L2 경제성 분석 이더넷의 미래 투자 전략

저자: Revelo Intel; 번역: 굿오바, 골든파이낸스

이해하기. 롤업의 경제성

이더넷의 확장성 로드맵은 점점 더 롤업 솔루션에 초점을 맞추고 있으며, 지속적인 채택과 예상되는 EIP -4844로 인해 이더넷 레이어 2(L2) 솔루션은 지속적인 중요성을 얻고 있습니다.

그러나 L2 솔루션을 평가하는 것은 결코 간단하지 않습니다. 거래 수수료와 토큰 발행 수수료로 명확한 수익원을 확보하고 있는 이더리움 같은 L1 네트워크와 달리, 레이어 2 솔루션은 고유한 가치 평가 과제를 안고 있습니다.

이 보고서는 이더리움의 레이어 2 솔루션 평가의 복잡성을 살펴보고, 가치 제안을 뒷받침하는 경제적 요인에 대한 인사이트를 제공합니다.

개요

롤업의 최근 발전 솔루션 분야의 최근 발전은 확실히 인상적이었습니다. 2018년 롤업이 출시된 이후 인재와 연구 인력이 유입되면서 상당한 발전을 이루었습니다. 여기에는 이더넷 가상 머신(EVM)에 상응하는 집계, 부정 및 유효성 증명 기반 브리지 구현, 대량 데이터 압축의 획기적인 발전, 집계 소프트웨어 개발 키트(SDK)의 도입 등이 포함됩니다. 특히 옵티미즘, 아리트럼, 베이스, zk싱크, 스타크넷 등 다양한 롤업 솔루션이 시장에 진입하면서 번성하는 생태계를 조성하고 있으며, 시장 점유율 경쟁이 치열해지면서 대체 L1이 취약해지고 노출되고 있습니다.

현재 채택률이 기대치를 충족하고 차세대 사용자를 유치할 수 있는 가능성을 입증한 가운데, 레이어 2 솔루션(L2)의 성장 궤적은 앞으로 몇 달 안에 가속화될 것으로 예상됩니다. EIP -4844의 출현과 스크롤, 리네아, 베이스와 같은 새로운 체인의 도입으로 이제 L2는 관심의 중심에 서게 되었습니다.

EIP -4844: 비용 트리 가지치기

예정된 덴쿤 업그레이드에는 주목할 만한 기능인 EIP -4844, 일명 프로토로 알려진 -댕크샤딩으로 알려진 이 기능은 집계와 관련된 운영 비용을 크게 절감할 수 있습니다. 댕크샤딩의 사양은 계속 발전하고 있지만, EIP -4844는 향후 댕크샤딩 구현을 위해 이더넷 프로토콜 아키텍처를 원활하게 전환할 수 있는 길을 열어줍니다.

현재 롤업 구현은 두 가지 주요 과제에 직면해 있습니다. 첫째, L2가 하루에 수백만 건의 트랜잭션을 처리하고 이를 집계하여 이더리움에 트랜잭션 증명을 제출하기 때문에 데이터 스토리지 병목현상이 발생합니다. 둘째, 트랜잭션 데이터를 L2에서 이더리움으로 전송할 때 발생하는 트랜잭션 비용이 있습니다.

EIP-4844의 핵심은 큰 이진 객체를 나타내는 "블롭(Blob)"의 개념입니다. 객체입니다. 기본적으로 블롭은 일반 트랜잭션과 달리 트랜잭션에 연결된 데이터 블록입니다. 이러한 블롭 데이터 블록은 비콘 체인에만 저장되며 최소한의 가스 요금만 발생합니다. 블록 크기를 늘리지 않고도 이더넷 블록에 더 많은 데이터를 추가할 수 있습니다. 즉, 블롭을 사용하면 평균 블록 크기에 비해 저장되는 데이터를 거의 10배까지 늘릴 수 있습니다.

블롭의 주요 목적은 특히 집계된 레이어 1(L1) 퍼블리싱의 데이터 가용성(DA) 비용을 대폭 절감하는 것입니다. 모든 롤업 데이터가 이더넷의 콜데이터 공간에 있는 기존의 접근 방식과 달리, 블롭은 효율적이고 비용 효율적인 대안을 제공합니다. 합의 계층이 블롭 저장소를 관리하기 때문에 블롭 트랜잭션은 검증자에게 추가적인 요구 사항을 부과하지 않습니다. 또한 블롭 데이터는 권장 기간인 30~60일이 지나면 자동으로 삭제되며, 이는 무한한 데이터 저장보다는 확장성이라는 이더리움의 목표에 부합합니다.

