Cổ phiếu Nvidia đạt đỉnh sau quý bùng nổ: AI Boom hay Tech Bubble?

Nvidia đã mang lại thu nhập kỷ lục cho quý 1 năm tài chính 2025

Nvidia đạt thu nhập kỷ lục trong quý 1 năm tài chính 2025, tăng 18% so với quý 4 và tăng 262% so với năm ngoái. Tại thời điểm viết bài, cổ phiếu của Nvidia đã tăng hơn 9% trong 5 ngày qua, trong khi các chỉ số thị trường chứng kiến ​​mức độ giảm khác nhau: Nasdaq composite (NASX) -0,39%, S&P 500 Index (SPX) -0,74%, Chỉ số tổng hợp NYSE (NYA) -1,14% và Trung bình công nghiệp Dow Jones (DOWI) -1,53%. Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones trải qua ngày tồi tệ nhất trong năm, giảm hơn 600 điểm.

Lịch sử của Nvidia: Những thăng trầm

Nvidia được thành lập vào năm 1993 bởi Chris Malachowsky, Curtis Priem và Giám đốc điều hành Jensen Huang. Trước khi thành lập Nvidia, Jensen Huang đã làm việc tại AMD và LSI Logic. Mối quan hệ của Huang với công ty sau này cuối cùng đã được chứng minh là công cụ giúp AMD có được nguồn vốn đầu tư mạo hiểm trị giá 20 triệu USD từ Sequoia Capital. Với số vốn ban đầu chỉ 40.000 USD, tầm quan trọng của khoản đầu tư mạo hiểm này là không thể phủ nhận. Tuy nhiên, Nvidia sẽ sớm phải đối mặt với hàng loạt trở ngại lớn đầu tiên, khi bộ điều hợp hiển thị lớn đầu tiên NV1 không đạt được nhiều thành công và mọi thứ còn tồi tệ hơn khi NV2 đã chết chìm trong nước.

Đến năm 1997, Nvidia đã kiệt sức, chỉ có đủ tiền để duy trì hoạt động trong 9 tháng. Nvidia đã phải giảm bớt đội ngũ ban đầu gồm 100 người xuống còn một đội hình khiêm tốn chỉ khoảng 30 người. Mãi đến lúc đó, Huang mới quyết định thực hiện nỗ lực cuối cùng của mình, phát hành GPU RIVA128, còn được gọi là NV3. Sản phẩm này đã đạt được một số thành công nhờ tỷ lệ giá trên hiệu suất khá tốt, cho phép Nvidia hầu như không vượt qua được cuộc khủng hoảng sắp xảy ra.

Được trao cơ hội thứ hai, Huang không lãng phí thời gian. Ông đã phân tích thị trường, thiết lập mối quan hệ hợp tác chiến lược lâu dài với TSMC và hỗ trợ Microsoft trong việc phát hành API Direct3D liên tiếp. Chuỗi quyết định khéo léo này đã củng cố vị thế ban đầu của Nvidia trên thị trường GPU sơ khai.
RIVA TNT, tên mã NV4, là sản phẩm kế thừa của RIVA128, là một thành công lớn và nó đã đưa Nvidia lên tầm cao cho phép Nvidia được niêm yết trên NASDAQ vào năm 1999.

Với thành công mới đạt được, Nvidia đã phát hành GeForce256 huyền thoại, giúp họ tiếp tục mở rộng vị trí dẫn đầu so với các đối thủ trên thị trường GPU. Từ năm 1999 đến năm 2003, Nvidia chứng kiến ​​sự tăng trưởng chưa từng có trước đây, doanh thu tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, với doanh thu đạt gần 2 tỷ đô la vào năm 2003.
Các thương vụ mua lại của Nvidia, đáng chú ý nhất là 3dfx, đã củng cố sự thống trị của họ, chỉ còn Nvidia và AMD là những người chơi chính trên thị trường GPU vào năm 2000.

