تحتاج العملات المشفرة إلى تنظيم متسق – نظرة عامة على مشروع قانون MiCA في أوروبا

المؤلف: فيصل الزيدي، CoinDesk؛ إعداد: Songxue، Golden Finance

في عالم blockchain والعملات المشفرة دائم التطور، يتمتع المرء بالتآزر التنظيمي ويعد النظام البيئي لتطوير الأعمال أمرًا بالغ الأهمية لتعزيز التعاون والابتكار. ويصبح بناء اقتصاد لامركزي أكثر صعوبة في عالم مجزأ حيث يتعين على الشركات الالتزام بقواعد مختلفة في كل بلد تعمل فيه. في الآونة الأخيرة، تضافرت جهود Crypto Oasis وCrypto Valley وDLT Science Foundation وInacta Ventures لإطلاق أول تقرير عالمي للبروتوكول على الإطلاق، وهو مصمم لمساعدة الصناعة على التنقل في عالم متزايد التعقيد من اللوائح وتطورات البروتوكول.

ما يلي مقتطف من التقديم الذي كتبه تيميا ناجي، كبير المستشارين في AlpinumLaw، فيما يتعلق بقانون تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA)، هذا هو التشفير الشامل في أوروبا المعيار الذي على وشك أن يدخل حيز التنفيذ، مما يسمح للشركة بتحقيق الترويج المنسق لمنتجاتها عبر الدول الأعضاء الـ 27 في الاتحاد الأوروبي.

بالنظر إلى مجال العملات المشفرة، نجد أن اللوائح التنظيمية يمكن أن تختلف بشكل كبير حول العالم، بما في ذلك مناطق وسلطات قضائية قانونية وهيئات تنظيمية مختلفة. في خطوة مهمة نحو إنشاء إطار أكثر تكاملاً، قدم الاتحاد الأوروبي (EU) قانون الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA). هذه المبادرة لديها القدرة على أن تصبح نموذجا لولايات قضائية أخرى في جميع أنحاء العالم. اعتبارًا من الآن، يوجد MiCA كرمز لإمكانية تنسيق لوائح العملة المشفرة على نطاق دولي.

إن MiCA أكثر من مجرد تنظيم قائم بذاته؛ فهو جزء مهم من استراتيجية التمويل الرقمي الشاملة التي طورتها المفوضية الأوروبية. تغطي هذه الإستراتيجية الأوسع جوانب مختلفة، بما في ذلك لائحة مرونة العمليات الرقمية القادمة (DORA)، والتي ستتضمن أحكامًا لمقدمي خدمات الأصول المشفرة. هناك إدراج آخر جدير بالملاحظة وهو اللوائح الجديدة المحيطة بالأنظمة التجريبية لتكنولوجيا دفاتر السجلات الموزعة (DLT)، مع التركيز على تعزيز تشغيل البنية التحتية للسوق المالية المبنية على مبادئ DLT.

تغطي اللائحة التنظيمية نفسها نطاقًا واسعًا، وتتناول كل شيء بدءًا من إصدار الأصول المشفرة غير المدعومة إلى العملات المستقرة، ومن منصات تداول الأصول المشفرة إلى المحافظ التي تخزنها. ويهدف إلى توفير إطار تنظيمي متكامل. تُعرّف اللائحة الأصول المشفرة بأنها تمثيلات رقمية للقيمة أو الحقوق التي يمكن نقلها وتخزينها في الأجهزة الإلكترونية. وهو يصنفها إلى رموز المرافق، والرموز المرجعية للأصول، والرموز الإلكترونية، بما في ذلك بشكل فعال الأصول المشفرة التي لا تنظمها حاليًا لوائح الخدمات المالية الحالية.

تؤكد اللوائح الجديدة على الشفافية والإفصاح والترخيص والإشراف، والتي لها جميعًا تأثيرات مهمة. تجدر الإشارة إلى أنيحتاج مقدمو خدمات الأصول المشفرة (CASPs) إلى الحصول على ترخيص من السلطات الوطنية لتقديم خدماتهم في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي. يعد هذا التفويض بمثابة جواز سفرهم للعمل داخل الدوري. ولكن ماذا يعني هذا بالنسبة لسويسرا أو غيرها من الدول خارج الاتحاد الأوروبي؟

تتأثر سويسرا، وكذلك أي دولة أخرى من خارج الاتحاد الأوروبي، بـ MiCA طالما أنها توفر أعمالًا متعلقة بالتشفير في إحدى دول الاتحاد الأوروبي. وهذا يعني أن الشركات السويسرية بحاجة إلى تحليل ما إذا كانت تمتثل للوائح MiCA، وإذا كان الأمر كذلك، ما إذا كانت لديها التراخيص اللازمة.