EIP -4844를 구현하기 전에는 L1 릴리스 비용이 롤업 총 비용의 90% 이상을 차지했습니다. 앞으로 EIP -4844는 블롭 트랜잭션에 대한 새로운 비용 범주인 "데이터 가스"라는 개념을 도입합니다. 이는 이더에 L2 데이터를 게시하는 비용을 표준 가스 가격에서 분리합니다. 블롭 수요와 공급에 따른 동적 가격 책정을 통해 L2는 이더에 데이터를 전송하는 비용을 크게 절감할 수 있으며, 현재 가스 수수료에 비해 최대 16배, 무려 90%까지 절감할 수 있습니다.

"'블롭'은 데이터 블록과 같습니다. 데이터 블록처럼 이더넷을 보다 효율적으로 실행할 수 있게 해줍니다. 블롭은 별도로 저장되어 검증자를 괴롭히지 않으며, 더 이상 필요하지 않으면 사라집니다. 이는 더 적은 비용과 더 많은 데이터 공간을 의미하며, 이더를 더 빠르고 저렴하게 만듭니다."

롤업 경제학

롤업의 비즈니스 모델을 파악하는 것은 EIP -4844의 중요성을 이해하는 데 매우 중요합니다. 이번 업그레이드를 통해 비용은 크게 절감되는 반면, 수익은 체인 내 활동 증가에 따라 안정적으로 유지되거나 증가할 것으로 예상됩니다.

EIP -4844가 통합 경제 모델에 미치는 영향을 완전히 이해하기 위해서는 롤업이 네트워크 수수료와 현재 MEV를 독점하고 있는 중앙화된 시퀀서에 의해 통제되는 자본의 원천인 마이너 추출 가능 가치(MEV)에서 파생되는 수익 흐름을 분석할 필요가 있습니다.

비용 측면에서는 집계의 고정 비용과 변동 비용이 모두 발생합니다. 고정 비용은 롤업 스마트 콘트랙트에 상태 루트를 게시하는 작업, ZK 롤업의 경우 유효성 증명, 이더의 기본 트랜잭션 수수료와 같은 작업에서 발생합니다. 가변 비용에는 이더에 대량 데이터를 저장하는 데 필요한 L2 휘발유 비용과 L1 퍼블리싱 비용이 포함됩니다.

EIP -4844는 블록 공간과 무관하게 블롭의 공급과 수요에 따라 수수료가 결정되는 동적 수수료 시스템을 도입합니다. 수요에 따라 수수료가 결정되는 기존 수수료 모델과는 다른 방식입니다. 결과적으로 이더넷에 대한 EIP-4844 이후의 수수료 시장은 두 가지 차원으로 구성됩니다.

• EIP 기반 정규 거래 수수료 시장: 이 차원은 기존의 정규 거래 수수료를 유지합니다. 이 차원은 EIP -1559 원칙에 부합하는 기본 수수료 및 우선순위 수수료를 포함하여 고유한 역학 관계를 가진 거래에 대해 기존의 EIP -1559 수수료 시장을 유지합니다.

• 블롭 수수료 시장: 두 번째 차원에서는 현재의 블롭 공급과 수요에 의해서만 수수료가 결정되는 블롭 수수료 시장을 도입합니다. 이는 일반 거래 수수료 시장과는 별도의 생태계를 만들어 블록 공간에 대한 수요의 변동에 따라 블롭 수수료가 영향을 받지 않도록 합니다.

EIP -4844 수수료 시장을 분석한 결과 몇 가지 주목할 만한 결과가 나타났습니다.

• 블롭 수요는 애플리케이션 체인과 광범위한 L2의 수가 증가함에 따라 점진적으로 증가할 것으로 예상됩니다. 수요가 블롭 목표를 초과하는 경우, EIP -4844의 가격 발견 메커니즘에 따라 데이터 가스 가격이 상승할 수 있습니다.

• 데이터 가스 비용은 수요 급증에 따라 기하급수적으로 증가할 것으로 예상됩니다. 블롭 수요가 목표 수준을 초과하면 데이터 가스 비용은 기하급수적으로 빠르게 증가하여 몇 시간 만에 10배 이상 증가할 수 있습니다. 블롭 수요가 목표 가격에 도달하면 데이터 가스 가격은 12초마다 기하급수적으로 증가하기 시작합니다.

