디파이의 부흥: 디파이를 다시 위대하게 만들기

글: 아서 청 & 유진 얍, 디파이언스 캐피탈, 0xjs@골든파이낸스 편집

14세기에 시작된 유럽 르네상스는 예술, 문화, 아이디어의 르네상스를 일으켜 현대 문명을 변화시켰습니다.

오늘날 우리는 탈중앙화 금융(DeFi)의 부흥이라는 암호화폐 공간에서 이와 유사한 각성을 목격하고 있습니다. 과거와 마찬가지로 이 움직임은 장벽을 허물고 우리가 돈과 금융을 바라보는 방식을 재편하고 있습니다. 블록체인과 스마트 컨트랙트를 기반으로 하는 디파이는 금융 서비스를 민주화하여 전 세계 사람들이 전통적인 금융 중개자 없이도 신뢰 없는 경제에 접근할 수 있도록 합니다. 금융을 완전히 재창조할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.

유럽 르네상스가 기술 발전과 사회 변화의 결과로 번성했던 것처럼, 디파이 르네상스도 초기의 어려움을 극복하고 새로운 성장과 혁신의 시기로 접어들게 한 주요 요인에 의해 추진되고 있습니다.

1. 디파이, 환멸의 늪에서 벗어나다

디파이는 2020년과 2021년에 많은 사람들이 전통 금융(TradFi)을 혁신할 것으로 믿으면서 급성장했습니다. 그러나 대부분의 신기술이 그렇듯, 초기 과대광고는 기반 인프라가 미흡한 것으로 드러나면서 실망으로 이어졌고, 2022년에는 경기 침체로 이어졌습니다.

그러나 모든 혁명적 움직임이 그러하듯, 디파이도 '환멸의 저점'에서 벗어나 깨달음의 경사를 오르기 시작했으며, 가트너 하이프 사이클은 이 여정을 설명하는 데 유용한 프레임워크로서 현재 디파이가 부활의 조짐을 보이고 있습니다.

이미지 src="https://img.jinse.cn/7308093_watermarknone.png" title="7308093" alt="LlDH15tf87dC3yRHmHaXQAKuxci9EVelnNw2Dm1R.jpeg"> 아래 차트에서 볼 수 있듯이 2년간의 조정 이후 총 가치 잠김(TVL)과 같은 주요 지표가 반등하고 있습니다. 암호화폐 자산 가격 상승으로 일부 지표가 개선되었지만, DeFi 플랫폼의 거래량도 급격히 증가하여 2022년 수준으로 거의 회복되어 회복이 현실임을 증명하고 있습니다.

실제로 Aave와 같은 일부 기반 디파이 프로젝트는 여러 지표에서 2022년 정점을 넘어서고 있습니다. 예를 들어, Aave의 분기별 수익은 이미 지난 강세장의 정점으로 여겨지는 2021년 4분기를 넘어섰습니다.

Aave에 대한 전체 분석은 "Aave는 크게 저평가되어 있습니다"에서 확인할 수 있습니다.

이는 디파이가 장기적인 확장성을 갖춘 새로운 생산성 단계로 성숙하고 있음을 보여줍니다.

2. 새로운 금리 주기가 디파이 수익률을 더욱 매력적으로 만들 것이다

디파이의 회복은 내부 요인뿐만 아니라 외부 경제 변화도 중요한 역할을 하고 있습니다. 글로벌 금리가 변화함에 따라 더 높은 수익을 추구하는 투자자들에게 암호화폐를 비롯한 위험자산이 더욱 매력적으로 다가오고 있습니다.

연방준비제도이사회가 9월에 50베이시스포인트 금리 인하를 단행함에 따라 아래 차트와 같이 2017년과 2020년 암호화폐 강세장의 특징이었던 환경과 유사하게 금리는 당분간 더 낮아질 것으로 보입니다. 녹색으로 강조 표시된 비트코인(및 암호화폐) 강세장은 역사적으로 저금리 체제에서 나타났으며, 빨간색으로 강조 표시된 약세장은 일반적으로 금리가 급등하는 시기에 발생합니다.

