủ yếu là các cổ phiếu công nghệ lớn như NVIDIA, Microsoft, Google, v.v.).

Thị trường toàn cầu phẫn nộ khi Ngân hàng Nhật Bản cố gắng tăng lãi suất. Họ nhượng bộ và tuyên bố rằng việc tăng lãi suất là điều không thể xảy ra. Từ góc độ thanh khoản tiền pháp định, trường hợp xấu nhất là đồng yên giao dịch đi ngang, không có vị thế ròng mới nào được tài trợ bằng đồng yên giá rẻ. Với mối đe dọa về việc ngừng giao dịch mua bán đồng yên đã qua đi, hành vi thao túng thị trường của cô gái xấu Yellen một lần nữa lại trở thành tâm điểm chú ý.

Không có thanh khoản = phá sản

Không có nước, bạn sẽ chết. Không có thanh khoản, bạn sẽ phá sản.

Tại sao thị trường rủi ro tiền điện tử lại giao dịch đi ngang đến giảm điểm kể từ tháng 4 năm nay? Hầu hết các khoản thu thuế diễn ra vào tháng 4, khiến Kho bạc phải vay ít hơn. Chúng ta có thể quan sát điều này qua số lượng tín phiếu Kho bạc được phát hành từ tháng 4 đến tháng 6.

Tính thanh khoản biến mất khỏi hệ thống do dư nợ tín phiếu Kho bạc giảm ròng. Ngay cả khi chính phủ nói chung vay nhiều hơn, việc giảm ròng các công cụ giống như tiền mặt do Kho bạc cung cấp sẽ làm giảm tính thanh khoản khỏi thị trường. Kết quả là tiền mặt vẫn bị mắc kẹt trong RRP của bảng cân đối kế toán của Fed, không thể tạo ra sự tăng trưởng giá tài sản tài chính.

Biểu đồ Bitcoin (vàng) so với RRP (màu trắng) này cho thấy rõ điều đó, Từ tháng 1 đến tháng 4, khi tín phiếu Kho bạc được phát hành ròng, RRP giảm và Bitcoin tăng giá. Từ tháng 4 đến tháng 7, khi Kho bạc chứng kiến ​​đợt rút ròng khỏi thị trường, RRP tăng và Bitcoin giao dịch đi ngang, với một vài đợt giảm mạnh ở giữa. Tôi dừng lại vào ngày 1 tháng 7 vì tôi muốn thể hiện sự tương tác trước khi USD/JPY chuyển từ 162 lên 142, dẫn đến việc bán tháo tài sản rủi ro nói chung.

Vì vậy, theo Vâng Theo Lun, Chúng tôi biết rằng từ nay đến cuối năm, lượng phát hành ròng tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ sẽ đạt 301 tỷ USD. Nếu mối quan hệ này đúng, Bitcoin sẽ nhanh chóng phục hồi tình trạng bán tháo do đồng Yên tăng giá. Điểm dừng tiếp theo của Bitcoin là 100.000 USD.

Khi nào mùa altcoin sẽ bắt đầu?

Altcoin là tiền điện tử Bitcoin có giá trị beta cao hơn. Nhưng trong chu kỳ này, Bitcoin và bây giờ là Ethereum đã chứng kiến ​​hoạt động mua mang tính cấu trúc dưới hình thức dòng vốn ròng vào các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) niêm yết tại Hoa Kỳ. Mặc dù Bitcoin và Ethereum đã điều chỉnh kể từ tháng 4 nhưng chúng đã thoát khỏi cuộc tàn sát mà thị trường altcoin đã trải qua. Altcoin sẽ chỉ quay trở lại khi Bitcoin và Ethereum lần lượt vượt qua mức 70.000 USD và 4.000 USD. Solana cũng sẽ tăng lên trên 250 USD, nhưng với mức vốn hóa thị trường tương đối, hiệu ứng tài sản từ sự gia tăng của Solana trên thị trường tiền điện tử nói chung sẽ không mạnh bằng Bitcoin và Ethereum. Một đợt tăng giá cuối năm của Bitcoin và Ethereum lấy cảm hứng từ tính thanh khoản của USD sẽ tạo nền tảng vững chắc cho sự trở lại của bữa tiệc altcoin hấp dẫn.

