Vào ngày 29 tháng 1, Harvest International đã trở thành tổ chức đầu tiên nộp đơn đăng ký ETF Bitcoin giao ngay tới Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông. Ngay từ ngày 22 tháng 12 năm ngoái, Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông đã ban hành “Thông tư về các quỹ được SFC ủy quyền để đầu tư vào tài sản ảo”, nêu rõ rằng họ sẵn sàng chấp nhận đơn đăng ký công nhận các quỹ ETF giao ngay tài sản ảo.

Ở phía bên kia Thái Bình Dương của Hoa Kỳ, sự phát triển của các quỹ ETF giao ngay Bitcoin sau khi chúng được chấp thuận niêm yết là một tài liệu tham khảo tốt cho Hồng Kông. Tuy nhiên, do Grayscale tiếp tục bán Bitcoin, quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ đã không mang lại hiệu suất đáng kinh ngạc cho thị trường 19 ngày sau khi niêm yết. Tại thời điểm này, việc các công ty tài chính Hồng Kông tham gia vào các quỹ ETF giao ngay Bitcoin có còn hợp lý không?

Cho dù bạn chọn Phố Trung tâm hay Phố Wall, nhiều phương thức quy đổi có thể là lợi thế lớn nhất

So sánh hai nơi, Hồng Kông vượt trội hơn Hoa Kỳ về một số quy tắc đối với ETF tài sản ảo. Theo "Thông tư về đầu tư vào tài sản ảo của các quỹ được ủy quyền của Ủy ban điều tiết chứng khoán" do Ủy ban điều tiết chứng khoán Hồng Kông ban hành, các quỹ ETF giao ngay Bitcoin có thể được đăng ký và mua lại theo hai cách: vật chất và tiền mặt (sau đây gọi là "đăng ký và mua lại". ").

Mặc dù nhiều người nộp đơn ở Hoa Kỳ đã viết trong đơn đăng ký ban đầu của họ rằng "phương thức đăng ký và quy đổi cho phép hai cách đăng ký và quy đổi, hàng hóa vật chất và tiền mặt." Dựa trên rủi ro cân nhắc, cuối cùng mỗi công ty đã sửa đổi mẫu đơn đăng ký để sử dụng phương thức quy đổi "tiền mặt" ít rủi ro hơn. So với quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ bị giới hạn ở các phương thức đăng ký và mua lại “tiền mặt”, theo thông tư hiện tại được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Hồng Kông tiết lộ, dự kiến ​​rằng nhiều phương thức đăng ký và mua lại bằng tiền mặt và vật lý sẽ trở thành thị trường ETF Bitcoin giao ngay trong tương lai ở Hồng Kông.

Do tính đặc thù của tài sản ảo Bitcoin, việc bổ sung các phương thức quy đổi vật lý mang lại nhiều thách thức hơn cho việc trao đổi, lưu ký và chuyển giao tài sản Bitcoin. Lấy đăng ký làm ví dụ. Để đảm bảo tuân thủ các yêu cầu tuân thủ của địa phương, các nhà giao dịch tham gia trước tiên phải chuyển tài sản ảo sang tài khoản lưu ký được Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc công nhận và cấp phép, bao gồm Nền tảng giao dịch tài sản ảo (VATP) hoặc tổ chức được ủy quyền (hoặc công ty con của nó),Điều này chủ yếu nhằm ngăn chặn tội phạm chuyển đổi và rửa Bitcoin thông qua việc mua lại vật chất.

Đăng ký và mua lại vật lý liên quan đến việc chuyển giao tài sản trên chuỗi, yêu cầu các tổ chức tài chính và cơ quan quản lý áp dụng cách tiếp cận khác với thị trường truyền thống . Phương pháp tuân thủ - Tuân thủ trên chuỗi. Tuân thủ trên chuỗi có một số điểm tương đồng với tuân thủ ngoài chuỗi truyền thống, bao gồm KYC (Biết khách hàng của bạn), AML (Chống rửa tiền) và tuân thủ xuyên biên giới. Để đạt được các yêu cầu tuân thủ này, người ta thường phải sử dụng đến các công cụ công nghệ tuân thủ. Những công cụ này chủ yếu được sử dụng để thực hiện xác nhận rủi ro tài sản đối với các địa chỉ trên chuỗi và liên tục theo dõi các luồng tài sản để phát hiện các giao dịch đáng ngờ.

Dựa trên đặc thù của công nghệ blockchain, mặc dù các giao dịch trên địa chỉ chuỗi không thể bị giả mạo nhưng vẫn rõ ràng, minh bạch và có thể được kiểm tra bởi công khai, chúng ẩn danh. Điều này khiến nhiều tổ chức bị cấm tuân thủ. Để giải quyết vấn đề ẩn danh này, một giải pháp khả thi là so sánh địa chỉ đó với các địa chỉ được đánh dấu là có nguy cơ cao bị trừng phạt, rửa tiền, lừa đảo, v.v., để xác định xem địa chỉ trên chuỗi có liên quan đến mức độ ẩn danh quá cao hay không. -giao dịch rủi ro. Vì lý do này,Việc có thư viện thẻ địa chỉ phong phú và toàn diện đã trở thành một trong những tiêu chí quan trọng để các tổ chức tài chính và cơ quan quản lý lựa chọn các công cụ công nghệ tuân thủ.

