Author: CryptoCompound, Compiled by Shaw Golden Finance
暗号空間で静かな変化が起きている
何年もの間、誓約は主にイーサとプルーフ・オブ・エクイティ・チェーンに関係していた。しかし、そのコンセプトは劇的に変化した。最初に登場したのはリキッドステーキングで、これによりプレッジはトークンを他の目的に使用しながら収益を得ることができるようになった。そして、複数のネットワークにセキュリティを提供しながら、質入れされた資産を担保に変えるリテイクが登場した。
現在、デジタル経済におけるビットコインの役割を再構築する可能性のある新しい波が形成されつつあります。
今起きていることは、別のDeFi実験でも、突発的な収益獲得ブームでもありません。これは、ビットコインが「価値の貯蔵庫」から、ビットコインチェーンを離れることなく、分散型インフラのセキュリティとパワーに積極的に参加するようになる変化の始まりなのです。
イーサからビットコインへ：誓約のパラダイムシフト
流動性の誓約は、大きな摩擦問題を解決します。従来、トークン（ETHやSOLなど）を誓約した場合、トークンは非流動性となり、収益を得ながら使用したり取引したりすることができませんでした。LidoやRocket Poolのような流動性誓約プロトコルは、あなたの誓約されたポジションを表す流動性誓約トークン（LST）（stETHなど）を発行することでこれを変更しますが、DeFiではまだ使用することができます。
このイノベーションが成功した理由は、リターンを組み合わせることができるからです。投資家は質権設定、収益獲得、借入を同時に行うことができる。
リプレッジはさらに進んでいます。あなたが誓約したETHはイーサネットワークを保護するためだけに使われるのではなく、他のネットワークや分散型サービスを保護するために「再誓約」することができます。EigenLayerはこの動きの旗手となり、共有セキュリティのためのマーケットプレイスを創り出しました。
しかし、ここからがキッカーです：これまでのところ、ビットコインはこの革命からほとんど取り残されています。
なぜビットコインは誓約の時代に入りつつあるのか
ビットコインの設計そのものは、プルーフ・オブ・エンタイトルメントチェーンではなく、プルーフ・オブ・ワークチェーンです。これは、ETHのようにBTCを「誓約」できないことを意味します。BTCを採掘し、保有し、他のチェーン上でパッケージ化することはできますが、プロトコルを安全にするためにネイティブにロックダウンすることはできません。
最近まで。
Babylon 、BounceBitなどの新しいプロトコルは、カプセル化、ブリッジ、チェーンからビットコインを移動する必要なく、ネイティブなビットコインのプレッジとリプレッジをサポートするようになりました。この開発により、ビットコイン保有者、機関カストディアン、そしてDeFiプロトコルに全く新しいユースケースが開かれる可能性があります。
ビットコインのネイティブ・プレッジの仕組み
このブレークスルーを理解するためには、完全に信頼できないプロトコルを維持しながら、ビットコインの巨大な時価総額を機能させるために設計されたプロトコルであるバビロンを検証する価値があります。このプロトコルの特徴
簡単に言うと、以下のように機能します：
BTC をビットコインのブロックチェーン上の時限ロック金庫に直接ロックすることが可能です。
ロックされたBTCは、他の株式証明ネットワークやアプリケーションを保護するための経済担保として使用することができます。
プロトコルは、あなたのBTCがBitcoinネットワークを離れることがないようにします。
あなたはセキュリティを提供する対価として、これらのネットワークから収益を得ます。
要するに、バビロンはビットコインの経済的影響力を、暗号エコシステム全体の残りの部分に輸出しているのです。
これは巧妙な橋渡しであり、資産を移転するという伝統的な意味ではなく、セキュリティを拡張する。そのため、wBTCのような中央集権的なカストディアンに依存するカプセル化されたビットコインよりも弾力性があり、リスクが少ない。
2025年6月、クラーケンはバビロンの誓約メカニズムを統合する計画を発表し、このモデルに対する組織の信頼を示しました。取引所、カストディアン、ファンドは、ユーザーをブリッジングリスクや規制上のグレーゾーンにさらすことなく、ビットコインのインカム商品を提供できるようになります。
バウンスビットと「BTC Repledge」レイヤー
バビロンはビットコインの安全性を輸出することに尽力しています。BounceBiは、ビットコインの流動性を金融商品用に構築されたEVM互換の環境に流します。
バウンスビットは、ビットコインとそのネイティブトークンを組み合わせてネットワークをセキュアにする2トークンリプレッジチェーンです。ユーザーはBTCを入金し、リプレッジに参加し、DeFiの収益機会に直接アクセスすることができます。
利回り、流動性、ポートフォリオを求めるが、ビットコインのエコシステムから完全に離れたくないビットコイン保有者のためのCeDeFi（中央集権-非中央集権）ハブだと考えてほしい。このチェーンは、RWA（リアル・ワールド・アセット）プロジェクト、機関投資家向け金庫、収益戦略を統合している。
バビロンとバウンスビットは異なるアプローチを取っていますが、どちらも同じゴールを目指しています：ビットコインを生産的なものにすること、つまり分散型システムに電力を供給するための収益を生み出す担保資産にすることです。パワー。
