Alibaba phát hành “Stablecoin” được chính phủ Trung Quốc chấp nhận

Động thái phát triển "stablecoin" của riêng Alibaba đánh dấu một trong những bước ngoặt thú vị nhất trong bối cảnh tài sản kỹ thuật số được quản lý chặt chẽ của Trung Quốc. Thay vì thách thức cơ quan tiền tệ của Bắc Kinh bằng một stablecoin do tư nhân phát hành - thứ mà các cơ quan quản lý đã mạnh tay ngăn chặn - gã khổng lồ công nghệ này đang thử nghiệm một token tiền gửi dựa trên blockchain hoạt động hoàn toàn trong khuôn khổ kiến ​​trúc tài chính hiện có của Trung Quốc.

Điều quan trọng là, công cụ này không phải là một stablecoin theo nghĩa gốc của tiền điện tử. Thay vào đó, nó là một token tiền gửi được hỗ trợ trực tiếp bởi tiền gửi ngân hàng thương mại, mang lại cho mỗi đơn vị quyền sở hữu có thể xác minh và thực thi hợp pháp đối với các quỹ được quản lý. Mô hình này phản ánh nỗ lực có chủ đích tích hợp blockchain vào lĩnh vực ngân hàng mà không gây ra phản ứng dữ dội từ chính phủ.

Khuôn khổ "blockchain trong khuôn khổ quy tắc" này cho phép Alibaba hiện đại hóa hoạt động thanh toán xuyên biên giới mà vẫn tuân thủ lệnh cấm hoàn toàn của Trung Quốc đối với các stablecoin tư nhân. Nó cũng phản ánh phương pháp tiếp cận của JPMorgan, với token tiền gửi riêng của họ đã thu hút được sự chú ý từ các khách hàng tổ chức. Phiên bản của Alibaba—mặc dù không hoàn toàn mới—được thiết kế chiến lược để cung cấp khả năng lập trình, thanh toán nhanh chóng và khả năng truy xuất nguồn gốc trên chuỗi cho các thương nhân hoạt động xuyên biên giới.

Đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ và người bán quốc tế trên nền tảng của Alibaba, tác động kỹ thuật là rất đáng kể: các khoản thanh toán trước đây cần nhiều ngày xử lý bằng SWIFT, chuyển đổi ngoại tệ và phí trung gian không minh bạch giờ đây có thể trở nên gần như ngay lập tức và có thể kiểm toán đầy đủ.

Một lý do khiến mô hình này được Bắc Kinh chấp nhận là vì token này rõ ràng được thiết kế để sử dụng xuyên biên giới, chứ không phải lưu thông trong nước. Trung Quốc trước nay vẫn cho phép nhiều công cụ tài sản kỹ thuật số mang tính thử nghiệm hơn ra khỏi biên giới của mình - đáng chú ý nhất là tại một số hành lang thuộc Sáng kiến ​​Vành đai và Con đường (BRI) - vì chúng không gây ra mối đe dọa nào đối với chủ quyền tiền tệ trong nước.

Các dự án thí điểm liên kết với đồng nhân dân tệ ở nước ngoài, bao gồm cả thử nghiệm stablecoin cho thanh toán BRI, đã được cấp phép chính xác vì chúng hoạt động ngoài tầm kiểm soát vốn của Trung Quốc đại lục. Token tiền gửi của Alibaba cũng nằm trong khuôn khổ tương tự: một công cụ blockchain được thiết kế để tạo điều kiện thuận lợi cho thương mại toàn cầu đồng thời vẫn giữ cho hệ thống tài chính trong nước được bảo vệ.

Bằng cách xây dựng một tài sản kỹ thuật số thúc đẩy tham vọng thương mại quốc tế của Trung Quốc mà không thách thức thẩm quyền nội địa của Nhân dân tệ, Alibaba đã tìm thấy một kênh hẹp nhưng mạnh mẽ để đổi mới trong phạm vi giới hạn của nhà nước.

Sự kiểm soát chặt chẽ của Bắc Kinh đối với tiền kỹ thuật số — và lý do tại sao mô hình của Alibaba phù hợp

Thái độ thù địch của Trung Quốc đối với tiền điện tử tư nhân bắt nguồn từ một ưu tiên duy nhất: duy trì quyền kiểm soát tuyệt đối đối với hệ thống tiền tệ. Stablecoin - được sử dụng rộng rãi trên toàn cầu như một phương tiện lưu trữ giá trị và phương tiện thanh toán thay thế - đặt ra mối đe dọa về mặt cấu trúc đối với sự kiểm soát đó. Đây là lý do tại sao các cơ quan quản lý đại lục tiếp tục ngăn chặn việc phát hành tất cả các stablecoin tư nhân, ngay cả khi Hồng Kông đang thử nghiệm các mô hình được quản lý theo một chế độ pháp lý riêng biệt.

