ETF يجتاز ما يمكن توقعه من سوق المشتقات

المؤلف: غريفين أرديرن، رئيس مكتب خيارات BloFin وإدارة الأبحاث؛ Cycle Capital Yilan

مقدمة

في 23 مايو 2024، أقر مجلس النواب الأمريكي بالتصويت. من 279 إلى 136، من شأن قانون الابتكار المالي والتكنولوجيا للقرن الحادي والعشرين (FIT21)، وهو التشريع الذي دفعه الجمهوريون في مجلس النواب إلى حد كبير، إنشاء نظام لتنظيم سوق العملات المشفرة في الولايات المتحدة، ووضع تدابير لحماية المستهلك، وتعيين لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC). ) للأصول الرقمية والمنظم الرئيسي للأسواق الفورية غير الأوراق المالية. خرج الديمقراطيون في مجلس النواب بقوة. يمثل إقرار مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة أهم إنجاز تشريعي لهذه الصناعة في الكونجرس.

بعد أن يصوت مجلس النواب على إقرار مشروع القانون، فإنه سينتقل إلى مجلس الشيوخ، حيث سيقرر من خلال إجراء رئاسي ما إذا كان يمكن أن يصبح قانونًا.

يعتبر مشروع القانون هذا مهمًا بشكل خاص للعملات المشفرة غير المتعلقة بالبيتكوين والتي تتأثر بالبيئة التنظيمية غير المؤكدة. ومن المتوقع أن يقلل من عدم اليقين القانوني والمخاطر التنظيمية التي تواجهها حاليًا العديد من العملات المشفرة. ما إذا كان مشروع القانون اللافت للنظر هذا يمكن أن يصبح قانونًا أخيرًا وما إذا كان من الممكن الموافقة على ETH ETF في أقرب وقت ممكن، يعد أيضًا من العوامل المهمة لتحديد ما إذا كان موسم العملات البديلة يمكن أن يبدأ. تدرس هذه المقالة وتلخص معنويات السوق والاتجاه المقدم من ETH في سوق المشتقات من منظور بيانات مركز CME، وهيكل مصطلح سوق الخيارات ونقاط التحوط الهامة MM.

النقطة الرئيسية

• انطلاقًا من مواقف CME، مقارنة مع نمو حيازات بورصة شيكاغو التجارية قبل الموافقة على صندوق BTC المتداول في البورصة، ارتفع من 71,600 في أكتوبر 2023 إلى مستوى مرتفع بلغ 138,200 بعد الموافقة (12 يناير 2024)، أي ما يقرب من الضعف، بعد ذلك، تم تنفيذ التأثيرات الإيجابية لـ BTC، وخلال العشرين يومًا بعد التعديل، تم جني الأرباح من 13000 بيتكوين إلى 125200 بيتكوين. بعد 4 فبراير، بدأت زيادة كبيرة أخرى، لتصل إلى أعلى مستوى لمركز بورصة شيكاغو التجارية الحالي عند 176100 بيتكوين في 22 مارس.

• من منظور مراكز CME، ارتفعت من 225,900 قطعة في 20 مايو إلى 312,100 قطعة في 23 مايو. وقد حدثت الزيادة الكبيرة في المراكز في فترة زمنية قصيرة أيضًا يظهر أن الرهانات المؤسسية السابقة على ETH ETF لم تكن نشطة، ولم يكن هناك عدد كبير من الرهانات الطويلة مقدمًا. حاليًا، لا تزال مراكز ETH CME في اتجاه تصاعدي.

• تواجه ETH ضغوط بيع ناجمة عن تحوط صانع سوق الخيارات بالقرب من 4000 دولار، في حين تم لمس عدد كبير من ضغوط الشراء التحوطية لخيارات يوم القيامة بالقرب من 3750 دولارًا، وهو دعم التحوط الرئيسي حاليًا. يتحرك نحو 3500 من منظور التحوط، يوجد نطاق تقلبات ETH حول 3500-4000، ولكن إذا حدث المزيد من الطلب أو العرض الخارجي، فسوف يخترق نطاق التحوط هذا.

• لا يزال هيكل مصطلح سوق الخيارات وسعر الصرف الآجل لـ ETH/BTC يشير إلى أن BTC لديها معنويات صعودية أقوى على المدى الطويل.

النظر إلى سوق الخيارات بادئ ذي بدء، من حيث هيكل المصطلح، يُظهر BTC هيكلًا صعوديًا شاملاً، ويزداد التقلب الضمني مع زيادة وقت انتهاء الصلاحية، مما يعني أن السوق يتوقع زيادة التقلبات البعيدة. على العكس من ذلك، بالنسبة لـ ETH، فإن السوق راضٍ جدًا عن التقلبات الأخيرة في السوق، وينخفض ​​​​الرابع تدريجيًا على المدى الطويل. وهذا يعني أن البيتكوين لا تزال هدف التداول طويل المدى في السوق، ولكن التقلبات الأخيرة لـ ETH مثيرة.

من الخيارات بالنظر إلى بيانات مستوى جاما لكل فترة، يوجد لدى ETH ما لا يقل عن 5000 ضغط بيع تحوطي من ETH بالقرب من 4000، في حين تم لمس قدر كبير من ضغوط الشراء التحوطية لخيارات يوم القيامة بالقرب من 3750 دولارًا، وانتقل دعم التحوط الرئيسي الآن إلى حوالي 3500. لذلك، من منظور التحوط، يوجد نطاق تقلبات ETH حوالي 3500-4000، ولكن إذا حدث المزيد من الطلب أو العرض الخارجي، فسيتم تجاوز نطاق التحوط هذا.

غاما هي مقياس دلتا (حساسية سعر الخيار بالنسبة للتغيرات في سعر الأصول الأساسية) الدرجة) مؤشر معدل التغير.

بالنسبة للبائع، عندما يرتفع سعر الأصل الأساسي، ستصبح دلتا خيار الشراء المباع أقرب إلى -1 (على سبيل المثال، إذا كانت الدلتا هي -0.3 في البداية، فقد تصبح -0.6) . وتعني غاما السلبية أنه مع ارتفاع سعر الأصل الأساسي، فإن معدل التغير في الدلتا سوف يتباطأ. وهذا يزيد من المخاطر بالنسبة للبائعين حيث سيحتاجون إلى التحوط من خلال المزيد من عمليات الشراء خلال ظروف السوق المرتفعة.

ولكن عندما يكون السوق بشكل عام مشتريًا صافيًا، أي عندما يكون هناك المزيد من المراكز ذات جاما الإيجابية، فإن التحوط يعتمد بشكل أساسي على البيع بسعر مرتفع والشراء بسعر منخفض، أي أن هناك المزيد من نقاط البيع للتحوط في موقف 4000 ETH الحاجة.