Đã tích lũy được 189.150 BTC, liệu chiến lược vi mô có gây bão không?

Vài ngày trước, Michael Saylor, người sáng lập Microstrategy, đã tweet rằng Microstrategy đã hành động trở lại và thêm 14.620 BTC khác với mức giá trung bình khoảng 42.110 USD. Tính đến ngày 26/12/2023, MicroStrategy đã tích lũy được tổng cộng 189.150 BTC, với tổng chi phí khoảng 5,9 tỷ đô la Mỹ và chi phí trung bình để thêm một vị thế là khoảng 31.168 đô la Mỹ.

Tính toán đơn giản cho thấy dựa trên mức giá hiện tại của BTC là khoảng 43k, lợi nhuận thả nổi vị thế của chiến lược vi mô (43000-31168)/31168 = 38%, lợi nhuận ròng là khoảng hơn 2,2 tỷ đô la Mỹ.

Jiailian đã tổng hợp tất cả dữ liệu lịch sử về các vị trí chiến lược vi mô từ đầu tháng 8 năm 2020 đến cuối tháng 12 năm 2023 như sau:

Mua hàng từ cuối năm 2020 Kể từ đợt BTC, chiến lược vi mô đã tiếp tục tăng vị thế, vượt qua phe bò và phe gấu. Sau khi tăng vị thế ở đỉnh cao của thị trường bò vào năm 2021, nó cũng trải qua việc tăng vị thế ở điểm thấp của thị trường gấu vào cuối năm 2022. Nó leo qua những ngọn núi tuyết, đi qua đồng cỏ, trải qua những khó khăn và nguy hiểm, và cuối cùng đã hoàn thành bước đầu.

Nhìn từ góc độ dài hạn hơn, tác động duy nhất của thị trường giá lên là làm tăng chi phí thêm vị thế. Vậy đối với những người tích trữ lâu dài và tiếp tục gia tăng vị thế, hành trình nào tốt hơn, bò cao nguyên hào phóng (loại 2021) hay bò núi nhọn (loại 2017)?

Điều thú vị là chiến lược vi mô, vốn nhấn mạnh vào việc thêm BTC bất kể xu hướng tăng hay giảm, cũng là chiến lược duy nhất phù hợp với đại đa số người mới. Tham khảo bài viết ngày 21/8/2021 của Jiaolian “Từ người mới đầu tư đến tự do tài chính”.

Điều đặc biệt đáng chú ý là có ba điểm cơ bản của chiến lược này:1. Chỉ thêm, không trừ, chỉ mua, không bán. 2. Thêm vị trí theo đợt mà không cần chốt. 3. Chỉ thêm BTC và không chạm vào những kẻ bắt chước và chó địa phương.

Tuy nhiên, nhìn sâu hơn, chiến lược vi mô thực sự thực hiện một số hoạt động "chuyên nghiệp hơn" vượt xa hoạt động của Xiaobai.

Đầu tiên, cho mượn vị trí.

Michael Saylor đã hơn một lần nói rằng các chiến lược vi mô sẽ luôn giữ vị trí BTC của họ và không bao giờ bán.

Tuy nhiên, vào cuối năm 2021, ông cũng tiết lộ rằng MicroStrategy sẽ cho các quỹ phòng hộ vay BTC của mình.

Nói cách khác, bản thân chiến lược vi mô sẽ không bao giờ bán xu, nhưng quỹ phòng hộ vay BTC chắc chắn sẽ bán xu, mua bán qua lại , và thực hiện kinh doanh chênh lệch giá.

Điều này tương tự như việc Bộ Tài chính Hoa Kỳ/Cục Dự trữ Liên bang sẽ không bán số vàng mà họ nắm giữ mà sẽ cho các ngân hàng đầu tư như JP Morgan vay vàng đi chợ vàng. "Tạo lập thị trường" cũng tương tự.

Vì vậy, ở đây có thêm một lớp rủi ro, đó là quỹ phòng hộ đã vay BTC gặp khó khăn và mất BTC, còn quỹ phòng hộ không đủ khả năng bồi thường và phá sản. , nếu chiến lược vi mô không thể thu hồi được số lượng BTC tương đương với tiêu chuẩn tiền tệ, nó sẽ bị lỗ ròng số lượng BTC.

Về lâu dài, việc các quỹ phòng hộ thua lỗ là điều không thể tránh khỏi. Câu hỏi này đã được thảo luận trong bài viết 2021.1.1 của Jiaolian “Tại sao khoản đầu tư của bạn không thể vượt trội hơn Bitcoin?” đã được thảo luận chi tiết trong ".

