아서 헤이즈: 비트코인이 2009년부터 현재까지 금의 천둥을 훔친 이유

저자: 아서 헤이즈, 비트멕스 공동창업자, 화이트워터, 골든 파이낸스 편집

"암호화폐 강세장은 끝났다."라고 말하는 분도 계실 것입니다.

"상승장의 하단에 있기 때문에 지금 토큰을 출시해야 합니다."

"왜 비트코인은 나스닥 100의 미국 대형 기술 기업 지수와 함께 상승하지 않았을까요?"

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이 나스닥 100(흰색) 대 비트코인(금) 차트는 두 자산이 함께 변동하는 것을 보여 주지만 비트코인은 올해 초 사상 최고치를 기록한 이후 정체된 상태입니다.

"세계는 미국이 지배하는 단극적 세계 질서에서 중국, 브라질, 러시아 등 강대국을 아우르는 다극적 세계 질서로 변화하고 있다"

고 지적했습니다.

"정부 적자를 충당하기 위해 저축자에 대한 금융 억압이 필요하며 중앙은행은 더 많은 돈을 찍어내야 합니다."

"3차 세계대전이 시작되었고 전쟁은 인플레이션을 유발한다."

지정학적 및 글로벌 통화 상황에 대한 견해와 함께 비트코인 강세장의 현재 국면에 대한 일부 견해는 우리가 전환점에 있다는 저의 견해를 확인시켜줍니다. 우리는 하나의 지정학적, 통화적 글로벌 합의에서 다른 합의로 이동하고 있습니다. 안정 상태의 정확한 종착점, 즉 어떤 국가가 지배하게 될지, 무역 및 금융 구조가 정확히 어떤 모습일지는 모르지만, 어떤 모습일지는 알 수 있습니다.

저는 현재 암호화폐 자본 시장의 변동성에서 잠시 벗어나 우리가 처한 광범위한 순환 추세 반전에 초점을 맞추고자 합니다. 저는 1930년대 대공황부터 오늘날까지 세 가지 주요 사이클을 분석하고자 합니다. 전체 글로벌 경제가 지배 제국의 금융 정책에서 파생된 것이기 때문에 미국 통치하의 평화에 초점을 맞출 것입니다. 1917년 러시아와 달리 미국 치하의 평화는 두 차례의 세계대전으로 인한 정치적 혁명을 겪지 않았습니다. 이 분석에서 가장 중요한 것은 팍스 아메리카나가 자본을 보유하기에 상대적으로 가장 좋은 곳이라는 점입니다. 미국은 주식 및 채권 시장이 가장 깊고 소비 시장이 가장 큰 나라입니다. 따라서 다음 주요 사이클을 이해하고 예측하는 것이 중요합니다.

역사에는 로컬과 글로벌 두 가지 유형의 시기가 있습니다. 국지적 시기에는 당국이 과거와 현재의 전쟁 자금을 조달하기 위해 저축자들을 재정적으로 억압합니다. 글로벌 시대에는 금융 규제 완화가 글로벌 무역을 촉진합니다. 지역적 시기는 인플레이션, 글로벌 시기는 디플레이션입니다. 거시 이론가라면 20세기 이후 역사적 주요 주기를 설명할 때 비슷한 분류법을 사용할 것입니다.

이 역사 교훈의 목표는 주기 전반에 걸쳐 현명하게 투자하는 것입니다. 평균 수명이 80년이라고 가정할 때, 평균적으로 두 번의 주요 사이클을 경험할 수 있습니다.

시스템은 믿지만 시스템을 관리하는 사람은 믿지 않는다면 주식에 투자합니다.

시스템과 시스템을 관리하는 사람들을 믿는다면 국채에 투자합니다.

시스템이나 시스템을 관리하는 사람들을 믿지 않는다면 금이나 비트코인처럼 국가의 흔적이 필요 없는 기타 자산에 투자합니다.

국지적인 인플레이션 시기에는 주식과 채권을 피하고 금을 보유해야 합니다.

글로벌 디플레이션 시기에는 주식을 보유하고 금과 채권을 피해야 합니다.