EIP는 롤업의 수익 창출과 지출 방식에 획기적인 변화를 가져올 것입니다. 동적 블롭 수수료의 경우, 수수료 시장의 한 부분은 일반적인 규칙을 따르고 다른 부분은 블롭 공급과 수요에 따라 스스로 조정됩니다. 블롭 수요가 증가함에 따라 가스 비용도 증가합니다.

서비스로서의 롤업(RaaS)

애플리케이션별 체인의 수가 증가함에 따라, 서비스로서의 롤업(RaaS) 비즈니스 모델이 점점 더 중요해지고 있습니다. 예를 들어, 이더 레이어 2는 코스모스와 같은 플랫폼에서 애플리케이션별 체인에 비해 상당한 이점을 가지고 있는데, 이는 대부분 RaaS 솔루션의 등장 덕분입니다.

이러한 장점의 핵심적인 이유는 인프라 오버헤드의 감소입니다. 이더넷 레이어 2의 경우, 이 프로세스는 RaaS 솔루션 덕분에 크게 간소화됩니다. 이러한 서비스는 맞춤형 집계의 배포, 유지보수, 관리를 간소화하여 개발자가 메인넷 개발을 수행할 때 자주 직면하는 기술적 문제를 효과적으로 해결합니다. 결과적으로 RaaS를 통해 개발자는 애플리케이션 티어 개발에 집중할 수 있으므로 전반적인 생산성이 향상됩니다.

RaaS는 또한 상당한 수준의 커스터마이징을 제공합니다. 개발자는 실행 환경, 결제 계층, 데이터 가용성 계층에 대해 선호하는 프로토콜을 자유롭게 선택할 수 있을 뿐만 아니라 시퀀서 구조, 네트워크 수수료, 토큰 경제성, 전반적인 네트워크 설계와 같은 주요 측면에서도 유연성을 확보할 수 있습니다. 이러한 적응성 덕분에 다양한 프로젝트의 특정 요구사항과 목표에 맞게 RaaS를 맞춤화할 수 있어 이더넷 레이어 2 솔루션의 활용성이 향상됩니다.

두 가지 주요 서비스 유형으로 구분할 수 있습니다.

• SDK(소프트웨어 개발 키트): 다음과 같은 용도로 사용됩니다. 롤업 배포 개발 프레임워크로 사용되며, 여기에는 OP Stack, L3용 Arbitrum Orbit, Celestia Rollkit, Dymension RollApp 개발 키트(RDK)와 같이 잘 알려진 옵션이 포함됩니다.

• 노코드 집계 배포 서비스: 이러한 서비스는 단순성을 위해 설계되었으며 집계 배포에 심층적인 코딩 전문 지식이 필요하지 않습니다. Eclipse, Cartesi, Constellation, Alt Layer, Saga 등의 솔루션이 있습니다. Eclipse, Cartesi, Constellation, Alt Layer, Saga, Conduit과 같은 솔루션이 이 범주에 속합니다. 이러한 솔루션은 롤업 기술 활용에 관심이 있는 개발자와 조직의 진입 장벽을 낮춰줍니다.

또 다른 세 번째 범주의 공유 시퀀서 세트는 플래시봇의 수아브나 에스프레소처럼 여러 개의 집계 서비스를 동시에 제공할 수 있습니다. 

현재 시장 환경에서는 맞춤형 롤업 생성에 대한 수요가 거의 없을 수 있지만, 거시 경제 상황이 개선되고 제품 시장 적합성이 명확해지면 수백에서 수천 개의 롤업이 등장할 수 있을 것으로 예상됩니다.

RaaS는 개발자의 작업을 더 쉽고, 빠르고, 유연하게 만듭니다. 따라서 개발자는 애플리케이션의 핵심 로직과 비즈니스 모델에 우선순위를 정하고 집중할 수 있는 시간을 더 많이 확보할 수 있습니다.

L2 토큰의 유용성에 대한 의문

옵티미즘, Arbitrum, Mantle, zkSync 등의 롤업 솔루션이 성공했다는 것은 의 성공은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 $OP나 $ARB와 같은 롤업 거버넌스 토큰의 투자 관점에서는 미묘한 그림이 나타납니다.