디파이는 크게 두 가지 방식으로 낮은 이자율의 혜택을 누릴 수 있습니다.

strong>1. 자본의 기회비용 감소 - 금리가 낮아지면 국채와 기존 예금 계좌의 수익률이 낮아지기 때문에 투자자는 소득 농업, 담보, 유동성 공급 등을 통해 더 높은 수익을 제공하는 디파이 계약으로 전환할 수 있습니다.

2. 더 저렴한 대출 - 자금 조달 비용이 낮아지면서 디파이 사용자가 대출을 받아 생산적으로 사용하도록 장려하여 생태계 전반의 전반적인 활동을 촉진합니다.

금리가 과거와 같은 제로에 가까운 수준까지 떨어지지는 않겠지만, 디파이 참여에 따른 기회비용은 상당히 낮아질 것입니다. 레버리지를 통해 금리와 수익률의 차이가 확대될 수 있다는 점을 고려하면, 금리가 소폭 하락하더라도 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

지난 사이클에서 연방기금금리(FFR)는 아래와 같이 스테이블코인 공급량 증가와 반비례 관계를 보였습니다. 금리가 다시 하락하면 스테이블코인 공급이 증가하여 디파이의 가속화를 위한 더 많은 자본을 제공할 것으로 예상됩니다.

3. 금융: (여전히) 암호화폐에 가장 적합한 가장 큰 상품 시장

암호화폐 업계는 NFT, 메타 유니버스, 게임, 소셜 등 다양한 암호화폐 사용 사례를 실험해왔습니다. 그러나 대부분의 객관적인 지표에 따르면, 이들은 실제로 제품 시장 적합성(PMF)을 찾지 못했습니다.

다음 시나리오를 생각해 보겠습니다. 2024년에 비트코인 오디날이 잠시 회복세를 보이더라도, NFT 일일 거래량은 계속 감소할 것입니다.

이미지 src="https://img.jinse.cn/7308097_watermarknone.png" title="7308097" alt="BlxBMAGQZ13wPf8ZDvGwtY4v6ECwfCazOxzdWL1A.jpeg">

메타 유니버스와 게임에 관한 한, 아직 전 세계 팬들이 좋아하는 획기적인 웹 3.0 게임은 없습니다. 획기적인 웹3 게임은 아직 없습니다. 두 개의 OG 웹3 메타 유니버스인 디센트럴랜드와 샌드박스는 일일 활성 사용자 수가 몇 천 명도 되지 않는 반면, Roblox는 8천만 명의 DAU를 보유하고 있으며, TON 게임의 DAU는 인상적이지만 더 이상 재정적 인센티브가 없을 때 얼마나 많은 사람들이 TON에서 계속 플레이할지는 확신할 수 없습니다.

반면, DeFi는 자사 제품이 시장에 적합하다는 것을 입증했습니다. 유동성 담보 및 대출과 같은 핵심 DeFi 카테고리의 성장(전년 대비 100% 이상 증가)이 그 매력을 증명하고 있습니다. 동시에 1년 전에는 TVL이 0이었던 리플레징(Eigenlayer)과 기초자산 거래(Ethena) 등 수십억 달러 규모의 새로운 카테고리도 등장하고 있습니다. 이러한 폭발적인 성장은 새로운 금융 '레고'를 쌓아올려 새로운 사용 사례를 창출하는 디파이의 구성 가능성과 라이선스가 필요 없는 특성을 보여줍니다.

규제 장애물은 오랫동안 DeFi의 잠재력을 방해해왔지만, 트레이딩 파이를 혁신할 수 있는 디파이의 고유한 장점은 분명합니다. 예를 들면:

• 국경 간 거래 및 송금 수수료는 평균 6%이며 송금에는 영업일 기준 3~5일이 소요됩니다.

