米国居住者と海外居住者が米国のビットコインETFに投資する場合、税金はどうなりますか？

TaxDAOによる

上場投資信託（ETF）は株式と似ており、証券取引所で取引され、需給によって変動する市場価格で一日中売買することができます。これらのファンドは通常、株式、商品、暗号通貨など様々な資産を保有し、特定の指数や資産のパフォーマンスに連動するように設計されている。投資信託に比べ、ETFは流動性と柔軟性が高く、純資産価値が取引日中に複数回計算されるため、投資家は原資産の市場価格に近い価格でファンド株を取引することができます。

米国SECがビットコインスポットETFを承認したことで、その税務上の取り扱いが投資家の大きな関心事となっています。この記事では、ビットコインETFの定義から始め、米国、香港、シンガポールの投資家が米国のビットコインETFに投資する際に関係する可能性のある税務処理に焦点を当てます。

1.ビットコインETFの定義

1.1 ビットコインETF

ビットコインETFは、伝統的な証券取引所で取引されるビットコインまたはビットコイン価格に関連する契約を保有し、投資家がビットコインを直接保有または管理することなく、ビットコインへのアクセスを得ることを可能にします。ビットコインの価格変動にさらされることなくビットコインを管理し、セキュリティやデジタルウォレットの懸念を払拭します。

ビットコインETFは、変化し続ける暗号通貨投資において重要な金融商品となっています。ビットコインETFには主に、ビットコインスポットETFとビットコイン先物ETFの2種類があり、それぞれ異なる投資戦略やリスク選好度に適合しています。

1.2ビットコイン・スポットETF

ビットコイン・スポットETFは、ビットコインを原資産として直接保有する上場投資信託で、スポットETFのパフォーマンスがビットコイン保有資産のリアルタイムの価値に直接相関することを意味します。投資家がスポットETFの株を買うということは、実質的にビットコインを買うということであり、個人的にビットコインを保有するわけではありません。

1.3ビットコイン先物ETF

ビットコイン先物ETFは、ビットコインを直接保有しない上場投資信託で、ビットコインの先物契約に投資します。これにより投資家は、ビットコインや先物契約を直接保有することなく、ビットコインの将来の価格変動に投機することができます。金融機関は、ビットコイン先物契約を購入するために、株式を発行し、資本を調達し、ビットコイン先物ETFを作成することによって、ビットコインの将来の価格を追跡します。投資家がビットコイン先物ETFの株式を購入する場合、これらの契約を所有するファンドの一部を購入することになり、間接的にビットコインの将来の価格に賭けることになります。

1.4ビットコイン・スポットETFと先物ETFの比較

ビットコイン・スポットETFとビットコイン先物ETFの主な違いには、原資産、パフォーマンスに影響を与える要因、流動性の必要性、潜在的な価格差、エクスポージャーとリスクなどがあります。

①原資産の違いは、ビットコインスポットETFがビットコインを直接保有しているのに対し、ビットコイン先物ETFはビットコイン関連の先物契約から価値を得ているという事実に反映されています。

②パフォーマンスの影響力の違いは、ビットコインスポットETFがビットコインのリアルタイム価格に連動するのに対し、ビットコイン先物ETFは契約市場の影響を受けるという事実に反映されている。

3）流動性の必要性という観点から分析すると、ビットコインスポットETFはビットコインを保有し安全に保管する必要があるため、ETF価格がビットコインスポット価格と一致するように頻繁に取引を行わないのに対し、ビットコイン先物ETFは取引頻度が高く、流動性管理プロセスが複雑であり、契約満了時にロールオーバーする可能性がある。

4この2種類のビットコインETF間の潜在的な価格差は、ビットコインスポットETFが通常ビットコインのスポット価格に密接に連動するのに対し、ビットコイン先物ETFは契約上の市場力学と契約上の満期日の影響を受けるという事実に起因します。

5 エクスポージャーとリスクのレベルでは、ビットコインスポットETFのエクスポージャーはビットコイン価格のボラティリティに対する直接的なエクスポージャーであり、リスクは主にビットコイン価格のボラティリティに関連しているのに対し、ビットコイン先物ETFはビットコイン価格とリスクに対する間接的なエクスポージャーであり、ビットコインのボラティリティと契約市場の複雑さ（レバレッジや有効期限など）の影響を受けます。

