[特集】トークノミクス8：世界的な暗号機関が必要な理由とその出発点

経済不況がウォール街のアナリストから新卒者までパニックを引き起こすのと同じように。

しかし、暗号の冬の厳しさと経済不況の厳しさを詳しく調べてみると、興味深い違いがある。

最も重要で、最も明白な違いは、出来事の規模である。2008年の金融危機の最中でさえ、世界のGDPは64兆米ドルから60兆米ドルへと約6％減少した。米国内では、GDPは14.7兆米ドルから14.4兆米ドルに、約2％減少した。

しかし、1つのルナ・トークンが破綻したことで、世界の暗号市場の時価総額は1.8兆米ドルから1週間で1.2兆米ドルに暴落し、さらに多くの企業が経営破綻したため、年末には0.8兆米ドル程度にまで落ち込んだ。これは50％以上の下落であり、急激かつ不必要な損失である。

暗号業界と金融業界の間になぜこれほど大きな乖離があるのか？また、そのような乖離がもたらす影響とは？

伝統的金融の安全メカニズム

まず、この1年間に破綻した暗号企業を見てみよう。

ルナが破綻した後、他のいくつかの企業も破綻に巻き込まれた。もちろん、セルシオのように顧客の資金を不正に使用していたことが発覚した企業も含まれている。

しかし、ホドルノート、ジップメックス、スリーアローズキャピタルなど、ルナへのエクスポージャーが原因で破綻した企業もあった。

ルナ自身の時価総額は約270億米ドル、エコシステム内のコインの総額は約600億米ドルだった。

しかし、その後すぐに倒産や暴落が相次いだため、当初の600億米ドルの損失は年末までに1兆米ドルの損失に膨れ上がった。

恐怖心が犠牲となり、愚かさが犠牲となったのは間違いない。

しかし同時に、これらは暗号の世界に限ったことではない。伝統的な金融の投資家も恐怖から免れることはできないし、伝統的な金融機関も資金管理を誤っている。では、なぜ連鎖効果は暗号企業や暗号エコシステムに限られるのだろうか？

重要なのは、そうではないということだ。銀行が破綻した場合、特に全国的、世界的規模で事業を展開する大銀行が破綻した場合、常に伝染の可能性があるということだ。破綻した銀行に資金を預けていた他の銀行が、突然、自分たちの財務状況が不安定になったり、まったく立ち行かなくなったりする可能性があるのだ。

中央銀行が銀行が生き残れるように緊急資金を提供するのは、この段階であることが多い。中央銀行は最後の貸し手として、銀行の破綻が国家的大惨事に発展しないよう、必要な流動性を銀行に供給する。

しかし、この資金はどこからか調達しなければならない。シンガポールでは過去の埋蔵金がこれにあたるが、そのような埋蔵金がない国では、将来の税収を財源とする追加借入を意味することが多い。

しかし、このような借り入れには限界がある。このお金は未来から借りたものではあるが、今創造されたものであり、経済により多くのお金が流通することを意味するが、生産は必ずしも増加していない。インフレは当然の結果である。経済に流通する通貨総量が増えることで、通貨1単位あたりの購買力が希薄化するからだ。

最悪の場合、不換紙幣への信頼は完全に崩壊し、ハイパーインフレとドル化が起こるかもしれない。

そのため、中央銀行自身は、これ以上借り入れができなくなったときに引くことができるもうひとつの緊急レバーを持っている。

IMFは国際的な中央銀行として機能し、自国の為替レートを安定させるために中央銀行に融資を行う。この融資により、中央銀行は資金を借りずに資金を調達してさらなる融資を行うことができ、金融情勢を安定させることができる。

伝統的な金融機関は回復力があるが、暗号のエコシステムは崩壊し、ドミノ効果を引き起こす可能性がある。伝統的な金融機関には伝染効果がないのではなく、伝染が広がりすぎないようにするための制度が存在するのだ。

銀行救済は、流れを止め、1つの破綻が多くの破綻につながるのを防ぐ努力の一環に過ぎない。

この場合、中央銀行とIMFは最後の貸し手として、つまり、他に資金源が見つからない場合に金融機関に資本を提供できる機関として機能する。

暗号の世界にはそのような類似点はない。エコシステムが破綻すると、それは完全に破綻する。いったんデス・スパイラルが始まると、それを止めるためにできることはほとんどない。暗号の世界は相互につながっているため、すべての崩壊はWeb3の世界の価値の大部分を一掃する可能性がある。

担保、効用、投機的需要

では、このような不必要な損失を食い止めるために、暗号の世界には何ができるのだろうか。デススパイラルに脅かされている暗号エコシステムに流動性を提供できる、最後の貸し手も必要だ。

そのような機関は、大量の暗号通貨を備蓄しておく必要があり、特に経済危機のときでも価値を維持できるような暗号通貨が必要となる。

しかし現在、暗号通貨の価値はビットコイン価格とほぼ常に正の相関関係にある。これが意味するのは、暗号通貨が低迷している間は、ビットコイン価格も下落する可能性が高く、ビットコイン、イーサリアム、その他の暗号通貨の宝庫も価値が下落する可能性が高いということだ。

したがって、単にコインを大量に保有するだけでは、深刻な影響を受けているすべてのエコシステムを救済するには不十分かもしれない。危機が十分に深刻であれば、暗号空間全体からの資本逃避によって国庫自体の価値が大きく下落し、十分でなくなる可能性は常にある。

必要なのは、ビットコインをはじめとする優良暗号通貨が単なる投機以上の用途に使われることだ。以前、暗号通貨の通貨需要や、取引需要、緊急利用需要、投機需要の不健全なバランスについて述べたが、もう一つ、意識改革も必要だ。

基軸通貨から基軸通貨へ

一般的に、暗号通貨は貨幣として使用できることが認められている。暗号通貨は一般的に、交換媒体、価値の保存、口座の単位として機能するという条件を満たしている。

しかし、ビットコインのような暗号通貨は、特に現地の不換紙幣が高水準のインフレに見舞われやすい国々では、価値の貯蔵手段として大いに利用されているが、交換手段や勘定単位としてはまだ本格的な普及には至っていない。

ビットコインやイーサリアムの取引をしている人はあまり見かけないが、その代わりに私たちは、これらの通貨が何米ドルで買えるかでその価値を判断している。

これは暗号通貨の将来にとって生産的なことではない。暗号通貨が、単に資産価値が高いから価値があるのではなく、それ自体が勘定単位であり交換媒体であるとみなされるようになるまでは、暗号通貨には投機的な需要が流入し続け、取引にはますます適さなくなるだろう。

より多くの企業を暗号空間に参入させることで暗号通貨の有用性を高め、顧客に暗号通貨での受け取りや支払いに慣れてもらうことは、暗号市場を安定させ、不換紙幣と暗号通貨が対等に競争できる世界を実現するために大いに役立つだろう。

また、将来的には暗号通貨とエコシステムが互いに依存し合うことなく、より独立したものになる。

貨幣の未来は仮想通貨かもしれないし、暗号通貨が未来になるかもしれない。しかし、進歩は必然であるとか、過去には何の価値もないなどと鵜呑みにすることはできない。結局のところ、不換紙幣や中央銀行に取って代わるには、暗号通貨やDAOが単に機能するだけでなく、それ自体が優れていることを証明する必要がある。

Web3の世界が金融やその他の分野の未来を発展させようとする一方で、私たちはエコシステムを改善する斬新な方法を模索し続ける一方で、古いイノベーションを適応させ、それが私たちに提供できるものを探すべきである。