Năm 2006, Huang đã có niềm tin mãnh liệt và đưa ra quyết định có tác động lớn nhất từ ​​trước đến nay. Huang muốn GPU của mình có thể được sử dụng để tăng tốc tính toán cho mục đích chung, điều này không chỉ chưa từng được biết đến vào thời điểm đó mà còn là một quyết định có vẻ phi lý khi xét đến ROI dự kiến.

Đến năm 2007, Nvidia phát hành CUDA, nền tảng điện toán độc quyền song song cho phép GPU của ông thực hiện tính toán cho mục đích chung được tăng tốc. Tuy nhiên, CUDA đã đi trước thời đại quá nhiều, có cảm giác như nó có đủ khuyết điểm mà không có ưu điểm nào hỗ trợ, Nvidia đã phải bỏ ra một khoản tiền lớn cho hoạt động R&D của CUDA, việc đưa CUDA vào chipset cũng đồng nghĩa với việc diện tích bề mặt lớn hơn cần thiết, dẫn đến các vấn đề về nhiệt, dẫn đến các vấn đề về hiệu suất. Tất cả những vấn đề này đã mở đường cho một sự cố cuối cùng trong đó các công ty như Apple và Dell sử dụng chip G84 và G86 của Nvidia để sản xuất máy tính xách tay của họ phải đối mặt với các vấn đề như biến dạng đồ họa, trục trặc đồ họa dưới nhiệt độ cao. Tất cả những vấn đề này lên đến đỉnh điểm khiến thu nhập hoạt động trong báo cáo năm 2009 và 2010 của Nvidia chìm trong sắc đỏ. Sự tàn bạo chưa dừng lại ở đó khi Phố Wall định giá CUDA ở mức “0 đô la”; trong vốn hóa thị trường của Nvidia.

Đối với Nvidia, trời mưa chắc chắn sẽ đổ mưa. Đến năm 2012, thị trường điện thoại thông minh mới bắt đầu chiếm lĩnh thị trường tiêu dùng như một cơn bão và các hãng lớn đều muốn tham gia. Trong số đó có những cái tên như Intel, AMD, Qualcomm, Samsung và MediaTek. Tất nhiên, Nvidia không muốn bỏ lỡ cơ hội và đã nổ súng với chip Tegra. Tuy nhiên, đến quý 3 năm 2014, rõ ràng là chip Tegra không được đón nhận nồng nhiệt và Nvidia chỉ nắm giữ thị phần chỉ 1%, buộc họ cuối cùng phải rời khỏi thị trường.

Nếu bạn nghĩ đây là dấu chấm hết cho nỗi bất hạnh của Nvidia thì bạn đã nhầm. Nvidia, vốn là một công ty kiên cường, sau đó quyết định đã đến lúc họ phải dành nguồn lực của mình vào một lĩnh vực khác và lần này, họ chọn phương tiện tự hành. Trên thực tế, vào năm 2012, Tesla đã thông báo rằng họ sẽ sử dụng chip Tegra 3 của Nvidia để sản xuất xe tự hành Model S của họ. Vào năm 2016, Tesla và Nvidia đã đồng thời công bố xe Model 3 và Drive PX 2 dựa trên 2 bộ xử lý Tegra, báo hiệu sự hợp tác của họ trong lĩnh vực xe tự hành trong những năm tới. Sự hợp tác này chỉ tồn tại trong thời gian ngắn vì đến tháng 3 năm 2019, Elon Musk đã công bố chip FSD mới vào ngày tự chủ của Tesla. Thông báo này khiến cổ phiếu của Nvidia lao dốc.

Sau một thời gian dài xen kẽ giữa những ngày tầm thường và ảm đạm, Nvidia cuối cùng đã nhìn thấy một bước đột phá khi thị trường tiền điện tử tăng trưởng xuất hiện vào năm 2019, nơi Nvidia thu được lợi nhuận khổng lồ từ những người khai thác tiền điện tử đã mua số lượng lớn GPU của họ cho mục đích khai thác.