Về mặt giám sát liên tục dòng tài sản, khi các tổ chức tài chính lựa chọn các công cụ công nghệ tuân thủ, bên cạnh việc lựa chọn các công cụ có lượng dữ liệu lớn và phong phú và kích thước nhãn toàn diện Ngoài các công cụ công nghệ tuân thủ của thư viện thẻ địa chỉ, cũng cần xem xét tốc độ phản hồi của công nghệ tuân thủ trong giám sát rủi ro liên tục. Ví dụ: khi các công cụ công nghệ tuân thủ sàng lọc các giao dịch đáng ngờ, OKLink có thể thực hiện giám sát rủi ro trong vòng một phần nghìn giây và nhanh chóng thực hiện các hoạt động tiếp theo: xác định mức độ rủi ro và thực hiện các biện pháp kiểm soát rủi ro dựa trên mức đó, chẳng hạn như đóng băng tài khoản hoặc từ chối chúng. /mạnh>.

Bức ảnh lấy OKLink Onchain AML làm ví dụ, một bức tranh đơn giản về ETF giao ngay Bitcoin từ khi phát hành đến hỗ trợ công nghệ tuân thủ giao dịch
Lưu ý: Đây là sơ đồ sơ bộ; xét về các yêu cầu công nghệ tuân thủ, đây là một cách tiếp cận khắt khe hơn mà tất cả các "trung gian" đều yêu cầu hỗ trợ công nghệ tuân thủ.

Người giám hộ cần có những bằng cấp gì đối với phương thức quy đổi vật chất?  

Hiện Hồng Kông đã phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin dựa trên hợp đồng tương lai và hiện có hai sản phẩm được niêm yết là Hợp đồng tương lai Bitcoin CSOP và Hợp đồng tương lai Bitcoin của Samsung. , quy mô tài sản của nó tương đối nhỏ, với AUM của mỗi quỹ dưới 100 triệu USD. Người được ủy thác của cả hai quỹ là HSBC Institutional Trust Services (Asia) Limited. Điều đáng nói là HSBC là ngân hàng đầu tiên ở Hồng Kông cho phép khách hàng mua và bán tài sản ảo ETF được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông và đã ra mắt một trung tâm giáo dục nhà đầu tư tài sản ảo vào giữa năm ngoái.

Khác với các yêu cầu lưu ký của các quỹ ETF tương lai chỉ liên quan đến tiền mặt,Khó khăn trong việc lưu ký các quỹ ETF giao ngay là tổ chức lưu ký cần phải chịu trách nhiệm về Quyền giám hộ bitcoin. Hiện tại, theo “Thông tư về việc đầu tư vào tài sản ảo của Ủy ban điều tiết chứng khoán” của SFC, người được ủy thác/người giám sát của quỹ tài sản ảo được SFC ủy quyền chỉ có thể ủy thác chức năng lưu ký tài sản ảo cho một tài sản ảo người quản lý có giấy phép SFC. Nhà cung cấp dịch vụ tài sản (VATP) hoặc tổ chức tài chính hoặc công ty con tại địa phương đáp ứng các tiêu chuẩn lưu ký tài sản ảo do HKMA ban hành.

Trích từ hình ảnh "Thông tư về các quỹ được Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc công nhận về đầu tư vào tài sản ảo"

Nói cách khác, Dựa trên sự phát triển hiện tại của các tổ chức tài chính và nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) ở Hồng Kông, các tổ chức tài chính và VATP được cấp phép sẽ chịu trách nhiệm quản lý các loại tiền tệ hợp pháp và sự hợp tác lẫn nhau cũng sẽ trở thành chìa khóa thành công của Bitcoin ETF giao ngay.

Điều này cũng đúng ở Hoa Kỳ. 8 trong số 11 quỹ ETF hiện được phê duyệt đã chọn Coinbase làm nơi giám sát tài sản ảo của họ. Lấy Grayscale và BlackRock, hiện là hai công ty hàng đầu về AUM, làm ví dụ.Cả hai bên đã chọn Coinbase và Bank of New York Mellon lần lượt là người giám sát tài sản ảo và người giám sát tiền mặt, áp dụng hình thức giám sát tài sản ảo của tổ chức kép riêng biệt. và tiền tệ hợp pháp.

