저자: @Web3_Mario
요약: 지난주 암호화폐 시장은 큰 폭으로 하락했으며, 이는 제롬 파월 연준 의장의 소위 '매파적 금리 인하'가 인플레이션과 경기침체 우려를 불러 일으킨 것이 원인으로 지목되고 있습니다. 파월 연준 의장의 소위 "매파적인 금리 인하"에 기인 한 장군은 인플레이션과 경기 침체 우려에 대한 위험 시장을 촉발 시켰지만, 내 분석에 따르면, 이것은 지난 수요일에 트럼프의 실제 영향 인 자본 공황 2 차 요인 만 유발 한 것이 두려워, 공동 머스크는 강한 압력의 단기 지출 사례의 의회를 시작했습니다. 불확실성으로 인해 촉발 된 부채 한도 규칙을 취소하겠다고 위협하고 자본 위험 회피를 폭발 시켰습니다.
파월 우려, 통화정책 리스크에 대한 시장 패닉을 촉발하기에 거시지표는 충분하지 않아
지난 목요일 새벽 FOMC 금리 결정은 시장 예상에 부합하며 25bp 하락 마감했으며, 시장은 대체로 그 원인을 시장은 대체로 위험자산 시장 하락의 원인으로 두 가지를 꼽았습니다. 첫째, 점도표에 따르면 이번 회의에서 만장일치 합의는 없었으며, 해맥 클리블랜드 연준 총재는 금리 동결을 선호했습니다. 또한 25년물 목표금리 중앙값은 3.75%에서 4.00%로 지난 9월 점도표 중앙값인 3.25%에서 3.5%보다 높아졌고, 금리 인하 기대는 4회에서 2회로 낮아졌습니다. 여기서 조금 더 보충적으로 소개하자면, 도트 플롯(점도표)은 미 연준이 통화정책 결정자들이 향후 금리 경로를 표현할 때 사용하는 차트 도구라고 할 수 있습니다. 보통 1년에 4번 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 발표하는 경제 전망 요약(SEP)의 일부이며 주로 연준의 내부 정책 합의를 관찰하는 데 사용됩니다.

후속 질의 응답 세션 외에도 파월의 발언 중 일부는 시장에서 매파적인 지침으로 해석되었으며 주로 두 가지 측면을 담고 있습니다 : 우선 내년 인플레이션 전망은 걱정스러운 태도를 보이는 것 같고, 비트 코인 준비금 설립 외에도 연방 준비 은행의 태도, 파월은 긍정적 인 반응을 보이지 않았지만 인플레이션 위험에 대한 파월의 느낌의 전문을 읽으면 특정 거시 지표에서 오는 것이 아닙니다. 변화, 그러나 트럼프 정책의 불확실성에서 더 많이. 동시에 향후 경제 전망에 대한 그의 전망에서도 충분한 자신감이 드러납니다.
그렇다면 왜 그렇게 말씀드리는지 먼저 연준의 결의안과 관련 내용이 공개되기 전후의 미국 국채 수익률 곡선 변화를 보면, 선물 금리는 상승했지만 1년물 수익률에 미치는 영향은 그리 크지 않은 것을 볼 수 있는데, 이는 시장이 향후 경기 전망에 대한 우려는 있지만 적어도 리스크는 크지 않다는 것을 보여주는 것이죠. 우려는 있지만 적어도 리스크는 단기적이지 않습니다.

'25년 12월 만기 30일물 연방기금 선물 계약 가격에서 알 수 있듯이, 시장은 사실상 11월 초부터 향후 두 차례의 금리 인하 가능성에 미리 반응하고 있었기 때문에 이번 금리 하락을 연준의 향후 금리 결정 리스크 때문으로만 보는 것은 지나친 분석으로 보입니다. 참고로 내재 금리는 100에서 현재 선물 가격을 빼서 계산합니다.

