30,000개의 디지털 통화로 폭발적인 성장을 이룬 MicroStrategy

며칠 전 비트코인(BTC) 비축으로 유명한 미국 상장사 Microstrategy가 2023년 3분기 수익 보고서를 발표했습니다. 수익 보고서를 읽은 후, 2023년 10월부터 2024년 초 현물 ETF가 통과되기 전까지 시작된 급격한 상승세의 동력원에 Microstrategy가 작은 역할을 했다는 것을 깨달았습니다.

2023년 3분기에 158,000 BTC의 포지션을 단계적으로 천천히 늘려가던 MicroStrategy가 4분기에 갑자기 30,000 BTC 이상을 폭발적으로 매수하여 포지션이 189,000 BTC로 치솟은 것을 볼 수 있습니다!

2024년 1분기까지 이 마이크로 전략은 포지션에 850 BTC를 추가하여 2월 5일 현재 190,000 BTC를 기록했습니다.

수익 공시에 따르면, 19만 BTC 포지션으로. 포지션을 구축하는 데 사용된 총 자본은 59억 3천만 달러로, 평균 포지션 비용을 할인하면 BTC당 31,224달러입니다. 현재 가격인 약 44.5만 달러를 기준으로 할 때 플로트는 40%가 넘습니다.

2023년 4분기에 매수한 30905 BTC는 총 12억 1300만 달러, 평균 포지션 추가 비용은 3만 9262달러, 2024년 분기에는 850 BTC, 총 3720만 달러, 평균 포지션 추가 비용은 43,764달러의 포지션을 보충했습니다. 현재로서는 둘 다 나쁘지 않은 매수입니다.

그렇다면 채굴자들은 4분기 동안 총 몇 개의 BTC를 생산할 수 있을까요? 블록당 6.25 BTC, 시간당 6블록, 하루 24시간, 분기당 90일이라는 고정 생산 속도로 계산하면 6.25 x 6 x 24 x 90 = 81,000 BTC입니다.

즉, 마이크로스트레티지에서만 분기 생산량의 30% 이상을 가져갔다는 뜻입니다! !

10월 시초가 27,000달러에서 12월 종가 42.5만 달러로 한 분기 만에 57% 상승한 것은 놀라운 일이 아닙니다!

비트코인을 사들인 이후 MicroStrategy의 주가도 상승했습니다. 아래 차트는 마이크로스트레티지 소유주가 자랑스러워하는 미국 주식 성장률을 비교한 것입니다.

차트에 따르면 2020년 8월 MicroStrategy가 비트코인을 비축하기 시작한 이후 연평균 약 40억 달러의 성장률을 기록하고 있습니다. 연초에 파이를 비축하기 시작한 이후 2024년 2월 초 현재 미국 주가는 무려 305% 상승하여 미국 상위 기업의 주가 성과를 훨씬 능가하고 있습니다.

그리고 이 모든 것에는 '같은 길'을 걷고 있는 경쟁사들을 잊지 않고 있습니다. 하지만 사실 MicroStrategy를 더 이상 "엔터프라이즈 소프트웨어 개발 회사"라고 부르기는 어렵습니다.

마이크로스트레티지 자체도 스스로를 '세계 최초의 비트코인 개발 회사'로 홍보하기 시작했습니다.

보고서에는 "MicroStrategy는 세계 최초의 비트코인 개발 회사입니다"라고 적혀 있습니다. 는 세계 최초의 비트코인 개발 회사입니다."

"MicroStrategy, Inc.(NASDAQ: MSTR)는 스스로를 세계 최초의 비트코인 개발 회사로 간주합니다."

라고 적고 있습니다.

"당사는 금융 시장에서의 활동, 옹호 및 기술 혁신을 통해 비트코인 네트워크의 지속적인 성장에 전념하는 상장 운영 회사입니다. 운영 기업으로서 당사는 현금 흐름과 주식 및 부채 금융의 수익금을 사용하여 비트코인을 주요 금융 예비 자산으로 축적할 수 있습니다.

"또한 업계를 선도하는 AI 기반 엔터프라이즈 분석 소프트웨어를 개발 및 제공하여 '모든 곳에 인텔리전스를'이라는 비전을 실현하고 소프트웨어 개발 역량을 활용하여 비트코인 애플리케이션을 개발합니다.

"저희는 운영 구조와 비트코인 전략, 기술 혁신에 대한 집중이 결합되어 가치를 창출할 수 있는 특별한 기회를 제공한다고 믿습니다."

마이크로스트레티지는 자체적인 장외 현금 흐름과 유연한 레버리지를 통해 파이를 키우는 업체라는 평가를 받아왔습니다. 마이크로스트레티지 자체도 그렇게 광고하고 있습니다.

