Lạm phát không phải là vấn đề lớn. Ngày CPI tuần này có thể là biến động nhỏ nhất của thị trường trong năm nay.

Nguồn: Golden Ten Data

Trong hai năm kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu tích cực chống lạm phát, các nhà giao dịch chứng khoán đã dán mắt vào màn hình mỗi khi Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) được công bố. Nhưng khi dữ liệu CPI mới nhất được công bố vào thứ Tư, tình hình sẽ khác.

Tại sao? Dữ liệu đó ít quan trọng hơn đối với chứng khoán khi Fed chuẩn bị cắt giảm lãi suất khi lạm phát giảm về mức mục tiêu của Fed. Thay vào đó,tất cả là về bức tranh việc làm đang dịu đi và liệu Fed có thể tránh được việc hạ cánh cứng hay không.

“Câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán là liệu Fed có phải đợi quá lâu để cắt giảm lãi suất hay không, vì rủi ro suy thoái hiện nay đã cao hơn so với hai tháng trước,” Eric Diton, Chủ tịch và Giám đốc điều hành của Wealth Alliance. "Đột nhiên lạm phát không còn là vấn đề lớn."

S&P 500 vừa kết thúc tuần tồi tệ nhất kể từ khi Ngân hàng Thung lũng Silicon sụp đổ vào tháng 3 năm 2023, Cổ phiếu công nghệ lớn giảm, với Nvidia giảm 14%. Biến động cũng tăng lên, với Chỉ số biến động CBOE (VIX) tăng từ 15 vào ngày 30 tháng 8 lên gần 24 vào ngày 6 tháng 9.

Các nhà giao dịch quyền chọn đang đặt cược rằng mức độ biến động sẽ lớn hơn nhưng thấp hơn kỳ vọng của thị trường trước đó về Ngày CPI. Tính đến sáng thứ Sáu, họ dự đoán S&P 500 sẽ tăng hoặc giảm 0,85% vào thứ Tư. Số liệu do Piper Sandler tổng hợp cho thấy nếu đạt được mục tiêu này thì đây sẽ là mức biến động hàng ngày nhỏ nhất của CPI trong năm nay. Mặt khác, các nhà giao dịch kỳ vọng S&P 500 sẽ biến động ở mức 1,1% trước báo cáo bảng lương phi nông nghiệp yếu kém được công bố hôm thứ Sáu. Đó là một trong những giá trị tuyệt đối cao nhất từ ​​đầu năm đến nay và cao hơn 83% so với mức biến động trung bình hàng ngày vào năm 2024, theo dữ liệu do Susquehanna International Group tổng hợp. Chỉ số chứng khoán giảm 1,7% trong ngày hôm đó, thậm chí vượt quá mong đợi.

"Thị trường chứng khoán đã tăng trong năm nay. Động lực rất mạnh", Diton nói. “Vậy tại sao không chốt lời?”

Về cơ bản, suy nghĩ của thị trường hiện nay đã thay đổi, việc cắt giảm lãi suất là điều tất yếu, nhưng sức mạnh của nền kinh tế dường như không được ổn định cho lắm. Vào ngày 23 tháng 8, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã tuyên bố chiến thắng trong cuộc chiến chống lạm phát khi ông phát biểu tại hội nghị chuyên đề của Fed ở Jackson Hole, Wyoming. Kể từ đó, nhiều nhà hoạch định chính sách hơn như Chủ tịch Fed New York Williams, Chủ tịch Fed Chicago Goolsby và Thống đốc Fed John Waller đã nói rằng việc cắt giảm lãi suất là cần thiết - vấn đề là còn phải tranh luận bao nhiêu.

Bây giờ, Fed đang chuyển sang hướng khác trong nhiệm vụ kép của mình, đó là duy trì việc làm tối đa. Theo Cục Thống kê Lao động, báo cáo việc làm hôm thứ Sáu cho thấy bảng lương phi nông nghiệp đã tăng 142.000 vào tháng trước, đưa mức trung bình trong ba tháng xuống mức thấp nhất kể từ giữa năm 2020.