베어 케이스 - 제한된 상승 여력

전통 금융 시장에서 주주는 배당을 포함한 다양한 권리를 누립니다, 배당금, 의결권, 자산에 대한 청구권 등 다양한 권리를 누리며, 이는 주식에 내재적 가치를 부여하고 매력적인 투자처가 됩니다. 반면, 거버넌스 권한만을 나타내는 토큰은 거버넌스 제안에 투표하는 것 외에는 그러한 보장이 부족합니다. 거래 수수료로 발생하는 시퀀서 수익이 토큰 보유자에게 돌아가지 않기 때문에 네트워크의 성장이 반드시 토큰의 가치 상승으로 이어지지는 않습니다. 이는 롤업 토큰 가치 제안에 대한 정당한 의문을 제기합니다.

거버넌스 권한은 특히 토큰 보유자가 상당한 영향력을 행사하는 레이어 2 솔루션에서 고유한 가치를 지니지만(옵티미즘의 RPGF와 아리트럼의 STIP에서 볼 수 있듯이), 배당금이나 기타 수익원이 없기 때문에 다른 형태의 투자.

오늘날과 같은 고금리 환경에서는 실질 수익률을 제공하지 않는 자산은 특히 보수적인 투자자에게 덜 매력적일 수 있습니다. 금리가 상승하면 자본 비용이 증가하여 비수익 자산 보유에 따른 기회비용이 더욱 커집니다. 이러한 맥락에서 롤업 토큰의 성장 잠재력에도 불구하고 안정적인 지분 수익률을 제공하는 이더리움은 위험을 회피하는 투자자에게 더 매력적인 옵션이 될 수 있습니다.

상승 사례 - 성장 내러티브

금융 시장에서 기업의 가치는 단순히 이익이나 배당금에만 국한되지 않습니다. 예를 들어, 성장주의 가치는 장기적인 성장 잠재력과 재투자 전략에 따라 달라집니다. 롤업 거버넌스 토큰에 투자하는 것도 무배당 성장주에 투자하는 것과 비슷할 수 있습니다.

역사적으로 아마존과 같은 기업은 배당금을 지급하지 않는 대신 수익을 확장 및 혁신에 재투자하는 방식을 선택했습니다. 이러한 기업의 투자자들은 배당을 통해 즉각적인 수익을 추구하지 않고 장기적인 성장과 가치 상승을 기대합니다.

예를 들어 옵티미즘과 $OP 토큰은 수익금을 생태계 성장에 재투자하여 네이티브 디앱, 시퀀서 수익, RPGF에 대한 수요 증가의 선순환을 촉진할 것을 명시적으로 약속하고 있습니다. 또한 하이퍼체인과 같은 이니셔티브의 등장으로 OP 스택의 대역폭은 계속 확장되고 있으며, 궁극적으로 네트워크 효과로 인해 무시하기 어려운 강력한 해자를 형성하고 있습니다.

산업 전망

계층 2(L2) 환경은 경쟁이 치열한 공간으로 진화하고 있으며 경쟁이 치열한 공간으로 진화하고 있으며, 에어드롭에 대한 암묵적인 기대는 특정 L2 내에서 사용자 행동에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 특정 L2의 가치는 본질적으로 L1(레이어 1)의 가치와 연결되어 있으며, 네트워크 효과가 차별화 요소라는 점을 인식하는 것이 중요합니다.

현재 집계 기능을 살펴보면 이러한 연관성이 분명해집니다. 휘발유는 이더리움으로 결제하고, 데이터 이용료는 이더리움에서 이더로 지불해야 합니다. 기본적으로 이러한 어그리게이션은 자체적인 통화 정책을 시행할 수 있는 능력이 부족하며, 이더가 기본 체인에 지불해야 하는 금액을 결정합니다.

그 결과, L2는 상당한 금전적 프리미엄이 붙지 않습니다. 그러나 현재 L2 토큰이 거래되는 방식은 이러한 현실과 항상 일치하지는 않습니다. 그러나 강력한 생태계를 구축하고 네트워크 효과를 촉진할 수 있는 범위 내에서 이러한 L2는 미래에 주권 주체가 될 수 있는 잠재력을 가지고 있으며, 시장은 이를 예측하고 포착하려고 할 수 있습니다.

에어드롭은 분명 사용자 행동에 영향을 미칠 것입니다. 하지만 여기서 한 가지 반전이 있습니다. L2의 가치는 이더(L1)와 밀접하게 연관되어 있습니다. L2는 이더로 충전하고 결제하기 때문에 자체적인 자금 조달 규칙이 없습니다.

