블랙록: 비트코인은 더 이상 위험한 자산이 아니다

블랙록

세계 최대 자산 운용사 중 하나인 블랙록이 비트코인과 기타 암호화폐 자산에 점점 더 적극적으로 나서고 있습니다. 세계 최대 자산운용사 중 하나인 블랙록은 연초 비트코인 현물 ETF를 적극적으로 신청하는 등 비트코인과 기타 암호화폐 자산에 점점 더 적극적으로 나서고 있으며, 비트코인 현물 ETF의 점유율을 압도하는 등 암호화폐 시장에 대한 지지는 자명합니다. 어제 발표된 9페이지 분량의 백서에서는 주요 암호화폐 자산으로서 비트코인의 고유한 위치와 글로벌 규모에서 비트코인의 가치와 중요성에 대해 자세히 설명했습니다.

비트코인은 '위험한 자산'인가, 아니면 '안전한 피난처'인가? 이는 사용자가 비트코인에 처음 투자할 때 가장 많이 묻는 질문 중 하나입니다. 비트코인의 고유한 특성으로 인해 전통적인 금융 프레임워크에서 평가하기에 부적합하며, 장기 수익률 동인은 다른 포트폴리오 수익원과 크게 관련이 없다고 생각합니다.
비트코인은 변동성이 크고 주식 시장과 단기적인 상관관계(특히 미국 달러 실질 금리나 유동성이 급변하는 경우)를 보였지만, 주식 및 채권과의 장기적인 상관관계는 낮았으며 장기적인 역사적 수익률은 모든 주요 자산군보다 훨씬 높았습니다.
장기적으로 볼 때 비트코인의 채택 동인은 대부분의 전통적인 금융 자산을 지배하는 글로벌 거시적 요인과는 매우 다르며, 어떤 면에서는 정반대일 가능성이 높다고 생각합니다. 이 글에서 이에 대해 자세히 알아보겠습니다.

왜 비트코인이 중요한가?

우리는 우선 비트코인의 중요성을 근본적으로 이해할 필요가 있습니다. 비트코인은 2009년 처음 등장한 이후 전 세계적으로 널리 채택된 최초의 인터넷 네이티브 통화 수단이 되었습니다. 비트코인의 기술 혁신은 디지털 네이티브, 글로벌, 희소성, 탈중앙화, 무허가성을 특징으로 하는 화폐 형태를 만들어냈습니다. 이러한 속성으로 인해 비트코인은 통화 분야에서 획기적인 발전을 이루었으며, 역사적으로 오랫동안 통화를 괴롭혀온 문제를 해결했습니다.
1. 비트코인은 하드코딩을 통해 공급량을 2100만 개로 제한하여 쉽게 가치가 떨어지지 않습니다.
2. 디지털 네이티브의 글로벌 특성 덕분에 거의 제로 비용으로 거의 실시간으로 전 세계로 전송할 수 있어 정치적 경계를 넘어 가치를 이전하는 데 내재된 장벽을 허물 수 있습니다.
3. 탈중앙화되고 허가가 필요 없는 특성 덕분에 세계 최초의 진정한 오픈 액세스 통화 시스템입니다.

비트코인의 혁신 이후 비트코인의 혁신 이후 다른 암호화폐 자산이 만들어졌고 많은 경우 더 넓은 범위의 응용 시나리오를 추구했지만, 전 세계적으로 암호화폐 대표 자산인 비트코인만이 글로벌 합의에 도달했습니다. 이것이 바로 비트코인이 글로벌 통화 대안이자 신뢰할 수 있는 희소성을 가진 자산으로서 암호화폐 자산 분야에서 독보적인 위치를 차지하고 있는 이유입니다.