국채는 낮은 비용 또는 제로 비용으로 무제한으로 접근할 수 있거나 규제 당국이 보유를 강요하지 않는 한 일반적으로 시간이 지나도 그 가치를 유지하지 못합니다. 이는 정치인들이 정치적 목적을 위해 인기 없는 직접 과세를 통해 돈을 찍어내 국채 시장을 왜곡하려는 유혹을 너무 쉽게 받기 때문입니다.

지난 세기의 주기를 설명하기 전에 몇 가지 주요 날짜에 대해 설명하고자 합니다.

1933년 4월 5일 - 이 날 프랭클린 델라노 루스벨트 미국 대통령은 금의 개인 소유를 금지하는 행정 명령에 서명했습니다. 그 후 그는 금에 대한 미국 달러의 가치를 20달러에서 35달러로 평가절하함으로써 금본위제에 따른 미국의 약속을 위반했습니다.

1974년 12월 31일 - 이 날 제럴드 포드 대통령은 미국인의 금 사적 소유 권리를 회복했습니다.

1979년 10월 - 미국 연방준비제도(Fed)의 폴 볼커 의장이 미국의 통화 정책을 변경하여 목표를 금리 수준에서 신용량으로 전환했습니다. 그 후 그는 인플레이션 억제를 위해 미국 경제의 신용 부족을 방치하기 시작했습니다. 1981년 3분기에 10년 만기 미국 국채 수익률은 사상 최고치인 15%에 달했고, 채권 가격은 사상 최저치를 기록했습니다.

2008년 11월 25일 - 연방준비제도이사회가 양적완화(QE) 프로그램에 따라 돈을 찍어내기 시작합니다. 이는 금융 기관의 서브프라임 모기지 손실로 촉발된 글로벌 금융 위기에 대응하기 위한 조치였습니다.

2009년 1월 3일 - 사토시 나카모토의 비트코인 블록체인이 제네시스 블록을 출시합니다. 저는 우리의 구세주가 디지털 법정화폐와 경쟁할 수 있는 디지털 암호화폐를 만들어 인류를 국가의 사악한 손아귀에서 구해줄 것이라고 믿습니다.

• 1933-1980 미국의 거버넌스 헤게모니 부상 지역 주기

• 1980년

• 1933-1980 미국 거버넌스 헤게모니 글로벌 사이클

• 2008-현재 미국 거버넌스 및 중국 로컬 사이클

1933-1980 미국 거버넌스 상승기

1933-1980 미국 거버넌스 상승기

다른 나라에 비해 미국은 전쟁에서 무사히 빠져나왔습니다. 미국의 사상자와 재산 피해를 고려할 때 2차 세계대전은 19세기 남북전쟁보다 덜 치명적이고 파괴적이었습니다. 유럽과 아시아가 폐허가 된 동안 미국 산업은 세계를 재건하고 큰 수확을 거두었습니다.

전쟁에서 승리했음에도 불구하고 미국은 여전히 재정적 억압을 통해 그 대가를 치러야 했습니다. 1933년부터 미국은 금 보유를 금지했고, 1940년대 후반에는 연방준비제도이사회가 미국 재무부와 합병했습니다. 이를 통해 정부는 수익률 곡선 통제권을 행사할 수 있었고, 연준이 채권을 매입하기 위해 돈을 찍어내면서 정부는 시장 금리보다 낮은 금리로 대출할 수 있게 되었습니다. 저축자들이 빠져나갈 수 없도록 은행 예금 금리를 제한했습니다. 정부는 2차 세계대전과 소련과의 냉전 비용을 지불하는 데 한계 달러 저축을 사용했습니다.

물가상승률만큼 이자를 지급하는 금과 채권형 유가증권이 금지되면 저축자들은 인플레이션에 맞서기 위해 무엇을 할 수 있을까요? 주식 시장만이 유일한 선택지입니다.

1933년 4월 1일부터 1974년 12월 30일까지 스탠더드 앤드 푸어스 500(흰색)을 금(금)으로 100으로 지수화한 것입니다.

