PayFiはRWAの次の物語となるか？

著者：雨の中、猛烈に眠る

この種の契約に対する市場の懸念は、依然として借り手の支払能力に集中している。人間的な言い方をすれば、プロジェクトが貸したお金を回収できるかどうかということである。そうすれば、利用者は自分の財政を管理するためにお金を預けたいと思うようになり、プロジェクトは出頭して手数料を得ることができるようになる。

これらの問題を解決することによってのみ、このようなプロジェクトは真に持続可能なものとなる。

• 解決策は、単純に次の2つの方向性です：

  • 借り手の返済能力を最大化する

  • 借り手の返済能力を最大化する

  • 借り手の返済能力を最大化するお金を貯める利用者に適切な保護・保険を提供する

  ですから、この種のプロジェクトを見るときは、この2点に注目する必要があります。8月と9月の展望で$MPL $CPOOLについて触れましたが、来週もこの2つのプロジェクトについて記事を書きます。

  今日は、$3800万ドルの資金調達を発表したばかりの同じトラックのプロジェクト、@humafinanceの話から始め、そのソリューションと製品側の新しい拡張について見ていこうと思う。

  1/最近発表された資金調達 ⬇️

  フマファイナンスは最近、1000万ドルの株式と2800万ドルの収益ベースのRWAを含む、3800万ドルの資金調達ラウンドを完了しました。この資金調達はDistributed Globalが主導し、Hashkey Capital、Folius Ventures、Stellar Development Foundation、トルコ最大のプライベートバンクであるİşbankのベンチャーキャピタル部門であるTIBAS Venturesが参加しました。

  フーマファイナンスは今回の資金調達で、PayFi製品をソラナとステラチェーンに展開する計画だ。

  次に、このプロジェクトについての私なりの理解を、できるだけ簡潔にお伝えしよう。

  2/フーマファイナンスv1

  フーマファイナンスv1は、企業や個人向けの無担保融資プラットフォームで、借り手の潜在的な将来の収益に焦点を当てています。-つまり、借り手がお金を借りる際、主に借り手の将来の収入キャッシュフローに注目します。

  公式ミラーの言葉を借りれば、「収入と収益は、返済を非常に予測しやすいため、引き受けにおいて最も重要な要素である」。

  ビジネスをより垂直化するために、ヒューマは今年、国境を越えた決済に焦点を当て、サークル（ソラナとステラも扱う）が支援する流動性と決済プラットフォームのアルフとの合併を完了した。

  合併後、Humaはユーザーがお金を貯める部分を担当し、ArfはWeb2の世界への貸し出しと利子の回収を担当し、持続可能なサイクルを生み出す。（ウェブサイトを見ると、デフォルト率は今のところ0％だ）

  3/ PayFi

  フーマv2はv1の拡張版だ。フーマは貸し出しに加え、PayFiの分野にも進出したいと考えていた。

  PayFiとは何ですか？

  PayFiとは、ソラナ財団の会長であり、Huma Financeの投資家でもあるリリー・リュウ氏による造語で、Time Value of Money（貨幣の時間的価値）を軸とした新しい金融市場の創設を意味する。貨幣の時間的価値とは、現在保有されている一定額の貨幣は、将来取得される同等の貨幣よりも価値があるという考え方である。 なぜなら、これらの通貨は、お金を貸して利子を食ったり、米国債が存在することで収入を食ったり、また、取引譲渡を完了するまでの期間が短い方が低コストで済むなど、収入を得る可能性があるからです。

  つまり、PayFiはRWAにとってもニッチなトラックの一つなのです。（これはまた、Huma FinanceがSolanaへの展開を検討する理由でもあるはずです）

  しかし、RWAとはいえ、PayFiは米国債券利回りを通じて構築される、市場がよく知るRWA資産とは異なります。手数料、クロスボーダー決済、ローン金利の分野、例えば、アルフはウェブ3の流動性を利用して、先進国の認可を受けた金融機関にT1およびT2レベルのクロスボーダー転送を提供する（ブリッジ・ファンディングと理解される）。

  PayFiは、米国の金利引き下げ後に導入が進むにつれ、RWAをリードする主要セグメントとなる可能性が高い。そしてHumaは、PayFiを支援するVC/コア・サークルに好まれているだけでなく、PayFiとして潰れる最初のプロジェクトの1つだ（投資家のラインナップを見ればわかる）。

  同時に、PayFiスペースの中核インフラプロバイダーになるために、ヒューマはPayFi Stackを立ち上げ、取引、暗号通貨、カストディアン、資金調達、コンプライアンス、アプリケーション構築の各レベルでPayFiトラックのニーズに対応した。

  

  4/ フーマファイナンス v2

  商品面では、v2は、シニア・トランシェ、ジュニア・トランシェ、ファースト・ロス・カバーといった機能を追加するなど、より複雑な商品構造を実装しています。要するに、今回のアップグレードは、異なるニーズを持つユーザーに対応するための機能の細分化である。

  フーマv2のプールはシニアプールとジュニアプールに分かれており、シニアプールには固定利回りが、ジュニアプールにはプロジェクトのリアルタイムの収益に依存する変動利回りがあります。

  ジュニア・プールの変動利回りが高い分、不良債権が発生した場合の損失も大きくなります。

  プロダクトの観点から、私は個人的に、将来的にプロジェクトはトークンや他の形のインセンティブでジュニアプールの預金者を補助する必要があるかもしれないと考えています。

  

  5/ Arf 投資家に提供される流動性をどう扱うか？投資家から提供される流動性をどう扱うか？

  私たちがHuma Finance Arf Poolに資金を預けた後、これらの資産はArfによって倒産隔離SPV（Special Purpose Vehicle、主にリスク隔離のために特定または一時的な目的で設立された法人）に預けられます。

  アルフ・ファイナンシャルGmbHはSPVのサービスプロバイダーとして機能する。融資、クロスボーダー決済、取引決済、リスク管理はここで行われる。取引が完了すると、SPVはプールから資金と利益をチェーンに返却する。

  6/ギャップがないかチェックする

  以下は追加のポイントです：

  1.https://www.circle.com/en/case-studies/arf

  アルフは、そのリスクコントロール機能について非常に詳しく説明している。">Arfはリスクコントロールの面では良い仕事をしていますが、そのために入金前にKYCが必要であるなど、多くのDeFiプレイヤーに優しくない問題もあります。また、個人的にはHuma FinanceのUI/UXには改善の余地があると感じています。

  2.Scrollとの連携

  現在、私たちはScrollでUSDCをHumaに入金することができます。- 10%+金融収入+ヒューマポイント+スクロールポイント。

  7/最後に

  最近、なぜこのような金融商品に注目しているのか？それは、少し前にポジションを清算した後、手持ちの資産のほとんどがUのものなので、そのUの資金を運用するのにいいところを探そうと思っていたからだ。

  個人的な見解ですが、フルポジションを取ってレバレッジを上げることはしませんが、せいぜい相場が上昇トレンドになる可能性がある前に短期のスイング運用をするくらいです。