市場は強気相場か弱気相場か？次のステップは？

著者：ignasdefi 翻訳者：Good Oba, Golden Finance

ETHが50％下落した最後のサイクル（2021年6月頃、4,300ドルから2,150ドルへ）、私はすべての保有株を売却した。を売却しました。

ブルズで疲れ果て、休みなく調査し、ノンストップで働いた。精神的に疲れ果て、もうやめてしまいたいと思った。ポートフォリオが50％下落したとき、弱気相場の始まりだと思った。売って安心した。

その後、ETHは修正され、125％上昇して4,800ドルになった。私は損をしたが、少なくとも安定したコインで良い利益を得た。

今、同じような段階にいると思いますが、今回は精神的にかなり強くなっています。だからチップをしっかり持って、回復を待っている。

しかし、もし私が間違っていて、これが実際に弱気相場だったら？

恐怖がセンチメントを支配している：トランプ関税、史上最高値の株価が急落する可能性、そして暗号通貨。そして、ウォーレン・バフェットが大量の現金を保有していることを読み（もしかしたら、彼はあなたが知らないことを知っているのかもしれない、とあなたは思う）、Xのスマートな人々は悪いニュースを投稿し、それは終わりだと主張する。

このような状況を踏まえ、私はFUD（恐怖、不確実性、疑念）に圧倒されることを拒否し、情報を提供するために市場チャートと洞察を共有したいと思います。

BTCはまだ強気相場なのか？

CryptoQuantの以下のダッシュボードは、ビットコインの価格が割高（高い）か割安（安い）かを判断するために使用されます。

MVRVのZスコア

過去のトレンドに基づいて、ビットコインが割高（赤い部分）か割安（緑の部分）かを示しています。

• ビットコインは割高なエリアにはないが、割安なレベルを大きく上回っている。

• まだ上値はあるが、サイクルの初期ではなく中期にある。

NUPL (Net Unrealised Profit/Loss)

NUPLは、含み益に基づいて、市場が恐怖、楽観、マニアの状態にあるかどうかを測定します。またはマニア。

• 現在は楽観/否定（～0.48）。これは、ほとんどのホルダーが利益を得ていることを意味する。

• 歴史的には、貪欲/狂乱（0.6以上）は市場の頂点を示します。

長期保有者 SOPR (Spent Output Profitability Ratio)

SOPRは、長期保有株が利益で売却されているか、損失で売却されているかを追跡します。売り。1以上の値は利益確定を示します。

• 現在1.5であり、これは長期保有者が利益を取っていることを意味します。

• 現在1.5である。

• 健全な上昇トレンドでは、1以上の持続的な売りが普通です。

CryptoQuant損益指数

この指数は、MVR、NUPL、SOPRを組み合わせて、市場全体の評価を評価します。市場全体の評価を行います。

• 365日移動平均線を上回ったことで、強気の継続が確認された！

• 1.0を超えるピークは、サイクルトップのリスクを示しています。

まとめ：次は？

• ビットコインは強気サイクルの真っ只中にある。

• 保有者は利益を取っているが、まだ極端な熱狂は起きていない。

• 割高になる前に価格はまだ上昇する可能性がある。

歴史が繰り返されるなら、ビットコインは大きなサイクルの頂点に達する前に、まだ上昇する余地がある。

Bitcoin has been confirmed as a bull market but we haven't yet reached the tops of past cycles過去のサイクルの頂点で見られた熱狂的なレベルには達していない。チェーン上のデータは、まだ上値があることを示唆しているが、利益確定売りが出ている。

イーサ

ETHは過去2年間でBTCに対して70%下落しています。2024年12月以降だけで、48％下落しています！ETH ETFからの流出も強気の兆候を示していません。

しかし、ETHは今、暗号通貨で最高のリスクとリターンの機会なのでしょうか？

• イーサ財団（EF）のリーダーシップ。変化（彩は去るが、新EDは未定）

• ガス制限を始めとするL1拡大を決定したが、マインドセットの転換自体が重要。

• ペクトラはEIP-7702（さよなら承認）とEFの新しいオープン・インテント・フレームワークを持ち込み、L2のユーザー・エクスペリエンスを向上させた。

• ロスト・コーズ・コインに疲れたコミュニティは、ファンダメンタルズに目を向けると予想されます。

• MegaETHの宣伝は、1）人々はまだ革新的なL2が好きであること、2）成功したL2がモジュール理論を検証していることを示しています。

• Baseはブロックタイムを2秒から200ミリ秒に短縮し、L3（MegaETHの理論と同様）を発表したばかりです。

• Etherは資産をトークン化するのに最適なチェーンです。ブラックロックはそれを大きく推進しています。

• ETHは大きく下落しています。

問題は、これらの変更には時間がかかるということです：L1のスケーリングには何年もかかり、UXの改善には複数のパートナーが適応する必要があります（Baseは明らかにオープンなインテント・フレームワークを欠いています）。