1971년 리처드 닉슨 미국 대통령이 금본위제를 폐지한 이후 금값이 상승했지만, 아직까지 주식보다 높은 수익률을 기록하지는 못했습니다.

그러나 자본이 다시 시스템과 정부에 자유롭게 베팅할 수 있게 되면 어떻게 될까요?

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1974년 12월 31일부터 1979년 10월 1일까지 Standard & Poor's 500(흰색) 대 금(금) 지수(100), 비교

주식보다 금이 더 높은 성과를 보였습니다.

1979년 10월, 볼커가 연방준비제도가 미결제 신용을 급격히 축소하여 달러화에 대한 신뢰를 회복할 것이라고 발표했기 때문에 비교를 중단했습니다.

1980-2008 미국 통치의 정점 글로벌 사이클

미국이 소련을 이길 수 있다는 자신감이 커지면서 정치적 바람이 바뀌었습니다. 전시 경제를 없애고 제국의 재정적, 기타 규제를 완화하고 동물적 기질을 마음껏 발산할 때가 된 것입니다.

새로운 페트로달러 통화 구조 하에서 달러는 사우디아라비아를 비롯한 중동 산유국의 잉여 석유 판매에 의해 뒷받침되었습니다. 달러의 구매력을 유지하려면 경제 활동과 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상해야 했습니다. 볼커는 금리를 치솟게 하고 경제를 침체시킴으로써 정확히 그렇게 했습니다.

1980년대 초는 미국이 세계와 교역하는 유일한 초강대국으로 부상하고 통화 보수주의로 달러가 강세를 보인 다음 사이클이 시작되는 시기였습니다. 예상대로 금은 주식 대비 저조한 성과를 보였습니다.

1979년 10월 1일부터 2008년 11월 25일까지 S&P 500(흰색)과 금(금) 지수의 비율은 100입니다.

2008 - 지금 미국의 평화와 중국의 로컬 사이클

또 다른 디플레이션 경제 붕괴에 직면한 미국 평화 는 다시 한 번 디폴트와 평가절하를 겪었습니다. 이번에는 미 연준이 금의 개인 소유를 금지하고 달러화 가치를 떨어뜨리는 대신 돈을 찍어내고 국채를 매입하기로 결정했는데, 이를 완곡하게 양적완화라고 부릅니다. 두 경우 모두 경제를 '구출'하기 위해 달러 기반 신용 규모가 급격히 확대되었습니다.

주요 정치 블록 간의 대리전이 다시 시작되었습니다. 주요 전환점은 2008년 북대서양조약기구(NATO)의 그루지야 가입 허용 의도에 반발한 러시아의 그루지야 침공이었습니다.

우크라이나와 레반트(이스라엘, 요르단, 시리아, 레바논)에서 서방(평화와 미국의 속국들)과 유라시아(러시아, 중국, 이란) 간에 치열한 대리전이 벌어지고 있습니다. 두 분쟁 모두 양측 간의 핵 충돌로 확대될 가능성이 있습니다. 멈출 수 없을 것 같은 전쟁의 흐름에 대응하여 각국은 국가 경제의 모든 측면이 전쟁 노력을 지원할 준비가 되어 있는지 확인하기 위해 국내 전선으로 눈을 돌리고 있습니다.

이 분석의 목적상, 이는 저축자들이 국가 전시 지출에 자금을 조달해야 한다는 것을 의미합니다. 그들은 금융 억압의 대상이 될 것입니다. 은행 시스템은 특정 정치적 목표를 달성하기 위해 대부분의 신용을 국가에 할당할 것입니다.

미국 통치하의 평화는 1930년 대공황과 유사한 디플레이션을 막기 위해 다시 한 번 달러에 대한 디폴트를 선언합니다. 그리고 1930~1940년과 마찬가지로 보호주의 무역 장벽이 세워졌습니다. 모든 국가가 자국의 이익만을 생각했기 때문에 인플레이션을 겪으면서도 금융 억압을 겪을 수밖에 없었습니다.

S&P 500(흰색) 대 금(금) 대 비트코인(녹색)은 2008년 11월 25일 이후 100을 유지해왔습니다.