Tuy nhiên, token tiền gửi mang lại một giải pháp thỏa hiệp được chấp nhận về mặt chính trị. Vì được hỗ trợ bởi các quỹ được nắm giữ trong các ngân hàng thương mại được cấp phép, chúng củng cố chứ không làm suy yếu hệ thống phân cấp tiền tệ của Trung Quốc. Chúng cũng tăng cường khả năng giám sát của nhà nước đối với các giao dịch, phù hợp với các mục tiêu chống gian lận và chống tháo chạy vốn của Bắc Kinh. Đối với các cơ quan quản lý, mô hình này kết hợp hiệu quả của blockchain với sự an toàn của một môi trường ngân hàng được giám sát toàn diện.

Token của Alibaba ra mắt đúng vào thời điểm các gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc khác—Ant Group, JD.com và một số công ty thanh toán xuyên biên giới—đã tạm dừng hoặc từ bỏ các sáng kiến ​​stablecoin do áp lực pháp lý ngày càng gia tăng. Bằng cách tuân thủ nghiêm ngặt định dạng do ngân hàng phát hành, Alibaba đã thành công trong việc mở rộng phạm vi đổi mới tài chính mà không gây ra những cuộc đàn áp đã từng dập tắt các thử nghiệm trước đó.

Đây không chỉ là sự thận trọng của doanh nghiệp; mà còn là một tính toán chính trị. Token tiền gửi giúp nhà nước kiểm soát dòng tiền trong nước, đồng thời cho phép nền kinh tế Trung Quốc, vốn dựa vào xuất khẩu, phát triển nhanh hơn ra nước ngoài. Mô hình này hỗ trợ thương mại xuyên biên giới, tạo điều kiện thuận lợi cho việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ và giúp Trung Quốc bắt kịp các đổi mới thanh toán toàn cầu—mà không mở ra cánh cửa cho tiền điện tử thị trường mở.

Đổi mới hay trì trệ? Trung Quốc có nguy cơ tụt hậu khi tiền kỹ thuật số toàn cầu tăng tốc

Token tiền gửi của Alibaba là một sự thích nghi thông minh với môi trường hạn chế của Trung Quốc—nhưng nó cũng làm nổi bật một căng thẳng chiến lược sâu sắc hơn. Liệu Trung Quốc có thể kìm hãm sự đổi mới Web3 mở trong bao lâu mà không bị tụt hậu so với các đối thủ cạnh tranh toàn cầu đang nhanh chóng chuyển sang tài chính token hóa?

Trên khắp châu Á, châu Âu và Trung Đông, các chính phủ đang tích hợp blockchain vào hệ thống thanh toán, thanh toán chứng khoán và thương mại xuyên biên giới. Singapore, Hồng Kông và UAE hiện đang cạnh tranh để trở thành trung tâm stablecoin và token hóa.

Hoa Kỳ đang đẩy nhanh quá trình phát triển blockchain của các tổ chức, với các ngân hàng và công ty quản lý tài sản đang thúc đẩy các kho bạc, thanh toán và thanh toán bán buôn được mã hóa. JPMorgan—đối tác của Alibaba trong sáng kiến ​​tiền gửi-token này—đã định vị token của tổ chức là xương sống tương lai của hệ thống thanh toán toàn cầu.

Trung Quốc có nguy cơ bỏ lỡ làn sóng chuyển đổi. Bằng cách hạn chế đổi mới trong các định dạng khép kín, được ngân hàng giám sát, Bắc Kinh đảm bảo quyền kiểm soát nhưng lại hy sinh tầng đổi mới mở, vốn là động lực cho sự phát triển Web3 toàn cầu. Token của Alibaba có thể sẽ thành công như một công cụ thanh toán thân thiện với quy định, nhưng nó không thể bù đắp cho việc thiếu một hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn, có khả năng thu hút các nhà phát triển, thanh khoản, vốn và hợp tác quốc tế.

Nếu Bắc Kinh tiếp tục trì hoãn việc áp dụng có ý nghĩa các công cụ blockchain gốc, Trung Quốc có thể phải đối mặt với khoảng cách ngày càng lớn về hiệu quả thị trường vốn, khả năng cạnh tranh xuyên biên giới và vị thế dẫn đầu về công nghệ. Hiện tại, thử nghiệm của Alibaba cho thấy blockchain có thể tồn tại ở Trung Quốc - nhưng chỉ trong một khu vườn được rào chắn cẩn thận.

Câu hỏi thực sự là khu vườn đó có thể được bao lâu nữa khi phần còn lại của thế giới đang chạy đua hướng tới nền tài chính kỹ thuật số có khả năng tương tác và không cần xin phép.