الاحتياطي الفيدرالي على وشك خفض أسعار الفائدة، فماذا سيحدث لسوق العملات المشفرة؟

مع تدخل رأس المال المؤسسي، انتقل سوق العملات المشفرة من اتجاهات السوق المستقلة إلى ربط القطاع، ويتزايد قربه من دورة الاقتصاد الكلي. منذ بداية هذا العام، تناوبت العملات السائدة مثل بيتكوين في القيام بجولات متقلبة، في أعقاب تقلبات السوق العالمية بشكل متكرر. ولهذا السبب بالتحديد أصبحت المؤشرات الكلية محور سوق العملات المشفرة. كما تمت ترقية سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الأمريكية، والذي له التأثير الأكبر، ليصبح معيارًا مطلقًا للصناعة.

بالنظر إلى دور ريشة الطقس هذه، في الفترة من مارس 2022 إلى 23 يوليو، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة 11 مرة على التوالي، مع زيادة تراكمية بمقدار 525 نقطة أساس، وهو رقم قياسي يمثل هذا أكبر ارتفاع في أسعار الفائدة في تاريخ سيطرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة في نصف القرن الماضي. في هذا الارتفاع الكبير في أسعار الفائدة المسجل في التاريخ، شهدت المؤسسات المصرفية أزمات سيولة، مما أدى حتماً إلى دق ناقوس الموت لهذا العصر. عانى سوق العملات المشفرة أيضًا من انتكاسات كبيرة، ومن الحالات النموذجية انهيار FTX. على الرغم من أنه لا يمكن إنكار أن FTX مليئة بنقاط الضعف الداخلية، إلا أن مفتاح اختراقها كان السيولة المحدودة بشكل مستمر بسبب تشديد الاقتصاد الكلي في ذلك الوقت.

اعتبارًا من هذا العام، على الرغم من أن نجاح صناديق الاستثمار المتداولة سمح للعملات المشفرة بأخذ قسط من الراحة، إلا أن ضعف السيولة تدريجيًا تسبب أيضًا في استمرار بعض المضاربين على الانخفاض في الارتفاع. سوق. . ومؤخراً، ومع انعقاد الاجتماع المقبل للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر/أيلول، وبعد الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة لمدة عام تقريباً، يبدو أن السوق الكلية قد أشرفت أخيراً على الفجر.

في 5 سبتمبر، وفقًا لبيانات CME "Fed Watch"، فإن احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر هو 55٪، و ويبلغ احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس 55%، بينما كان احتمال خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر قبل يوم 38% فقط. ويمكن ملاحظة أن تخفيضات أسعار الفائدة أصبحت الإجماع الأساسي في السوق، ولكن لم يتم النظر في مدى ذلك بعد.

يعني خفض سعر الفائدة إطلاق السيولة، والتي عادة ما تكون إضافة كبيرة للأصول المحفوفة بالمخاطر، والأصول المشفرة ليست استثناءً. ومع ذلك، انطلاقًا من البيانات التاريخية، غالبًا ما تكون تخفيضات أسعار الفائدة مصحوبة بانخفاضات حادة في أسعار الأسهم. قد لا يكون أداء سوق العملات المشفرة، والذي يرتبط بشكل كبير بأسهم التكنولوجيا الأمريكية، مرضيًا.

كيف سيؤثر التخفيض القادم لسعر الفائدة على السوق؟ سواء كان الأمر يتعلق بالمطر بعد جفاف طويل أو الهدوء الذي يسبق العاصفة، لا تزال هناك آراء مختلفة، لكن الخطابات الأخيرة للعديد من محللي الصناعة تشير إلى أن طبيعة تخفيضات أسعار الفائدة التي يحددها الوضع الاقتصادي الأمريكي هي المفتاح، وكما أسعار الفائدة تقترب، ومخاطر التقلبات تتزايد أيضا.

أصدر المؤسس المشارك لـ BitMEX آرثر هايز مؤخرًا مقالًا يشير إلى أن تخفيضات أسعار الفائدة لن تجلب فوائد قصيرة المدى لبيتكوين، وشدد على العكس اتفاقية إعادة الشراء (RRP) في هذه الديناميكية.