• 증권거래소의 백오피스 시스템은 지나치게 비대하고 영업시간이 제한되어 있어 비효율적입니다.

• 실물 자산(예: 부동산)은 토큰화를 통해 유동성을 확보하고 디파이에서 담보와 같은 구성성을 확보할 수 있습니다.

디파이는 24시간 연중무휴로 운영할 수 있고, 저렴하고 유동적이며, 중개자가 필요 없기 때문에 더 효율적인 대안이 될 수 있습니다. 문제는 규제 당국이 비효율성을 기반으로 성장한 10조 달러 규모의 글로벌 금융 산업을 혁신할 수 있는 DeFi를 허용할지 여부입니다.

효율성 측면에서 디파이가 트레이딩 파이보다 우월하다는 것을 설명하기 위해 두 시스템의 서비스 운영 비용을 비교해 보겠습니다. IMF 연구에 근거한 분석은 다음과 같습니다.

• 인건비: DeFi의 인건비는 0%에 가까운 반면, TradFi는 2~3%입니다. 예를 들어, DeFi 대출은 사람의 개입 없이 자동으로 처리되는 반면, 트레이딩 파이낸스는 수동 검토와 서류 작업이 필요합니다.

• 운영 비용: DeFi의 운영 비용은 0.1%에 불과한 반면, TradFi는 2~4%입니다. 스마트 컨트랙트가 거래를 처리하고 블록체인이 검증을 제공하기 때문에 대규모 사무실이나 중개인이 필요하지 않습니다.

전반적으로 전통 금융의 한계 비용은 선진국에서는 6~8%, 신흥 시장에서는 10~14%에 달하며, 이러한 비용은 최종 사용자에게 전가됩니다.

DeFi는 이러한 비효율을 제거합니다. 아주 간단합니다.

또한 지난 15년 동안 금융 기술(핀테크) 분야에서는 혁신이 거의 없었으며, 이는 블록체인 캐피탈의 연구를 반영하고 있습니다. 핀테크는 인공 지능과 글로벌 인터넷 접속과 같은 분야에서 큰 발전을 이루었지만, 모든 은행에서 사용하는 50년 된 SWIFT 시스템과 같이 일반적으로 송금하는 데 영업일 기준 1~4일이 걸리는 낡은 시스템에 여전히 갇혀 있습니다.

디지털 결제, 제로 주식, API 등 대부분의 핀테크 발전은 기존 금융의 핵심인 비효율성을 해결하기보다는 사용자 경험을 개선하는 데 초점을 맞추고 있습니다.

디파이는 다릅니다. 기존 금융 시스템을 중심으로 운영되는 것이 아니라 인터넷에 직접 금융 서비스를 내장합니다. DeFi에서 소액 소수 지분, 초모기지, 글로벌 결제는 혁신이 아니라 기본적인 기능일 뿐입니다. 이는 금융이 작동하는 방식에 있어 작은 개선에서 근본적인 개혁으로의 전환을 의미합니다.

디파이를 도입하면 작은 변화를 넘어 새로운 경제적 기회를 창출하고, 금융 서비스에 대한 접근성을 개선하며, 트레이딩 파이가 간과하는 곳에서 부를 창출할 수 있습니다. 디지털 세상에서 더 잘 작동하도록 금융 시스템을 재편하는 것입니다.

앞으로 2024년 미국 대선은 규제를 명확히 할 수 있습니다. 도널드 트럼프가 대통령으로 당선되면 암호화폐에 유리한 규제가 도입될 수 있고, 최근 암호화폐 산업에 대한 생각을 바꾼 해리스 행정부가 긍정적인 입장을 유지할 수도 있습니다. 정치적 결과와 상관없이 디파이의 모멘텀은 부인할 수 없는 사실입니다.

탈중앙화 금융의 미래는 탈중앙화 및 온체인입니다.