Một số bạn bè có thể đưa tài sản kỹ thuật số của họ lên nền tảng quản lý tài chính để "gửi tiền và kiếm lãi", điều này hơi giống với những gì chiến lược vi mô thực hiện. Điểm rủi ro đương nhiên là nền tảng quản lý tài chính thua lỗ hoặc thậm chí bỏ chạy.

Đòn bẩy thứ hai, bên ngoài trang web.

MicroStrategy đã phát hành một số trái phiếu rác dài hạn trong những năm trước. Một số thậm chí không cần trả lãi và thời gian đáo hạn của chúng kéo dài vài năm, hầu hết đáo hạn vào khoảng 2027-2028. Michael Saylor tin chắc rằng giá BTC sẽ còn cao hơn nữa trong một vài năm nữa, điều này sẽ cho phép các chiến lược vi mô trả hết nợ và trả lãi khi đáo hạn.

Người ta nói rằng MicroStrategy hiện đang nắm giữ tổng số nợ khoảng 2,2 tỷ đô la Mỹ và giá trị hiện tại của vị thế BTC của nó là khoảng 8,1 tỷ đô la Mỹ, nghĩa là cứ 100 USD BTC tương ứng với khoản nợ 27 USD. Điều này không tính đến các tài sản kinh doanh khác của MicroStrategy. Các khoản nợ này là các khoản nợ không cần kê đơn. Trừ khi BTC giảm xuống dưới 11.000 USD vào ngày đáo hạn, vào khoảng năm 2027-2028, BTC của nó sẽ đủ để trả các khoản nợ này.

Tuy nhiên, nếu MicroStrategy buộc phải bán một lượng BTC lớn như vậy để trả nợ thì đó có thể là một đòn nặng nề đối với thị trường.

Nhiều người tích trữ bánh bằng các khoản vay thế chấp có thể rơi vào tình huống tương tự như chiến lược vi mô và đòn bẩy không cần kê đơn khác. Tất nhiên, các khoản thế chấp yêu cầu trả lãi hàng tháng, lãi suất khá cao và lãi suất thả nổi (LPR), tệ hơn nhiều so với đòn bẩy của các chiến lược vi mô. Tuy nhiên, các khoản vay mua nhà gần như là đòn bẩy tốt nhất mà người lao động bình thường có thể sử dụng. Về việc thảo luận về vấn đề này, Jiaolian từng viết một bài "Đã tiết kiệm được 500.000, nên trả nợ hay tích trữ xu?" 》(bài viết 2023.6.3).

Thứ ba, bổ sung nguồn tài chính.

Chỉ cách đây một thời gian trong năm nay, MicroStrategy đã phát hành thêm cổ phiếu (MSTR) trên thị trường thứ cấp Hoa Kỳ, huy động vốn từ thị trường thứ cấp và sử dụng tiền của các nhà đầu tư chứng khoán Hoa Kỳ. Thêm tiền vào vị thế BTC của bạn. Hưởng lợi từ xu hướng thị trường của BTC năm nay, nó đã thúc đẩy mạnh mẽ sự tăng giá của cổ phiếu MSTR, cho phép Michael Saylor sử dụng đợt phát hành cổ phiếu bổ sung để gây quỹ nhằm nâng cao vị thế của mình.

Một số người đặt câu hỏi nếu BTC đi xuống hoặc nếu MSTR bị tách rời khỏi hiệu suất của BTC, liệu chiến lược vi mô có buộc phải bán BTC để cứu thị trường không?

Tuy nhiên, bạn phải biết sự khác biệt giữa tài trợ bằng cổ phiếu và tài trợ bằng trái phiếu. Cổ phiếu không hứa hẹn trả nợ nên ngay cả khi MSTR giảm về 0, chiến lược vi mô vẫn có thể được bỏ qua . Tất nhiên, không rõ liệu Michael Saylor có thực hiện tài trợ cầm cố vốn cổ phần hay không, nếu vậy, giá cổ phiếu sẽ giảm đến một mức độ nhất định, điều này sẽ khiến cổ phiếu bị thanh lý và các cổ phiếu cầm cố liên quan sẽ bị công ty môi giới thanh lý. Tuy nhiên, các nhà môi giới không thể buộc MicroStrategy hoặc Michael Saylor bán BTC để bổ sung tiền ký quỹ.