يعد برنامج RRP وسيلة بين عشية وضحاها للبنوك الكبيرة ومديري الصناديق، مما يسمح للمؤسسات المصرفية بتحقيق عوائد أعلى وتحقيقات أوسع من دخل الاستثمارات الآمنة الأخرى. تبيع الاتفاقية الأوراق المالية إلى الطرف المقابل وتوافق على إعادة شرائها بسعر أعلى في تاريخ لاحق. ويبلغ معدل سعر التجزئة المقترح (RRP) الحالي 5.3%، وهو أعلى من عائد سندات الخزانة البالغ 4.38%. يعتقد هايز أن فرق سعر الفائدة سيؤدي إلى قيام صناديق سوق المال الكبيرة بتحويل رأس المال من سندات الخزانة إلى أسعار التجزئة الإقليمية، وبالتالي تقليل كمية الأموال المتاحة للاستثمارات الأكثر خطورة مثل العملات المشفرة.

على هذه الخلفية، وعلى عكس التوقعات، قال هايز إن سيولة السوق قد تكون مقيدة أكثر في الأسبوعين المقبلين قبل أن يصل خفض سعر الفائدة فعليًا. "سوف تتقلب عملة البيتكوين حول المستويات الحالية في أحسن الأحوال، وفي أسوأ الأحوال، ستنخفض ببطء نحو 50000 دولار حيث يتم سحب الأموال من سندات الخزانة وتدفقها مرة أخرى إلى برنامج الريبو العكسي".

الأمر المثير للاهتمام هو أنه حتى لو كان الاتجاه هبوطيًا على المدى القصير، إلا أن هايز ما زال يقول إنه لن يبيع أي عملات مشفرة.

قام محللو Bitfinex بتحليل التخفيض القادم لسعر الفائدة بناءً على البيانات التاريخية وأعربوا عن وجهة نظر أكثر سلبية وعدوانية. وهو يعتقد أنه بسبب أشهر من تباطؤ حركة الأسعار، كان مستثمرو العملات المشفرة يتطلعون في الأصل إلى خفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر لتعزيز اتجاه السوق الصاعد، ولكن تصاعد مخاوف الركود قد يؤدي إلى تصحيح أعمق. "إذا تزامنت دورة التخفيف مع الركود، فقد تنخفض عملة البيتكوين بنسبة 15٪ -20٪ بعد خفض سعر الفائدة في سبتمبر، بافتراض أن سعر BTC قبل خفض سعر الفائدة كان حوالي 60 ألف دولار، فإن القاع المحتمل سيكون بين 50 ألف دولار وما بين 50 ألف دولار". 40 ألف دولار".

"عادةً ما يُنظر إلى تخفيضات أسعار الفائدة على أنها حافز إيجابي للأصول ذات المخاطر. وقد يمثل التخفيض بمقدار 25 نقطة أساس بداية دورة خفض أسعار الفائدة القياسية، حيث أن الركود تهدأ المخاوف، مما قد يؤدي إلى ارتفاع طويل المدى في أسعار البيتكوين. ومن شأن هذه الخطوة أن تشير إلى ثقة بنك الاحتياطي الفيدرالي في مرونة الاقتصاد، وبالتالي تقليل احتمالية حدوث ركود حاد بمقدار 50 نقطة أساس يمكن أن يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى ارتفاع قصير الأجل في BTC.5٪ -8٪، ولكن سيتم محو هذا المكاسب بعد ذلك حيث تلقت أسعار الأصول ضربة أكبر بسبب المخاوف المتزايدة بشأن الركود القادم، على غرار ما حدث في الماضي. : أدت التخفيضات الحادة في أسعار الفائدة في البداية إلى ارتفاع أسعار الأصول، لكن عدم اليقين الاقتصادي أدى إلى إضعاف المكاسب تشير البيانات إلى أنه منذ عام 2013، حققت البيتكوين مكاسب إيجابية في سبتمبر ثلاث مرات فقط في العقد الماضي. بلغ متوسط ​​العائد الشهري لبيتكوين في سبتمبر -4.78%، مع فرصة 72.7% للإغلاق في المنطقة الحمراء، مما يجعله أحد أسوأ الأشهر للأصل.