이것은 당시에는 연준이 달러 가치를 평가절하하면서 자본이 자유롭게 시스템을 떠날 수 있었습니다. 문제는 현재 사이클이 시작될 때 비트코인이 또 다른 무국적 통화를 제공했다는 것입니다. 비트코인과 금의 주요 차이점은 린 알든의 말에 따르면 비트코인의 원장은 암호화된 블록체인을 통해 유지되며, 화폐는 빛의 속도로 움직인다는 것입니다. 반면 금의 원장은 본질적으로 유지되며 사람이 물리적으로 전송할 수 있는 속도만큼만 움직입니다. 디지털 법정화폐와 비교하면 비트코인은 우월한 반면, 금은 열등합니다. 디지털 법정화폐도 빛의 속도로 흐르지만, 정부는 무제한으로 인쇄할 수 있습니다. 이것이 바로 비트코인이 2009년부터 지금까지 금의 명성을 빼앗은 이유입니다.

비트코인은 이 차트에서 금과 주식의 수익률 차이를 구분할 수 없을 정도로 좋은 성과를 거두었습니다. 그 결과 금은 주식보다 300% 가까이 수익률이 저조했습니다.

양적완화의 종말

지난 100년간의 금융 역사에 대한 저의 맥락화와 설명은 매우 인상적이라고 생각하지만, 현재 상승장의 종말에 대한 우려를 덜어주지는 못합니다. 우리는 지금 인플레이션의 시기에 있으며, 비트코인은 주식과 법정화폐의 평가절하를 능가하는 성과를 거두었습니다. 하지만 타이밍이 가장 중요합니다. 최근 사상 최고가일 때 비트코인을 구매했다면 과거의 결과를 불확실한 미래로 추정하는 베타 허슬러처럼 느껴질 수 있습니다. 하지만 인플레이션이 지속될 것이고 냉전이든, 온전이든, 대리전이든 전쟁이 임박했다고 믿는다면 과거가 미래에 대해 무엇을 말해줄까요?

정부들은 전쟁과 과거 경기 사이클의 승자에게 자금을 지원하고 시스템을 안정적으로 유지하기 위해 국내 저축자들을 억압해 왔습니다. 국민 국가와 대규모 통합 상업 은행 시스템의 현대 시대에 정부가 자신과 주요 산업에 자금을 지원하는 주요 방법은 은행이 신용을 배분하는 방식을 결정하는 것입니다.

양적 완화의 문제점은 전시 경제에서 필요한 실제 제품을 생산할 수 없는 기업에 시장이 공짜 돈과 신용을 투자한다는 것입니다. 미국의 거버넌스는 이러한 현상의 완벽한 예입니다. 볼커는 전능한 중앙은행장의 시대를 열었습니다. 중앙은행가들은 채권을 매입하여 은행 준비금을 조성함으로써 비용을 절감하고 신용 규모를 늘렸습니다.

민간 자본 시장에서는 주주 수익을 극대화하기 위해 신용이 배분됩니다. 주가를 높이는 가장 쉬운 방법은 자사주 매입을 통해 발행 주식 수를 줄이는 것입니다. 값싼 신용을 이용할 수 있는 기업은 돈을 빌려 자사주를 매입합니다. 이들은 생산 능력을 늘리거나 기술을 개선하기 위해 돈을 빌리지 않습니다. 더 많은 수익을 창출하기 위해 사업을 개선하는 것은 어려운 일이며 주가 상승을 보장하지도 않습니다. 하지만 수학적으로는 발행 주식 수를 줄임으로써 주가를 높일 수 있으며, 2008년 이후 값싸고 풍부한 신용을 가진 대형주들이 그랬던 것처럼 주가가 상승할 수 있습니다.

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또 다른 결과는 수익성 개선입니다. 따라서 주가는 새로운 생산 능력을 구축하거나 더 나은 기술에 투자하는 데 사용되는 대신 중국과 다른 저임금 국가로 일자리를 이전함으로써 노동 투입 비용을 줄입니다. 미국 제조업은 우크라이나에서 러시아를 물리칠 만큼 충분한 탄약을 생산할 수 없는 상황에 처해 있습니다. 게다가 중국은 상품을 생산하기에 훨씬 더 좋은 곳이며, 미국 국방부의 공급망에는 중국 기업이 생산한 주요 투입물이 넘쳐납니다.

