Áp lực bán của Grayscale vẫn tiếp tục, khi nào tác động của "Bitcoin Pixiu" trước đây sẽ kết thúc?

Hayscale đã là đại diện quan trọng của các tổ chức mua hàng trong thế giới tiền điện tử kể từ khi ra đời. Đây cũng là một trong những "cá voi tên tuổi" tiền điện tử lớn nhất và đáng tin cậy trong nhiều năm Cách tiếp cận quỹ cung cấp cho các nhà đầu tư các kênh đầu tư tiền điện tử tuân thủ.

Vào ngày 11 tháng 1, sau khi Grayscale GBTC Trust chuyển đổi thành công thành Bitcoin ETF giao ngay, nó bắt đầu gây áp lực bán liên tục lên BTC - tính đến thời điểm xuất bản , GBTC đã trải qua dòng tiền chảy ra tích lũy 3,45 tỷ USD và ngoại trừ GBTC, 10 quỹ ETF còn lại đều đang có dòng tiền vào ròng.

Điều này cũng có nghĩa làGBTC thang độ xám là yếu tố cốt lõi gây ra tổng dòng vốn chảy ra hiện tại của Bitcoin ETF, trở thành đợt bán tháo lớn nhất trong ngắn hạn .

Thang độ xám: (từng) "cá voi lớn" được mã hóa lớn nhất

Kể từ năm 2019, Grayscale đã trở thành một con cá voi quan trọng trong thế giới mã hóa - với tư cách là một nhóm tiền kỹ thuật số DCG (Nhóm tiền tệ kỹ thuật số) Một công ty con được thành lập đặc biệt vào năm 2013. Trước đó Tại thời điểm Bitcoin ETF giao ngay được niêm yết để giao dịch, Grayscale đã cung cấp cho các nhà đầu tư các kênh đầu tư tuân thủ dưới dạng quỹ ủy thác và hơn 90% số tiền đến từ các nhà đầu tư tổ chức và quỹ hưu trí. .

Khi GBTC được chuyển đổi thành ETF vào ngày 11 tháng 1 năm nay, quy mô quản lý của Grayscale GBTC ( AUM) lên tới 25 tỷ đô la Mỹ, đây là cá voi lưu ký tiền điện tử lớn nhất.

Hiện tại, quỹ ủy thác duy nhất hiện tại của Grayscale cũng bao gồm ETH, BCH, LTC, XLM, ETC, ZEC, ZEN, SOL, BAT, v.v. Cũng có thể thấy rằng Grayscale, với tư cách là một "người bạn tổ chức", có sở thích đầu tư khá ổn định và về cơ bản là tài sản chính thống và tiền tệ ổn định.

Vàbản thân các quỹ tín thác này là "các quỹ tín thác trần trụi", giống như các quỹ tín thác chuyên biệt "Pixiu" cung cấp tiền điện tử - chỉ có thể vào nhưng không thể thoát ra trong thời gian ngắn.

Các nhà đầu tư chọn gửi BTC và ETH cho mục đích chênh lệch giá không chỉ gây ra Quy mô của niềm tin tương ứng với Grayscale tiếp tục tăng lên, điều này cũng hoàn toàn tích cực đối với thị trường giao ngay - nó hấp thụ mạnh mẽ loại tiền tương ứng từ phía cung và giảm bớt áp lực bán.

Vì vậy, mặc dù GBTC thang độ xám đã trở thành tác nhân kích hoạt thị trường gấu bị chỉ trích nhiều, nhưng nó có thể đã một lần được coi là động lực chính của thị trường tăng giá (2020):

Trước năm 2020, Bitcoin Bitcoin ETF luôn là kênh chính cho các quỹ OTC gia tăng mà thị trường hằng mong đợi. Mọi người đều kỳ vọng Bitcoin ETF sẽ mang lại lượng vốn gia tăng khổng lồ, mở ra con đường cho các nhà đầu tư chính thống truyền thống đầu tư vào tiền điện tử và mở ra cơ hội cách để các nhà đầu tư chính thống truyền thống đầu tư vào tiền điện tử. Cố gắng thúc đẩy Bitcoin và các loại khác được Phố Wall chấp nhận trên quy mô lớn càng nhiều càng tốt, để việc phân bổ tài sản tiền điện tử có thể được công nhận rộng rãi hơn.