비트코인이 시가총액 1조 달러를 향해 가는 길

비트코인은 현재까지 괄목할 만한 성장과 전 세계적으로 폭넓은 전 세계적으로 널리 채택되었음에도 불구하고, 비트코인이 궁극적으로 광범위한 가치 저장 수단 또는 글로벌 결제 자산으로 발전할지 여부는 여전히 불확실하며, 시장 가치의 변화는 이러한 불확실성을 반영하고 있습니다.
비트코인은 지난 10년 중 7년 동안 모든 주요 자산군을 능가하는 수익률을 기록했으며, 연간 수익률은 100%를 넘었습니다. 그럼에도 불구하고 비트코인은 나머지 3년 동안 최악의 성과를 보인 자산이었으며 50% 이상 크게 하락한 적이 네 번 있었습니다. 그러나 이러한 역사적 주기를 통해 비트코인은 큰 하락장에서 회복하고 새로운 최고치를 기록할 수 있는 능력을 보여줬으며, 이러한 주기는 종종 장기간의 약세장을 동반한다는 사실도 입증했습니다.
비트코인 가격의 이러한 변동은 부분적으로는 비트코인이 시간이 지남에 따라 글로벌 통화 대안으로 점진적으로 부상할 것이라는 전망을 반영합니다.

이 데이터는 2010년 7월의 비트코인을 보여줍니다. 19일부터 2024년 7월 31일까지이며, 시작일은 최초의 비트코인 거래소인 마운트곡스(Mt. Gox)가 출범한 날입니다.
출처: 2024년 7월 31일 기준 블룸버그 비트코인 현물 가격

매크로 변수와 상관관계가 없는 자산

비트코인은 다른 매크로 변수와 근본적인 상관관계가 낮기 때문에 주식 등과의 상관관계가 낮은 것으로 설명할 수 있습니다. 비트코인은 다른 거시 변수들과 근본적인 상관관계가 낮으며, 이는 주식 및 기타 "위험 자산"과의 낮은 장기 평균 상관관계를 설명합니다. 비트코인의 상관관계가 상승한 짧은 기간, 특히 실질 달러 금리나 유동성의 급격한 변화에 대응하여 상승한 적이 있지만, 이는 단기적인 현상으로 통계적으로 유의미한 장기 상관관계로 이어지지는 못했습니다. 장기적으로 통계적으로 유의미한 상관관계를 보여주지 못했습니다.

1. 비트코인과 미국 주식의 역사적 상관관계는 낮으며 여러 차례 단절기를 경험했습니다

위 차트에서:
2015년 1월 1일부터 7월 31일까지의 데이터를 포함하는 비트코인 및 금의 주간 수익률과 S&P 500 지수의 6개월 후행 상관관계. 2024년 7월 31일. 출처: 2024년 7월 31일 기준 블룸버그 비트코인 현물 가격, 블룸버그 금 현물 가격, S&P 글로벌 및 블랙록 계산.
B, S&P 500 지수에 대한 비트코인과 금의 주간 수익률의 평균 6개월 후행 상관관계, 데이터 범위: 2015년 1월 1일부터 2024년 7월 31일까지.
최초의 탈중앙화된 비주권 통화 대안인 비트코인은 전통적인 거래상대방 위험이 없고, 중앙화된 시스템에 의존하지 않으며, 단일 국가의 경제 상황에 영향을 받지 않습니다. 이러한 특성으로 인해 근본적으로 특정 주요 거시적 위험 요인(예: 은행 시스템 위기, 국가 부채 위기, 통화 평가절하, 지정학적 혼란, 기타 국가별 정치 및 경제 위험)과 대부분 연관성이 없습니다.

