Glassnode：現在の市場状況で暗号通貨を大々的に購入しているのは誰ですか？

By CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode; Compiled by Whitewater, Golden Finance

Summary

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  分配圧力が比較的強かった数カ月後、ビットコイン保有者の行動は保有と蓄積にシフトしているようです。

• スポット市場での動きは、売りサイドの圧力が最近著しく高まっていることを示唆しており、この傾向はまだ完全に収まっていません。

• 長期保有者コミュニティは、過去のサイクルにおけるATHブレイクアウトと比較して、ネットワークの富の比較的大きな割合を現在保有しています。

• 全体的に、オンチェーンの状況は、ビットコイン保有者コミュニティが自信を持っていることを示唆しています。

ビッグウォレットは暗号通貨の保有パターンに戻る

市場が先週の売り越しから徐々に回復し始める中、デジタル資産投資家の間には、不確実性と優柔不断さが感じられます。しかし、この不安定な市況に対する投資家の反応の連鎖を分析すると、保有する傾向が現れ始めています。

ビットコインの価格が史上最高値を記録した3月以降、市場はあらゆる規模のウォレットが参加し、広範な供給割り当ての時期を経験しました。過去数週間、この傾向は、特にETFに通常関連する最大のウォレットで、反転の初期兆候を示しています。これらの大規模なウォレットは、蓄積モードに戻りつつあるようです。

Accumulation Trend Score（ATS）指標は、市場全体の加重均衡の変化を評価します。この指標はまた、市場が累積支配的な行動にシフトしていることを示唆しています。

前述の累積へのシフトにより、ATSは最高値の1.0を記録し、過去1ヶ月間の大幅な市場累積を示しました。

この観測は、史上最高値を更新する前に大きく売却した長期保有者（LTH）と一致している。このグループは現在、HODLを好むようになり、過去3ヶ月で合計+374k BTCがLTHステータスに移されました。

このことから、トークンを保有する投資家の好みが、彼らの支出圧力と比較してより大きな力となっていることが推測できます。

総残高の変化率を評価するツールとして、LTH供給量の7日間の変化を評価することもできます。

マクロトップ形成の典型である大きなLTH分布が3月のATHまで続いていることがわかります。最近、この指標はプラスの領域に戻り、LTHコミュニティがトークンを保有することを好むことを表明したことを示唆しています。

4月から7月にかけて、スポット価格はアクティブな投資家のコストベース（アクティブなトークンが市場で取得される平均価格を表す）を一貫して上回っていたにもかかわらず。

アクティブ投資家コストベースは、強気な投資家心理と弱気な投資家心理を分ける重要な閾値と見なすことができます。市場がこの水準付近で支持を見つけることに成功していることから、ある程度の底堅さが示唆され、投資家は一般的に短中期的に市場のポジティブなモメンタムをまだ期待していることを示唆している。

スポット市場のバイアスを評価する

市場がテクニカル的に下落トレンドにある場合、CVD指標を使って、スポット市場における買い圧力と売り圧力の現在のネットバランスを推定することができます。

この指標は、中期的な市場のモメンタムや、価格の逆風や追い風を評価するために使用できます。新しいATHが形成されて以来、売り圧力が継続的に働いていることに注目しています。

CVDの値がプラスであれば買い手からの圧力があることを示し、マイナスであれば売り手からの圧力があることを示す。

スポットCVDの年間中央値を分析すると、中央値は過去2年間で-2,200万ドルから-5,000万ドルの間で変動しており、ネット売り手に偏っていることがわかります。

この長年の中央値をCVD均等化のベースラインと考えれば、この暗黙のセルサイドのバイアスを考慮し、補正するための調整済み指標変数を生成することができます。

調整後のスポットCVD (30d SMA)と月次の価格変動率を比較すると、興味深い収束が見られます。

この枠組みでは、最近70,000ドル付近を突破できなかったことの一部は、弱いスポット需要（調整後CVDがマイナス）に起因すると考えられます。 あるいは、調整後CVD指標がプラス圏に戻れば、スポット市場の需要回復の可能性が確認できます。

景気変動

ここ数カ月、価格変動は横ばい傾向にあり、LTHへの分配圧力は大幅に鈍化した。その結果、このグループが保有するネットワーク資産の割合は、まず安定し、その後再び増加し始めた。

LTHが市場のATHに大きな売り圧力をかけているにもかかわらず、長期投資家が保有する富は、過去の記録的な高水準と比較すると、歴史的な高水準を維持している。

このことは、BTC価格が将来上昇した場合、LTHがさらなる売却圧力に直面する可能性があることを示唆しています。また、これらの投資家は、最近の横ばい、あるいは価格の下落にもかかわらず、トークンを低価格で売却することにますます消極的になっていることも示唆しています。

不安定な市場環境にもかかわらず、これらの観察結果はいずれも、保有者のグループがより忍耐強く、回復力があることを示しています。

最後に、この評価をサポートするためにLTHセルサイドリスクレシオを使用することができます。このツールは、資産の規模（実現時価総額）に対する、投資家によってロックインされた実現利益と損失の絶対値の合計を測定します。

• 高い値は、投資家がコストベースに対して大きな利益または損失でトークンを使っていることを示します。この状況は、市場が再び均衡を見つける必要がある可能性があることを示しており、通常、価格のボラティリティが高いときに発生します。

• 低い値は、大多数のトークンが損益分岐点コストに比較的近いところで使われていることを示し、ある程度の均衡に達していることを示唆しています。この状況は通常、現在の価格帯の「損益分岐点」が使い果たされたことを示し、通常は低ボラティリティ環境を説明します。

LTHの売り手側のリスク比率は、過去のATHブレイクアウトと比較して低いままです。これは、LTHグループが、以前の市場サイクルに比べて相対的に小さな利幅を取っていることを意味します。これはまた、同グループが流通圧力を高める前に、より高い価格を待っていることを意味する。

概要

困難で不安定な市場環境にもかかわらず、長期的なビットコインの長期保有者は揺るぎなく、保有量を増やしている証拠もある。

この投資家グループは、前サイクルの最高水準と比較して、ビットコインネットワークの富のより高い割合を保持しており、投資家がある程度の忍耐力を示し、より高い価格を待っていることを示唆しています。さらに、この投資家グループは、価格がサイクルで最大の縮小を経験したサイクル半ばにパニック売りをしなかった。