다음으로 몇 가지 거시 데이터 세트인 PCE 지수, 비농업 급여 및 실업률, GDP 성장률 내역을 살펴보면, 미국의 PCE 지수는 적어도 한동안 크게 상승하지 않았으며, 전년 동기 대비 PCE 및 핵심 PCE 성장률 모두 2.5 미만을 유지하고 있고, 기대 인플레이션은 안정적으로 유지되고 있으며, 실업률은 전월 대비 큰 증가를 보이지 않고 있으며 11월 비농업 급여도 크게 증가하지 않고 있음을 볼 수 있습니다. 동시에 11월 비농업 고용도 전월 대비 증가폭이 커 고용시장도 강한 모습을 보이고 있으며, 지난 GDP 성장률도 안정세를 보이고 있고, 특정 항목의 뚜렷한 하락도 없어 거시지표로 볼 때 내년 인플레이션 재점화나 경기침체 판단을 뒷받침할 수 있는 데이터는 없는 것으로 보입니다. 이는 또한 파월 의장의 우려가 여전히 트럼프의 불확실한 정책 효과에서 비롯된 것임을 시사합니다.

여기서 한 가지 더 설명하자면, 다우존스 지수가 기록적인 하락세를 보이고 있는데, 일부에서는 미국 산업의 향후 전망에 대한 시장의 비관론이 반영된 것으로 보고 있지만, 이를 확장해 보면 시스템 리스크보다는 유나이티드헬스케어에 대한 급격한 하향 조정이 주된 원인인 것으로 보입니다. 첫째, 다우존스 산업평균지수(DJIA)는 가격 가중 지수이므로 각 구성 종목의 가격이 지수에 미치는 영향은 시가총액이 아닌 주식 가격의 절대값에 따라 달라집니다. 즉, 주가가 높은 기초 종목일수록 다우지수에서 가중치가 높아지는데, 2024년 11월 2일 현재 다우지수에서 가장 높은 가중치를 가진 종목은 8.88%의 UnitedHealthcare이며, 최근 개별 종목 가중치에서 UNH의 가중치는 7.08%로 하락하여 12월 4일 613에서 현재 500까지 하락하여 18% 하락한 반면, 다른 가중치가 높은 종목들은 이러한 하락을 보이지 않고 있습니다. 가중치 주식은 그런 하락을 보지 않았기 때문에 다우 지수의 하락의 주요 원인은 여전히 시스템 리스크가 아닌 고 가중치 주식 UNH 단일 위험 포인트에서 비롯된 것이므로 UNH 무슨 일이 있었는지, 주요 방아쇠는 UNH의 CEO 브라이언 톰슨과 12 월 5 일 뉴욕 맨해튼의 힐튼 호텔 밖에서 총격범에게 여러 번 총을 맞고 사망 후 병원에 이송되었습니다. 그는 병원으로 이송된 후 사망했습니다. 루이지 망지오네라는 이름의 총격범은 사회적 배경이 좋았고, 심문 과정에서 그의 행동이 의료 서비스 측면에서 UNH가 미국 대중을 착취한다는 느낌에서 비롯된 것으로 밝혀져 지역 사회에서 더 일반적인 공감을 불러 일으켰고, 트럼프의 의료 개혁 정책 방향과 일치하는 미국의 비싼 의료 비용에 대한 오랜 모순을 촉발시켜 두 사람의 반향을 불러 일으켰습니다. 주가 급락을 촉발시켰습니다. 여기서는 더 자세히 설명하지 않겠습니다.


