2023年 年次報告書セレクション：DEXの台頭とライバル関係

出典:DODOリサーチ

春はいつも泥道を歩きますが、2023年は挑戦とチャンスの年です。私たちは、Uniswap V4、UniswapXのリリース、Curveの基礎コードへの攻撃、MaverickのようなDEXの新参者の出現を目撃しました。

この不安定な市場環境において、DEXは技術的な課題を経験しただけでなく、競争圧力の高まりにも直面しました。にもかかわらず、多くのDEXは革新を続け、より安全で効率的な取引メカニズムを導入し、多くの新規ユーザーを引き付けてきました。

過去1年間、DEX Weekly Briefは分散型取引所（DEX）市場の最新動向と主要データを注意深く監視し、報告してきました。DEX年次報告書は、DODOリサーチチームが1年を通して市場を注意深く観察・分析し、2023年のDEX分野における注目すべきトレンドや重要な発見を掘り下げ、参考資料としてまとめたものです。

I. Volume & Market Share

「2023年のDEX総取引量は、年初と年末に高水準で推移し、それ以降は低水準で推移しました。関係"

10月以降、DEXの総取引高は、予想されるETFの通過に影響され、より顕著な上昇と伸びを示した。市場は取引量に明らかな回復の兆しを見せており、成長は2024年も続くと予想されています。

個別動向では、ユニスワップが年間を通じて安定し、大きなシェアを占めている。他のDEXは、Pancakeswapが4月にBNBチェーンとイーサリアムチェーンでV3をローンチし、資本利用率を向上させ、レート結果をリフレーミングし、その結果、プラットフォームの月間取引量と市場シェアが短期的に大きく伸びたなど、イベント主導のパフォーマンスで輝きました。

10月末から、市場のスタイルは徐々に変化した：ユニスワップの「一人勝ち」から「一人勝ち」へ。ユニスワップの "ワンマンショー "から "ワンマンショー "へ。SOLやAVAXといった主要なパブリック・チェーンの活発なエコシステムに影響され、これらのチェーンのトップのDEXは、イーサリアム・チェーンの伝統的なメインストリームDEXをも上回る、かなりの取引量に貢献している（詳細はWeekly Briefを参照）。Defillamaのデータによると、12月15日、Solanaチェーン上のDEXの取引高は12億ドルを超え、イーサリアムチェーンを上回り、初めてリストを独占しました。

DEX市場シェアランキングのトップ20は円グラフで示されており、これらのDEXはDEX市場全体のシェアの約89％を占めている。今年はユニスワップが47%でトップの座を維持し、DEX全体では「階層化」が進んでいる。

ユニスワップは第一階層に位置し、幅広い製品と幅広い評判を持ち、市場シェアの半分を占めています。第2層はPancake、Curve、DODOの3つのDEXで、市場の25％を占めている。第3層はBalancer、Maverick、TraderJoe、Thorchainなどで、残りのDEXは第4層に分類される。

第2層の取引所はいずれも老舗で、運営歴が長く、成熟した安定した商品を提供しています。第3層では、新規参入者が後を絶たない。 自動バランス流動性メカニズムを持つマーベリックは、年初のローンチ以来、市場シェアでトップ5に入っており、ユニークなキャスティングメカニズムを持つソーチェインは、市場の反発によって活性化している。

TOP20のTVLを代表とすると、DEX全体のTVLは2022年並みの崖っぷちには落ちておらず、年初に一定のリバウンドを見せた後も、DEX全体のTVLは2022年並みの崖っぷちには落ちていない。年初に一定の反発を示した後、TVLの下落は徐々に鈍化し、10月に変曲点が見られ、反転する可能性がある。全体のTVL規模は約90億ドル。

TVLの大部分は、Curve、Pancakswap、Uniswapというヘッドライン取引所にロックされており、UniswapのTVLは安定しており、CurveのTVLはハッキング後に大きく縮小し、PancakeswapのTVLとそれほど離れておらず、ThorchainのTVLはより良いパフォーマンスを見せている。

II. DEX資本効率

「総合的なDEX資本効率」は、DEX資本効率の最も重要な指標です。DEXトラック全体の資本効率のパフォーマンスの回復を見ると、資本効率は徐々にローカルアクティブからグローバルアクティブに移行し、資本効率が改善し、市場が反発する傾向にある。"

個別のDEXの資本効率では、黄色のラインのDODOが年間を通じて市場をリードし、年初はグレーのラインのCurveだけが、このラインとともに活発さを保っていた。年後半、8月以降は、緑線のマーベリックが最前線に浮上し、市場全体のショックの中で好成績を収めた。

III. DEXのマルチチェーン展開

全体として、主要なDEXはEVM対応に積極的に動いている。DEXはEVM互換のパブリックチェーンやL2に積極的に拡大している。"

これは製品ユーザーベースの多様化に役立つだけでなく、DEXがイーサリアムチェーンに関連するコストと混雑を軽減するためにL2ソリューションを活用しているという事実を反映しています（1秒あたり4.5倍のトランザクション、10倍のコスト削減。RaydiumとOrcaは、SOLチェーンの交換を引き継ぐ主なDEXプラットフォームです。