2.ETFへの投資に関わる潜在的な税金

ETFの運用には、株式の創出、償還、投資家によるリターンの回収（配当金の受け取り、市場取引におけるスプレッドによる収入）など、いくつかの主要な要素が含まれます。

2.1.償還の創出

「償還の創出」メカニズムは、ETFが市場へのエクスポージャーを得る方法であり、ETFの運用の鍵となります。投資信託の株式とは異なり、個人投資家は市場取引においてのみETF株式を売買することができます。その結果、ETFは個人投資家に直接個別株式を販売したり、個人投資家から直接個別株式を償還したりせず、代わりにマーケットメーカーや専門家、その他の大規模な金融機関となり得る公認参加者（AP）に頼ることになる。

ETFの株式創出とは、ETFの株価が純資産価値よりも高いときに、ETF会社がファンドの新株を創出したいと考え、APに依頼することです。APは、ETFから株式を購入するために、ETFの株式と現物取引されるように、指定された証券のバスケットと現金を組み立ててファンドに預け入れ、それによって売却を回避し、キャピタルゲイン税を回避します。

ETFの償還は、ETFの株価が純資産価値を下回った場合に行われ、償還プロセスは作成プロセスの逆である。APは公開市場で大量のETF株式を購入し、それらの株式をファンドに引き渡す。APはその見返りとして、あらかじめ定義された個別証券のバスケットまたは現金等価物を受け取り、償還も同様に現物で交換されるため、キャピタルゲイン税は回避される。

しかし、APがETFの株式を受け取った後、APは流通市場でETFの個人投資家、機関投資家、マーケットメーカーにETFの株式を自由に売却し、1株当たりのスプレッドを得ることができ、その時点で課税対象となり、キャピタルゲイン税または所得税が課される。

2.2投資家によるリターンの回収

投資家がファンドから受け取る株式配当やボーナスによる収入は、規則に従って一定の税率で個人所得税の対象となります。

さらに、投資家は市場取引でETF株式を市場価格で売買することができ、投資家が価格差によって所得を得る場合、売却価格から購入価格を差し引いた価格に基づきキャピタルゲイン税を支払う必要がある。外国人投資家が自国のETFを購入し、利子配当を受け取る場合、源泉徴収税がかかります。源泉徴収税は、その国の政府が源泉徴収する所得税の一種です。例えば、米国在住の米国人が購入した米国ETFには源泉徴収税はかかりませんが、米国ETFに投資しているシンガポール居住者には源泉徴収税がかかる場合があります。

3.米国のビットコインETFに投資する米国居住者の税務上の扱い

ビットコインETFは、キャピタルゲイン税、所得税、源泉徴収税を伴い、他のETFとほぼ同じ方法で低次課税されます。ETFの売却と償還の場合、売却はキャピタルゲイン課税イベントであり、償還は課税イベントではないため課税されません。

3.1米国税居住者による先物ビットコインETFへの投資の税務処理

先物ビットコインETFの税務処理は、ETFが具体的に投資する先物契約の種類によって異なります。

(1)規制された先物契約へのエクスポージャーを持つETF：

これは、ポートフォリオに規制された先物契約を一定数または一定割合保有しているETFを指し、そのためこれらの契約に関連する市場パフォーマンス、価格変動、またはリスクに敏感です。

内国歳入法（IRC）第1256条に基づき、ETFは規制された先物契約へのエクスポージャーを持ちます。

内国歳入法（IRC）第1256条に基づき、「規制された先物契約」とは、次の条件を満たす契約を意味します：(a) 預け入れを要求される金額と引き出しを許可される金額は、時価評価メカニズムに依存している、(b) 契約は、準拠した取引所で取引されているか、準拠した取引所の規則に従っている。

先物ビットコインETFの場合、ポートフォリオにシカゴ・マーカンタイル取引所で取引されるビットコイン契約が含まれていれば（ビットコイン契約は一般的にシカゴ・マーカンタイル取引所で取引される）、その取引所は準拠取引所であるため、ETFは規制先物契約にさらされるETFとなります。

ビットコインETFのポートフォリオにIRC規則1256で定義されている規制された先物契約が含まれている場合、投資家がこれらのETFを保有していた期間にかかわらず（たとえそれが1日であっても）、利益を得てETFを売却すると、その利益の60%は長期キャピタルゲインとして、40%は短期キャピタルゲインとして扱われます。