ينطبق MiCA عمومًا على ثلاث فئات من الأشخاص: (1) مصدري الأصول المشفرة، و(2) مقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASPs)، و(3) أي معاملة معنية قد تم التصريح بها. تداول الأصول المشفرة على منصة تداول الأصول المشفرة التي يديرها مزود خدمة الأصول المشفرة، أو تقديم طلب للتداول على منصة التداول هذه. بالإضافة إلى ذلك، يميز MiCA بين الأنواع المختلفة من الأصول المشفرة:

1. الرمز المرجعي للأصول: رمز ليس عملة إلكترونية الرموز هي أصول مشفرة تحافظ على قيمة ثابتة بالرجوع إلى قيم أو حقوق أو مجموعات منها، بما في ذلك عملة رسمية واحدة أو أكثر.

2. رمز العملة الإلكترونية: أصول مشفرة تحافظ على قيمة مستقرة بالرجوع إلى قيمة العملة الرسمية.

رموز المساعدة. يشير إلى الأصول المشفرة التي يتم استخدامها فقط لتوفير السلع أو الخدمات التي يقدمها مصدرها. يرجى الملاحظة! تشمل خارج نطاق MiCA ما يلي: بروتوكولات DeFI أو NFTs النقية أو CBDCs أو الرموز الأمنية أو أصول التشفير الأخرى المؤهلة كأدوات مالية بموجب MiFID II.

الترخيص. يقدم MiCA متطلبات الترخيص لمقدمي خدمات الأصول المشفرة، ومصدري الرموز المرجعية للأصول، ومصدري الرموز المميزة للعملات الإلكترونية. بشكل عام، سوف يقوم CASPs بتفعيل متطلبات الترخيص ما لم يكونوا بالفعل مؤسسة ائتمانية مرخصة بموجب MiFID. كما ذكرنا سابقًا، حتى مع وجود ترخيص حالي، لا يزال يتعين على الشركات إخطار السلطات المختصة بنيتها في تقديم خدمات الأصول المشفرة.

اللائحة. على مستوى الدول الأعضاء، ستكون السلطات المختصة مسؤولة عن الإشراف على CASPs والتأكد من امتثالها للوائح المنصوص عليها في MiCA. سيتم تصنيف CASPs التي تضم أكثر من 10 ملايين مستخدم نشط على أنها "CASPs مهمة". وفي حين أن هذه الشروط المهمة لـ CASP ستستمر في الخضوع للتنظيم من قبل السلطات المختصة، سيتم منح هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) "صلاحيات التدخل". تعمل هذه السلطة على تمكين هيئة الأوراق المالية والأسواق من اتخاذ تدابير لمنع أو تقييد مقدمي خدمات الأوراق المالية من تقديم خدمات الأصول المشفرة، لا سيما عندما يكون هناك تهديد لسلامة السوق أو حماية المستثمر أو الاستقرار المالي.

بالنسبة للعملات المستقرة، يتضمن المجال التنظيمي تدخل الهيئة المصرفية الأوروبية (EBA). على وجه التحديد، سيتم تنظيم العملات المستقرة التي تضم أكثر من 10 ملايين مستخدم أو احتياطيات أصول تتجاوز 5 مليارات يورو من قبل EBA. بالإضافة إلى ذلك، سيكون لدى البنك المركزي الأوروبي القدرة على ممارسة حق النقض للتأثير على تشغيل أي عملة مستقرة يراها إشكالية.

قيود إساءة استخدام السوق. الأصول المشفرة غير المؤهلة كأدوات مالية بموجب MiFID II لن تكون ضمن نطاق لوائح إساءة استخدام السوق في الاتحاد الأوروبي. ومع ذلك، قامت MiCA بتطوير قواعد إساءة استخدام السوق الخاصة بها لسوق الأصول المشفرة لحماية سلامة السوق. سيتم تطبيق هذه القواعد على الأصول المشفرة التي يتم تداولها على منصات تداول الأصول المشفرة التي يديرها مقدمو خدمات الأصول المشفرة المعتمدون.

الاستنتاج

ليس هناك شك في أن تأثير MiCA على CASP سيكون هائلاً. وهذا يعني أننا قد نواجه تأخيرات ومراحل صعبة محتملة في تنفيذ التغييرات اللازمة. ورغم أنه قد تكون هناك بعض العقبات أمامنا، فإننا متفائلون لأننا مستعدون للتصدي لهذه التحديات من منظور عملي وقانوني.