Kể từ khi các tổ chức do Grayscale đại diện gia nhập vào năm 2020,Đáp ứng sự mong đợi của mọi người về Bitcoin ETF và thậm chí còn đóng vai trò là động lực thúc đẩy thị trường tăng giá trong một thời gian.

Đặc biệt trong bối cảnh đơn đăng ký Bitcoin ETF được phê duyệt bị trì hoãn , Grayscale đã tự khẳng định mình gần như là kênh đầu vào tuân thủ duy nhất, có thể nói là kiếm bộn tiền một cách âm thầm:

Trên thực tế, nó đóng vai trò là kênh trung gian để các nhà đầu tư và tổ chức đủ điều kiện can thiệp vào thị trường Tiền điện tử, đạt được kết nối yếu giữa các nhà đầu tư và giao ngay ETH, đồng thời mở ra một kênh để tiếp cận trực tiếp các quỹ OTC gia tăng.

Phí bảo hiểm âm dần dần được giải quyết

Trên thực tếngay từ tháng 6 năm 2023, sau tin tức về ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock, phí bảo hiểm âm của GBTC bắt đầu thu hẹp dần.

Lấy dữ liệu Coinglass vào ngày 1 tháng 7 năm 2023 làm ví dụ, GBTC thang độ xám, ETHE, v.v. Phí bảo hiểm âm của các sản phẩm ủy thác gần như ở mức thấp kỷ lục - phí bảo hiểm âm của ủy thác GBTC đạt 30%, phí bảo hiểm âm của ETHE cũng cao tới 30% và phí bảo hiểm âm của ủy thác ETC đạt đến mức cao hơn thế nữa hơn 50%.

Trong trò chơi kỳ vọng của ETF trong nửa năm qua, chênh lệch âm của GBTC đã ngày càng thu hẹp Nó đã tăng từ 30% lên gần 0 vào ngày hôm nay. Hầu hết số tiền được mua trước đều đã đến thời điểm thoát ra có lãi (chẳng hạn như Chị Mu).

Từ góc độ phí bảo hiểm âm, những nhà đầu tư đã tham gia phát hành riêng lẻ GBTC và ETHE tin tưởng vào thị trường sơ cấp dưới dạng tiền mặt hoặc BTC hoặc ETH Thiệt hại rất đáng kể vì Grayscale Cryptocurrency Trust không thể trực tiếp mua lại tài sản cơ bản của mình - không có cơ chế thoát rõ ràng, không mua lại hoặc giảm lượng nắm giữ.

Sau đó, sau khi các nhà đầu tư này đã vượt qua 6 hoặc 12 tháng (thời gian mở khóa GBTC và ETHE ) , cổ phiếu BTCG và ETHE đã mở khóa được bán trên thị trường thứ cấp chứng khoán Hoa Kỳ, theo mức phí bảo hiểm âm hiện tại thì đó chỉ có thể là một khoản lỗ.

Từ góc độ này, một số người cũng đã mua GBTC với số lượng lớn trên thị trường thứ cấp vì --BlockFi từng cung cấp khoản vay trị giá khoảng 1 tỷ USD cho Three Arrows Capital, với tài sản thế chấp là 2/3 Bitcoin và 1/3 GBTC.

Là người mua GBTC lớn, Three Arrows Capital rất có thể đang đặt cược vào tương lai của GBTC Sau khi chuyển sang ETF hoặc mở sàn giao dịch, phí bảo hiểm âm sẽ được cân bằng và bạn có thể nhận được khoản chênh lệch lợi nhuận trong kỳ.