Trước quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9, các hợp đồng hoán đổi phản ánh đầy đủ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản. Trong khi đó, dữ liệu do UBS tổng hợp cho thấy biến động ngụ ý đang gia tăng trước các sự kiện vĩ mô lớn liên quan đến việc làm, với các chỉ số biến động của thị trường chứng khoán như độ lệch vẫn tăng cao khi các nhà giao dịch cân nhắc về nguy cơ cổ phiếu giảm giá thêm. Rocky Fishman, người sáng lập công ty phân tích phái sinh Asym 500, cho biết: "Độ dốc cho thấy có thêm giá trị trong việc cung cấp biện pháp phòng ngừa rủi ro cho hoạt động phòng ngừa rủi ro. Nếu từ góc độ vĩ mô, kết quả thực sự đáng thất vọng thìkhả năng sụt giảm cổ phiếu trong thời gian này thời gian Mức độ có thể lớn hơn suy nghĩ trước đây”

Hiện tại, các nhà đầu tư có lý do chính đáng để cảnh giác hơn với dữ liệu việc làm hơn là dữ liệu lạm phát. Chỉ số S&P 500 đã ghi nhận ngày dữ liệu việc làm tồi tệ nhất kể từ năm 2022 vào tháng trước, giảm 1,8% vào thứ Sáu, ngày 2 tháng 8 và giảm thêm 3% vào ngày 5 tháng 8 do báo cáo việc làm yếu kém. Hai tuần sau, dữ liệu lạm phát nhìn chung phù hợp với kỳ vọng, với S&P 500 chỉ tăng 0,4%, mức tăng CPI trong một ngày nhỏ nhất kể từ tháng Giêng.

Các nhà giao dịch kỳ vọng sự biến động của S&P 500 sẽ tăng lên do nhu cầu về các quyền chọn bán khi hết tiền cao hơn nhu cầu về khi hết tiền, dữ liệu từ UBS cho thấy. UBS cho biết Cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA), chuyên đặt cược mua và bán vào giá tài sản trên thị trường tương lai, tin rằng hiện tại có rất ít chỗ để bổ sung vào vị thế của họ. VIX, thước đo mức độ biến động ngụ ý trong hợp đồng tương lai chứng khoán chuẩn của Hoa Kỳ thông qua các quyền chọn không cần kê đơn, hiện đang ở mức thấp 20, bản thân mức đó không nhất thiết có nghĩa là nguy hiểm, nhưng nó cao hơn 52% so với mức trung bình của năm nay, và The. đường cong biến động cho thấyrủi ro sẽ tăng lêntrong những tháng tới.

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã đã tham gia Có một khoảng thời gian im lặng trước cuộc họp và sẽ không có bình luận nào được đưa ra trước ngày 18 tháng 9. Tuy nhiên, Beige Book mới nhất cho thấy các doanh nghiệp đang lo lắng về việc tăng trưởng kinh tế chậm lại hơn là lạm phát. Sách màu be tổng hợp thông tin về các mối liên hệ kinh doanh ở 12 khu vực. Tuy nhiên, không có đề cập nào đến “suy thoái” trong báo cáo mà chỉ đề cập đến “lạm phát” – mức thấp nhất vào năm 2024, theo DataTrek Research.

Trong khi nền kinh tế Hoa Kỳ được nhiều người dự đoán sẽ vẫn mạnh mẽ, mô hình GDPNow của Fed Atlanta cho thấy một số sự chậm lại, với GDP thực tế dự kiến ​​sẽ tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 2,1% trong quý 3, giảm từ mức khoảng 3,0% chỉ một vài tuần trước đây. Đây chỉ là một dấu hiệu nữa cho thấyFed cần cắt giảm lãi suất trước khi quá muộn để ngăn chặn suy thoái kinh tế. Nếu không, những nhà đầu tư đã đẩy cổ phiếu lên cao hơn nhờ kỳ vọng rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ sớm giảm chi phí đi vay có thể phải cân nhắc câu ngạn ngữ cũ: "Hãy cẩn thận với những gì bạn mong muốn."

Diton cho biết điều đó sẽ đặc biệt đúng nếu thị trường chứng khoán ngày càng lo ngại về việc Fed không thể đáp ứng thỏa đáng trước tình trạng suy thoái kinh tế. Suy thoái kinh tế cuối cùng sẽ ảnh hưởng đến thu nhập của doanh nghiệp. Ông nói: “Mọi người hiện đang xem xét mọi điểm dữ liệu về nền kinh tế và việc làm. “Nếu dữ liệu tiếp tục yếu đi, sẽ có nhiều đợt bán ra hơn.”