なぜこの物語が重要なのか
ビットコインは暗号通貨の時価総額の50％以上を占めていますが、ビットコインのほとんどは眠っています。保有者は、個人投資家から数十億ドル規模の企業の暗号金庫に至るまで、ほとんどが受動的である。対照的に、イーサの質権協定は数十億ドルを活発な経済エンジンに変えました。
ビットコインの誓約が勢いを増せば、未使用の大量の流動性がDeFiやインフラ経済に動員され、投機を超えたビットコインの有用性が拡大する可能性があります。
要するに、ビットコインはもはや単なる「デジタル・ゴールド」ではなく、生産的な準備資産になるということだ。
水面下のリスク
このイノベーションにリスクがないわけではありません。
没収リスク - - 再誓約する際、特定の通常の動作時間や性能条件を遵守することに同意することになります。を遵守することに同意します。これらの条件を満たさない場合、担保の一部が失われる可能性があります。この種のリスクを適切に評価することは、特にビットコインの場合、複雑です。
スマートコントラクトリスク - あなたのビットコインがチェーン上にとどまったとしても、暗号化された約束を通じてオフチェーンシステムとやりとりすることは、依然としてプロトコルのセキュリティに依存しています。これらのレイヤーにおける脆弱性や攻撃は、巻き添え被害をもたらす可能性があります。
流動性と償還リスク - 流動性のあるビットコイン誓約トークン（LRTなど）がそのビットコインペグ価格を下回って取引された場合、ユーザーは償還待ち行列の混雑や、市場圧力の下でのデカップリングに直面する可能性があります。-- 2022年にstETHが直面したのと同じ問題です。
ガバナンスの集中 - イーサリアムの流動性プレッジにおけるLidoの支配のように、ビットコインのプレッジは、少数の大規模なバリデータまたはカストディアンの手に権力を集中させることで、分散化の精神を損なう可能性があります。
規制上の不確実性 - 予測可能なリターンを生み出す場合、管轄区域によってはビットコインの誓約商品を証券または利付預金に分類し、コンプライアンス義務を誘発する可能性があります。
重要なのは、ビットコインのブランドは信頼の最小化で成り立っているということです。これらのモデルが新たな依存関係を導入する場合、この原則を損なわないことを数学的、運用的に実証する必要があります。
機関投資家の関心は高まっている
リスクにもかかわらず、機関投資家の需要はすでに高まっている。大規模なビットコインのポジションを持つマネーマネージャーや暗号ファンドは、資産を清算したりブリッジングしたりすることなくリターンを生み出す方法を見つけることに躍起になっています。
クラーケンの関与は、Binance Labs、Polychain、OKX VenturesなどのベンチャーキャピタルによるBabylonとBounceBitへの投資とともに、市場の信頼が高まっていることを示している。主要なカストディアンは、資産を安全に保ちながら、冷温保存を可能にする「プレッジ・アズ・ア・サービス」モデルを模索している。
世界のビットコイン供給量の1～2％（～250～500億ドル）が誓約された場合、これはビットコインの評判に基づく機関投資家グレードの収益のための新市場となるでしょう。
先行者利益
これは、投資家や研究者にとって稀な非対称の機会です。メカニズムは複雑で、プロトコルはまだ未熟で、収益源はまだ開発中です。しかし、歴史を振り返ると、2020年のDeFiや2021年のNFTのように、新しい市場サイクルの中で最も早く支持を得るシナリオは、大きな勝者を生み出す傾向がある。
ここでのプレイブックはシンプルです：
Bitcoin Repledged Total Lockup Value (TVL)の成長に注目する。--バビロン（Babylon）、バウンスビット（BounceBit）および関連プロジェクト。
トランザクションの統合を追跡する--機関インフラは、リテール市場の誇大宣伝よりも早く採用を促進しています。
年率の高いリターンよりも、信頼を最小化する設計を優先すること。短期的な利益ではなく、長期的な成長を目指しましょう。
ビットコインの新局面
ビットコインの再出発が成功すれば、金融面だけでなく、哲学的な転換を意味します。世界で最も安全で、最も分散化された資産は、他のネットワークを保護し始め、そのアイドル資本をアクティブな信頼のインフラへと変えるでしょう。
これにより、ビットコインと暗号エコシステムの他の部分との境界線が曖昧になり、ビットコインがそのコアの完全性を犠牲にすることなく、持続可能なオンチェーン収益を生み出す道が開かれる可能性があります。
この話は「ビットコインのDeFi」についてではなく、マルチチェーンの世界における安全な担保の一形態としてのビットコインについてです。
最後に思うこと
暗号通貨は常に実用性のサイクルとともに進化してきた。次のサイクルは、新しいトークンやプロトコルによって定義されるのではなく、世界で最も難しい通貨が、どのように共有セキュリティとオンチェーン収益の基幹となるかによって定義されるかもしれません。
流動性誓約はイーサを再定義しています。リプレッジは証券市場を再形成しています。
そして今、ビットコインがこの争いに加わっています。
バビロン（Babylon）、バウンスビット（BounceBit）、そしてその後継者たちが信頼できると証明すれば、遊休ビットコインという概念は過去のものになるかもしれない。
ビットコインは価値を保存するだけでなく、それを獲得する。
JinseFinance
Weiliang
Coinlive 
Others