4, 향상된 UI/UX, 인프라 및 보안

디파이의 초기 단점은 투박한 인터페이스와 기술적 복잡성으로 인해 사용자 이탈로 이어졌습니다. 그러나 지난 몇 년 동안 UX, 인프라, 보안이 크게 개선되어 주류 사용자들이 DeFi에 더 쉽게 접근할 수 있게 되었습니다.

가장 중요한 개선 사항 중 하나는 지갑 인프라입니다. 예전에는 니모닉과 개인 키를 관리하는 것이 큰 장애물이었지만 새로운 스마트 지갑과 임베디드 지갑이 등장하면서 이 과정이 더 쉽고 안전해졌습니다. 소셜 복구, 생체 인증, 비밀번호 없는 로그인 등의 기능을 통해 사용자는 이제 기존 웹3.0 지갑의 복잡함 없이도 간편하게 자금을 관리할 수 있습니다.

보안도 개선되어 배포 전에 스마트 컨트랙트를 더욱 철저하게 검증하는 것이 일반화되었습니다. ImmuneFi와 같은 플랫폼은 취약점 포상금 프로그램을 통해 화이트햇 해커가 취약점과 보안 문제를 파악하도록 장려하여 취약점이 악용되기 전에 해결하도록 합니다. 이러한 지갑 인프라와 보안의 발전은 모든 사용자에게 더 안전하고 효율적인 디파이를 제공합니다. 이 결과는 지난 한 해 동안 DeFi 해킹 건수가 급격히 감소한 것을 반영합니다.

이러한 개선을 통해 DeFi는 조직에서 채택하는 등 주류 수용에 더 쉽게 접근할 수 있게 되었고, 이는 지속적인 성장의 원동력이 되었습니다.

디파이를 다시 위대하게

유럽 르네상스가 사회를 재편한 것처럼 디파이도 금융에 혁명을 일으킬 것입니다. 디파이의 혁신 잠재력은 엄청나며, 그 영향력은 이제 막 시작되고 있습니다. 더 많은 사용자와 투자자가 디파이를 수용함에 따라 글로벌 금융의 미래는 점점 더 위쪽으로 이동하여 금융 시스템을 더욱 효율적이고 개방적이며 모든 사람이 이용할 수 있게 만들 것입니다.

디파이는 비효율을 제거하고 장벽을 허물며 금융 포용을 위한 새로운 기회를 창출할 수 있는 힘을 가지고 있습니다. 이는 일시적인 트렌드가 아니라 전 세계가 돈과 상호작용하는 방식에 근본적인 변화를 가져올 것입니다. 글로벌 결제부터 금융 서비스의 민주화까지, DeFi는 누구나 금융 시스템에 참여할 수 있는 미래를 제공합니다.

현재 모든 디파이 프로토콜의 총 시가총액은 약 330억 달러로, 전체 암호화폐 시가총액 2조 3천억 달러의 약 1.4%에 불과합니다.

데이터 2024년 10월 13일 기준

최근 어려운 시장 상황과 업계 환경으로 인해 DeFi의 성장과 성공은 크게 간과되어 왔지만, 최근 Aave가 토큰 이코노미 트랜스포메이션 제안에서 밝힌 것처럼 DeFi 프로토콜이 놀라운 속도로 성장하고 토큰 보유자에게 이러한 성장 가치를 돌려주게 되면 상황은 달라질 것입니다. 제안에서 밝힌 것처럼 말입니다. 시장 참여자들은 DeFi의 펀더멘털과 잠재력을 더욱 인식하고 그에 따라 자본을 재분배할 것입니다.

디파이가 계속 성장하고 시장이 최근의 매력과 새로운 잠재력에 눈을 뜨면서, 향후 2년 동안 전체 암호화폐 시가총액의 1.4%에서 10%까지 성장할 것으로 예상됩니다.

디파이를 다시 위대하게.

Acknowledgements

1." DeFi 르네상스" 용어 대중화자

2. DeFi의 강력한 컴백