Tuy nhiên, phước lành này một lần nữa lại ngắn ngủi khi vô số bất hạnh ập đến với Nvidia. Đầu tiên, sự kết thúc của thị trường tăng giá tiền điện tử vào năm 2021 có nghĩa là các công cụ khai thác GPU tích trữ đã mất giá trị, cùng với sự chuyển đổi cơ chế của Ethereum từ Proof of Work sang Proof of Stake. Mạng công ty của Nvidia cũng bị tấn công bởi một cuộc tấn công ransomware nhằm đánh cắp hơn 1TB dữ liệu. Chuỗi bất hạnh đã khiến cổ phiếu của Nvidia sụt giảm 65% từ tháng 11 năm 2021 đến tháng 10 năm 2022.

May mắn thay cho Nvidia, chỉ một tháng sau sự cố chứng khoán, nhóm OpenAI đã công bố ChatGPT dẫn đầu cuộc cách mạng AI, khơi dậy sự hồi sinh của cổ phiếu Nvidia ngày nay.

Nhà phân tích kỳ cựu Jesse Felder đối đầu với Nvidia

Trong khi hầu hết các nhà phân tích và nhà đầu tư đang bận ăn mừng thành công của Nvidia thì không phải ai cũng lạc quan về quỹ đạo của Nvidia.

Jesse Felder, nhà phân tích kỳ cựu của The Felder Report, không lạc quan về doanh thu kỷ lục của Nvidia. Felder đã đưa ra trường hợp của mình trên tập podcast mới nhất của "Tiền chu đáo"; nơi ông khẳng định rằng Nvidia đang ở trong một bong bóng công nghệ và dự đoán rằng cơn sốt vi mạch sẽ giảm dần, lợi nhuận của thị trường chứng khoán sụt giảm, đồng thời kêu gọi mọi người chuẩn bị cho tốc độ tăng trưởng chậm hơn, tỷ lệ thất nghiệp cao hơn, lạm phát và lãi suất khó khăn cùng những thứ khác.

Đỉnh cao của Nvidia: Bạn nên "hoảng sợ" hay nên "tham lam"?

Một câu hỏi mà các nhà đầu tư hiện tại và tiềm năng luôn trăn trở là khi cổ phiếu Nvidia đạt đỉnh, liệu họ có nên "hoảng loạn" hay không? hoặc "tham lam" trong triết lý của Buffett? Mặc dù Nvidia đã đạt mức cao nhất mọi thời đại, nhưng nếu chúng ta nhìn vào tỷ lệ P/E dự phóng của họ, phần lớn được coi là phù hợp hơn so với tỷ lệ P/E lịch sử, chúng ta có thể thấy rằng tỷ lệ P/E dự kiến ​​của Nvidia là 10. Tỷ lệ P/E dự phóng trung bình trong năm là 35,2 lần và tỷ lệ P/E dự phóng hiện tại của nó ở mức 34,5 lần, điều này ngụ ý rằng sự tăng trưởng AI có thể đã được định giá. Khi chúng ta xem xét một số liệu khác, tỷ lệ P/E lịch sử , rõ ràng là công chúng luôn đặt niềm tin rất lớn vào tiềm năng của Nvidia, với mức P/E cao nhất lịch sử là 144,48 vào ngày 30/04/2024 và tại thời điểm viết bài là 87,01. Điều này có nghĩa là cổ phiếu Nvidia, mặc dù được thị trường định giá cao nhưng vẫn còn một khoảng cách xa so với đỉnh cao lịch sử, nơi mà người ta nhất thiết phải cân nhắc việc thoát ra khi họ đang dẫn trước.

Cổ phiếu của Nvidia trong lịch sử luôn dao động giữa tăng vọt và biến động, tuy nhiên công ty luôn có sự phục hồi. Với TPU của Google và GPU Falcon Shores của Intel sắp ra mắt, sự thống trị của Nvidia trong lĩnh vực AI là không chắc chắn. Tuy nhiên, thành công của Nvidia với các sản phẩm như A100, H100, B100 và X100 sắp ra mắt cho thấy khả năng tăng trưởng sẽ tiếp tục tăng, mặc dù các nhà đầu tư vẫn nên cảnh giác với những đợt suy thoái tiềm ẩn.