미국과 서방이 함께 하는 평화는 중국, 일본, 한국이 하는 방식과 유사한 방식으로 신용을 배분할 것입니다. 국가가 직접 은행에 이 산업이나 해당 기업에 대출을 지시하거나, 은행이 국채를 시장금리 이하로 매입해 국가가 '적합한' 기업에 보조금과 세금 공제를 제공할 수 있도록 강제하는 방식이죠. 두 경우 모두 자본 또는 저축 수익률은 명목 성장률 및/또는 인플레이션보다 낮을 것입니다. 자본 통제가 이루어지지 않는다고 가정하면 유일한 방법은 비트코인 같은 시스템 밖의 가치 저장 수단을 구입하는 것입니다.

주요 중앙은행의 대차대조표 변화를 집요하게 지켜보면서 신용이 암호화폐 가격을 다시 끌어올릴 만큼 빠르게 증가하고 있지 않다는 결론을 내린 분들은 이제 상업 은행이 창출하는 신용의 양을 집요하게 지켜봐야 합니다. 은행은 비금융 기업에 대출을 통해 이를 수행합니다. 재정 적자는 국채 시장에서 차입을 통해 자금을 조달해야 하고, 은행은 이를 성실히 매입하기 때문에 재정 적자도 신용을 창출합니다.

트레이딩 전략

비트코인이 다시 활기를 되찾을 것이라고 확신하는 이유는 무엇인가요?

왜 우리가 새로운 초지역적, 국가 우선 인플레이션 사이클에 있다고 확신하는가?

이 정보를 잘 살펴보십시오 :

미국 예산 적자가 2024 회계연도에 1조 9,150억 달러로 급증하여 작년의 1조 6,950억 달러를 넘어서고 뉴 크라운 전염병 시대를 제외하고 가장 높은 수준을 기록할 것으로 예상된다고 한 연방 기관은 적자가 이전 예상보다 27% 증가한 원인을 지출 증가로 돌렸다고 말했습니다.

이것은 바이든이 선거 전에 경제를 원활하게 운영하기 위해 지출을 늘리지 않을 것이라고 걱정하는 사람들을 겨냥한 것입니다.

애틀랜타 연방준비은행은 2024년 3분기에 실질 GDP 성장률이 무려 +2.7%에 달할 것으로 전망하고 있습니다.

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미국 통치하의 평화에서 경기 침체를 걱정하는 사람들에게 정부 지출이 세수를 2조 달러 초과할 때 경기 침체를 경험한다는 것은 수학적으로 극히 어려운 일입니다. 이는 2023년 GDP의 7.3%에 해당하는 규모입니다. 배경을 살펴보면, 글로벌 금융위기 당시 미국 GDP 성장률은 2008년 0.1%, 2009년 2.5% 하락했습니다. 올해 지난 위기와 비슷한 수준의 글로벌 금융 위기가 다시 발생하더라도 민간 성장률이 정부 지출 규모보다 더 떨어지지는 않을 것입니다. 경기 침체는 없을 것입니다. 그렇다고 해서 민간 인구의 상당수가 심각한 재정적 어려움에 처하지 않을 것이라는 의미는 아니지만, 미국의 지배 아래서 평화는 이와 무관하게 계속 전진할 것입니다.

이 점을 지적하는 이유는 재정 및 통화 여건이 느슨하고 앞으로도 계속 느슨해질 것이기 때문에 암호화폐를 보유하는 것이 가치를 보존하는 가장 좋은 방법이라고 믿기 때문입니다. 저는 오늘날이 1930년대부터 1970년대까지와 비슷할 것이라고 생각합니다. 즉, 법정화폐에서 암호화폐로 자유롭게 이동할 수 있다는 점을 고려할 때 은행 시스템 확장을 통한 은행 시스템의 확장 및 중앙집권적 신용 배분으로 인한 평가 절하가 임박했습니다.