私が最も懸念しているのは、ETHがこの強気相場に完全に乗り遅れ、次の弱気相場で良い買い場になるだけだということです。

しかし、センチメントはすぐに変化します。もしEFと広範なコミュニティが、1) L1の拡大、2) L2モジュラーのユーザーエクスペリエンスの改善、3) イーサリアムの敗者のメンタリティの転換、の実際の兆候を見るならば、ETHは立ち直り、このサイクルの後半を支配する可能性があります。

現在、SOLは時価総額で3.8倍低く、優れたユーザーエクスペリエンスを提供し、（オンラインにとどまる限り）拡大するリンディ効果の恩恵を受けています。これらの要素は、スマートコントラクト空間におけるETHの優位性に挑戦することになるでしょう。

トレント：何を考慮すべきか？

ロバストな投機的指標は、複数の時間軸でシャンツァイがビットコインを上回っているかどうかを測定します。

• 現在低レベル（～0.0～0.2）で、BTCはほとんどのトレントよりも優れていることを意味します。

• 歴史的に、トレントの上昇は投機活動が低い期間に続いています。

これは、AyloがXで共有したCrypto Breadthチャートと似ており、トレントでは底が打たれ、（BTCが同じままであれば）反発が期待できることを示唆しています。

問題は、どのトレントを買うかです。

• 短期的に大量のアンロックはありません。

• 製品PMF（Product Market Fit）。

• 収益分配（トークン買取）は大きなメリットです。

私の一押しはFLUIDです。FLUIDは設立からまだ数ヶ月しか経っていませんが、DEXの取引量においてUniswapに挑戦し続けているレンディングプロトコルです。 FLUIDはすでに今後の買い戻しプログラムを発表しています。

良さそうな他のトレント:

• ENA：Bybitハックと複数の清算の波を生き延びた。最新の資金調達ラウンドは$0.4で$100M......ますます多くのプロトコル/CEXがsUSDeを実装しており、私は非常に楽観的です。問題は？多くのENAロック解除。

• $SKY (旧$MKR)：大樹氏による素晴らしい投稿。

  -月間3,000万ドルの買い戻し（～供給量の1.9％）
  -USDS（旧DAI）の供給量は史上最高値付近
  -。SPK mining = more demand and revenue
  - Stablecoin regulation could bring tailwinds

• $KMNO: 18億ドルのTVLでSOLレンディング市場を支配しているのに対し、MCはわずか8500万ドル。ソラーナチェーンのユーザーはトレーダーであり、収益農家ではない。しかし、それはいつでも変わる可能性がある。

• ソニックのSドル：進化するDeFiエコシステム（Aaveやその他の主要プロトコルが導入されている）、2億Sエアドロップ、優れたユーザーエクスペリエンス、Xに関するマインドシェアの拡大、大きなアンロックの余地はない......。...

• HYPE：Xでは、優れたトークン経済と強力なコミュニティについて多くの議論があります

• PENDLE：ファンダメンタルズが重要で、投資家が利回りを求める場合。

• PENDLE: ファンダメンタルズが重要で投資家が利回りを求める場合、PENDLEがおすすめ

• AAVE: Aave 3.3のアップグレードと強力な収益でトークンエコノミーが変化中。

他に足りないものは？

さらに、今後予定されているMegaETH、Monad、Farcaster、Eclipse、Initia、Linea、Polymarketトークンのエアドロップに興奮しています。

マクロ、マクロ、マクロ

私は純粋にデジタルゴールドとしてのビットコインの物語を信じています。私は、ビットコインの自己保管と移転可能性の特性により、金よりもビットコインを好む。

現在のマクロ環境は、ビットコインにとって完璧な実験場だ。関税、戦争、赤字、通貨増刷......すべてがある。

2025年の暗号通貨の真実と嘘のブログ記事では、ビットコインは大きなマクロイベントの始まりに売られることがあるというブラックロックの調査を紹介した。しかし、混乱、混乱、通貨印刷の可能性はBTCにとって良いことです。

これはまさに今起こっていることだと思います。確立された世界秩序から逸脱するというトランプの突然の決断は、市場にパニックを引き起こした。しかし、人々はすぐにこの新しい世界的現実に適応するだろう。

世界で本当に変わったことは何も暗号通貨を混乱させることはない。実際、その逆もある。訴訟を取り下げたり、新しい暗号通貨法案を提出したり、暗号通貨に対する政府の姿勢は全体的に前向きです。

しかし、アンセムの言う通り、良いニュースが価格を上昇させない場合、それは弱気だ。市場は調整する時間が必要だ。

しかし、私は市場が2026/27年の彼の強気予想よりもはるかに早く自己修正すると予想している。もしラウル・パルのチャートと洞察が正しければ、BTC価格は2026年よりも早く世界のM2供給に追いつくはずだ。

私はまだ強気で、忍耐が報われると確信している。