장기적으로 비트코인의 채택 경로는 글로벌 통화 불안정, 지정학적 부조화, 미국 재정 지속 가능성, 미국 정치적 안정성과 같은 우려의 변동성 정도에 따라 결정될 가능성이 높습니다.
이러한 특성 때문에 비트코인은 일부 투자자들에게 공황기, 특히 지난 5년간 가장 혼란스러웠던 글로벌 이벤트 기간 동안 "안전 자산"으로 여겨져 왔습니다. 이러한 사건이 발생했을 때 비트코인은 잠시 부정적인 초기 반응을 보이다가 회복세를 보였다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 우리가 보기에 펀더멘털 측면에서 설명하기 어려운 이러한 단기적인 거래 반응은 몇 가지 요인에 기인할 수 있습니다.
A. 24시간 거래되고 거의 즉시 결제되는 자산인 비트코인은 특히 주말 동안 유동성이 부족한 전통적으로 유동성이 풍부한 시장에서 높은 수준의 매도 가능성을 보여주었습니다.
B, 비트코인과 암호화 자산 시장은 아직 상대적으로 미성숙한 단계에 있으며 투자자들의 비트코인에 대한 이해는 진화하고 있습니다.
2024년 8월 5일의 최근 글로벌 시장 매도세를 포함해 대부분의 경우 비트코인은 수일 또는 수주 내에 이전 수준으로 반등했으며, 시장이 이러한 파괴적인 사건이 비트코인 펀더멘털에 미치는 긍정적인 잠재적 영향을 인식하기 시작하면서 많은 경우 추가 상승을 보였습니다.

2. 주요 지정학적 이벤트 기간 동안의 S&P 500, 금, 비트코인 성과

3. 미국 부채 역학이 다시 한번 주목을 받고 있다

< strong>이러한 맥락에서 미국 연방정부의 재정적자와 부채 상황에 대한 미국과 전 세계의 우려는 미국 달러에 영향을 미칠 수 있는 미래 이벤트에 대비하기 위한 잠재적 대체 준비자산으로서 비트코인에 대한 관심을 증가시켰습니다. 이러한 추세는 부채가 많이 쌓여 있는 다른 국가에서도 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 시장 경험에 따르면, 이는 최근 비트코인에 대한 기관의 광범위한 관심 증가의 상당 부분을 설명합니다.

노란색 구간: 미국 연방 부채 총액/ 수조 달러
빨간색: GDP 대비 미국 재정적자(-)/흑자(+)

비트코인은 여전히 위험한 자산

< 이전 분석을 통해 비트코인의 특정 특성이 밝혀졌지만, 독립형 자산으로서의 비트코인이 여전히 매우 위험하다는 사실은 변하지 않습니다. 신흥 기술인 비트코인은 아직 완전히 널리 사용되는 초기 단계에 있으며, 글로벌 결제 자산 또는 가치 저장 수단으로서의 미래는 불확실합니다. 또한 비트코인은 상당한 변동성을 경험했으며 규제 문제, 보편화 경로에 대한 불확실성, 아직 미성숙한 생태계와 같은 여러 가지 위험에 직면해 있습니다.
그러나 중요한 점은 이러한 위험은 비트코인에만 국한된 것이며 기존 투자 자산에는 널리 퍼져 있지 않다는 점입니다. 따라서 순수한 '위험 선호' 대 '위험 회피' 프레임워크는 비트코인에 적용되지 않을 수 있습니다.
포트폴리오 관점에서 볼 때 비트코인은 적당한 비중으로 분산투자 역할을 할 수 있는 반면, 높은 변동성으로 인해 포지션이 커지면 포트폴리오 위험이 크게 증가할 수 있습니다.

요약

단기적으로는 주식 및 기타 "위험 자산"과 연계되어 있지만, 장기적으로는 주식 및 기타 "위험 자산"과 연계되어 왔습니다. 비트코인은 단기적으로 주식 및 기타 '위험 자산'과 연동되어 왔지만, 장기적으로 볼 때 비트코인의 근본적인 동인은 대부분의 전통적인 투자 자산과 현저히 다르며, 많은 경우 그 반대입니다.
글로벌 투자 커뮤니티가 지정학적 긴장 고조, 미국 부채 및 재정적자 상황 우려, 전 세계 정치적 불안정성에 직면한 상황에서 비트코인은 포트폴리오의 다른 자산이 직면할 수 있는 재정, 통화, 지정학적 위험을 일부 헤지할 수 있는 독특한 자산으로 인식될 수 있습니다.

원문 제목: 비트코인: 독특한 분산투자 수단
원문 링크: https://www.blackrock.com/us/financial- 전문가/문학/백서/비트코인-a-unique-diversifier.pdf
원문 작성자: Samara Cohen, Robert Mitchnick, Russell Brownback. 블랙록
편집자: Vernacular Blockchain