비트코인 보유량에 대한 소식과 관련해서는 물론 파월 의장의 파월의 태도는 사실 그가 스스로 말했듯이 미국 석유 및 금 매장량의 설립과 관리 프레임 워크와 관련하여 연방 준비 은행이 아닌 의회 의원에게 권리를 결정하는 제안을 추진할지 여부는 그다지 중요하지 않으며, 전자는 미국 에너지 부의 관리, 후자는 재무부에 속하며 물론 관리 프로세스에는 SEC, CFTC 및 기타 규제 부서와 같은 다른 협업 부서와 FED가 참여할 것입니다. 그리고 FED. 그러나 이 과정에서 이러한 부서는 더 많은 협업 역할을 수행합니다.
그렇기 때문에 시장이 이렇게 급격한 반응을 보이는 이유는 지난 수요일에 트럼프가 단기 의회 지출 건에 대한 강력한 압박을 시작했고, 불확실성으로 인해 촉발 된 부채 한도 규칙을 취소하겠다고 위협하면서 위험 회피 자금이 촉발 된 것이 주된 이유라고 생각합니다.
트럼프는 괴물 같은 힘을 합쳐 부채 한도를 영구적으로 취소하겠다고 위협했고, 전통적인 달러 신용 시스템이 가려지면서 시장은 위험 회피 거래를 시작했습니다
나는 지난주 미국 의회에서 벌어진 단기 지출 게임, 지난 12월 17일 화요일, 마이크 존슨 벤 하원의장과 민주당은 정부 셧다운을 피하기 위해 내년 3월까지 정부 자금을 연장하는 단기 합의에 도달했습니다. 동시에 존슨 의장은 법안 통과를 위해 민주당에 일부 양보를 했고, 초당적 지지를 받는 여러 법안을 첨부했습니다. 그러나 12월 18일, 머스크는 납세자의 권리를 심각하게 침해한다고 주장하며 이 법안을 맹렬히 비난하기 시작했고, 결국 이 법안은 신속하게 부결되었습니다.

한편, 전체 과정은 트럼프가 트루 소셜에서 이러한 부채 문제가 바이든 민주당 행정부에 의해 만들어졌고 그에 의해 해결 될 가치가 있다고 믿기 때문에 트럼프가 1 월 20 일에 공식적으로 취임하기 전에 의회가 말도 안되는 부채 한도 규칙을 폐지해야한다고 주장한 트럼프의 지원을 받았으며, 그 이후로 공화당 원들은 새로운 지출 법안을 신속하게 수정하여 일부 타협을 제거 할뿐만 아니라 새로운 지출 법안을 수정했습니다. 지출뿐만 아니라 목요일 (12 월 19 일) 하원에서 통과하지 못한 부채 한도를 폐지하거나 중단하는 제안을 추가하여 찬성 174 표, 반대 235 표로 돌파하지 못했습니다. 이로 인해 정부 셧다운의 위험도 높아졌지만, 하원은 마감 시한을 불과 몇 시간 앞둔 12월 20일 부채 한도 변경안이 삭제된 새로운 임시 지출 법안을 통과시킴으로써 사태는 일단락되었습니다.
새 지출 법안이 통과되어 정부 부처의 부분적인 셧다운은 피했지만, 부채 한도 폐지에 대한 트럼프의 태도 표명이 시장의 우려를 촉발한 것은 분명하지만, 미국 대통령 중 가장 큰 힘을 가진 트럼프의 힘은 특히 하원에서 절대적이라는 것을 우리는 알고 있습니다. 부채한도 폐지 가능성이 크게 높아지는 1월 3일에는 하원의 새 의원들이 선서할 예정이어서 이에 따른 영향을 분석해 보겠습니다.
미국 부채 상한선(부채 한도)은 미국 연방정부가 빌릴 수 있는 법적 최대 금액으로 1917년에 처음 설정되었습니다. 이 금액은 정부 부채의 증가를 제한하기 위해 의회에서 설정되었습니다. 부채 상한선은 정부의 과도한 차입을 방지하기 위해 존재하지만, 실제로는 부채 수준을 통제하는 효과적인 수단이 아니라 정부가 합법적으로 차입할 수 있는 금액의 상한선에 불과합니다. 재정 규율을 확립하는 것 외에도 부채 한도는 초당적 게임에서 매우 중요한 무기이며, 종종 야당은 더 많은 협상 칩을 얻기 위해 여당의 지출 법안, 정부 폐쇄 위험에 의해 공격받을 것입니다.
물론 미국의 부채 한도는 의회가 법안을 통해 부채 한도 적용을 중단하는 형태로 여러 차례 중단된 적이 있습니다. 부채 상한을 유예한다는 것은 법안에서 정한 기한까지 또는 부채가 새로운 수준에 도달할 때까지 정부가 정해진 상한에 제한을 받지 않고 계속 차입할 수 있다는 것을 의미합니다. 보다 일반적인 사례는 다음과 같습니다:
매번 부채 한도가 유예된 것은 '08년 금융위기, '21년 팬데믹 등 특별한 이벤트에 대응하기 위한 조치였다는 것을 알 수 있습니다. 그러나 부채 한도 폐지가 이러한 충격을 유발하는 이유의 핵심은 현재 미국 부채 규모에 있으며, 현재 미국 GDP 대비 미국 공공 부채 비율은 120 % 이상으로 사상 최고치를 기록했으며, 이때 부채 한도가 폐지되면 미국이 향후 더 오랜 기간 동안 재정 규율을받지 않을 것이며, 이는 사실상 미국 달러 신용 시스템에 미치는 영향은 예측할 수 없다는 것을 의미합니다. 달러 신용 시스템에 미치는 영향은 사실 예측할 수 없습니다.