しかし、Solanaチェーンには高いスループットと低い取引コストという特徴があるため、より多くのクロスチェーンソリューションが登場し、異なるブロックチェーン間で資産をよりシームレスに移転できるようになると考えられます。クロスチェーンプラットフォームであるThorChainは、ネイティブな資産交換を提供し、第4四半期は好調に推移しました。一方、CosmosのIBCアーキテクチャは、異なるブロックチェーン間の相互運用性を可能にし、DEXのマルチチェーン展開のための潜在的なソリューションです。

イーサリアム上の一般的な取引所のマルチチェーン開発を、市場シェア上位20位までにリストアップします:

IV.市場シェアの比較

"DEXスポット取引の市場シェアは最初の2四半期で上昇し、21.31%という過去最高を記録した。"

その後下落し、15％前後で安定した。これは、FTXの暴落に端を発した信用危機により、ユーザーが資産をDEXに移さざるを得なくなった前年の傾向を引き継いでいる。同時に、DEXのユーザーエクスペリエンスはさらに最適化され、UniswapやParaswapなどが独自のウォレットアプリをローンチした。

最も重要なのは、DEX（と特にAMM）により、ユーザーがライセンスなしでロングテールのトークン（例えばミームトークンなど）に流動性を追加できることで、規制の問題などを回避し、中央集権的な取引所への上場の足かせを取り除くことができる。DEXにより、プロジェクトはロングテールのトークンを即座にブートストラップできるDEXにより、プロジェクトは即座に流動性を集めることができ、より多くの市場参加が可能になる。CoinGeckoによると、UniswapはCoinbaseの約20倍、Coinの3.4倍のトークンを上場している。

CEXとの最も根本的な違いは、DEXがプログラムされたことを繰り返すことです。FTX、BlockFi、Celsius、Voyagerのような中央集権的なエンティティがクラッシュした日には、DEXの取引量は急増し、1日の取引量は膨大なものになりました。

V. DEXの機械的イノベーション

「MEVと大規模な採用は、DEXにとって引き続き課題です。はDEXにとって引き続き課題であり、DEXは今年、多くの制度的革新を導入しました。"

その代表的なものが、ユーザーがオフラインで注文にサインし、ソルバーがダッチオークション形式の入札で執行することを可能にする「ユニスワップX」、片方向または双方向の自動価格追随または流動性調整を可能にする4つのモードを提供する「マーベリック」、LPがプロのマーケットメイカーに資金を信託し、リターンを高めるために積極的にマーケットを作ることを可能にする「DODO V3」です。

プールのカスタマイズを可能にするUniswap V4のフックは、DEXにさらなる可能性をもたらす革新的なプラットフォームを提供します。これに基づき、DODOチームはAggregator_Hookを開発し、DEXプラットフォーム全体の流動性ポジションをUniswap V4の相場に正確にマッピングするシステムを構築し、LP操作を簡素化し、ユーザーエクスペリエンスと市場流動性を向上させました。ul class=" list-paddingleft-2">

トークンを管理する

• DODO SuspendsDODOはvDODOプレッジプールから退出し、vDODO退出手数料を0%に引き下げます。

• パンケーキスワップは、$CAKEのガバナンス権を強化するveCakeのトークンガバナンスモデルを導入

• スシスワップは、取引手数料、ルーティング手数料、誓約手数料、パートナーシップに関する新しいSUSHI経済モデルを提案

ユーザー・エクスペリエンス

• DODO Intelligent Slippage Predictionを開始

• MatchaがView Historical Transaction Queriesを開始

• Trader Joe's Quick-Picksが人気のトークンをインテリジェントに推奨

• Pancakeswapのダムモードが有効期限後のポジションの自動決済を可能に

• Pancakeswapのダムモードが有効期限後のポジションの自動決済を可能に

ハッキング

• Curve は7月30日にハッキングされ、基礎となるバージョンのコードの脆弱性により、TVLは51%も低下し、6200万ドルを失いました。

• 9月20日と11月18日、BalancerとTrader Joeのフロントエンドが攻撃され、それぞれ～238Kドルと～87Kドルを失った

• 11月23日、KyberSwapがハッキングされ、～480万ドル相当の資金を失った。

概要と見通し

DEXはDefiの中核インフラであり、トークン間のギャップを埋めています。TVLと取引量は市場の活動を反映することができ、資本効率は資本利用率に対する様々なDEXメカニズムの反応を反映します。今年は市場の変曲点になるかもしれません。

DEXは、ライセンスや規制なしに運営されることで、時の試練に耐えてきました。各DEXは、危機や市場の痛みに対応するため、色とりどりの絶え間ない努力を重ね、その過程で限界を押し広げてきた。それにもかかわらず、DEXはハッキング、MEV、大規模なアプリケーション......など、その発展において依然として課題に直面している。しかし、市場には常に新しい才能が不足している。

DEXは常に進化を続け、決して止まることなく、信頼も市場形成の敷居もない分散型エクスペリエンスを実現する態勢を整えている。

なぜ次の取引所はCEXにすべきなのでしょうか

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