يتفق ماركوس ثيلين، مؤسس شركة 10x Research، مع هذا الرأي أيضًا. "إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر 2024 لمجرد أزمة التضخم، فسيكون هذا أمرًا إيجابيًا على المدى القصير لبيتكوين. ومع ذلك، إذا أدى الركود إلى خفض أسعار الفائدة، سواء في سبتمبر أو في وقت لاحق، فسوف تواجه بيتكوين صعوبات كبيرة الضغط البيعي ”

من الناحية التاريخية، شهدت عملة البيتكوين أكبر مكاسبها عندما أوقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي مؤقتًا دورة رفع أسعار الفائدة، وعادة ما تثير تخفيضات أسعار الفائدة لأول مرة ردود فعل فاترة. "شهدت عملة البيتكوين نموًا هائلاً خلال الفترة التي أوقف فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة مؤقتًا حتى يوليو 2019، حيث عادت بنسبة 169٪. وبعد توقف دام سبعة أشهر في عام 2019، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، ليبدأ دورة حادة لخفض أسعار الفائدة، وكان رد فعل البيتكوين إيجابيًا قال ثيلين: "لقد ارتفعت بنسبة 19٪ في الأسبوع الذي أعقب خفض أسعار الفائدة في 31 يوليو 2019، ولكن بعد أسبوعين، عادت عملة البيتكوين إلى خط ثابت"، مضيفًا أن تخفيضات أسعار الفائدة في النصف الثاني من عام 2019 كانت بسبب زيادة عدم اليقين الاقتصادي التأثير على سعر BTC. تظهر بيانات CoinDesk أن أسعار البيتكوين انخفضت بنسبة 33٪ في النصف الثاني من العام.

يمكن ملاحظة أن آراء المحللين كلها تركز على ما إذا كان الاقتصاد الأمريكي سيشهد هبوطًا سلسًا على الرغم من أن البيانات ليست واضحة بعد ، لا تزال هناك مخاوف بشأن هذه القضية، والسوق أيضا لديه ميوله الخاصة.

أشارت مقالة EMC Labs إلى أن السوق ككل يميل نحو هبوط سلس للاقتصاد الأمريكي، لذلك فهو كذلك. لا نتوقع هبوطا حادا للأسهم الأمريكية التسعير النزولي بشكل عام. استنادًا إلى افتراض الهبوط الناعم، اختارت بعض الصناديق الانسحاب من أسهم "السبع الكبار" التي ارتفعت بالفعل بشكل حاد من قبل، ودخلت أسهمًا قيادية أخرى شهدت مكاسب أصغر، مما دفع مؤشر داو جونز إلى مستوى قياسي.

لذلك، إذا تم تأكيد خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، ولا توجد بيانات اقتصادية وبيانات توظيف رئيسية تظهر أن الاقتصاد لا يلبي التوقعات. وفقًا لخصائص "الهبوط الناعم"، فإن سوق الأسهم الأمريكية سوف تعمل بثبات إذا انتعشت الشركات السبعة الكبرى صعودًا، فهناك احتمال كبير أن تستأنف BTC ETF التدفقات الإيجابية، مما يدفع BTC للأعلى ويصل إلى الحاجز النفسي عند 70,000 دولار مرة أخرى أو حتى. تحدي الارتفاعات الجديدة. إذا كانت هناك بيانات اقتصادية وبيانات توظيف رئيسية تشير إلى أن الاقتصاد لا يلبي خصائص "الهبوط الناعم"، فهناك احتمال كبير أن تقوم سوق الأسهم الأمريكية بالتصحيح الهبوطي، وخاصة الشركات السبعة العملاقة في المقابل، صناديق BTC ETF على الأرجح لن يكون متفائلاً، وقد ترفض عملة البيتكوين تحدي المستوى المرتفع الجديد مرة أخرى عند الحافة السفلية من "فترة الإصلاح" البالغة 54000 دولار.

يميل مدير الأبحاث ذات التدرج الرمادي زاك بانديل أيضًا إلى الاعتقاد بأن خفض سعر الفائدة هذا هو سمة دفاعية في المقابلة. وقال إن بنك الاحتياطي الفيدرالي عادة ما يخفض أسعار الفائدة بسبب ذلك من التأثير الاقتصادي. لكن الأمر مختلف هذه المرة. فقد خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لأن الحرب المطولة ضد التضخم حققت نصراً على مراحل.