이러한 맥락에서 볼 때, 현재 L2는 최종 사용자에게 수수료를 부과하고 그 수수료의 일부를 이더의 결제 및 데이터 가용성 비용을 충당하기 위해 보관하는 스프레드 비즈니스로 운영되고 있다는 것이 분명합니다. 관련 거버넌스 토큰을 소유하는 것은 사실상 L2가 창출하는 스프레드의 일부를 보유하는 것과 같습니다.

옵티미즘의 경우처럼 여러 인스턴스를 생성할 수 있는 경우 상황이 좀 더 흥미로워집니다. 이 경우 이러한 인스턴스에서 생성된 스프레드가 토큰 보유자에게 돌아갈 수 있습니다. 예를 들어 베이스는 수수료의 10%를 옵티미즘에 할당합니다. 

이 모델은 L2 자산 확장성의 더 큰 잠재력을 발휘하여 암묵적 라이선스 계약의 사용을 선구적으로 개척합니다. 비용의 일부를 재무부와 공유하는 선례의 일부입니다. 이러한 역동성은 L2 생태계에 깊이를 더할 뿐만 아니라 경쟁 환경에서 진화하고 적응하면서 L2 토큰의 가치 제안을 강화합니다.

현재 상황

이더는 현재 약 195억 달러에 거래되고 있으며, 그 가치는 그 위에 구축되는 롤업의 성장과 함께 상승할 것으로 예상됩니다. 또한, 서비스형 롤업(RaaS)의 도입으로 범용 롤업과 애플리케이션별 롤업의 시장 진입이 급증할 것으로 예상됩니다.

기본 계층의 가치 상승을 기대할 수 있지만, L2는 일반적으로 ETH에 비해 훨씬 높은 베타로 거래됩니다. 또한 투자자는 자신의 토큰을 전체 생태계에 대한 베팅으로 간주할 수 있습니다. 개별 프로젝트는 언제든 코드베이스와 사용자를 최신의 최고의 L2로 마이그레이션하는 것에 대해 두 번 생각하지 않을 것이므로 이 접근법을 신중하게 사용하는 것이 좋습니다.

또한, L2는 더 많은 사용자를 유치하여 이더로 유입되는 가치를 증가시킬 수 있는 위치에 있습니다. 이러한 역학 관계는 유동성 서약에서 관찰되는 것보다는 덜하지만 전력법 분포를 따를 수 있습니다. 따라서 관점을 뒤집어 이더리움이 투자자들이 선호하는 실제 지수라고 주장할 수 있습니다. 점점 더 많은 L2가 시장에 진입하고 디앱이 여러 L2에 분산됨에 따라 우승 체인을 선택하는 것은 더욱 복잡해지고 있습니다. 그럼에도 불구하고 $ETH 보유자와 이더 검증자는 최종 승자가 누가 되든 혜택을 받을 수 있습니다.

롤업이 성장함에 따라 이더의 가치는 상승할 것이며, 서비스형 롤업(RaaS)은 시장에 롤업의 물결을 불러올 것입니다. L2의 변동성은 이더리움의 변동성과 다르며, 프로젝트는 L2로 빠르게 전환할 수 있습니다. L2는 더 많은 사용자를 끌어들여 이더 보유자와 검증자에게 이득이 되지만, L2에서 승자를 가리는 것은 까다롭습니다.

결국 이더리움을 보유하는 것이 가장 안전한 선택일 것입니다.

대체 L1이 필요한가요?

L1을 순환 거래하던 시대는 지나간 것 같습니다. 레이어 2(L2) 솔루션이 이더의 확장성 문제를 효과적으로 해결하면서 대체 레이어 1(L1) 블록체인(예: 니어, 아발란체, 솔라나, 팬텀 등)의 가치 제안에 의문을 제기할 필요가 있습니다.

핵심적인 차별화 요소는 총가치 락인(TVL) 부트스트랩의 용이성입니다. 사용자와 개발자가 이미 이더에서 사용 가능한 도구에 익숙하기 때문에 L2는 이 점에서 이점을 누릴 수 있습니다. 이들은 단순히 자산을 L2 체인에 연결함으로써 거래 비용 절감의 이점을 누릴 수 있습니다. 본질적으로 이더리움의 오리지널 TVL은 보다 비용 효율적인 거래 환경을 찾고 있었습니다.