Rất lâu trước đợt bùng nổ ứng dụng ETF này,Grayscale đã xuất hiện , nó đã tích cực thúc đẩy GBTC, ETHE và các sản phẩm ủy thác khác trở thành ETF, nhằm mở ra các kênh tiền và trao đổi, cân bằng phí bảo hiểm âm và giải thích cho các nhà đầu tư. Thật không may, Three Arrows Capital đã không đợi đến ngày này.

Khi nào tác động của thang độ xám sẽ kết thúc?

Em ơi, hôm nay thạch tín, thang độ xám vào ngày 11 tháng 1 Sau khi GBTC tin tưởng thành công được chuyển đổi thành ETF giao ngay, nó bắt đầu gây áp lực bán liên tục lên BTC:

Kể từ Tại thời điểm xuất bản, GBTC một lần nữa chứng kiến ​​dòng vốn rút ra hơn 640 triệu USD chỉ trong một ngày, dòng vốn rút ra trong một ngày lớn nhất cho đến nay. Sau khi được chuyển sang ETF, dòng vốn rút ra tích lũy là 3,45 tỷ USD đã được thực hiện. Ngoại trừ GBTC, phần còn lại 10 quỹ ETF đều có dòng vốn vào ròng.

Đặc biệt là 7 ngày giao dịch đầu tiên của tất cả các ETF Bitcoin giao ngay tính đến ngày 23 tháng 1 Tổng khối lượng giao dịch là khoảng 19 tỷ đô la Mỹ và GBTC chiếm hơn một nửa. Điều này cũng có nghĩa làquỹ gia tăng hiện tại do ETF mang lại vẫn đang trong giai đoạn phòng ngừa dòng vốn tiếp tục chảy ra của GBTC.

Tất nhiên, việc bán tháo FTX đang trong quá trình phá sản cũng chiếm một phần lớn - 22 triệu GBTC số cổ phiếu được FTX bán thanh lý có giá trị gần 10 Một trăm triệu đô la Mỹ.

Nhìn chung, mặc dù Grayscale và GBTC là một trong những động cơ lớn nhất trong thị trường tăng giá vừa qua, Thứ nhất, trong nhiều năm, các nhà đầu tư đã được cung cấp các kênh đầu tư tiền điện tử tuân thủ dưới dạng quỹ ủy thác. Tuy nhiên, sau khi áp dụng ETF, có dấu vết về dòng vốn chảy ra và áp lực bán của GBTC:

Phí quản lý 1,5% của GBTC cao hơn nhiều so với mức phí 0,2%-0,9% của các công ty khác.

Ở một mức độ nào đó, đây sẽ là một trò chơi rõ ràng trong giai đoạn tới: GBTC vẫn nắm giữ hơn 500.000 BTC (khoảng 20 tỷ), các tổ chức và các quỹ chờ tham gia thị trường chắc chắn sẽ đợi thời điểm thích hợp để gom chip để lấn chiếm thị phần của mình.

Điều này cũng có nghĩa là trong thời gian tới, áp lực bán GBTC có thể vẫn lấn át vốn chủ quan dòng vốn vào sẽ

Bây giờ nhìn lại, Grayscale đã được sử dụng để thúc đẩy tăng trưởng bên ngoài cơ sở vào năm 2020. " động cơ thị trường tăng giá" của lượng vốn lớn không những không còn hiệu quả trong môi trường ngày nay mà thậm chí còn trở thành điểm rủi ro tiềm ẩn có thể gây ra cơn sóng thần trong ngành bất cứ lúc nào.

Các yếu tố tích cực khi có thuận chiều sẽ được khuếch đại, và chỉ tồn tại khi thủy triều rút ra thậm chí còn có giá trị hơn. Đối với một ngành vẫn đang phát triển với tốc độ chóng mặt, việc thoát khỏi nỗi ám ảnh về cách bố trí cá voi và các thể chế gây bất mãn có thể là một trong những trải nghiệm tuyệt vời nhất mà chúng ta có thể đạt được trong chu kỳ đặc biệt này.