"إن خفض سعر الفائدة في سياق الهبوط الناعم هو بيئة تضر بالدولار الأمريكي وتفيد الأصول مثل Bitcoin. هذه هي وجهة نظري الأساسية. أعتقد أن سوق العملات المشفرة سيعيد اختبار أعلى مستوياته على الإطلاق في الأشهر المقبلة. والخطر الرئيسي الآن هو صحة الاقتصاد الأمريكي، وتعتمد النظرة الإيجابية على الهبوط الناعم والتجنب. من الركود، وهو الخطر الكبير الحالي. لذلك، نحن بحاجة إلى إيلاء اهتمام وثيق لبيانات سوق العمل في الولايات المتحدة يستمر معدل البطالة في الارتفاع وتظهر علامات تسريح العمال، وستحدث فترة من الضعف الاقتصادي، كما ستضعف عملة البيتكوين والعديد من الأصول الأخرى مثل أسهم التكنولوجيا أو فروق الائتمان بطريقة دورية نموذجية، لكن وجهة نظري هي أنه خلال فترات الركود، إنه وقت ممتاز لتجميع عملة البيتكوين وسنرى ذلك لاحقًا، وستساعد السياسة النقدية الفضفاضة والسياسة المالية الفضفاضة الاقتصاد على الخروج من الركود، وسوف تنتعش الأسعار وفقًا لذلك، إذا استمر سوق العمل الأمريكي في التدهور والسقوط فيه ركود قصير المدى، سيتم تسليط الضوء على مخاطر انخفاض الأسعار، وهذا أيضًا ما سنشهده خلال الـ 6 إلى 12 عامًا القادمة، وهي المخاطر الرئيسية التي سنشهدها في الشهر المقبل "text-align: left;">يعكس تقرير Matrixport وجهة النظر المذكورة أعلاه، مع انتعاش أسعار البيتكوين بسرعة بعد انخفاضها في أغسطس. على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين لا تزال تتدفق إلى الخارج، إلا أن هناك أيضًا مستثمرين يشترون بأسعار منخفضة، وانطلاقًا من انتعاش نسبة النعناع لمدة 30 يومًا، تدفقت صناديق العملات الورقية الجديدة إلى سوق العملات المشفرة الأسعار، والتي قد تكون ناجمة عن خفض سعر الفائدة المتوقع من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.

من وجهة نظر السوق، على الرغم من زيادة عدم اليقين على المدى القصير، يبدو أن الحيتان أيضًا اتخذت إجراءات دفاعية وما زالت تظهر إشارات صعودية في السوق. على المدى الطويل. تشير بيانات QCP إلى أنه من المتوقع أن يزداد انحدار منحنى التقلبات، ويتم تأجيل المزيد من مراكز الخيارات الطويلة إلى مارس من العام المقبل. وقد زادت خيارات استدعاء البيتكوين بسعر ممارسة قدره 120 ألف دولار تنتهي في 28 مارس 2025 مؤخرًا تم فتح العقود، ووصلت الفائدة المفتوحة إلى 2100، مما يشير إلى أن المستثمرين ما زالوا متفائلين بشأن الآفاق المتوسطة والطويلة الأجل.

بالنظر إلى تحليل المطلعين على الصناعة، فإن الهبوط الناعم للاقتصاد الأمريكي هو شرط أساسي لتنشيط سوق العملات المشفرة. سيكون خفض سعر الفائدة بمثابة خفض دفاعي لسعر الفائدة، ومع ذلك، إذا لم يكن الأمر كذلك، فسيكون خفض سعر الفائدة بمثابة خفض لسعر الفائدة بعد دخول الولايات المتحدة في حالة ركود، وهو ما يرتبط ارتباطًا وثيقًا بالاقتصاد الكلي دورة، بدلا من ذلك سوف تشهد انخفاضا. انطلاقًا من البيانات الحالية، فإن البيانات التي تعكس الركود منقسمة. سوق العمل في الولايات المتحدة ضعيف، لكن حجم السوق الاستهلاكية والأسعار لا تزال مدعومة، مما يجعل من الصعب تحديد الاتجاه بشكل مباشر. بالنسبة للمستخدمين العاديين، قد يكون من الآمن الانتباه إلى البيانات الكلية الأمريكية وانتظار الاتجاه بعد خفض سعر الفائدة قبل التشغيل.