(2)規制されていない先物契約にさらされているETF：

これは、ETFのポートフォリオの中で、店頭（OTC）契約など、非公式の規制されていない市場のみで取引されている契約を指します。これらの契約は規制されていないか、または限定的にしか規制されていない可能性があり、その取引条件はさまざまな取引相手間で自由に交渉できます。このようなETFは、標準化と取引の透明性が欠如しているため、一般的にリスクが高くなります。

このようなETFの課税は、一般的なキャピタルゲインの課税や、後述するスポットビットコインETFの課税と一致しています。

3.2米国の納税義務者によるスポットビットコインETFへの投資の税務処理

スポットビットコインETFの税務ルールは、一般的なキャピタルゲイン課税の税務ルールと一致しています。ビットコインETF資産を1年未満保有中に売却した場合、結果として生じる短期キャピタルゲインは通常の所得税で課税されます。12カ月以上保有した後に株式を売却した結果生じる長期キャピタルゲインは、キャピタルゲイン税で課税されます。適用される正確な税率は、投資家の申告状況と所得水準によって異なります。

3.3 ETFに投資する米国居住の個人および法人に対するキャピタルゲイン税率

3.3.1 米国居住の個人

長期キャピタルゲイン：投資家の課税所得合計と確定申告の状況に基づき、0％、15％、20％の3つの税率があります。税率は0%、15%、20%です。独身納税者または世帯主の場合、4万4,625ドルまでの長期キャピタルゲインは非課税、4万4,625ドルから49万2,300ドルまでの長期キャピタルゲインは15％課税、49万2,300ドルを超える部分は20％課税となる。

短期キャピタルゲイン／配当所得：課税所得総額と申告状況に応じて、10％から37％の所得税率で課税される。例えば、独身納税者または世帯主の場合、11,000ドルまでの課税所得に対しては10%、578,125ドル以上の課税所得に対しては37%の税率が適用される。

その他の税金：投資家の純投資所得または修正調整後総所得（MAGI）が一定の基準額を超えた場合、一定の基準額を超える所得には3.8％の純投資所得税（NIIT）が課される場合がある。NIITの基準額は、独身納税者または世帯主の場合は20万ドル、夫婦合算申告の場合は25万ドル、夫婦別申告の場合は25万ドルである。独身納税者または世帯主は$250,000、夫婦合算申告者は$250,000、夫婦別申告者は$125,000。

3.3.2米国居住者の事業税率

事業者は、長期キャピタルゲインと短期キャピタルゲインの認識を含め、個人と同じ方法でETFに課税されます。正味キャピタルゲインは21%で課税されます。企業の場合、12ヶ月以上保有した資本資産の売却または交換による損益は、長期キャピタルゲインまたは長期キャピタルロスとみなされる。12ヶ月以下保有した資本資産の売却または交換による損益は、短期キャピタルゲインまたは短期キャピタルロスとみなされる。正味長期キャピタル・ゲインが正味短期キャピタル・ロスを上回った金額が正味キャピタル・ゲインとみなされ、その金額に基づいて課税されます。長期キャピタルゲインの損失と短期キャピタルゲインの利益がある場合、短期キャピタルゲインの方が先に課税され、長期キャピタルゲインの損失と相殺することはできません。

3.4米国ETFの課税に関する特例

ビットコインETFもウォッシュセールルール（洗替え売却）の対象となります。ウォッシュセールとは、証券を損失で売却または取引し、その後30日以内に「実質的に同等の」証券を購入するか、「実質的に同等の」証券を購入する契約またはオプションを取得する取引のことです。損失が無効とみなされた場合、ウォッシュセール損失は課税控除されず、新しいビットコインETFのコストに加算されるため、コストベースが増加します。このコスト調整は、新しいビットコインETFの処分時まで損失に対する税控除を繰り延べることに相当します。さらに、新しいビットコインETFの保有期間の計算には、以前に売却したビットコインETFの保有期間を含める必要があります。

ETFの原資産パッケージにビットコインだけでなく、通貨、先物、金属などの他の資産も含まれている場合、それらの特定の資産に対するETFへの個人の投資には、特定の課税規則が適用されます。