하지만 수익 보고서를 자세히 살펴보면 이 장외 현금 흐름은 여전히 약간 당황스럽습니다.2022년과 2023년 2년 연속으로 비일반회계기준(Non-GAAP) 영업 이익은 마이너스였습니다! 2022년에는 12억 달러의 손실, 2023년에는 4,500만 달러의 손실이 예상됩니다. 2024년에는 흑자 전환이 가능할 것으로 예상됩니다.

따라서 적어도 당분간은 마이너스 장외 현금 흐름이 비축된 BTC 자산의 장부 가치에 타격을 주고 있는 셈입니다. 이로 인해 마이크로스트레티지 포지션의 장부 가치는 현행 회계 기준에 따라 81억 달러의 시장 가치가 아니라 59억 달러의 원가에서 23억 달러를 할인한 37억 달러에 불과해집니다.

이 때문에 마이크로 전략이 레버리지를 높일 수 있는 능력이 크게 제한됩니다. 하지만 마이크로 전략의 주요 전략인 레버리지, 즉 돈을 빌리는 것을 막지는 못합니다!

마이크로스트레티지의 수익 보고서에는 "영리한 레버리지"를 사용한다고 나와 있습니다.

MicroStrategy는 현재 7억 2600만 달러의 현금과 약 31억 달러의 현금을 대차대조표에 보유하고 있습니다. 현금 7억 2,600만 달러, 자산 약 31억 달러(위에서 언급한 회계 기준 문제 참고)를 보유하고 있습니다. 반면 부채는 22억 달러입니다. 즉, 순자산은 대략 726 + 31 - 22 = 16억 2,600만 달러에 불과합니다.

TeachLink Insider를 정기적으로 구독하는 플랜트 회원은 MicroStrategy와 소유주인 마이클 살리어가 실제로 MicroStrategy 주식의 상승을 이용하여 현금화, 파이 비축, 탄약 비축을 하고 있다는 것을 알고 있습니다. (티치 체인 인사이더 11.30, "MicroStrategy, 주식 매각, 파이 비축" 및 티치 체인 인사이더 1.3, "보유량 감축 계획 수립 방법" 참조)

그들은 MicroStrategy 주식이 현물 ETF보다 천 배는 더 낫다고 말하지만, 그들은 꽃이 있는 곳에 꽃이 있고, 꽃이 없는 곳에 꽃이 있다는 것을 알고 있고, 또 꽃이 없는 곳에 꽃이 있다는 것을 압니다. 그러나 그들은 그것보다 더 잘 알고 있으며, 똑바로 접을 수있는 꽃이 접혀 야하며 꽃이없는 가지가 없을 때까지 기다리지 마십시오. 결국 부채가 지원하는 위치는 현물 BTC만큼 안정적이지 않습니다. 가장 먼저해야 할 일은 그것을 지불하기 위해 많은 돈을 얻는 것입니다.

마이크로스트레티지 부채, 주로 세 가지입니다. 객관적으로 말하자면, 이미 대부분의 개별 부추가 너무 많은 레버리지를 얻을 수있는 것보다 더 아름답습니다. 가장 큰 금액인 10억 5천만 달러, 무이자! 만기일, 2027년 2월.

다른 두 건은 6억 5천만 달러, 금리는 7.5%(초저금리)이고 만기는 2025년 12월이며, 나머지 5억 달러는 금리는 6.125%(고금리)이지만 만기는 2028년 6월로 매우 늦습니다.

이 부채 만기 설정 시점을 보면 다음과 같습니다. 마이크로스트레티지의 작은 계획을 한 눈에 살펴보면, 2025년 말이 다음 강세장의 정점이 될 가능성이 높다는 계산을 하고 있을 것이고, 그 후 높은 가격에 매각하여 이 부채를 갚고 나머지는 스스로를 위해 남겨두겠다는 것입니다.

가장 큰 부채는 2026년 예상되는 약세장을 건너뛰고 약세장이 끝나고 반등하기 시작하는 2027년 1분기에 부채 상환을 시작할 것입니다. 마이크로스트레티지가 2025년 말 강세장 고점에서 두 부채를 한꺼번에 매각하여 부채를 상환할지, 아니면 2026년 말과 2027년 초의 약세장 저점까지 기다렸다가 파이를 매각하여 부채를 상환할지는 알 수 없습니다. 그러나 상식적인 추측에 따르면, 수익을 극대화하고 싶을 것이므로 2025년 말 강세장을 최대한 활용하는 쪽을 택할 가능성이 높습니다.

2025년 강세장의 고점에 MicroStrategy가 현재 약 20만 BTC를 보유하고 있다면 다음 강세장이 끝나고 약세로 전환하는 주요 계기가 될 가능성이 있을까요?

(면책 조항: 이 글의 어떤 내용도 투자 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐는 언제든 제로화될 위험이 있는 고위험 상품이므로 신중하고 자기 책임하에 참여하시기 바랍니다.)

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