Tư vấn giao dịch hậu mãi

Điều kiện thanh khoản sẽ được cải thiện khi các chương trình phát hành và mua lại Kho bạc chạy trong nền. Nếu Harris chùn bước và cần thêm hỏa lực từ thị trường chứng khoán, Yellen sẽ cắt TGA. Bất chấp điều đó, Tôi kỳ vọng tiền điện tử sẽ thoát khỏi quỹ đạo đi xuống đi ngang bắt đầu từ tháng 9. Do đó, tôi sẽ tận dụng điểm yếu cuối mùa hè ở Bắc bán cầu để tăng cường tiếp xúc với tiền điện tử.

Cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ sẽ được tổ chức vào đầu tháng 11. Yellen sẽ đạt đến đỉnh điểm thao túng vào tháng 10. Chưa bao giờ có thời điểm thanh khoản tốt hơn trong năm nay hơn bây giờ. Vì vậy, tôi sẽ bán theo đà. Thay vì thanh lý toàn bộ danh mục đầu tư tiền điện tử của mình, tôi sẽ kiếm lợi nhuận từ các giao dịch theo đà đầu cơ mang tính đầu cơ hơn và gửi tiền vào ETHE USD (sUSDe) đã đặt cược. Thị trường tiền điện tử tăng trưởng, làm tăng tỷ lệ chiến thắng của Trump Tỷ lệ ủng hộ Trump lên đến đỉnh điểm sau vụ ám sát và thành tích tranh luận kém cỏi của Biden Kamala Harris là một nhân vật chính trị hạng nhất, nhưng bà không phải là một người già thực vật ở tuổi 80. Đó là tất cả những gì cô ấy cần để đánh bại Trump. Cuộc bầu cử là một trò tung đồng xu và tôi thà đứng bên lề đứng nhìn sự hỗn loạn và quay trở lại thị trường sau khi trần nợ của Mỹ được nâng lên. Tôi hy vọng điều này sẽ xảy ra vào tháng Giêng hoặc tháng Hai.

Sau khi kịch bản trần nợ của Hoa Kỳ kết thúc, thanh khoản sẽ chảy từ Kho bạc và Cục Dự trữ Liên bang, cho phép thị trường trở lại Đúng hướng. Khi đó thị trường giá lên sẽ thực sự bắt đầu. 1 triệu đô la Bitcoin vẫn là trường hợp cơ bản của tôi.

PS: Một lần cô gái hư Yellen và cậu bé quấn khăn Powell hợp lực, Trung Quốc cuối cùng sẽ tung ra biện pháp kích thích tài chính bazooka đã được chờ đợi từ lâu. Thị trường tiền điện tử Trung-Mỹ tăng trưởng vào năm 2025 sẽ rất rực rỡ.

Du thuyền!

Ghi chú

1. Đây là tổng số tiền dự trữ ngân hàng do Fed và RRP nắm giữ.

2. Các ngân hàng thương mại đã mua chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ trị giá 187,1 tỷ USD từ tuần kết thúc vào ngày 27 tháng 9 năm 2023 đến ngày 17 tháng 7 năm 2024, theo báo cáo của Cục Dự trữ Liên bang H.8. Tôi giả định rằng trong cùng thời gian này, các quỹ thị trường tiền tệ đã mua 100% tổng số tín phiếu Kho bạc được phát hành. Trong cùng thời gian, Bộ Tài chính đã phát hành chứng khoán nợ trị giá 1.778 tỷ USD ngoài tín phiếu Kho bạc. Các ngân hàng chiếm 15% trong số này.

3. Các công ty Nhật Bản bao gồm các công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, doanh nghiệp, hộ gia đình và ngân hàng Nhật Bản.