Thông tin cơ bản về đồ họa GBTC thang độ xám

Về VATP, Hiện tại, nhiều công ty ở Hồng Kông đang tích cực xin các giấy phép liên quan. Điều này cho thấy rằng sẽ có nhiều VATP để các công ty quỹ lựa chọn trong tương lai, từ đó tránh được rủi ro "một điểm" tương tự như nhiều quỹ ETF Bitcoin ở Hoa Kỳ chỉ chọn một tổ chức giám sát.  

Grayscale chỉ là một ví dụ và Hồng Kông sẽ không lặp lại những sai lầm tương tự

Kể từ khi Hoa Kỳ phê duyệt quỹ ETF Bitcoin giao ngay, một trong những chủ đề mà mọi người quan tâm nhất là việc Grayscale liên tục bán ra với số lượng lớn. Tuy nhiên, hiện tại không có quỹ tín thác Bitcoin lớn như Grayscale ở thị trường Hồng Kông, do đó, ngay cả khi quỹ tín thác Bitcoin ở thị trường Hồng Kông được chuyển đổi thành quỹ ETF và bắt đầu hoạt động mua lại thì cũng khó có khả năng xảy ra đợt bán quy mô lớn như vậy. -off sẽ xảy ra.

Tuy nhiên, ngay cả khi Grayscale tiếp tục bán tháo, tổng dòng tiền vào và ra của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ tính đến 9 giờ sáng hôm nay (UTC+8) vẫn hiển thị ròng Theo thống kê của Viện nghiên cứu chuỗi đám mây Ouke, dòng tiền đổ vào xấp xỉ 605 triệu USD. Cụ thể, chỉ có Grayscale tiếp tục dòng vốn chảy ra, trong khi các quỹ khác cho thấy dòng vốn vào.

Có hai lý do chính khiến Grayscale liên tục bán ra: Thứ nhất, so với các công ty quỹ khác, Grayscale có phí quản lý cao nhất. Tức là, nếu một nhà đầu tư mua IBIT trị giá 1 triệu USD và GBTC có cùng quy mô thì chi phí quản lý là Nó tiết kiệm được 13.800 đô la Mỹ; thứ hai, Grayscale khác với các quỹ ETF giao ngay Bitcoin mới phát hành khác ở chỗ nó hoạt động bằng cách chuyển đổi quỹ tín thác thành quỹ ETF. Điều này cho phép các nhà đầu tư trước đây đã mua GBTC với giá chiết khấu tận dụng mức chiết khấu và sự tăng giá của Bitcoin để tiến hành bán chênh lệch giá mà không cần phải quy đổi và mua lại.

Theo quan sát của Viện nghiên cứu chuỗi đám mây Ouke và dữ liệu trên chuỗi OKLink, Grayscale đã bắt đầu hoạt động sớm nhất là hai tuần trước, hầu như mỗi ngày làm việc một lần Tần suất chuyển tài sản trên chuỗi sang địa chỉ ví nóng Coinbase Prime. Và kể từ ngày 23 tháng 1 năm 2024, xu hướng rút vốn của Grayscale trong bảy ngày liên tiếp cũng dần suy yếu.

Sự ra mắt của Bitcoin giao ngay ETF đã đạt được sự kết nối chặt chẽ giữa thị trường tài chính truyền thống và thị trường tài sản ảo, đánh dấu sự phát triển của thị trường đã mở cửa cho lĩnh vực tài sản ảo. Theo ước tính của Technavio, thị trường tài chính cấu trúc toàn cầu (Lưu ý 1) dự kiến ​​sẽ tăng trưởng khoảng 997,68 tỷ USD từ năm 2023 đến năm 2028, với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm là 11,8%.

Với sự phát triển về tuân thủ và sự cải thiện liên tục về mức độ trưởng thành của thị trường, việc ra mắt Bitcoin ETF giao ngay sẽ đồng nghĩa với việc Bitcoin sẽ được bán thông qua ETF giao ngay Standardize sản phẩm tài chính.

Spot ETF cung cấp cho nhà đầu tư một phương thức đầu tư chuẩn hóa và thuận tiện hơn. Không chỉ vậy,các sản phẩm được tiêu chuẩn hóa có thể nâng cao hoạt động hiệu quả của thị trường và cho phép quản lý rủi ro và bảo vệ nhà đầu tư hiệu quả hơn. Việc áp dụng hàng loạt các trợ lý tuân thủ mà chúng tôi đề xuất vào đầu năm 2023 đang đến với chúng tôi với trăm hoa đua nở.

Lưu ý 1: Thị trường tài chính cấu trúc toàn cầu bao gồm nhiều công cụ tài chính phức tạp, được hỗ trợ bởi các nhóm tài sản cơ bản. Một số sản phẩm tài chính có cấu trúc phổ biến bao gồm: Chứng khoán hóa, Công cụ phái sinh, Công cụ nợ, Công cụ phái sinh có cấu trúc, Sản phẩm kỹ thuật tài chính, v.v. Ở đây Bit Là một loại sản phẩm chứng khoán hóa, tiền tệ ETF thuộc thị trường tài chính có cấu trúc.