Tiền thưởng âm liên tục của Grayscale vào năm 2022 đã nêu một ví dụ nhất định. Ngay cả trong những thời điểm tồi tệ nhất, phí bảo hiểm âm của GBTC cao tới -50%, nhưng Grayscale vẫn không thay đổi. Vào thời điểm đó, nhiều người FUD thị trường và cho rằng Grayscale sắp bùng nổ. Tuy nhiên, Grayscale là một quỹ tín thác không thể bị xâm phạm bởi bất kỳ quyền truy đòi nào. Bạn nào chưa hiểu có thể xem lại bài viết 2023.1.12 "Song Tử xé nát DCG và phàn nàn về việc bị lừa dối trong mối quan hệ của mình. Vị trí miếng bánh hàng chục tỷ của Grayscale sẽ không nổ tung chứ?" 》

Quỹ Grayscale Trust với 630.000 BTC lớn gấp hơn ba lần quy mô nắm giữ chiến lược vi mô.

Từ góc độ tường lửa hợp pháp, Grayscale Trust chắc chắn chắc chắn hơn MicroStrategy.

Nhưng trong mọi trường hợp, ngay cả khi một số cư dân mạng nói rằng sau khi niêm yết Bitcoin giao ngay ETF, nó đã tước đi người dùng MSTR và khiến người dùng bán MSTR, đó chỉ là Tuy nhiên, sự sụt giảm MSTR của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và thậm chí tách rời khỏi mối tương quan với BTC sẽ không nhất thiết dẫn đến việc các chiến lược vi mô buộc phải bán các vị thế BTC. Grayscale không hứa rằng hiệu suất của GBTC sẽ nhất quán với BTC và MicroStrategy sẽ không hứa rằng hiệu suất của MSTR sẽ luôn nhất quán với BTC.

Ở đây chúng tôi cần nhắc nhở một số người bạn nắm giữ MSTR dưới dạng Bitcoin ETF trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ hãy chú ý đến nguy cơ tách phần bù âm.

Loại trò chơi này về cơ bản chuyển rủi ro cho các nhà đầu tư bên ngoài thông qua luật chơi. Ví dụ: Grayscale GBTC có phí bảo hiểm âm và rủi ro bị chặn bởi tường lửa tin cậy, làm bùng nổ các nhà đầu cơ như Sanjian Capital, những người đang thổi phồng hoạt động chênh lệch giá phí bảo hiểm GBTC (tham khảo vở kịch sân khấu "Qian Huahua" do Jiaolian viết vào ngày 13 tháng 1 năm 2023 ). Sau đó, MSTR chiến lược vi mô cũng có thể gặp phải khoản bù trừ âm và bản thân việc tài trợ vốn cổ phần đã cắt đứt lời hứa về thu nhập và cô lập rủi ro trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, với việc các nhà đầu tư chứng khoán Hoa Kỳ phải trả tiền cho nó.

Đối với những người bình thường, có thể không có kênh tài trợ không cần cam kết như vậy để có được tiền bổ sung BTC.

Thứ tư, thu nhập bên ngoài trang web.

Đừng quên rằng bản thân chiến lược vi mô cũng có thu nhập kinh doanh và kinh doanh. Nó có dòng tiền ổn định từ bên ngoài để hỗ trợ hoạt động xây dựng vị thế của mình.

Tất nhiên, điều này cũng tương tự như hầu hết những người tích trữ bánh thông thường. Chiến lược tốt nhất là kiếm tiền bên ngoài trang web và sử dụng thu nhập kiếm được bên ngoài trang web để thêm BTC.

Tóm lại, có thể thấy rằng chiến lược vi mô có thể sử dụng một số nguồn tài chính mà người bình thường không có được hoặc tốt hơn những nguồn tài chính mà người bình thường có được có thể có được Các công cụ giúp nó tích trữ BTC tốt hơn thì khả năng cao là chiến lược vi mô có thể hoạt động tốt hơn hầu hết những người tích trữ bánh thông thường. Lợi nhuận vượt trội mà mọi người kiếm được đến từ lợi thế về cơ cấu.

Sau khi phân tích, chiến lược vi mô có thể mất vị thế BTC do chiến lược đòn bẩy mạnh mẽ trong bối cảnh rủi ro thiên nga đen cực độ, khiến nó hoạt động kém hơn đồng tiền này. Tuy nhiên, vì chừng nào BTC còn tiếp tục vượt trội so với thế giới truyền thống, có lẽ các chiến lược vi mô sẽ khó tạo được tiếng vang.