그러나 L1의 대안이 여전히 특정한 목적을 가지고 있으며, 특정 사용 사례에 어필할 수 있는 고유한 기능을 제공한다는 점을 인식하는 것이 중요합니다.

생존하는 L1은 솔라나, 모나드 등 생태계에 고유한 가치를 제공하는 L1이 될 것입니다. EVM과 호환되는 체인을 제공하고 가스 수수료를 낮추는 것만으로는 더 이상 충분하지 않습니다. 지금은 당연해 보일 수 있지만, 과거에는 낮은 가스 비용으로 EVM과 호환되는 체인이 엄청난 가치를 인정받은 사례가 많이 있었습니다. 2021년 4분기에 사상 최고가인 494달러를 기록했으며 현재 4달러에 거래되고 있는 쿠사마(Polkadot의 카나리아 체인)의 EVM 호환 체인인 문리버를 예로 들 수 있습니다.

L2는 L1 로테이션 트랜잭션의 필요성을 줄여줍니다. 대체 L1 블록체인은 여전히 고유한 용도로 사용되지만, L2는 익숙한 도구를 제공하고 거래 비용을 낮추기 때문에 TVL 측면에서 유리합니다. 그러나 다양한 생태계, 특화된 기능, 다각화는 특정 사용 사례와 위험 완화에 대체 L1을 매력적으로 만들 수 있습니다.

생존하는 L1은 EVM 호환성 및 가스 비용 절감 이상의 고유한 가치를 제공합니다

주요 내용

• 거래 수수료가 수익으로 처리되고 토큰 발행이 비용으로 처리되는 전통적인 가치평가 방법론은 L1에 더 적합하며, L2는 가치평가에 고유한 과제를 제기합니다.

• 암호화폐와 주식의 구조적 차이에도 불구하고 기본적인 투자 논리는 여전히 적용되며, 장기 성장 잠재력이 있는 자산에 투자하는 것 또한 매력적인 전략이 될 수 있습니다.

• L2는 스프레드를 포착하는 방식으로 운영되며, 베이스가 수수료의 10%를 옵티미즘 트레저리에 할당하는 등 다른 체인과 암묵적인 수익 공유 계약을 맺을 때 이 모델은 더욱 강화됩니다.

• $ETH는 "지수" 자산으로 생각할 수 있으며, L2는 개별 "주식 선택"과 같은 기능을 합니다. 어떤 L2가 가장 활발하게 활동하든, $ETH 보유자와 이더 검증자 모두 롤업 활동 증가에 따른 혜택을 누릴 수 있습니다.

결론

이를 바라보는 한 가지 방법은 EIP4844가 L2의 비용을 크게 절감하고 시간이 지남에 따라 수익이 증가한다는 것입니다. 이 둘의 차이점은 L2의 수익 마진입니다. 스프레드가 넓어질수록 토큰 보유자들과 이익을 공유하기로 결정할 가능성이 높아집니다. 퍼즐 조각이 제자리를 찾을 때까지 기다릴 의향이 있다면, 미리 로직을 실행하는 것이 합리적인 접근 방식입니다.

$OP나 $ARB와 같은 롤업 관리 토큰의 미래를 예측해 보면, 환경이 변화할 준비가 되어 있다는 것을 알 수 있습니다. EIP4844, ERC4337의 등장, SDK와 코드 없는 배포 서비스를 제공하는 RaaS의 등장으로 인해 롤업 채택의 물결.

이러한 채택의 물결은 수천 또는 수만 개의 집합체를 볼 수 있습니다. 그러나 투자자들은 이러한 거버넌스 토큰의 가치에 대해 의견이 분분합니다. 한편으로는 전통적인 가치 포착 메커니즘의 부재와 고금리 환경의 영향과 같은 문제로 인해 롤업 토큰의 잠재적 상승 여력이 제한될 수 있습니다. 반면에 일부 투자자는 이러한 토큰을 구글, 아마존, 테슬라 같은 무배당 성장주에 비유하며 장기 성장 전망에 따라 더 높은 밸류에이션을 달성할 수 있는 잠재력을 인정할 수 있습니다.

경쟁이 더욱 치열해지는 환경으로 나아갈수록, 변화하는 역동성과 롤업 거버넌스 토큰의 고유한 특성을 고려할 때 적응력을 유지하는 것이 중요합니다.