그렇기 때문에 트럼프가 왜 이렇게해야합니까, 그 이유는 또한 매우 간단합니다, 단기적으로 부채 위기의 위험을 극복하기 위해, 우리는 이미 트럼프의 통치 우선 순위에서 감세와 공공 부채 감소가 가장 중요한 두 가지 목표라는 것을 알고 있지만 감세는 정책의 경제 활력을 키울 수 있지만 불가피하게 정부 수입 감소로 인한 단기적으로는 물론 관세를 통해 결과 재정 격차가 증가 할 가능성이 있습니다. 물론 이에 따른 재정 격차는 관세 인상으로 메울 수 있지만, 제조업 국가들은 환율을 낮추는 방식으로 대응할 수 있기 때문에 최근 금리 인하 사이클에서 달러 인덱스가 강세를 유지하고 있는 것도 각국이 무역전쟁 가능성에 대비해 저축을 하고 있다는 점이 중심이 되고 있습니다. 동시에, 재정 삭감으로 인한 국내 기업의 수익 감소 가능성으로 인해 성장 잠재력이 가려지고 있습니다. 따라서이 정책의 고통을 극복하기 위해 트럼프는 당연히 문제를 단번에 해결하기를 원하므로 재정 위기를 계속 극복하기위한 단기 부채 인 부채 상한선의 족쇄를 폐지하는 것이 매우 적절 해 보입니다.

마지막으로 이것이 암호화폐에 영향을 미치는 이유를 살펴보면, 그 핵심에는 여전히 비트코인 보유량에 대한 타격이 있다고 생각합니다. 최근 암호화폐 핵심 내러티브에서 미국이 부채 위기 문제를 해결하기 위해 비트코인 준비금 적립을 통해 부채를 해결한다는 것이 더 중요한 부분 중 하나인데, 트럼프가 직접 부채한도 규정 폐지를 통해 내러티브의 가치에 간접적인 타격을 준 것이라면, 앞선 분석에서 현재 암호화폐는 새로운 지지선의 가치를 찾는 과정에 있으며, 이를 피하기 위한 차익실현 물량 잠금을 촉발한 것도 내러티브의 가치 하락의 원인으로 분석할 수 있습니다. 이해하기 쉽습니다. 따라서 다음 기간 동안 트럼프 팀의 행정부가 다른 요인보다 우선 순위가 분명히 더 높기 때문에 계속주의를 기울일 필요가 있다고 생각합니다.