• 通貨ETF: ほとんどの通貨ETFは元本信託の形式をとっているため、信託からの利益はETF保有者の納税義務になり、通常の所得として課税されます。このタイプのETFには、たとえETFを数年間保有していたとしても、長期キャピタルゲインなどの特別な税制上の優遇措置はありません。通貨ETFは通貨ペアで取引されるため、税務当局はこうした取引が短期的に行われると想定しています。

• 先物ETF：これらのファンドは、商品、株式、米国債、通貨の先物契約を取引します。保有時期にかかわらず、このようなETFの先物保有から生じる損益は、税務上、長期60％、短期40％の割合で引き受けられます。さらに、先物取引を行うETFは、年末に時価評価ルールが適用される。つまり、年末の未実現利益（フロート）は売却として扱われ、課税対象となる。

• 金属ETF：金、銀、プラチナの取引や投資を行っている場合、これらの貴金属は税務署から見て「収集品」とみなされ、この方針は金、銀、プラチナを取引または保有するETFにも適用されます。この方針は、金、銀、プラチナを取引または保有するETFにも適用される。個人の場合、収集品からの利益が短期的なものであれば、経常所得として課税される。1年以上保有している場合は、28％という高いキャピタルゲイン税率で課税されるため、通常の長期キャピタルゲイン税率の恩恵は受けられない。

4.香港居住者がビットコインETFに投資する場合の税務処理

香港の投資家は、他の国や地域のビットコインETFファンドに投資する場合、源泉徴収税を支払うことになります。例えば、香港居住者が米国のビットコインETFに投資する場合：香港と米国の間には二重課税回避協定（DTA）がないため、非米国課税居住者として、香港の投資家は米国ETFからの分配金に対して30％の源泉徴収税が課されます。しかし、ビットコインETFは配当金を生まないため、源泉徴収税はかからない。一方、米国のETFに投資する香港居住者にはキャピタルゲイン税は課せられず、香港の規則に従って税金を支払う必要があるだけです。

香港の所得税レベルでは、香港税法の源泉地主義により、香港以外で発生した所得は一般的に課税されません。その結果、ビットコインETFの取引や収益に香港特有の要素がない限り、香港の投資家は通常、それらの収益に対して香港で追加課税されることはありません。

5.シンガポール居住者によるビットコインETFへの投資の税務処理

シンガポールの投資家は、他の国や地域のビットコインETFファンドに投資する場合、源泉徴収税を支払います。例えば、シンガポールの居住者が米国のビットコインETFに投資する場合：シンガポールと米国の間にもDTAはないため、シンガポールの投資家は米国で香港の投資家と同様の税金を支払い、ETFからの分配金には30％の源泉税がかかります。しかし同様に、ビットコインETFは配当を生まないため、ビットコインETFへの投資には源泉徴収税がかかりません。また、米国のETFに投資するシンガポール居住者にはキャピタルゲイン税はかからず、シンガポールの規制のみが適用されます。

シンガポールの税法はまた、シンガポールで発生した、またはシンガポールに由来する所得のみが課税されるという領土源泉主義を適用しています。しかし、シンガポール所得税法は、シンガポール国外から発生した所得も、シンガポールに送金、送信、または持ち込まれた場合は「シンガポール源泉」とみなすと定めています。

ビットコインETFへの投資から得た所得をシンガポールに送金する個人投資家は通常、その所得に対して個人所得税が課されます。2024年のシンガポールの個人所得税は、個人の課税所得に応じて0%から24%の範囲となります。

シンガポールの居住企業は、(1)海外源泉の所得をシンガポールで受け取る際、所得が発生した海外の最高法人税率（ヘッドライン税率）が15％以上であること、(2)所得がすでに海外で課税されていること、(3)当局が免除が居住企業に有利であると納得している場合、海外源泉の配当所得に対する免税措置があります。

シンガポールの税法再編に伴い、シンガポールが国際的な租税基準と徐々に整合していることを反映し、一定の条件の下で、外国資産の売却収入のシンガポールへの送金は2024年1月1日から課税対象となる可能性があります。ただし、ビットコインETFの投資収益については、投資家は一般的に、収益がシンガポールに送金されない場合のみ、米国の源泉徴収税の義務を負うことになります。

6.  結論と提言

米国、香港、中国、シンガポールの居住者が投資するビットコインETFの税務上の取り扱いを検討することで、以下のことがわかりました。居住地と償還の作成に登録されたETFは、ビットコイン投資家は、リターンや税制の他の側面を回復するために、合理的な計画ETFの税負担と利益。